華燦光電收購(gòu)MEMS傳感器廠商美新遭質(zhì)疑

　　華燦光電公告重大資產(chǎn)重組進(jìn)展，目前初步擬定的重組方案為：發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，即：標(biāo)的資產(chǎn)為 和諧芯光（義烏）光電科技有限公司（簡(jiǎn)稱“SPV”），該SPV向本次交易的目標(biāo)公司的股東購(gòu)買目標(biāo)公司100%的股權(quán)。本次交易的目標(biāo)公司為 MEMSIC，INC.（USA），是全球微機(jī)電（MEMS）傳感器行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析指出，鑒于美新半導(dǎo)體的成本控制優(yōu)勢(shì)和中國(guó)中低端市場(chǎng)容量，短期來(lái)看該項(xiàng)收購(gòu)有利于上市公司。但值得關(guān)注的是，美新半導(dǎo)體的傳感器技術(shù)已不夠先進(jìn)，其基于AMR技術(shù)的新產(chǎn)品亦具有潛在的專利授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，加上缺乏“組合”的陀螺儀技術(shù)，或不具有長(zhǎng)期發(fā)展優(yōu)勢(shì)。此外，鑒于華燦光電大股東Jing Tian Capital I歸屬IDG-Accel旗下，而美新半導(dǎo)體正是于2013年被IDG-Accel中國(guó)成長(zhǎng)基金II及旗下附屬基金（簡(jiǎn)稱“IDG”）私有化的，有投資人 士評(píng)價(jià)這是一場(chǎng)IDG“自我解套與套利”的游戲。

　　資料顯示，美新半導(dǎo)體成立于2001年，并于2007年在納斯達(dá)克上市，成為當(dāng)時(shí)第 一家也是唯一一家純MEMS產(chǎn)品的上市公司，后于2013年被私有化。與傳統(tǒng)的硅慣性運(yùn)動(dòng)傳感器不同，美新半導(dǎo)體采用熱氣團(tuán)原理，通過(guò)對(duì)空氣熱力學(xué)參數(shù)計(jì) 算來(lái)計(jì)算物體的加速度，其產(chǎn)品涵蓋加速度計(jì)、傾斜計(jì)、慣性系統(tǒng)、磁傳感器、流量計(jì)、電流傳感器等，采用CMOS工藝，具有可靠性高、體積小、重量輕、良率 高等優(yōu)點(diǎn)。

　　“美新半導(dǎo)體只做低端產(chǎn)品，其主要產(chǎn)品加速度計(jì)以物美價(jià)廉著稱，這在目前的中國(guó)具有巨大的市場(chǎng)和良好的可接受度?！庇袠I(yè)內(nèi) MEMS方面資深人士表示。“更為重要的是，公司的成本控制優(yōu)勢(shì)值得稱道，利潤(rùn)空間有保證。”基于此，業(yè)界認(rèn)為該項(xiàng)收購(gòu)從短期看無(wú)疑是有利于上市公司的。

　　不過(guò)，值得關(guān)注的是，美新半導(dǎo)體的傳感器技術(shù)已不夠先進(jìn)，加上缺乏“組合”的陀螺儀技術(shù)，公司長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性或堪憂。記者獲得的一份評(píng)估報(bào)告認(rèn)為，美新半 導(dǎo)體在運(yùn)動(dòng)傳感器最重要的工藝穩(wěn)定性、與制造廠關(guān)系、傳感器融合技術(shù)等方面都不具備領(lǐng)先性?！半m然美新已經(jīng)發(fā)布了單片集成三軸加速度傳感器，但 iPhone早已經(jīng)采用6軸combo，而Invensense已推出9軸combo，美新的加速度計(jì)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，無(wú)法成為下一代智能手機(jī)的主流?！鼻?述MEMS方面的資深人士表示。

　　“美新的加速度計(jì)已經(jīng)是最低端的產(chǎn)品和技術(shù)，其新發(fā)布的超小型磁傳感器等產(chǎn)品采用AMR技術(shù)，這在地 磁市場(chǎng)上也不具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)（HALL技術(shù)產(chǎn)品市占率最高）。”另有MEMS研發(fā)人員分析認(rèn)為：“公司沒(méi)有陀螺儀可能也是一大短板。目前手機(jī)、VR等消費(fèi)電 子中，加速度計(jì)和陀螺儀已經(jīng)是標(biāo)配，公司沒(méi)有陀螺儀，缺乏必要的‘組合’，有被客戶‘拋棄’的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　更為關(guān)鍵的是，公司還 可能存在的專利未被授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。有業(yè)內(nèi)人士表示，公司在其新產(chǎn)品中采用的AMR技術(shù)可能是未被授權(quán)使用的，“公司通過(guò)‘wafer是買來(lái)的’的借口打擦邊球 使用AMR技術(shù)，這種做法在國(guó)內(nèi)賣賣產(chǎn)品可以，但一旦公司做大走向國(guó)際市場(chǎng)，必然會(huì)遭到國(guó)外公司的專利訴訟?！辟Y料顯示，美新半導(dǎo)體于3月發(fā)布了基于 AMR技術(shù)的全新超小型磁傳感器系列產(chǎn)品MMC3630KJ，公司稱該AMR單芯片三軸磁傳感器是目前全世界性能最高的磁傳感器。

　　此外，這場(chǎng)并購(gòu)被投資人士解讀為一場(chǎng)IDG“自我解套和套利”的游戲。據(jù)公司披露的初步方案，標(biāo)的資產(chǎn)為和諧芯光（義烏）光電科技有限公司（簡(jiǎn)稱 “SPV”），由SPV向本次交易的目標(biāo)公司美新半導(dǎo)體的股東購(gòu)買目標(biāo)公司100%股權(quán)。資料顯示，美新半導(dǎo)體于2013年被IDG-Accel中國(guó)成長(zhǎng)基金II及旗下附屬基金（簡(jiǎn)稱“IDG”）私有化。而查閱公告發(fā)現(xiàn)，華燦光電第一大股東Jing Tian Capital I， Limited持股13.57%，另一公司股東Jing Tian Capital II， Limited持有1.11%。查資料可知，Jing Tian Capital I， Limited和Jing Tian Capital II， Limited系IDG-Accel基金為投資華燦光電所專門設(shè)立的公司。