區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲你y行怎樣做起來

距離華爾街資本涌入加密貨幣世界的距離有多遠(yuǎn)？還差一個(gè)成熟的托管服務(wù)體系的距離。

“機(jī)構(gòu)接受區(qū)塊鏈資產(chǎn)的相關(guān)阻礙中，95% 與托管相關(guān)?！?/p>

EOS 母公司 Block.one 首席執(zhí)行官 Brendan Blumer 發(fā)推如是說。

的確，美國比特幣期貨交易所 Bakkt 在經(jīng)歷一年的波折后終定于 9 月末正式上線，監(jiān)管對其開啟綠燈的重要原因之一，離不開其對合規(guī)數(shù)字資產(chǎn)托管公司（DACC）的收購。合規(guī)托管的解決方案，不僅 Bakkt 在合規(guī)之路的重要助力，也是其吸引機(jī)構(gòu)資金的最大亮點(diǎn)。

與此同時(shí)的是，加密資產(chǎn)托管服務(wù)，仍然是傳統(tǒng)金融世界中尚存空白的一塊拼圖。

據(jù)外媒 The Block 發(fā)布的報(bào)告，由于風(fēng)險(xiǎn)/成本大于收益，大型銀行仍不愿向加密貨幣業(yè)務(wù)提供銀行服務(wù)，美國所有提供加密服務(wù)的銀行總資產(chǎn)不足 700 億美元，不到摩根大通總資產(chǎn)的 3%，在加密友好型銀行中，也僅有近三分之一現(xiàn)在提供加密貨幣托管服務(wù)作為補(bǔ)充。

由此，加密托管行業(yè)，這一面向機(jī)構(gòu)投資者的加密數(shù)字貨幣存儲和安全服務(wù)，正在成為新舊世界的兵家戰(zhàn)略布局地盤。

但它門檻不小，服務(wù)對象大多為企業(yè)級客戶，包括項(xiàng)目方、交易平臺、Token Fund、家族財(cái)富基金、抵押借貸平臺等，需要足夠的資金、技術(shù)和信任門檻。

在等待傳統(tǒng)資金入局的過程中，如何化解自身發(fā)展難題，找到與加密貨幣世界更為適配的商業(yè)道路，是他們需探索的路。

托管與資金安全

托管之所以可以吸引機(jī)構(gòu)資金入局，重要原因之一就是保障了加密資金安全。

正如金條或美元鈔票可能丟失一樣，加密貨幣也不例外。根據(jù) Chainanlaysis 的研究，將近 400 萬比特幣永遠(yuǎn)丟失，而這個(gè)數(shù)字很可能會持續(xù)增長。丟失的原因千奇百怪，但都可以歸結(jié)為私鑰丟失或者黑客盜取。

黑客盜取加密貨幣的新聞已經(jīng)層出不窮。根據(jù)加密情報(bào)公司 CipherTrace Cryptocurrency Intelligence 發(fā)布的最新報(bào)告，2019 年被盜的加密資產(chǎn)規(guī)模達(dá) 50 億美元。

本文所要講的“托管”，說白了就是一個(gè)幫用戶或客戶保管資金的角色，以保證用資金安全。具體而言，托管預(yù)防的風(fēng)險(xiǎn)有兩層：一層是黑客入侵或用戶私鑰保管不當(dāng)造成的丟幣；一層是資管團(tuán)隊(duì)挪用用戶資金，甚至跑路的道德風(fēng)險(xiǎn)。

防黑客是目前托管行業(yè)要做的第一步。該服務(wù)主要面向交易所、資管平臺、量化基金等區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司。

為客戶保管本質(zhì)上是數(shù)字資產(chǎn)的幣，其實(shí)就是要把數(shù)據(jù)存儲好，其中最為關(guān)鍵的就是“私鑰”。

在加密貨幣世界中，誰擁有了某個(gè)賬戶的“私鑰”，誰就被認(rèn)為是這個(gè)賬戶的主人。因此，托管公司必須要把這把鑰匙保存好。保存鑰匙的方式有兩種，一種是放在聯(lián)網(wǎng)的熱錢包/冷存儲中，方便客戶隨時(shí)轉(zhuǎn)賬；一種是放在離線的冷錢包中，因不聯(lián)網(wǎng)而更為安全。

「冷存儲」是托管機(jī)構(gòu)的基本功，包括離線設(shè)備的隔離（大多為HSM，提供可靠的密鑰備份機(jī)制，機(jī)密數(shù)據(jù)可安全轉(zhuǎn)移）、及物理層面的安全保護(hù)（如保險(xiǎn)庫）。

為應(yīng)對離線存儲流動性較弱，大多數(shù)托管機(jī)構(gòu)往往會結(jié)合冷熱錢包，實(shí)現(xiàn)冷熱分離自動調(diào)度。也有新的玩法，以國內(nèi)拓鏈科技Jadepool為例，其結(jié)合中心化網(wǎng)關(guān)，可以在 dex 和中心化交易所里發(fā)行 staking 份額憑證 token，token 可以在交易所交易為投資者提供流動性。

超出了硬件安全范疇的例子也不乏有。2019 年初加拿大 QuadrigaCX 創(chuàng)始人意外死亡，導(dǎo)致私鑰意外丟失的例子被數(shù)次引用。今年 2 月， QuadrigaCX 創(chuàng)始人兼 CEO、杰拉爾德·科頓（Gerald Cotten）在訪問印度期間突然去世。由于交易所錢包的私鑰僅 Gerald Cotten 一人擁有，他的意外死亡也意味著，存儲在這家交易所的約 1.9 億美元數(shù)字貨幣也將無法提現(xiàn)。

這起烏龍事件，不僅給該交易所的用戶帶來了無妄之災(zāi)，也在資產(chǎn)保管安全命題上敲醒警鐘。

對此，在第三方托管多重簽名機(jī)制提供更多備用私鑰以及緊急凍結(jié)機(jī)制以應(yīng)對意外風(fēng)險(xiǎn)，即使一方死亡或者無法操作，另一方或者多方仍具備資產(chǎn)的控制權(quán)。如果 Quadriga CX 錢包采用了多重簽名，此類財(cái)產(chǎn)損失的悲劇或許就能夠避免。

以 Cobo Custody 多重簽名方案為例，Cobo Custody 持有至少一把私鑰，參與方比如法幣出借方等持有一把私鑰，任何人均無法單獨(dú)作惡。

另一方面，加密貨幣行業(yè)監(jiān)管的缺位，使得項(xiàng)目方、量化交易團(tuán)隊(duì)、基金方均存在挪用資金甚至跑路的風(fēng)險(xiǎn)，加密資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)通過提供資金第三方監(jiān)管以及凍結(jié)止損功能，可自證清白也提高了資金透明度。

具有礦業(yè)背景的 Matrixport，面向礦工也提供一套數(shù)字資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，旨在方便礦工企業(yè)對人，資產(chǎn)和信息進(jìn)行系統(tǒng)化管理，其中很多功能都是滿足礦工群體的日常常用操作，例如，白名單、批量打幣、冷熱歸集、資產(chǎn)報(bào)告、財(cái)務(wù)對賬等。

不過，整體而言，目前加密貨幣托管行業(yè)，還未發(fā)展到如傳統(tǒng)金融業(yè)這般基礎(chǔ)設(shè)施的地位，即在用戶、資管平臺之間，還有銀行作為第三方托管，防范管理人道德風(fēng)險(xiǎn)。

海外資本搶灘

2018 年是屬于傳統(tǒng)金融巨頭蠢蠢欲動的一年。

歷經(jīng) 2017 年末 2018 年初加密貨幣的巨大牛市，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)將數(shù)字貨幣開始列入投資標(biāo)的。這又需要托管為機(jī)構(gòu)們鋪平道路。

這一年，高盛（Goldman Sachs）目前正在考慮提供加密貨幣托管服務(wù)，并與前高盛合伙人、億萬富翁 Mike Novogratz 向加密貨幣托管公司 BitGo Holdings Inc. 投資 1500 萬美元。 前者管理著約 50 億美元的資產(chǎn)，后者截至目前共獲得了 8400 萬美元的融資。

管理萬億美元資產(chǎn)的富達(dá)投資（Fidelity）也宣布成立子公司，專門為對沖基金、交易公司等機(jī)構(gòu)管理加密資產(chǎn)，同時(shí)提供加密貨幣托管服務(wù)。

據(jù)彭博社援引知情人士介紹，至少有三家大型華爾街托管公司——紐約梅隆銀行、摩根大通公司和北方信托公司，正致力于開發(fā)或探索加密托管服務(wù)。

大洋彼岸也不乏亞洲財(cái)團(tuán)的身影。投資銀行野村控股公司（Nomura Holdings Inc.）與加密貨幣公司 Ledger 和 Global Advisors 聯(lián)手成立名為 Komainu 的托管財(cái)團(tuán)。

在傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)動作頻頻之時(shí)，加密貨幣托管創(chuàng)業(yè)公司也迎來了一個(gè)小風(fēng)口。科技和區(qū)塊鏈業(yè)內(nèi)巨頭也在 2018 年年末，新加坡加密托管項(xiàng)目 Propine 、加密貨幣托管服務(wù)商 Trustology 分別獲得 120 萬、800 萬美元的種子輪融資；國內(nèi) Cobo 完成 1300 萬美元的 A 輪融資，并正式發(fā)布面向機(jī)構(gòu)的數(shù)字資產(chǎn)托管解決方案 Cobo Custody（Cobo 托管）。

今年 1 月，面向機(jī)構(gòu)投資者的加密托管公司 Anchorage 獲 1700 萬美元融資。 舊金山加密托管公司 Aegis 完成 400 萬美元 A 輪融資，香港復(fù)星集團(tuán)領(lǐng)投。

2 月 IBM 在 Think 2019 大會上公布了 IBM Cloud Hyper Protect 系列云原生服務(wù)的進(jìn)展，其中的專用云硬件安全模塊（HSM）可用于構(gòu)建安全錢包。

7 月初，加密交易所和錢包提供商 Coinbase 宣布將推出面向機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)字資產(chǎn)托管解決方，8 月以 5500 萬美元收購Xapo托管業(yè)務(wù)。

當(dāng)前，海外托管機(jī)構(gòu)已初成格局。頭部的托管機(jī)構(gòu)有 Coinbase、BitGo 和 Kingdom Trust，托管規(guī)模均在 10 億美元以上。

不過，從比特幣期貨交易所 Bakkt 的坎坷上線之路來看，大部分托管方案，還未被美國接管認(rèn)可。

國內(nèi)草莽跑馬圈地

2018 年末，加密貨幣交易所 Oceanex 籌備上線。

上線前夕，Oceanex 采用了數(shù)字錢包 Cobo 的托管服務(wù)。Cobo 創(chuàng)始人神魚在區(qū)塊鏈業(yè)內(nèi)是年少暴富的骨灰級老人，CTO 蔣長浩是前 Facebook 高級科學(xué)家，出于對兩位的信任，Oceanex 成為 Cobo 托管服務(wù)面世的第一位合作伙伴。

這也反映出行業(yè)初期的草莽狀態(tài)：相比起海外托管的如火如荼，不論在上線時(shí)間還是托管規(guī)模上，國內(nèi)托管步子都稍顯緩慢；當(dāng)行業(yè)山頭未立，選擇托管服務(wù)商，創(chuàng)始人背書因素更高。

此外，國內(nèi)以托管為主營業(yè)務(wù)的初創(chuàng)公司仍尚可數(shù)。Cobo、拓鏈科技 Jadepool、Matrixport、inVault 是為數(shù)不多的玩家。

門檻頗高是原因之一。

“密碼和安全領(lǐng)域的人才是很稀缺的，同時(shí)一套金融級別的安全基建也不是中小型公司可以負(fù)擔(dān)的?！盡atrixport 高級副總裁吳夢夏如談及托管服務(wù)業(yè)門檻如是說。

Matrixport 是比特大陸聯(lián)合創(chuàng)始人吳忌寒的新創(chuàng)業(yè)公司，其單獨(dú)分立出來的托管業(yè)務(wù) Cactus Custody 一經(jīng)公開便已經(jīng)托管了 10 億美金級別的資產(chǎn)。

也正因?yàn)樾湃?、資金與技術(shù)的因素影響，國內(nèi)托管服務(wù)大都起源于財(cái)團(tuán)生態(tài)。以 Matrixport 與 Jadepool 為典型。

據(jù)吳夢夏介紹，托管的方案最初誕生于比特大陸內(nèi)部，作為世界上最大的 ASIC 礦機(jī)芯片設(shè)計(jì)和制造商，比特大陸本身就有對數(shù)字資產(chǎn)安全保管的需求。當(dāng)前，Matrixport 的戰(zhàn)略合作伙伴目前包括比特大陸、BTC.COM、Antpool、比特小鹿、Coinex，以上均為比特大陸投資體系下的交易平臺與礦企，也被外界視作打通比特大陸生態(tài)圖景中上下游產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵。

同樣身處萬向系資本的 Jadepool，其合作伙伴包括 Hashquark、Hashkey Hub、Hashkey Pro、分布式資本、麥子錢包、去中心化交易所 CYBEX。

CEO Yan 介紹，Jadepool 最初是給生態(tài)合作伙伴提供中心化礦池，跨鏈網(wǎng)關(guān)的托管技術(shù)開發(fā)之后，才漸漸打磨出私有部署的托管產(chǎn)品。

Cobo、inVault 則是更為「創(chuàng)業(yè)公司」的存在。前者除品牌與安全技術(shù)加持外，費(fèi)用也較為低廉；后者則在合規(guī)上更有優(yōu)勢，公開資料顯示，InVault 擁有香港合規(guī)信托牌照，也是國內(nèi)最早參與數(shù)字資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)之一。

據(jù) Cobo 高級副總裁李堯介紹，Cobo WaaS （Wallet as a Service） 服務(wù)費(fèi)每月從 1 萬至數(shù)萬不等，相比之下，交易所自行研發(fā)錢包和公鏈的成本在幾十萬到數(shù)百萬；此外，在 Cobo StaaS（Staking as a Service）中，挖礦產(chǎn)生的分紅降讓利 80~90% 給到資管平臺等客戶。他透露，目前，Cobo 的合作伙伴已達(dá)已經(jīng)一百多家。

「區(qū)塊鏈銀行」

正如傳統(tǒng)的托管銀行已經(jīng)發(fā)展出保管、結(jié)算、資產(chǎn)服務(wù)、基金服務(wù)、銀行服務(wù)、代理支付的多元化商業(yè)模式，加密托管業(yè)務(wù)也站在了「一站式區(qū)塊鏈銀行」的拐角路口。

據(jù) Matrixport 高級副總裁吳夢夏介紹，目前托管的商業(yè)模式是按照用戶托管資金（AUC）金額的百分比進(jìn)行收費(fèi)，但是這個(gè)百分比會隨著行業(yè)發(fā)展、基建的成熟而越來越低。

“操賣白粉的心，賺賣白菜的錢”，Yan 同樣認(rèn)為純做托管不是一個(gè)好的商業(yè)模式。

在行業(yè)尚未規(guī)模化之時(shí)，尋找新的盈利方式，正在成為托管業(yè)務(wù)需要思考的問題。此外，托管用戶往往并不滿足「存儲的安全性」，「資產(chǎn)的增值性」正在成為新的獲客吆喝。

抵押資產(chǎn)進(jìn)行 PoS 挖礦成為首選。今年伊始，隨著眾多 PoS 公鏈熱度升溫，質(zhì)押代幣以獲得通脹獎(jiǎng)勵(lì)成為新的流行姿勢，其邏輯類似于「存儲生息」，也為托管資產(chǎn)提供了新的增值思路，對用戶而言有點(diǎn)像銀行存款。

Matrixport 吳夢夏認(rèn)為，滿足托管客戶通過 staking 獲取應(yīng)得收益的需求是一個(gè)必然的方向，其原因在于 Staking 和數(shù)字資產(chǎn)托管在服務(wù)形式和技術(shù)要求上存在很多共同之處：都強(qiáng)調(diào)私鑰的安全保管，系統(tǒng)的可靠性以及品牌的知名度。

加密貨幣交易所 Coinbase 就 2 月初宣布投資了節(jié)點(diǎn)服務(wù)商（PoS 挖礦服務(wù)商）staked.us，3 月 29 號即宣布其托管系統(tǒng)支持客戶在冷錢包中保存 Tezos 進(jìn)行抵押。

再將眼光放至國內(nèi)。Jadepool CEO Yan 就介紹，其商業(yè)模式已不止于托管費(fèi)與提現(xiàn)手續(xù)費(fèi)，還有“PoS 挖礦傭金、托管內(nèi)交易傭金、借貸手續(xù)費(fèi)、法幣資金通道傭金等”。

同樣，據(jù) Cobo 李堯介紹，Cobo Custody 現(xiàn)有三大業(yè)務(wù)線，大額資產(chǎn)托管、Cobo WaaS（Wallet as a Service）云服務(wù)和 Cobo StaaS（Staking as a Service）。其中 Cobo WaaS 最為受市場推崇，尤其是交易所客戶；Cobo StaaS 占比也不低。

還需要更多信任：保險(xiǎn)和合規(guī)

除開探索商業(yè)模式，合規(guī)與保險(xiǎn)仍然是橫亙在加密創(chuàng)企前的兩道難題。

Jadepool CEO Yan 對 Odaily星球日報(bào)表示，當(dāng)前的加密托管行業(yè)依賴熟人與大品牌的強(qiáng)信用背書并不可靠與專業(yè)。他認(rèn)為各國沒有明確的合規(guī)審核及牌照，承保加密資產(chǎn)的險(xiǎn)種極少才是加密托管行業(yè)最大的痛點(diǎn)。

當(dāng)前，各國對于加密貨幣的法規(guī)仍舊模棱兩可。

“國內(nèi)沒有相關(guān)牌照”是共同的聲音，至于法律更為清晰的美國，曾獲得南達(dá)科他州銀行部門批準(zhǔn)的 BitGo Trust，被認(rèn)為是首家獲得監(jiān)管層批準(zhǔn)的托管機(jī)構(gòu)。

至于保險(xiǎn)，是傳統(tǒng)金融中為資產(chǎn)增信或擔(dān)保的一種方式，相當(dāng)于為資產(chǎn)再加一層保障。

Yan 進(jìn)一步闡述稱，資本和保險(xiǎn)代表賠付能力，當(dāng)前，保險(xiǎn)公司對安全、風(fēng)控、反洗錢有嚴(yán)格的審計(jì)，加上保費(fèi)目前也不低、申請保險(xiǎn)整個(gè)過程耗時(shí)耗資，使得申請保險(xiǎn)也有較大的門檻；當(dāng)前，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)很大一部分審計(jì)不在幣的保管技術(shù)上，而是申請機(jī)構(gòu)的背景、團(tuán)隊(duì)、商業(yè)信用和傳統(tǒng)風(fēng)控，使得 Jadepool 需同傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)一起申請保險(xiǎn)。

當(dāng)前，購買保險(xiǎn)服務(wù)的托管機(jī)構(gòu)寥寥可數(shù)，且以海外托管機(jī)構(gòu)為主，包括 Coinbase Custody、Xapo、Bitgo、KingdongTrust。不過保險(xiǎn)目前能發(fā)揮的作用尚不清楚，今年 3 月，BitGo 宣布計(jì)劃為其持有的數(shù)字資產(chǎn)購買 1 億美元的保險(xiǎn)，其后便遭到了保險(xiǎn)承銷商的指責(zé)，稱 BitGo 使用含糊不清的語言夸大其保險(xiǎn)范圍。

但面對傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)入場爭奪加密托管業(yè)務(wù)蛋糕，創(chuàng)企們有著更加樂觀的預(yù)期。

Cobo CTO 蔣長浩曾接受采訪時(shí)說：“而區(qū)塊鏈領(lǐng)域存在一套全新的游戲規(guī)則，大家處在幾乎相同的起跑線上。領(lǐng)域內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司對數(shù)字資產(chǎn)更為熟悉，區(qū)塊鏈領(lǐng)域本身是技術(shù)驅(qū)動，在技術(shù)方面，初創(chuàng)公司更具有利地位?！?/p>

Yan 也認(rèn)為“但幣圈托管服務(wù)方更了解目標(biāo)用戶和需求，對新資產(chǎn)，新技術(shù)，新市場的反應(yīng)更快。”

拋開大機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)公司誰更有優(yōu)勢，無論如何，托管服務(wù)的成熟必然會促進(jìn)加密資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展和普及。Yan 說，“降低加密資產(chǎn)保管使用的門檻”、同時(shí)“合規(guī)”是行業(yè)需要做出的努力。