MCU和傳感器方面擁有重要的地位的英飛凌該何去何從

英飛凌是一家強(qiáng)大，多元化的芯片公司，在電源，MCU和傳感器方面擁有重要的地位，并且對(duì)汽車(chē)電氣化，高級(jí)ADAS，工業(yè)自動(dòng)化和物聯(lián)網(wǎng)等市場(chǎng)具有良好的影響力。尤其是在收購(gòu)了Cypress之后，這種影響力更是提升不少。

而從財(cái)報(bào)來(lái)看，英飛凌最近幾個(gè)季度表現(xiàn)良好，相對(duì)于預(yù)期的收入表現(xiàn)或多或少都符合預(yù)期，但營(yíng)業(yè)收入?yún)s出現(xiàn)了兩位數(shù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。盡管第二財(cái)季的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了顯著的運(yùn)營(yíng)水平增長(zhǎng)（絕對(duì)值16％，約170bp的利潤(rùn)率），但值得記住的是，隨著Covid-19價(jià)差和英飛凌的勢(shì)頭明顯回落。

財(cái)報(bào)顯示，英飛凌本季度的收入同比增長(zhǎng)4％，環(huán)比持平，比預(yù)期低約2％。汽車(chē)業(yè)務(wù)同比下降3％，環(huán)比增長(zhǎng)2％，這主要是由于對(duì)座艙電子和MCU的需求增加。在風(fēng)力渦輪機(jī)，電器和工業(yè)驅(qū)動(dòng)器制造商的強(qiáng)勁需求下，工業(yè)動(dòng)力控制部門(mén)同比增長(zhǎng)3％，環(huán)比增長(zhǎng)7％，增幅約為4％；由于對(duì)DC-DC電源和電話組件的強(qiáng)勁需求，電源和傳感器系統(tǒng)收入同比和環(huán)比增長(zhǎng)4％，均超過(guò)2％。

最后也是最不重要的一點(diǎn)是，由于身份驗(yàn)證和支付的需求增加，小型數(shù)字安全解決方案業(yè)務(wù)的收入同比收縮1％，環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)2％，超出預(yù)期2％。

數(shù)據(jù)顯示，英飛凌的汽車(chē)業(yè)務(wù)非常疲軟，利潤(rùn)同比下降54％，環(huán)比下降24％，利潤(rùn)率下降680bp / 210bp，但其他細(xì)分市場(chǎng)則表現(xiàn)更好（+/- 5％），其中工業(yè)動(dòng)力的利潤(rùn)率超過(guò)17％電源和傳感器的百分比為22%，DSS為14％。

隨著賽普拉斯的加入（該交易于4月16日完成），公司年度的收入應(yīng)約為84以歐元，上下浮動(dòng)5％。管理層還指出，它預(yù)計(jì)與汽車(chē)相關(guān)的零部件需求將急劇下降一樣，家電和太陽(yáng)能等領(lǐng)域?qū)⒓眲∠陆怠?/p>

但管理層預(yù)計(jì)，家電和太陽(yáng)能將在2021財(cái)年大幅反彈。我同意太陽(yáng)能，但在電器方面要謹(jǐn)慎一些。我很想聽(tīng)到公司關(guān)于驅(qū)動(dòng)器和牽引力的預(yù)期恢復(fù)軌跡較為溫和的說(shuō)法，總的來(lái)說(shuō)，大多數(shù)利用工業(yè)驅(qū)動(dòng)器（工廠自動(dòng)化）的公司相對(duì)看好與許多其他市場(chǎng)相比更快，更迅速的周轉(zhuǎn)的前景。

英飛凌在汽車(chē)領(lǐng)域的情況有些復(fù)雜。作為最大的競(jìng)爭(zhēng)者（收購(gòu)賽普拉斯之后），相對(duì)于一些最近才進(jìn)入市場(chǎng)并在新型車(chē)型上擁有更大積極影響力的公司而言，英飛凌對(duì)汽車(chē)生產(chǎn)正在急劇下降的狀況具有重要意義。

考慮到政府主導(dǎo)的刺激措施影響，汽車(chē)產(chǎn)量應(yīng)該會(huì)相對(duì)較快地反彈（2020年末/ 2021年初），英飛凌在電力和ADAS領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)地位會(huì)幫助他們?cè)诨旌蟿?dòng)力和電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)獲得更多的份額。但是，與此同時(shí)，意法半導(dǎo)體（STMicro）和安森美（ON）這樣的公司為贏得自己的產(chǎn)品份額而進(jìn)行了積極的嘗試，這會(huì)給英飛凌帶來(lái)不少的競(jìng)。

此外，我認(rèn)為英飛凌在工業(yè)應(yīng)用的SiC功率方面的地位被低估了，但ST在這個(gè)市場(chǎng)的表現(xiàn)也不容忽視。

在接下來(lái)的6到12個(gè)月內(nèi)，我對(duì)英飛凌的表現(xiàn)并不擔(dān)心。即使該公司在數(shù)據(jù)中心和5G方面的表現(xiàn)可能不如投資者所愿，但該公司在電源，RF和MCU方面仍然具有一定的優(yōu)勢(shì)。除此之外，該公司在高級(jí)ADAS和汽車(chē)動(dòng)力（即使STMicro等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲得了一些份額），工業(yè)自動(dòng)化和電氣化，家電（逆變器），可再生能源和物聯(lián)網(wǎng)依然有不少的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于英飛凌未來(lái)的展望。

從收入來(lái)看，向混合動(dòng)力和EV模型的過(guò)渡僅在動(dòng)力總成方面就能實(shí)現(xiàn)25％至100％的增長(zhǎng)，更不用說(shuō)先進(jìn)ADAS帶來(lái)的提升。這些業(yè)務(wù)可以推動(dòng)汽車(chē)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)，考慮到周期性因素，可能不需要大量的份額增長(zhǎng)（蛋糕越來(lái)越大），英飛凌都能取得不錯(cuò)的成績(jī)。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一般家庭用車(chē)中半導(dǎo)體含量的價(jià)值約為355美元（不包括內(nèi)燃機(jī)）。如果您包括經(jīng)典的內(nèi)燃機(jī)，則需要再增加62美元。如果是所謂的輕度混合動(dòng)力車(chē)，則需要再增加114美元，這會(huì)使半導(dǎo)體價(jià)值增加到530美元左右。在具有更大電動(dòng)機(jī)的完全混合動(dòng)力或插電式混合動(dòng)力汽車(chē)中，半導(dǎo)體的含量要高得多，總計(jì)將高達(dá)為785美元。如果在純電動(dòng)車(chē)中，這個(gè)數(shù)字約為775美元。作為汽車(chē)領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，并且圍繞著汽車(chē)電動(dòng)化和智能化做轉(zhuǎn)型布局的英飛凌，這將是一個(gè)不可或缺的機(jī)會(huì)。而英飛凌正是電動(dòng)汽車(chē)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年，在銷量最高的20種插電式混合動(dòng)力和電動(dòng)汽車(chē)中，有15種使用了英飛凌的動(dòng)力技術(shù)和產(chǎn)品。在自動(dòng)駕駛方面，我們?cè)?a target="_blank">雷達(dá)技術(shù)方面非常強(qiáng)大，市場(chǎng)售出的三分之二的77 GHz（千兆赫茲）雷達(dá)傳感器芯片均來(lái)自英飛凌。

在工業(yè)市場(chǎng)中，因?yàn)樵谠O(shè)備中采用逆變器以及太陽(yáng)能的進(jìn)一步發(fā)展，英飛凌在這方面同樣可以獲得多年的兩位數(shù)增長(zhǎng)，而工業(yè)自動(dòng)化則提供了像協(xié)作機(jī)器人這樣的機(jī)會(huì)，這也是英飛凌能把我的。而這僅僅是開(kāi)始。物聯(lián)網(wǎng)的巨大潛力使這對(duì)于像英飛凌這樣擁有MCU，傳感器和連接資產(chǎn)的公司來(lái)說(shuō)，是一個(gè)非常有利可圖的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。

此外，公司在SiC，GaN，300m，3D感測(cè)等方面的投入，也講給英飛凌帶來(lái)巨大的成長(zhǎng)空間。