全球鋰價(jià)上漲的重要參考是什么

01 前言

10月18日，皮爾巴拉礦業(yè)公告稱，在公司的BMX拍賣平臺(tái)第10輪數(shù)字拍賣進(jìn)行之前，已經(jīng)接受7，100美元/噸的拍賣前競(jìng)價(jià)并附加10%的押金。經(jīng)測(cè)算，這批礦石生產(chǎn)成電池級(jí)碳酸鋰的成本約54萬元/噸。

從2021年7月皮爾巴拉礦業(yè)的第1次拍賣，到2022年10月18日的第10次，從最初的每噸1，250美元到7，100美元一噸，短短一年時(shí)間，每噸568%的價(jià)格漲幅如同泰山壓頂，使得整車廠與動(dòng)力電池企業(yè)叫苦不迭。

綜合前9次皮爾巴拉礦業(yè)拍賣的數(shù)量，共計(jì)58，000噸的鋰精礦能提煉的碳酸鋰數(shù)量?jī)H僅只有7，250噸。根據(jù)2021年全球56.3萬噸的碳酸鋰出貨量來看，皮爾巴拉礦業(yè)釋放出的拍賣標(biāo)的僅占全球碳酸鋰份額的1%。

這1%的鋰資源卻成為了全球鋰價(jià)的“信號(hào)彈”，皮爾巴拉礦業(yè)的拍賣成為了全球鋰價(jià)上漲的重要參考指引。

02

機(jī)緣巧合中的皮爾巴拉礦業(yè)

2017年11月4日，原皮爾巴拉礦業(yè)CEO肯·布林斯登（Ken Brinsden）站在皮爾巴拉的山上向下看，阿拜多斯（Abydos）與沃潔拉（Wodgina）這兩座礦山在漫天黃土中依稀可見。當(dāng)時(shí)，身為阿特拉斯鐵礦公司（Atlas Iron）CEO的布林斯登曾主持著這兩座鐵礦與鉭礦的開采工作。

“這個(gè)世界運(yùn)行的方式，很有趣?！辈剂炙沟菍?duì)身邊的記者說。

從主導(dǎo)鐵礦的開采，到主導(dǎo)鋰礦的開采，布林斯登用“incredibly fortuitous”（非常偶然）來形容自己的職業(yè)軌跡，“我沒有想到人們對(duì)鋰的興趣竟會(huì)到如此程度?！彼f。

布林斯登在當(dāng)時(shí)并不知道，自己會(huì)卷入到這場(chǎng)世界能源的變革中來。他在當(dāng)時(shí)更不會(huì)知道，自己統(tǒng)帥的皮爾巴拉礦業(yè)竟會(huì)在日后成為國(guó)際鋰礦市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)向標(biāo)。

而他的感嘆，正如自己曾經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)的皮爾巴拉礦業(yè)一樣，機(jī)緣巧合地走進(jìn)汽車電動(dòng)化變革的暴風(fēng)眼之中。

時(shí)間追溯到2007年的9月19日，皮爾巴拉礦業(yè)的前身Marginbet Limited在澳交所上市，這家市值600萬澳元的公司在當(dāng)時(shí)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為線上博彩業(yè)。當(dāng)天發(fā)行價(jià)為每股20澳分，開盤即破發(fā)，收盤時(shí)股價(jià)跌至17澳分，跌幅15%。

“這家公司永遠(yuǎn)不會(huì)盈利，現(xiàn)金流僅夠維持12個(gè)月?！标P(guān)注澳洲市場(chǎng)的不少分析師對(duì)這家公司下了“詛咒”。

第一次轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在同年的11月份。

2007年11月，在博彩經(jīng)營(yíng)中疲態(tài)盡出的Marginbet Limited突然轉(zhuǎn)向涉足礦產(chǎn)行業(yè)，購(gòu)買了西澳Goldfields地區(qū)兩個(gè)開采許可證，直指該地區(qū)的金礦開采。同年12月，Marginbet Limited永久關(guān)閉了公司的博彩業(yè)務(wù)。

2008 年4月，Marginbet更名為Fortuna Metals。更名后的Fortuna Metals將公司主營(yíng)業(yè)務(wù)——metals（金屬）放在了自己的名字中。Fortuna（福耳圖那），意為希臘神話中的命運(yùn)女神?？赡茉诋?dāng)時(shí)這家公司的創(chuàng)始人面對(duì)自己手中這家“命運(yùn)多舛”的公司，希望通過更名為自己帶來好運(yùn)。

2009年12月，F(xiàn)ortuna Metals以60萬澳元現(xiàn)金連同新發(fā)的1200萬股股權(quán)，購(gòu)買了Pilbara Mining公司的資產(chǎn)，后者在當(dāng)時(shí)擁有皮爾巴拉地區(qū)的6塊礦地，總面積1095平方公里，其中Pilbara Mining稱，本次出售的礦地中包含了鐵礦石、金、其他基礎(chǔ)礦石。

在對(duì)手中的資源進(jìn)行整合后，F(xiàn)ortuna Metals正式更名為Pilbara Minerals（皮爾巴拉礦業(yè)公司）。

在第二次更名后，皮爾巴拉礦業(yè)的采礦生意開始走上正軌，期間，皮爾巴拉還評(píng)估過收購(gòu)印尼鐵礦與金礦的可能性，并在2013年發(fā)行1.29億股購(gòu)買Sturt Res在巴布內(nèi)亞新的銅礦與金礦。

這一系列的動(dòng)作似乎表明，皮爾巴拉礦業(yè)想努力成為一家大宗礦商。

從博彩到礦產(chǎn)，究竟是出于什么原因讓這家公司跨界業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型我們不得而知。但Fortuna（福耳圖那）這個(gè)命運(yùn)女神，此時(shí)已經(jīng)悄悄站在了這家公司的身后。

2014年2月，皮爾巴拉礦業(yè)與Nagrom Mining成立了合資公司，以開發(fā)西澳地區(qū)TABBA項(xiàng)目的鉭礦，并與Global Advanced Metals洽談向其出售鉭礦石的可能性。

作為周期性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)高、投入大的礦產(chǎn)行業(yè)，Global Advanced Metals這家公司對(duì)手中的資源并不是堅(jiān)定看好。也正因?yàn)檫@個(gè)項(xiàng)目，在2014年4月，Global Advanced Metals就手中的Pilgangoora鉭鋰項(xiàng)目與皮爾巴拉礦業(yè)展開礦產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的洽談，并迅速在兩個(gè)月內(nèi)將這一項(xiàng)目出售給皮爾巴拉礦業(yè)。

在從Global Advanced Metals手中接手Pilgangoora鉭鋰項(xiàng)目后，皮爾巴拉礦業(yè)依舊將鉭礦作為當(dāng)時(shí)的主要開采對(duì)象，當(dāng)時(shí)公司粗略評(píng)估了該項(xiàng)目除鉭礦外，鋰礦的儲(chǔ)量?jī)H僅為8.6萬噸左右。但經(jīng)過一年左右的鉭-鋰礦勘探工作后，得出的結(jié)果震驚了皮爾巴拉礦業(yè)的管理層。

在2015年年報(bào)中，皮爾巴拉礦業(yè)的公司主席在一封信中指出：

“在經(jīng)過一年的考察之后，公司發(fā)現(xiàn)Pilgangoora藏有巨量的鋰和鉭資源。最近的一份資源報(bào)告指出Pilgangoora成為世界上第二大的硬鹽鋰礦 ?！?/p>

這次“無心插柳”的收購(gòu)，為當(dāng)時(shí)的皮爾巴拉礦業(yè)開拓了一條新業(yè)務(wù)線，也為這家公司日后的騰飛埋下伏筆。

03

皮爾巴拉礦業(yè)穿越鋰礦周期

也正是在2015年，中國(guó)的動(dòng)力電池白名單推出，工信部一年時(shí)間內(nèi)發(fā)布4批《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)目錄，消費(fèi)者購(gòu)買的新能源汽車所采用的電池是目錄內(nèi)的企業(yè)所生產(chǎn)，就可以獲得相對(duì)應(yīng)的補(bǔ)貼。那一年，中國(guó)鋰離子動(dòng)力電池賽道一時(shí)間新秀頻出。原本以消費(fèi)電子為主力供貨渠道的鋰礦迎來了鋰離子動(dòng)力電池這一新增長(zhǎng)極。

從2015年開始，鋰礦價(jià)格因電動(dòng)汽車的需求增長(zhǎng)迎來了第一輪價(jià)格上漲周期。從2015年12月到2017年12月，碳酸鋰價(jià)格由每噸38，000元一路上漲至每噸153，266萬元的高峰。

2016年9月20日，Pilgangoora項(xiàng)目的鋰精礦年產(chǎn)量更新為每年314萬噸，礦產(chǎn)品位為6%。

2016年3月份，皮爾巴拉礦業(yè)抓住鋰礦這一價(jià)格上漲周期，開始就手中的Pilgangoora鋰礦項(xiàng)目在全球資本市場(chǎng)進(jìn)行宣講，在倫敦、紐約、香港、墨爾本、悉尼、珀斯進(jìn)行路演，為日后的增資引戰(zhàn)做好鋪墊。

2017年6月，皮爾巴拉礦業(yè)與贛鋒鋰業(yè)簽訂Pilgangoora鋰礦項(xiàng)目一期產(chǎn)能的16萬噸包銷協(xié)議，為期10年，同時(shí)贛鋒鋰業(yè)以每股0.35澳元的價(jià)格購(gòu)入皮爾巴拉礦業(yè)7千萬美金的股票。

同年10月，皮爾巴拉礦業(yè)又與長(zhǎng)城汽車簽訂7.5萬噸鋰精礦的包銷合同，長(zhǎng)城并以每股0.5澳元的價(jià)格買入5600萬股皮爾巴拉礦業(yè)的股票。

兩位來自中國(guó)的“參賽選手”成為了皮爾巴拉礦業(yè)鋰礦業(yè)務(wù)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。而對(duì)中國(guó)市場(chǎng)供需關(guān)系的準(zhǔn)確判斷，也為皮爾巴拉礦業(yè)在日后的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

同時(shí)，皮爾巴拉礦業(yè)非常有先見性的將自己的業(yè)務(wù)線拉長(zhǎng)，參與到下游鋰鹽廠的業(yè)務(wù)中。2018年2月，Pilgangoora鋰礦項(xiàng)目二期擴(kuò)產(chǎn)的可行性研究（PFS）確定。同月，皮爾巴拉礦業(yè)與韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵（POSCO）簽訂合作協(xié)議：二期擴(kuò)產(chǎn)中為浦項(xiàng)制鐵提供鋰精礦每年8萬噸至24萬噸。同時(shí)，浦項(xiàng)制鐵以每股0.97澳元的價(jià)格入股7960萬澳元，皮爾巴拉礦業(yè)入股30%參與浦項(xiàng)制鐵在韓國(guó)年產(chǎn)3萬噸的氫氧化鋰提煉廠。

皮爾巴拉礦業(yè)究竟是為了擴(kuò)大利潤(rùn)范圍還是為了通過鋰鹽廠進(jìn)一步探知準(zhǔn)確市場(chǎng)需求，這個(gè)我們不得而知，但是從日后來看，參股鋰鹽廠這一動(dòng)作，已經(jīng)走在了行業(yè)前列。

2018年10月，皮爾巴拉礦業(yè)第一批鋰精選礦裝運(yùn)出口。

2019年1月，皮爾巴礦業(yè)確定Pilgangoora鋰礦項(xiàng)目二期的融資方案，長(zhǎng)城汽車提供2500萬美金預(yù)付款，同時(shí)贛鋒增資3000萬澳元。

同時(shí)，皮爾巴拉礦業(yè)與浦項(xiàng)制鐵簽訂補(bǔ)充合同，浦項(xiàng)制鐵韓國(guó)工廠鋰鹽產(chǎn)能提升到每年4萬噸，Pilgangoora二期鋰精選礦包銷提升至每年31.5萬噸。

在皮爾巴拉礦業(yè)資本市場(chǎng)與鋰礦開采“兩開花”的時(shí)刻，大洋彼岸中國(guó)的一紙政策加速了鋰礦進(jìn)入下行周期的時(shí)間。

2019年3月26日，工信部聯(lián)合財(cái)政部、科技部、發(fā)改委下發(fā)新一輪新能源政策補(bǔ)貼退坡政策：

2019年新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2018年基礎(chǔ)上平均退坡50%。

同年，中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)新能源汽車2019年銷量為120.6萬輛，同比下降4%，與2018年中國(guó)汽車銷售2576.9萬輛相比，2019年中國(guó)汽車市場(chǎng)銷量同比下降8.2%。這是中國(guó)自2009年啟動(dòng)新能源汽車市場(chǎng)化以來的首次下滑。

在當(dāng)時(shí)，中國(guó)新能汽車產(chǎn)業(yè)主要是依靠政策驅(qū)動(dòng)，大幅度的補(bǔ)貼退坡使得當(dāng)時(shí)中國(guó)新能源汽車企業(yè)一時(shí)無法適應(yīng)，整個(gè)行業(yè)處于虧損狀況，車企難以通過新能源汽車盈利，新勢(shì)力車企瀕臨破產(chǎn)。

終端需求減弱向上步步傳導(dǎo)，中國(guó)新能源市場(chǎng)需求的疲軟，導(dǎo)致贛鋒鋰業(yè)及一眾包銷商在當(dāng)時(shí)無法對(duì)Pilgangoora鋰礦項(xiàng)目一期包銷的鋰精礦提供當(dāng)年6月份的到港提貨船期。經(jīng)過與包銷商的溝通后，皮爾巴拉礦業(yè)決定7月份開始減少鋰礦產(chǎn)量。

在2019年8月皮爾巴拉礦業(yè)管理層中國(guó)之行后，公司進(jìn)一步明確了對(duì)包銷商后續(xù)減產(chǎn)的確認(rèn)，立即從當(dāng)年的10月份開始減產(chǎn)一半，并重新制定Pilgangoora二期的開采方案。

盡管剛剛投身鋰礦，皮爾巴拉礦業(yè)就遭遇“價(jià)格寒冬”，但管理層的迅速反應(yīng)為皮爾巴拉礦業(yè)贏得了時(shí)間。同時(shí)，皮爾巴拉礦業(yè)開始進(jìn)一步增資引戰(zhàn)，開始“找錢過冬”。

2019年9月，皮爾巴拉礦業(yè)又引入寧德時(shí)代成為戰(zhàn)略投資者，以0.3澳元/股價(jià)格入股9150萬澳元，持股比例8.5%。

2020年，皮爾巴拉礦業(yè)進(jìn)一步減少了鋰精礦的生產(chǎn)，將銷售減少至116，256噸。

但在減產(chǎn)的同時(shí)，皮爾巴拉礦業(yè)始終堅(jiān)持著鋰礦的開工運(yùn)轉(zhuǎn)。2020年3月，皮爾巴拉礦業(yè)開發(fā)出新分銷商——宜賓天宜，與后者簽訂Pilgangoora一期項(xiàng)目7.5萬噸的鋰精礦包銷合同，為期五年。同年，皮爾巴拉管理層更是通過員工自愿減薪25%換取公司股票的操作，進(jìn)一步降低了現(xiàn)金流的流出。

2020年7月3日，皮爾巴拉礦業(yè)引入的法國(guó)巴黎銀行等投資者購(gòu)買了皮爾巴拉礦業(yè)發(fā)行的1.1億美元優(yōu)先債，幫助皮爾巴拉礦業(yè)償還了2017年在開發(fā)Pilgangoora一期項(xiàng)目時(shí)向北歐債券借入的1億美金貸款。

在這里我們不得不佩服皮爾巴拉礦業(yè)管理層在資本市場(chǎng)“找錢”的能力，不僅將中國(guó)龍頭電池公司引入股東名單中，還通過債務(wù)置換成功幫助皮爾巴拉礦業(yè)在行業(yè)低谷期減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。

在當(dāng)時(shí)，皮爾巴拉高層對(duì)鋰礦的態(tài)度我們不得而知，但從這家公司管理層拼盡全力的在資本市場(chǎng)頻繁進(jìn)行增資的動(dòng)作上來看，這家公司對(duì)于鋰在未來的價(jià)格走勢(shì)，當(dāng)時(shí)可能已經(jīng)做出了非常正確的判斷。

但在鋰礦近乎兩年的價(jià)格低谷中，不少鋰礦山就此易主。其中，作為長(zhǎng)期在澳洲進(jìn)行鋰礦開采業(yè)務(wù)的Altura，因大面積虧損，在2020年宣布破產(chǎn)，這家公司輝煌時(shí)期曾經(jīng)鋰精礦年銷量約為12.9萬噸，在澳洲鋰礦的整體供應(yīng)中占比超過10%。借此機(jī)會(huì)，皮爾巴拉礦業(yè)于2020年成功收購(gòu)Altura在皮爾巴拉地區(qū)的鋰礦項(xiàng)目。在收購(gòu)?fù)瓿珊?，皮爾巴拉礦業(yè)完成了對(duì)皮爾巴拉地區(qū)鋰礦項(xiàng)目的100%控制權(quán)。

在整合了Altura的資產(chǎn)并擴(kuò)大勘探后，Pilgangoora項(xiàng)目合并后鋰精礦年總產(chǎn)能達(dá)到56-58萬噸。

自此，皮爾巴拉礦業(yè)憑借手中資源一躍成為全球鋰礦商中的領(lǐng)頭羊。

在這場(chǎng)鋰礦低價(jià)的周期內(nèi)，皮爾巴拉礦業(yè)牢牢攥住手中的鋰礦資產(chǎn)，從2016年到2020年，皮爾巴拉陸續(xù)引入贛鋒、寧德時(shí)代、浦項(xiàng)制鐵、長(zhǎng)城汽車等企業(yè)作為戰(zhàn)略股東，保證了公司了有足夠資金儲(chǔ)備度過鋰礦的低周期，同時(shí)又積極向下游尋找長(zhǎng)期包銷客戶，保證了鋰礦的持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，以避免在未來行業(yè)上行期內(nèi)無法短時(shí)間做出反應(yīng)。

回看皮爾巴拉礦業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，皮爾巴拉礦業(yè)雖然頻繁增資引入股東，但各家的股權(quán)份額相對(duì)分散，在公司經(jīng)營(yíng)上皮爾巴拉礦業(yè)保持了業(yè)務(wù)以及董事會(huì)決策的獨(dú)立性。這也是皮爾巴拉礦業(yè)這種新秀能在鋰價(jià)低谷的寒冬中順利存活的重要原因之一。

04

蟄伏中迅速出擊

2021年，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)在這一年出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量分別為354.5萬輛和352.1萬輛，分別同比增長(zhǎng)為159.5%和157.5%。

中國(guó)新能源汽車的爆發(fā)點(diǎn)，已經(jīng)到來。

終端需求的迅猛上升將鋰價(jià)拖出了長(zhǎng)達(dá)一年半的低谷，而皮爾巴拉礦業(yè)，早就做好了“沖刺”的準(zhǔn)備。

2021年3月18日，皮爾巴拉礦業(yè)發(fā)布公告稱，公司與GLX Digital合作開發(fā)了一個(gè)線上交易平臺(tái)，通過部分少量現(xiàn)貨交易的拍賣來試探最真實(shí)的市場(chǎng)需求。

2021年6月，皮爾巴拉礦業(yè)管理層決定重啟原屬于Altura的Ngungaju項(xiàng)目，預(yù)計(jì)產(chǎn)能為每年18-20萬干噸，預(yù)計(jì)2022年年中達(dá)到產(chǎn)能。這個(gè)項(xiàng)目的產(chǎn)能，將成為日后皮爾巴拉礦業(yè)拍賣的標(biāo)的來源。

當(dāng)年7月，皮爾巴拉礦業(yè)開始了第一次鋰礦價(jià)格拍賣。最終1250噸品位在5.5%的鋰精礦以1250元每噸的價(jià)格成交。

原皮爾巴拉礦業(yè)CEO肯·布林斯登（Ken Brinsden），曾在2021年的財(cái)報(bào)會(huì)上說：

“新進(jìn)入市場(chǎng)的鋰鹽加工廠變多了，尤其在中國(guó)。整個(gè)全球需求激增，人們購(gòu)買電動(dòng)汽車需求增長(zhǎng)，這些新增加的鋰鹽廠希望利用這些增長(zhǎng)需求，但是由于鋰輝石等原材料的缺失，他們不能運(yùn)行?！?/p>

皮爾巴拉公司管理層精準(zhǔn)看到了中國(guó)爆發(fā)式增長(zhǎng)的鋰鹽需求。即使僅從皮爾巴拉的這段話，我們也能推斷，參與皮爾巴拉拍賣的客戶，大部分也來自于中國(guó)。

“因?yàn)槲覀兞私饬苏鎸?shí)的市場(chǎng)價(jià)格后，我們將該價(jià)格報(bào)給我們現(xiàn)有的長(zhǎng)期客戶，即使已經(jīng)簽訂了的長(zhǎng)期客戶，在當(dāng)下也應(yīng)該支付正確的價(jià)格，我們還要對(duì)貨物價(jià)格進(jìn)行進(jìn)一步協(xié)商?！?/p>

雖然皮爾巴拉礦業(yè)手握與下游的長(zhǎng)協(xié)，但是通過對(duì)手中現(xiàn)貨的拍賣則能觸碰到最真實(shí)的市場(chǎng)供需關(guān)系。皮爾巴拉拍賣的精妙之處就是在用小批量的資源試探市場(chǎng)對(duì)于鋰礦價(jià)格的預(yù)期，在手握長(zhǎng)協(xié)的基礎(chǔ)保證穩(wěn)定收入同時(shí)，為擴(kuò)產(chǎn)后新的鋰礦產(chǎn)能尋找最大利潤(rùn)點(diǎn)。

在今年第二季度的業(yè)績(jī)電話會(huì)上，布林斯登曾說：

“一旦工廠滿負(fù)荷生產(chǎn)（預(yù)計(jì)的時(shí)間點(diǎn)是2022年第三季度），即58萬噸，大約會(huì)有20萬噸可供我們選擇出售，其中大部分在BMX平臺(tái)出售（拍賣）。屆時(shí)，將大約每3周進(jìn)行一次鋰精礦拍賣，除長(zhǎng)協(xié)外的所有的額外產(chǎn)量都將以現(xiàn)貨銷售。”

而從拍賣的頻率上來看，皮爾巴拉礦業(yè)開始利用自己手中的資源頻繁刺激市場(chǎng)，從而進(jìn)一步拉高市場(chǎng)預(yù)期。

布林斯登曾表示，考慮讓其他公司使用BMX拍賣平臺(tái)，他說：

“在過去，大部分傳統(tǒng)的長(zhǎng)協(xié)以及合同交易中，合同標(biāo)的較大的交易價(jià)格通常是保密的，我們要推動(dòng)定價(jià)交易的透明度。”

皮爾巴拉礦業(yè)，想要在國(guó)際鋰價(jià)的定價(jià)權(quán)中扮演更重要的角色。

05

電動(dòng)化浪潮中的鋰礦商

從價(jià)格低谷的步步為營(yíng)，到價(jià)格上行期的主動(dòng)出擊。皮爾巴拉礦業(yè)的戰(zhàn)略不乏高明之處，但究其本質(zhì)，還是由于新能源汽車強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求推動(dòng)了鋰礦價(jià)格的持續(xù)上漲。

皮爾巴拉礦業(yè)市值的暴增，也只不過是這場(chǎng)電動(dòng)化巨浪中的一朵亮眼浪花。

何種原因?qū)е铝虽嚨V能在這場(chǎng)行業(yè)變革中成為關(guān)鍵因素？

鋰礦與其他金屬礦產(chǎn)一樣，同屬周期性行業(yè)。金屬礦產(chǎn)一個(gè)完整的周期是在價(jià)格上行周期的末尾，價(jià)格持續(xù)高漲遏制下游需求，供不應(yīng)求的局面被打破。而隨著下游的需求減弱導(dǎo)致上游資源也將被波及，礦山減產(chǎn)甚至部分礦商破產(chǎn)出清，同時(shí)資源價(jià)格也將下跌；而當(dāng)上游需求不再飽受漲價(jià)之苦，再度繁榮時(shí)，供需關(guān)系又回歸到供不應(yīng)求局面。

新能源汽車市場(chǎng)這種指數(shù)型的需求增長(zhǎng)使得諸多鋰礦無法在短時(shí)間內(nèi)做出響應(yīng)。尤其是鋰礦長(zhǎng)達(dá)一年半的價(jià)格下行期，世界范圍內(nèi)鋰礦關(guān)停、出清為日后的鋰礦供應(yīng)不足埋下伏筆。

整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈中，鋰礦的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于新能源產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)。

鋰礦開采過程一般分為三個(gè)階段：礦山勘探、礦山設(shè)計(jì)與建設(shè)，以及礦石開采。每個(gè)礦從勘探到生產(chǎn)銷售所需的周期不同，礦山的位置也直接影響鋰礦的開采難度。

國(guó)際能源署（IEA）在今年7月的報(bào)告顯示，鋰礦的開采，從初步可行性研究到實(shí)際項(xiàng)目投產(chǎn)，基本需要6年-19年不等。其中，DFS（項(xiàng)目可行性研究）與FID（最終投資決策）平均就要耗時(shí)5年以上。

而根據(jù)中金的調(diào)研，鋰電池中游材料的擴(kuò)產(chǎn)平均在1-2年，而鋰電池的擴(kuò)產(chǎn)平均在0.5-1年。

鋰礦山擴(kuò)產(chǎn)時(shí)間與下游擴(kuò)產(chǎn)時(shí)間的時(shí)間差導(dǎo)致了供需關(guān)系加劇錯(cuò)配，是鋰礦價(jià)格高漲的主要原因之一。

也正是由于鋰礦供給的緊俏，使得像皮爾巴拉礦業(yè)這種礦商在價(jià)格協(xié)商時(shí)占據(jù)主動(dòng)權(quán)。因此皮爾巴拉礦業(yè)可以跳過與分銷商的議價(jià)環(huán)節(jié)，由緊缺的市場(chǎng)自動(dòng)抬高現(xiàn)貨價(jià)格。

在全球汽車行業(yè)電動(dòng)化路徑日漸明確的背景下，市場(chǎng)需求的持續(xù)擴(kuò)大成為必然。就當(dāng)下的電池技術(shù)而言，還沒有新的金屬元素能夠取代鋰離子在動(dòng)力電池行業(yè)中的支柱地位，那么鋰價(jià)的持續(xù)上漲也將會(huì)成為短時(shí)間內(nèi)不可阻擋的趨勢(shì)。

在新能源滲透率節(jié)節(jié)攀升的階段，下游不論是鋰鹽、電池廠、車企，都在激烈拼搶市場(chǎng)份額，他們寧愿承擔(dān)虧損，也不愿讓增長(zhǎng)停下來，上游的漲價(jià)也因此被他們所消化。

而這些洶涌澎湃的產(chǎn)業(yè)博弈，傳遞到消費(fèi)者環(huán)節(jié)的并不太多。盡管今年上半年我們看到很多車企紛紛漲價(jià)，但是下半年以特斯拉為代表的主動(dòng)降價(jià)、以及車企的暗降，新能源車仍然具有很高的性價(jià)比。

即使鋰價(jià)飆升，但下游新能源市場(chǎng)增長(zhǎng)的趨勢(shì)并沒有受到遏制，需求仍然高漲，市場(chǎng)對(duì)新能源汽車的預(yù)期仍然向好。

在本世紀(jì)初，中國(guó)在鐵礦石進(jìn)口市場(chǎng)也存在過這種局面。世界鐵礦石巨頭認(rèn)準(zhǔn)中國(guó)不會(huì)以犧牲經(jīng)濟(jì)建設(shè)為代價(jià)停止鐵礦石進(jìn)口，從而開始在市場(chǎng)不斷拉高鐵礦石價(jià)格。

從2002年開始，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口開始大量增加。2003年，中國(guó)超過日本成為世界最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)。2005年，中國(guó)的鐵礦石進(jìn)口量約為3億噸，占全世界產(chǎn)量的40%。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的起步，鋼鐵的需求量增大，鐵礦石的價(jià)格也隨著進(jìn)口量的攀升而連年高漲。2005年3月1日，淡水河谷聯(lián)合全球主要鐵礦石貿(mào)易商達(dá)成對(duì)中國(guó)出口價(jià)格上漲71.5%的協(xié)議，以寶鋼為代表的中國(guó)鋼鐵企業(yè)經(jīng)過多輪談判未果，最終接受了這個(gè)協(xié)議。

至此，購(gòu)買進(jìn)口鐵礦石的中國(guó)企業(yè)成本壓力驟然來到頂點(diǎn)。

2006年，在掙扎了半年、經(jīng)過六輪談判后，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口價(jià)格比上年度繼續(xù)上漲19%。因鐵礦石漲價(jià)，中國(guó)從2005年開始就多付出數(shù)百億元新增成本，而2008年更是多付出1460億元。

2008年11月14日，在全球金融危機(jī)背景下，鐵礦出現(xiàn)短期供大于求的局面。借此機(jī)會(huì)，中鋼協(xié)要求淡水河谷、力拓、必和必拓三家大宗貿(mào)易公司將鐵礦石進(jìn)口價(jià)格降低40-50%，回到2007年的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，遭后者拒絕。

2010年，鐵礦石價(jià)格依然持續(xù)上漲。在全球經(jīng)濟(jì)回暖，鐵礦石需求攀升導(dǎo)致價(jià)格上漲的背景下，在同年4月1日，淡水河谷宣布已與全球大部分客戶達(dá)成以季度定價(jià)為基礎(chǔ)的最終或臨時(shí)性協(xié)議。隨后力拓公司于９日發(fā)布聲明稱，正在與客戶協(xié)商鐵礦石的季度定價(jià)方案。

在長(zhǎng)期鐵礦石行情看漲的情況下，定價(jià)頻率的加快更符合鐵礦商的利益。而皮爾巴拉礦業(yè)拍賣頻次越來越快的原因也正是基于過去鐵礦石市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。

06

定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪

被動(dòng)接受上游資源高漲的市場(chǎng)價(jià)格顯然不是鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈的常態(tài)。

大宗商品貿(mào)易的國(guó)際定價(jià)方式主要有兩種：一種是通過期貨市場(chǎng)首先確定大宗商品的期貨合約價(jià)格，從而為大宗商品現(xiàn)貨貿(mào)易提供價(jià)格基準(zhǔn)；另一種是在不能對(duì)交易數(shù)量和質(zhì)量以及交易時(shí)間作出標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定的前提下，由國(guó)際市場(chǎng)上的主要供需方進(jìn)行商業(yè)談判以確定價(jià)格。

鋰礦石交易以現(xiàn)貨價(jià)作為依據(jù)的情況，可以追溯到2013年以前的鐵礦石市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)，根據(jù)全球鐵礦石的貿(mào)易慣例，每年年初，各國(guó)最大的鋼鐵企業(yè)與三大貿(mào)易巨頭（嘉能可、必和必拓、淡水河谷）談判，確定該國(guó)進(jìn)口鐵礦石的年度基準(zhǔn)價(jià)。

而在現(xiàn)貨交易的過程中，供需雙方的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、實(shí)力大小，以及談判技巧都會(huì)影響大宗商品的價(jià)格。回顧之前的鐵礦石與當(dāng)下的鋰礦市場(chǎng)，往往是誰掌握了上游資源，誰就可以影響甚至決定定價(jià)機(jī)制，從而在國(guó)際定價(jià)中當(dāng)中掌握絕對(duì)主動(dòng)權(quán)。

誰能掌握定價(jià)權(quán)，誰就是這場(chǎng)游戲中的規(guī)則制定者。

隨著中國(guó)成為新能源汽車的第一大市場(chǎng)，中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展深刻影響著上游鋰礦價(jià)格的起伏。從皮爾巴拉礦業(yè)管理層在到中國(guó)僅僅進(jìn)行了幾次調(diào)研后就決定減產(chǎn)中我們就可以看出，越來越多的海外鋰礦企業(yè)已經(jīng)開始將產(chǎn)能計(jì)劃與中國(guó)市場(chǎng)掛鉤。

但不可否認(rèn)的是，即便是擁有世界新能源最大市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)在國(guó)際鋰礦市場(chǎng)的影響力依舊不如皮爾巴拉礦業(yè)、智利SQM等這些充分掌握優(yōu)質(zhì)資源的企業(yè)。中國(guó)新能源企業(yè)出海購(gòu)買鋰礦產(chǎn)權(quán)多數(shù)為參股，并非控股，無法對(duì)鋰礦山以及相關(guān)鋰礦企業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，同時(shí)參股份額普遍偏低的情況，使得中國(guó)企業(yè)在鋰資源的決策權(quán)上并沒有太多話語權(quán)，更沒有定價(jià)權(quán)。

而國(guó)內(nèi)鹽湖提鋰技術(shù)遲遲不能形成有效供給，到海外參與上游資源側(cè)的爭(zhēng)奪，參與到國(guó)際鋰礦價(jià)格的定價(jià)權(quán)中，成為中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)當(dāng)下必須解決的問題。

07

結(jié)尾

原皮爾巴拉礦業(yè)CEO布林登斯曾在2021年第四季度財(cái)報(bào)會(huì)上略帶玩笑地回應(yīng)對(duì)未來電動(dòng)汽車銷量預(yù)測(cè)的問題：

“汽車制造商已經(jīng)在方向盤上睡著了。近5年來，他們對(duì)電池原材料供應(yīng)商的關(guān)注度不夠，現(xiàn)在這又回來困擾著他們。

沒有足夠的資本流入上游，沒有足夠的確定性承購(gòu)協(xié)議來捆綁供應(yīng)鏈，沒有足夠相互關(guān)聯(lián)的協(xié)議來激勵(lì)供應(yīng)鏈相互鎖定。這其中的每一個(gè)環(huán)節(jié)都對(duì)行業(yè)提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，幾年前就應(yīng)該解決的問題卻一直拖到現(xiàn)在，并且這個(gè)問題還得需要幾年時(shí)間才能解決。”

隨著鋰價(jià)的高漲，動(dòng)力電池成本上揚(yáng)繼續(xù)壓縮終端整車售價(jià)利潤(rùn)，新能源車企在2021年底的漲價(jià)潮后，作為主力產(chǎn)品的A、B級(jí)車型終端售價(jià)已經(jīng)逼近傳統(tǒng)豪華品牌。如果鋰價(jià)繼續(xù)上攻，繼續(xù)侵蝕下游的利潤(rùn)空間，對(duì)于整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展而言并不樂觀。

鋰礦商又何嘗不明白這個(gè)道理。

在今年10月23日，《環(huán)球時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，阿根廷、玻利維亞以及智利正考慮聯(lián)合政策，通過類似于OPEC的聯(lián)盟來設(shè)定礦產(chǎn)的銷售價(jià)格，就鋰礦價(jià)格達(dá)成一致，協(xié)調(diào)生產(chǎn)流程。

鋰價(jià)的不斷高漲，不僅僅使下游的企業(yè)開始擔(dān)心，上游的鋰礦企業(yè)也開始出現(xiàn)憂慮?！颁嚺蹇恕钡某闪?，其目的之一就是避免價(jià)格的大幅波動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面作用。而南美的鋰礦價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)之時(shí)，勢(shì)必也會(huì)對(duì)澳大利亞的鋰礦產(chǎn)生影響。

而鋰的供不應(yīng)求在汽車電動(dòng)化浪潮下逐漸加碼，從“工業(yè)味精”到“白色石油”的認(rèn)知轉(zhuǎn)換，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)鋰礦戰(zhàn)略地位的認(rèn)同。未來，鋰礦資源也將會(huì)從產(chǎn)業(yè)上下游的博弈演化到地緣博弈中來。中國(guó)、澳洲、南美，最大需求方與最大供給方的較量，才剛剛拉開帷幕。

而皮爾巴拉礦業(yè)拍賣槌的一次次落下，也為整個(gè)鋰礦產(chǎn)業(yè)在急速狂奔中提供了一個(gè)響亮的伴奏。整個(gè)新能源行業(yè)，并不是由鋰礦商主導(dǎo)了價(jià)格走向，而是電動(dòng)化的時(shí)代成就了鋰與鋰礦商。

屬于鋰的時(shí)代，在這場(chǎng)電動(dòng)化的巨浪中，才剛剛開始。

編輯：黃飛