一文解析國產(chǎn)EDA概念股

　　因為EDA軟件斷供事件，幾乎在同一時期，A股和美股的EDA軟件概念股集體暴漲，究竟誰才是基金經(jīng)理心目中的投資機(jī)會？

　　在EDA軟件斷供風(fēng)險下，炒作資金兇猛拉升申通地鐵（14.640，0.92，6.71%）的股價，令該公司股價一個月翻倍。雖然申通地鐵參股的華大九天已是國內(nèi)最知名的軟件，但耐人尋味的是，申通地鐵并未獲得公募基金的關(guān)注，基金經(jīng)理是沒有看到機(jī)會，還是認(rèn)為這不是機(jī)會？

　　與此相關(guān)的是，因擔(dān)心禁售被抵制，兩大EDA軟件巨頭股價一度暴跌接近30%，但隨著財報顯示在華銷售繼續(xù)快速增長，中國缺乏替代品的判斷，刺激兩家公司股價快速反彈，兩個半月內(nèi)，兩家EDA軟件巨頭股價雙雙暴漲70%，創(chuàng)出歷史新高。

　　基金經(jīng)理沒有關(guān)注申通地鐵，或因該行業(yè)實際上已被外資巨頭吃透。多家中國券商潑了冷水，這些機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，申通地鐵參股的華大九天盡管表現(xiàn)已經(jīng)很好，但仍然無法滿足高端市場需求，國產(chǎn)EDA軟件因進(jìn)口依賴，已喪失黃金期，同時更為看好Synopsys、Cadence兩家上市公司巨頭，這些巨頭已經(jīng)形成技術(shù)、研發(fā)投入、客戶依賴等各種壁壘，且破解模式在該領(lǐng)域行不通。

　　軟件斷供從企業(yè)波及理工高校

　　近日，有哈工大師生在微博上反映，收到了被MATLAB軟件停止服務(wù)的郵件。這意味著美國MathWorks已開始遵循美國相關(guān)法案，禁止授權(quán)哈工大使用MATLAB軟件，在半個月前，哈工大于5月23日上了美國的黑名單。

　　而幾乎與此同時，申通地鐵的股價一個月實現(xiàn)翻倍，申通地鐵被認(rèn)為是具有EDA軟件國產(chǎn)替代的潛力。該公司作為有限合伙人，于2019年向建元基金投資7億元，持有建元基金70%合伙份額；建元基金則持有華大九天17.42%股份，而華大九天恰恰就是中國最為知名的EDA軟件公司。

　　此番被禁的MATLAB是理工科學(xué)生最為熟悉的軟件工具，MATLAB是美國MathWorks公司出品的商業(yè)數(shù)學(xué)軟件，用于數(shù)據(jù)分析、無線通信、深度學(xué)習(xí)、圖像處理與計算機(jī)視覺、信號處理、量化金融與風(fēng)險管理、機(jī)器人（13.610，0.27，2.02%），控制系統(tǒng)等領(lǐng)域。它在數(shù)學(xué)類科技應(yīng)用軟件中在數(shù)值計算方面首屈一指。

　　禁用MATLAB會對學(xué)校和科研機(jī)構(gòu)造成什么影響？這意味著論文投稿將不能使用MATLAB處理數(shù)據(jù)，也就是說，很多用到MATLAB的論文不可能發(fā)表，強(qiáng)行發(fā)表的話，將受到版權(quán)機(jī)構(gòu)巨額的索賠。同時這也意味著可能影響到學(xué)校的有關(guān)研究項目的進(jìn)行。

　　哈工大是繼華為之后又一家在美國的基礎(chǔ)軟件工具上遭禁用的公司，華為在去年已經(jīng)在EDA軟件的使用上遭此待遇。

　　工業(yè)軟件是制造業(yè)的基礎(chǔ)工具，包括PLC、UG、EPLAN、CAD等，而更大的范圍還包括圖像編輯軟件photoshop、動畫軟件Maya、C4D、影視包裝行業(yè)的Pr、Ae、Ps軟件等，幾乎全被外國壟斷。

　　事實上，工業(yè)軟件的分門別類更為復(fù)雜，數(shù)量眾多，比如波音787的研制，使用超過8000種工具軟件，其中只有一千多種為商業(yè)軟件，其他都是“非賣品”，是波音公司幾十年工程技術(shù)和知識的結(jié)晶，這些軟件構(gòu)成了波音公司核心競爭力的一部分。

　　根據(jù)一份研究報告顯示，2019年，中國工業(yè)軟件產(chǎn)品實現(xiàn)收入1720億元，增長14.6%，為支撐工業(yè)領(lǐng)域的自主可控發(fā)展發(fā)揮重要作用。中國正在從制造大國轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃鞆?qiáng)國，預(yù)測未來幾年時間內(nèi)，工業(yè)軟件產(chǎn)品收入將保持10%-15%的增長速度，到2024年，中國工業(yè)軟件產(chǎn)品收入將達(dá)到3000億元。

　　“逆勢增長”打消國產(chǎn)替代的預(yù)期？

　　美國在工業(yè)軟件領(lǐng)域?qū)χ袊娜A為、哈爾濱工業(yè)大學(xué)等科研單位的斷供，會影響這些軟件在中國的銷售嗎？比如——科研單位基于備份，尋找國產(chǎn)替代品種？業(yè)內(nèi)人士指出，這種可能性微乎其微。

　　最新的財報顯示美國的工業(yè)軟件在中國的銷售持續(xù)增長，并未出現(xiàn)放緩的跡象。

　　券商中國記者注意到，Synopsys、Cadence、MentorGraphics是EDA軟件領(lǐng)域的三大巨頭，MentorGraphics此前在美股上市，由于出色的表現(xiàn)被德國西門子公司收購，Synopsys、Cadence則繼續(xù)留在美股，財報顯示三大巨頭在中國市場擁有廣泛的客戶群。

　　Synopsys的財報打消了投資者在貿(mào)易爭端下，中國國產(chǎn)軟件替代外國產(chǎn)品的擔(dān)心，此前由于美國政府利用美國軟件來制裁中國相關(guān)科研單位，一度引發(fā)市場擔(dān)心，投資者認(rèn)為如果中國企業(yè)抵制美國軟件公司，可能令這些EDA軟件巨頭喪失巨大的市場。

　　不過，Synopsys發(fā)布的最新財報顯示，2020年第二季度實現(xiàn)營收8.613億美元，2019年第二季度為8.362億美元，較去年第二季度仍有增長。

　　Cadence公司似乎也沒有被中國客戶拒絕，它的銷售情況似乎更好一些。財報顯示這家軟件巨頭2020財年第一季度實現(xiàn)營收6.18億美元，2019年第一季度為5.77億美元，該公司預(yù)計全年營收增長可能達(dá)到10%。

　　Synopsys董事長兼聯(lián)合首席執(zhí)行官AartdeGeus在5月20日的財報電話會議上表示：“中國的增長持續(xù)良好?！薄皩嶋H上，增長在全球總體上仍在繼續(xù)，但在中國市場尤其如此?！彼硎?，“Synopsys已經(jīng)學(xué)會了如何在沒有所謂‘實體清單’客戶下繼續(xù)公司發(fā)展。”這限制了與華為等公司的業(yè)務(wù)往來。

　　基金經(jīng)理為何“錯失”申通地鐵？

　　這幾乎也是中國的公募基金經(jīng)理沒有參與申通地鐵的原因。

　　雖然A股上市公司申通地鐵作為有限合伙人，于2019年投資7億元于建元基金，持有建元基金70%合伙份額；建元基金則持有華大九天17.42%股份，而華大九天恰恰就是中國最為知名的EDA軟件公司。但這并未引起基金經(jīng)理的興趣。

　　申通地鐵披露的2020年第一季度報告顯示，這家間接持有中國最大EDA軟件公司股權(quán)的上市公司，前十大股東名單中沒有一只主動權(quán)益類基金持股，也就是說，這家公司幾乎就沒有進(jìn)入基金公司A股投資的主流視野。

　　賣方研究報告也顯示出，機(jī)構(gòu)投資者對國產(chǎn)EDA軟件信心不足。有私募基金經(jīng)理向券商中國記者強(qiáng)調(diào)，EDA軟件實際上比芯片更難搞定，基礎(chǔ)性的工具開發(fā)時間周期長，研發(fā)周期加市場培育周期可長達(dá)15年，投入大還可能長期沒有營收。

　　“國產(chǎn)軟件短期內(nèi)很難替代外資產(chǎn)品，華大九天等國產(chǎn)EDA產(chǎn)品目前還無法滿足高端芯片的設(shè)計需求。”華泰證券（18.200，0.07，0.39%）在一份研究報告中指出，從上游軟件角度，目前EDA軟件市場主要由美國的Cadence、Synopsys和西門子旗下的MentorGraphics三家公司壟斷，短期內(nèi)較難實現(xiàn)替代。我國工業(yè)軟件基礎(chǔ)較為薄弱，國產(chǎn)CAD、CAE等軟件企業(yè)規(guī)模較小，高端市場被國外廠商所把控。芯片設(shè)計領(lǐng)域我國還沒有全流程自主可控的高端EDA軟件產(chǎn)品，華大九天等國產(chǎn)EDA產(chǎn)品目前還無法滿足高端芯片的設(shè)計需求。

　　機(jī)構(gòu)投資者更看好美股軟件巨頭？

　　那么，中國的機(jī)構(gòu)投資者僅從投資的角度，在EDA軟件領(lǐng)域，更看好誰？

　　答案可能是Synopsys、Cadence兩只美國科技股。隨著中國制造業(yè)升級，兩家公司也獲得了巨大的利益，盡管它們已被禁止出售給華為等公司。

　　不過，在美國使用軟件來制裁中國企業(yè)、學(xué)校后，Synopsys不僅未被大多數(shù)中國企業(yè)拒絕，反而銷售狀況變得更好，很大原因在于，幾乎沒有中國產(chǎn)品可以替代Synopsys，這一推論進(jìn)一步刺激了Synopsys公司的股價。

　　起初，因為擔(dān)心制裁導(dǎo)致美國相關(guān)軟件被中國企業(yè)大面積拒絕，從而導(dǎo)致Synopsys一度大幅下跌，但在證明中國國內(nèi)暫無替代品后，該公司股價連續(xù)拉升兩個半月，券商中國記者發(fā)現(xiàn)，在短短兩個半月的時間內(nèi)，Synopsys股價漲幅接近75%，創(chuàng)出上市以來的股價新高。

　　Cadence的財報也稱，1~3月的一季度中國市場的銷售額為8380萬美元，占整體銷售額的13％。這比2018年同期增長了80％，盡管該公司已停止對華為的支持。

　　不僅華泰證券認(rèn)為類似華大九天這樣的國產(chǎn)EDA軟件難以滿足高端市場需求，國信證券（10.660，0.10，0.95%）的一份報告，更是直言國產(chǎn)EDA軟件早已喪失黃金期。

　　“因為已經(jīng)出現(xiàn)進(jìn)口依賴，國產(chǎn)EDA錯失黃金期?！眹抛C券在一份研究報告中指出，1994年國際上放松EDA軟件禁運管制，且國內(nèi)重心在快速發(fā)展IC產(chǎn)業(yè)，無暇顧及EDA軟件，對國外的依賴一直延續(xù)到現(xiàn)在。國產(chǎn)EDA差距：一是缺少數(shù)字芯片設(shè)計的核心工具模塊，無法支撐數(shù)字芯片全流程設(shè)計；二是對先進(jìn)工藝支撐不夠，暫未進(jìn)入先進(jìn)代工廠的聯(lián)盟；三是缺乏制造及測試EDA系統(tǒng)，無法支持集成電路封測的應(yīng)用需求。

　　國信證券認(rèn)為，芯片設(shè)計公司為了成本以及制衡，都會同時采購Cadence、Synopsys兩家EDA公司的產(chǎn)品，不會出現(xiàn)丟失客戶風(fēng)險，EDA軟件可降低芯片設(shè)計成本和時長，是電子產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的核心。目前市場規(guī)模100億美元，Synopsys、Cadence、Mentor三巨頭合計占比近80%，新應(yīng)用、新算法的出現(xiàn)，市場可擴(kuò)張至300億美元。

　　此外，報告也強(qiáng)調(diào)破解版軟件的思路在EDA軟件領(lǐng)域行不通，只要工藝庫更新，EDA軟件就要跟著更新，更新一次EDA軟件就要收費一次，且每次購買的有效使用時長在3年左右。

　　國信證券指出，EDA行業(yè)是厚積薄發(fā)的生意，需要很長的前期積累。Synopsys和cadence兩大巨頭為了維持行業(yè)地位和緊跟技術(shù)發(fā)展，他們的研發(fā)費用分別高達(dá)35%、40%，已經(jīng)形成技術(shù)、研發(fā)投入、客戶依賴等各種壁壘。