政策:
1)規(guī)劃:25年分布式累計(jì)裝機(jī)500GW,現(xiàn)累計(jì)裝機(jī)250GW。2)態(tài)度:政策持續(xù)利好。3)棄風(fēng)率/棄光率:在討論降低(原值96%),會出臺文件。4)兼并重組:地方政府和頭部企業(yè)合作,低價(jià)賣設(shè)備。5)銀行:頭部企業(yè)繼續(xù)扶持,二三線企業(yè)&新經(jīng)營者嚴(yán)格審查授信。6)招標(biāo):不鼓勵低價(jià)招標(biāo)。二三線低價(jià)招標(biāo)無法保質(zhì)保量,售后不能保證。7)歐盟政策:可持續(xù)性不明,影響比雙反更小。
行業(yè):1)裝機(jī):23年217GW,24年190-220GW,仍會保持高位。2)市場分布:(一)前十國家占比:70%降到52%,亞洲:30%提高到40%。(二)23年1億美元市場增加7個(gè),5億美元市場增加4個(gè)。(三)GW級市場:23年39個(gè),25年53個(gè)。3)市場分化:(一)價(jià)格:頭部企業(yè)TOPCon報(bào)價(jià)0.9-1元/W,二三線報(bào)價(jià)0.85元/W。(二)開工率:頭部70%以上,二三線不足40%。(三)產(chǎn)品良率。行業(yè)馬太效應(yīng)會加劇。4)市場出清:二三線企業(yè)虧損,持續(xù)2-3季度后失去競爭;地方政府對項(xiàng)目投資態(tài)度轉(zhuǎn)變。5)出清時(shí)間:預(yù)計(jì)24年底產(chǎn)能出清。
其他:1)水風(fēng)光流域一體化:靈活度更高,發(fā)展空間大。初步規(guī)模幾千萬千瓦。2)海光項(xiàng)目:當(dāng)前不考慮。山東海光是在淺海、灘涂地區(qū),技術(shù)成熟。
Q&AQ:光伏市場介紹A:國內(nèi)的整個(gè)需求應(yīng)該是我們覺得是有一些超預(yù)期的一些表現(xiàn),去年的裝機(jī)確實(shí)是超預(yù)期的發(fā)展,我們的供給增長的速度快于我們的裝機(jī)速度,整個(gè)的行業(yè)的分化已經(jīng)開始。首先就是有恐慌性降價(jià)的一個(gè)判斷,供求關(guān)系最壞的情況應(yīng)該已經(jīng)接近過去,那么這個(gè)整體的價(jià)格的形式可能已經(jīng)開始有所起穩(wěn),同時(shí)有所反彈的一個(gè)節(jié)奏。第二個(gè)就是我們的分布式做了摸底和排查,排查完以后你是紅區(qū)的,那你要提出你的整改方案,分布式方面的這個(gè)政策也是有所保障。第三個(gè)跟政府的溝通來看,發(fā)展的堅(jiān)定信心是沒有變,25年計(jì)劃分布式裝機(jī)500GW,現(xiàn)累計(jì)裝機(jī)250GW。但現(xiàn)在確實(shí)是面臨著一些困難和問題,希望這些企業(yè)提出自己的各自的解決的辦法。第四個(gè)就是大家很關(guān)注有一些這個(gè)報(bào)道這個(gè)海外市場,出口一億美元以上市場增加7個(gè),出口5億美元以上市場增加4個(gè)。前十國家占比從70%降低到52%,亞洲占比從30%變?yōu)?0%,光伏產(chǎn)品體現(xiàn)出區(qū)域多元化。另外一個(gè)方面就是整體來看就是我們的這個(gè)全球,GW級市場23年39個(gè),25年預(yù)計(jì)達(dá)到53個(gè)。因?yàn)橹袊夥际枪?yīng)全球,歐洲的這個(gè)所謂的雙反政策,那么我們感覺這個(gè)也不用過于擔(dān)憂。
Q:國內(nèi)的裝機(jī)今年能維持高位增速嗎?戶用分布式、戶用工商業(yè)和地面是怎樣增長態(tài)勢?A:今年同比不會有較高增長。去年裝機(jī)將近 217GW,這個(gè)是史無前列的,感覺今年的分布式的占比這個(gè)不好說,戶用的占比可能還會往下走一走,工商業(yè),特別是在中東部消納比較好,這個(gè)地方工商業(yè)的分布式實(shí)際上發(fā)展的速度的預(yù)期應(yīng)該是比較可以。我們預(yù)計(jì)24年裝機(jī)190-220GW。這個(gè)分布式的這個(gè)發(fā)展還是有一定的保證。但是你要說增速,我覺得能在高位平臺運(yùn)行,能夠達(dá)到去年的差不多的程度就可以了。
Q:今年一月份裝機(jī)情況怎么樣?A:具體以能源局公布水準(zhǔn)為主,但我們看到1月定標(biāo)量保持高速增長。24Q1價(jià)格較低,很多企業(yè)也在這段時(shí)間定標(biāo)。
Q:限電方面會有改變嗎?在棄光率、棄風(fēng)率方面會有改變嗎?A:在總體預(yù)期是加強(qiáng)對能源考核是上限,棄風(fēng)率、棄光率是下限。我們希望不要把棄光率、棄風(fēng)率設(shè)置太高,定在90%,能擴(kuò)大光伏裝機(jī)。原本都設(shè)置在96%以上,邊際成本很高,實(shí)際上降低了光伏裝機(jī)潛力。后面會有具體文件指導(dǎo)。
Q:產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格一直處于低位,價(jià)格還能漲嗎?A:價(jià)格未來能恢復(fù)到頭部企業(yè)能保持正常毛利和凈利,但其他企業(yè)盈利較差。當(dāng)前TOPCon價(jià)格在0.8元/W,未來可能恢復(fù)到0.9元/W,即頭部企業(yè)正常盈利水平,加速市場出清?,F(xiàn)在TOPCon占比超70%,Perc很多企業(yè)都在降價(jià)甩貨。
Q:未來市場分化體現(xiàn)在哪?A:在未來的分化體現(xiàn)在三個(gè)方面:一、價(jià)格、盈利上的分化。二、開工率分化,一線企業(yè)開工率超70%,甚至100%,二三線企業(yè)開工率不足40%。三、良率分化,一線企業(yè)的質(zhì)量較高。
Q:TOPCon報(bào)價(jià)有低價(jià)區(qū)和高價(jià)區(qū),具體怎么發(fā)展?A:infolink報(bào)價(jià)偏低,很多企業(yè)都是先報(bào)價(jià)進(jìn)入集采,最后再解決供貨問題。TOPCon報(bào)價(jià)都在0.9-1元/W,但隨成本下降,不會有大幅反彈。以后行業(yè)馬太效應(yīng)會很明顯,在跟銀行溝通也表明,對頭部企業(yè)貸款會持續(xù),對二三線企業(yè)和新經(jīng)營者授信會更嚴(yán)厲,這也會加快行業(yè)出清、分化。現(xiàn)在總行在梳查各分行的貸款情況,未來支持力度會改變。
Q:23年12月裝機(jī)量有虛裝嗎?A:存在這種現(xiàn)象,很多組件在統(tǒng)計(jì)時(shí)還未進(jìn)程,按要求應(yīng)完成并網(wǎng)才行。
Q:今年招標(biāo)需求怎么樣?A:整體很樂觀。在價(jià)格方面也和去年不同,頭部企業(yè)搶占基本盤后更多從利潤考慮,訂單更有選擇性。
Q:從企業(yè)市占率和盈利兩方面考慮,當(dāng)前企業(yè)側(cè)重點(diǎn)有明顯改變嗎?A:在頭部企業(yè)拒絕很多低價(jià)訂單,因?yàn)橐呀?jīng)占據(jù)較大基本盤。很多二三線企業(yè)仍靠報(bào)低價(jià)搶占市場,我們也在呼吁改變最低價(jià)中標(biāo)情況。在與很多央、國企溝通時(shí)也明確,如果以降低0.01-0.03元/W的低價(jià)招標(biāo),但是無法保障品質(zhì)和售后服務(wù),中標(biāo)后無法按時(shí)交貨或者質(zhì)量不行,那考核和問責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)是很大的。所以公司在招標(biāo)時(shí)也要考慮是否以低價(jià)招標(biāo)。我們認(rèn)為低價(jià)招標(biāo)情況以后會好轉(zhuǎn),很多企業(yè)即使報(bào)最低價(jià),也無法中標(biāo)。
Q:國家高層對光伏整體的態(tài)度是什么樣的?A:這個(gè)是很明確支持的。政治局又在學(xué)習(xí)新能源,總書記新年賀詞、政府工作報(bào)告都在提及,因此國家政策層面對新能源的重視是有增無減的。而且行業(yè)政策環(huán)境的改變、銷量問題的改善都能較快解決,包括修訂分布式的管理辦法。以及之前提到的25年配網(wǎng)5億千瓦,即未來兩年每年新增100GW分布式裝機(jī)。長期看,未來電力市場的加速拓展,光伏的低成本優(yōu)勢和經(jīng)濟(jì)性能較好體現(xiàn)。當(dāng)前雖然電網(wǎng)的做法確實(shí)阻礙了行業(yè)發(fā)展,但長遠(yuǎn)看未來仍是長期利好的。我們跟相關(guān)政策人員溝通也表示,政策方面會一直扶持。
Q:頭部企業(yè)馬太效應(yīng)明顯,二三線公司會有什么心態(tài)?A:多數(shù)二三線公司仍是看好行業(yè)發(fā)展,但接單的壓力比較大。另一方面,金融機(jī)構(gòu)和投資者也暫停了對部分小項(xiàng)目投資。尤其近兩年價(jià)格低,二三線公司現(xiàn)金流運(yùn)營困難。當(dāng)前行業(yè)仍有壁壘,并非組建團(tuán)隊(duì)就能長久。
Q:頭部公司的漲價(jià)意愿是什么樣的?A:首先,頭部企業(yè)報(bào)價(jià)都是在行業(yè)高位,0.91-0.94元/W,二三線企業(yè)報(bào)價(jià)都是在0.85元/W。第二,即使頭部企業(yè)將價(jià)格拉到他的正常毛利水平,對二三線企業(yè)而言仍是虧錢的。持續(xù)2-3個(gè)季度后,二三線企業(yè)就失去競爭能力。第三,地方財(cái)政投資前也會詢問相關(guān)項(xiàng)目情況。在金融市場、地方財(cái)政、項(xiàng)目壓力三重作用下,企業(yè)間出清、分化速度會加快,結(jié)果更慘烈。
Q:地方企業(yè)的態(tài)度有變化嗎?A:變化很大,地方政府投了一期項(xiàng)目后,會根據(jù)結(jié)果投二期。第二,我們也建議政府工作報(bào)告中規(guī)范政府行為,例如建議規(guī)定出資比例(不得超30%),避免持續(xù)給項(xiàng)目承壓輸血。很多政府非常著急,不再支持項(xiàng)目資金,并且希望盡快從一期項(xiàng)目中獲得回報(bào)。
Q:會有爛尾項(xiàng)目嗎?A:已經(jīng)出現(xiàn)爛尾項(xiàng)目,現(xiàn)在是以市場化態(tài)度考慮爛尾項(xiàng)目。今年有兼并重組的態(tài)勢,但我們覺得兼并重組比例不會高,除非項(xiàng)目設(shè)備較好或頭部企業(yè)有擴(kuò)產(chǎn)的想法。爛尾項(xiàng)目很正常,包括在08年4萬億計(jì)劃中也有爛尾項(xiàng)目。
Q:公司產(chǎn)能規(guī)劃都會落地嗎?A:很多上市公司公告都是報(bào)喜不報(bào)憂,例如宣布投30GW項(xiàng)目,一期之后,地方政府招商引資政策未達(dá)預(yù)期,公司選擇換地投資。但公告時(shí)并不把原本項(xiàng)目的規(guī)劃減掉,相當(dāng)于新增項(xiàng)目規(guī)劃,進(jìn)而引發(fā)恐慌性降價(jià)?,F(xiàn)在全產(chǎn)業(yè)鏈都超過1000GW,很多規(guī)劃不會落地。
Q:產(chǎn)能出清涉及哪些因素?A:第一,現(xiàn)在的利潤率、產(chǎn)能規(guī)劃不會是行業(yè)常態(tài)。第二,價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)。第三,低價(jià)招標(biāo)能否保質(zhì)保量供貨。現(xiàn)在央國企也在審視這些問題,很多低價(jià)中標(biāo)企業(yè)無法提供20年的質(zhì)保,所以我們判斷產(chǎn)能很快速出清。
Q:產(chǎn)能什么時(shí)候能出清呢?A:出清過程會持續(xù)1年-1.5年,這輪出清在23Q4開始,預(yù)計(jì)24年年底產(chǎn)能出清。當(dāng)前已經(jīng)過了價(jià)格最低點(diǎn),市場靠性價(jià)比競爭而非補(bǔ)貼,市場仍在快速發(fā)展,1000GW仍不是行業(yè)天花板。2030年我國計(jì)劃達(dá)到5500GW,1000GW產(chǎn)能仍不是天花板。
Q:二三線企業(yè)有兼并重組價(jià)值嗎?A:新設(shè)備確實(shí)比二三線企業(yè)老設(shè)備好,但現(xiàn)在也有兼并重組現(xiàn)象,例如部分企業(yè)低價(jià)甩貨,就能產(chǎn)生兼并重組空間。地方政府也在推動一些項(xiàng)目在做。例如之前規(guī)劃給二三線企業(yè)資金和場地,現(xiàn)在和頭部洽談能否以低價(jià)收購。
Q:行業(yè)景氣度節(jié)奏會是什么樣?A:隨著大基地、分布式政策解決,仍能保持高位。從國家政策和企業(yè)開發(fā)角度看,也是希望保持當(dāng)前高位,這也和我們24年預(yù)期1.9-2.2億千瓦相符。另外還要落實(shí)央國企項(xiàng)目金額考核,包括大基地及其他項(xiàng)目的開工。我們每月開會也解決問題,包括特高壓建設(shè)速度、配網(wǎng)建設(shè)速度,意圖也很明顯。我們感覺現(xiàn)在已經(jīng)度過行業(yè)低估,整體趨勢好轉(zhuǎn),但并非所有企業(yè)一起好轉(zhuǎn),出清過程中會發(fā)生行業(yè)整合。部分頭部企業(yè)23Q4虧損,二三線企業(yè)情況會更差。
Q:大基地項(xiàng)目二批CCCR做了多少?最快潛力有多大?A:第一批、第二批、沙戈荒大基地是有重疊的,但我們更關(guān)注全國首個(gè)流域的水風(fēng)光流域一體化基地規(guī)劃,發(fā)展空間很大。初步預(yù)算規(guī)模在幾千萬千瓦,國家層面已經(jīng)在規(guī)劃。
Q:水風(fēng)光大基地的優(yōu)勢在哪?A:這類基地的調(diào)度、靈活性更強(qiáng)。這些基地的水電還在建設(shè),這類基地可以一方面可以解決供電不足,另一方面又可以解決消納不足問題。國家總體目標(biāo)是擴(kuò)大行業(yè)發(fā)展,這是涉及國家安全的重大戰(zhàn)略部署?,F(xiàn)在行業(yè)增速快,矛盾凸顯也快,國家正在解決。
Q:海光項(xiàng)目發(fā)展怎么樣?A:目前看海光還是很久后考慮的事。山東也在規(guī)劃海光伏項(xiàng)目,但大部分都是淺海、灘涂,這類技術(shù)相對成熟。海上光伏項(xiàng)目仍有一段距離。
Q:歐盟強(qiáng)制勞動力審查會對今年歐洲光伏行業(yè)產(chǎn)生較大影響嗎?A:我認(rèn)為影響不大。第一,該政策的可持續(xù)性不明。第二,這類政策更偏向表態(tài),和之前的雙反相比影響更小。
審核編輯:黃飛
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