BTC挖礦難度變化與BTC價(jià)格的關(guān)系探討

大多數(shù)量化分析師會(huì)通過回顧過去的比特幣泡沫，預(yù)測最近一次泡沫破裂的大致時(shí)間以及后果。Twitter名為Plan B的量化分析師有點(diǎn)兒另類，比起去研究MACD、RSI或其他與價(jià)格相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更感興趣。

這種思想也時(shí)刻體現(xiàn)在他的日常推特中，他認(rèn)為日常的交易其實(shí)對(duì)BTC價(jià)格影響不大，礦工們才是最大的賣家，才是能真正影響比特幣的價(jià)格的群體?！爱?dāng)把最近一次的礦工大批“投降”撤走與之前的熊市底部進(jìn)行比較時(shí)，這一關(guān)鍵指標(biāo)的下行走勢可能是所有人都在尋找的信號(hào)，表明當(dāng)前的熊市已經(jīng)觸底。”

關(guān)于「挖礦難度和比特幣價(jià)格」的關(guān)系，目前專注于該領(lǐng)域研究的以比特幣量化分析師Plan B和On-chain metrics分析師Willy Woo為代表，兩人都非常擅長建模分析，并且Willy woo在最近發(fā)布的較為系統(tǒng)性的可視化指標(biāo)「挖礦難度帶」中，更生動(dòng)的展現(xiàn)了這一關(guān)系。雖然不能作為預(yù)測指標(biāo)，很多指標(biāo)可能只是后驗(yàn)的，但作為另一種角度的比特幣價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)可視化表現(xiàn)，總能發(fā)現(xiàn)一些有趣之處。

Willy Woo的比特幣挖礦難度帶

首先普及「挖礦難度」的概念，挖礦難度是為了保證讓比特幣新區(qū)塊的產(chǎn)生速度在平均每10min產(chǎn)生一個(gè)而設(shè)置的動(dòng)態(tài)參數(shù)，當(dāng)網(wǎng)絡(luò)發(fā)現(xiàn)區(qū)塊的產(chǎn)生速率比10min快時(shí)會(huì)增加難度，比10min慢時(shí)會(huì)降低難度。簡單說就是解不出數(shù)學(xué)題的時(shí)候給你降低難度。

Willy Woo提出的比特幣挖礦難度帶（Bitcoin Difficulty Ribbon）由不同時(shí)間挖礦難度的簡單移動(dòng)平均組成。以下圖中D9為例，是取每一個(gè)時(shí)點(diǎn)的前九天的挖礦難度平均值然后形成的曲線。難度帶就是D9、D14.。.D200曲線的合集。**通過這個(gè)曲線帶很容易通過它看出挖礦難度的變化率，以及挖礦對(duì)比特幣價(jià)格的影響。收縮意味著不同時(shí)間的平均值趨近，也就是某一時(shí)間前9天的和200的平均值差不多，說明挖礦難度變化率在減小。

當(dāng)該難度帶收縮或者相交翻轉(zhuǎn)時(shí)，就是購買比特幣最好的時(shí)機(jī)。

這個(gè)指標(biāo)說明了挖礦對(duì)比特幣價(jià)格的影響。其基本邏輯是這樣的，隨著新的比特幣被開采出來，礦工們會(huì)賣掉挖出的幣來支付挖礦成本。這就形成了價(jià)格下降的壓力。

在熊市的時(shí)候，實(shí)力比較弱的小礦商會(huì)賣掉大部分的幣以維持他們的運(yùn)營。但當(dāng)他賣光BTC仍然cover不掉成本的時(shí)候就會(huì)投降（關(guān)礦機(jī)停止挖礦），這時(shí)候哈希電力和網(wǎng)絡(luò)的挖礦難度就會(huì)減輕（難度帶收縮）。只留下那些賣得少的大礦商，從而為牛市的開啟創(chuàng)造條件。

通常我們會(huì)在熊市周期結(jié)束時(shí)看到這種情況，在大多數(shù)小礦商“投降”關(guān)機(jī)后，來自這些礦商的拋售壓力就減小了，比特幣價(jià)格得以企穩(wěn)，然后攀升。

除了在熊市的時(shí)候有這種情況之外，礦商們?cè)诒忍貛艆^(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半的時(shí)候，也就是說，同樣的挖礦成本只能挖出之前一半的比特幣，但此時(shí)比特幣的市場價(jià)格上漲速度并不能跟上的時(shí)候，礦工們也會(huì)大量撤離。我們可以看到上圖中的豎線所在的每一次減半時(shí)，挖礦難度帶都開始收縮。

更有趣的是，如果你觀察2019和2012年牛市結(jié)構(gòu)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩年挖礦難度的變化很相似。大量的礦場停業(yè)（不同時(shí)間的挖礦難度線相交），由此導(dǎo)致的拋售壓力真空使得價(jià)格突破前的積累區(qū)間縮短。因此19年這波牛市在結(jié)構(gòu)上更像2012年，而不是2016年。并且可以看出2018年12月比特幣價(jià)格在3200美元的最低點(diǎn)時(shí)候出現(xiàn)了明顯的反轉(zhuǎn)。

Plan B在較早之前的圖表中也得出了相似的結(jié)論，挖礦難度向下調(diào)整至最低點(diǎn)（Difficulty Bottom）時(shí)，經(jīng)歷了大量的礦商撤離后，此時(shí)就是比特幣價(jià)格由熊市轉(zhuǎn)向牛市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

我們用這個(gè)模型來看一下近期的數(shù)據(jù)，近期隨著比特幣的挖礦難度上調(diào)至新紀(jì)錄9.99T，過去兩周內(nèi)已經(jīng)啟動(dòng)超100，000名頂級(jí)ASIC礦工，我們可以看到難度帶呈明顯發(fā)散的趨勢。

但就像前面提到的，這個(gè)挖礦難度帶更多的是一種歷史數(shù)據(jù)可視化表現(xiàn)，有沒有預(yù)測意義，能不能作為入場比特幣的信號(hào)還需要更多數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)，但從礦工挖礦難度的角度不妨更多的觀察一下。