區(qū)塊鏈對于金融的意義究竟是什么

近期，區(qū)塊鏈概念時(shí)隔兩年再一次回歸資本市場舞臺中心。面對資本熱炒，肖風(fēng)直言，“區(qū)塊鏈也有正反兩面，一桿槍在解放軍手里面能保家衛(wèi)國，給犯罪分子會殺人越貨?！?/p>

區(qū)塊鏈究竟要與金融如何結(jié)合？Libra為何不完美？央行數(shù)字貨幣可以與區(qū)塊鏈怎么結(jié)合？就這些問題，萬向控股副董事長、萬向區(qū)塊鏈董事長兼CEO肖風(fēng)近日接受了記者專訪，進(jìn)行了熱點(diǎn)解讀。

用13年將博時(shí)基金從零發(fā)展到千億規(guī)模之后，2011年，肖風(fēng)選擇告別“掌舵人”的位置加盟萬向集團(tuán)。但近年來他的公開露面，似乎都離不開“區(qū)塊鏈”這一新興技術(shù)。2015年在其主導(dǎo)下成立了萬向區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室，是國內(nèi)研究這項(xiàng)技術(shù)最早的一批機(jī)構(gòu)。而肖風(fēng)在訪談中表示，他于這項(xiàng)技術(shù)緣起于對比特幣價(jià)格漲跌的關(guān)注，不久之后就開始研究背后的技術(shù)并進(jìn)行商業(yè)布局。從某種意義上講，這位基金業(yè)老兵已經(jīng)是一位區(qū)塊鏈老兵了。

作為國內(nèi)最早的技術(shù)布局者，肖風(fēng)主導(dǎo)的萬向區(qū)塊鏈主要做了這幾件事：2015年開始戰(zhàn)略布局，成立區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室后邀請了以太坊創(chuàng)始人Vitalik Buterin任首席科學(xué)家；2017年進(jìn)一步資源整合，成立上海萬向區(qū)塊鏈股份有限公司。目前，萬向的區(qū)塊鏈板塊有實(shí)驗(yàn)室、新鏈空間、技術(shù)中心、分布式商業(yè)應(yīng)用事業(yè)群等，并投資孵化了上百個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目，累計(jì)投入超過10億元。其中落地的包括，與江西銀行、正邦科技（16.500， -0.15， -0.90%）合作的供應(yīng)鏈金融平臺，累計(jì)為中小企業(yè)融資額超過1億元；與中都物流、星展銀行合作的汽車供應(yīng)鏈物流平臺為承運(yùn)商們?nèi)谫Y數(shù)千萬元。

在采訪中，肖風(fēng)表示，區(qū)塊鏈的確可以在供應(yīng)鏈金融、小微企業(yè)貸款、國際支付清算中發(fā)揮充當(dāng)信任機(jī)制的作用，但面對資本熱炒和濫用概念，“大家還是要冷靜”。

對于臉書發(fā)布的Libra數(shù)字貨幣項(xiàng)目，肖風(fēng)認(rèn)為其有一個(gè)致命硬傷，就是沒有將其準(zhǔn)備金交由央行監(jiān)管，造成了其機(jī)制上的一個(gè)缺陷。

“無擔(dān)?！毙湃螜C(jī)制如何構(gòu)架

關(guān)注到區(qū)塊鏈，肖風(fēng)其實(shí)是因?yàn)?013-2014年比特幣價(jià)格的大起大落，作為資產(chǎn)管理行業(yè)人士，對這種新事物的價(jià)格波動產(chǎn)生了好奇，從而朦朧地了解到底層技術(shù)其實(shí)可以用來做很多事，可以持續(xù)關(guān)注，而不久之后以太坊白皮書發(fā)布，很多應(yīng)用可以在此基礎(chǔ)上搭建。

“互聯(lián)網(wǎng)與區(qū)塊鏈很類似，”肖風(fēng)表示，“互聯(lián)網(wǎng)是TCP/IP信息傳輸協(xié)議，協(xié)議本身不賺錢，但是在此基礎(chǔ)上誕生了阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司。區(qū)塊鏈也是一個(gè)協(xié)議，可以傳遞價(jià)值，它在不斷的孕育過程中，其實(shí)直到現(xiàn)在大家也不知道它能發(fā)展成什么樣。信息傳輸協(xié)議可以誕生巨頭，區(qū)塊鏈也可以催生出市值很大的公司。”

肖風(fēng)認(rèn)為，區(qū)塊鏈的技術(shù)特點(diǎn)是不可篡改、不可撤銷，因此很多機(jī)構(gòu)用來做溯源、審計(jì)、存證，供應(yīng)鏈和物流行業(yè)也用到了這些特點(diǎn)，“區(qū)塊鏈對傳統(tǒng)方式進(jìn)行了改善，其應(yīng)用必須建立在以前的技術(shù)做不到，或者雖然能做到、但是成本高于區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)之上。例如，原本的中心化信用機(jī)制成本過高，高到無法商業(yè)化，那區(qū)塊鏈作為一種去中心化的機(jī)制能夠降低成本，就是可行的?！?/p>

作為金融業(yè)人士，肖風(fēng)對區(qū)塊鏈在金融方面的應(yīng)用比較敏感，而金融行業(yè)首先試水的就是供應(yīng)鏈金融。比如在整車物流的應(yīng)用上，高速上跑的物流車輛的車主都是個(gè)體戶，原本銀行的貸款難以覆蓋到他們，原因在于車主的貸款需求僅在幾萬到幾十萬之間，而銀行需要他提供財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告、應(yīng)收賬款證明，貸前調(diào)查的成本過高，雙方達(dá)成貸款合作很難。

通過區(qū)塊鏈，可以形成整車物流的流程和數(shù)據(jù)的閉環(huán)，從整車廠到物流公司，從個(gè)體戶到4S店，所有的相關(guān)方的訂單、運(yùn)單、交接憑證、結(jié)算憑證、發(fā)票信息都在區(qū)塊鏈上，銀行作為鏈上的一個(gè)節(jié)點(diǎn)可以全程穿透。因此當(dāng)車主說，我運(yùn)輸了8趟車，應(yīng)收5萬元運(yùn)費(fèi)，賬期3個(gè)月，銀行可以判斷信息真?zhèn)?，從而銀行的放貸流程和風(fēng)控模型發(fā)生了改變。

區(qū)塊鏈在應(yīng)用中形成了“無擔(dān)?！鼻樾蜗碌男湃螜C(jī)制。因?yàn)槿绻屍囍鳈C(jī)廠商為承運(yùn)商做擔(dān)保，會影響其資產(chǎn)負(fù)債表和信用水平。而通過區(qū)塊鏈形成了對車主的信任之后，車主得到的貸款利率從過去民間借貸的年化15%以上降低到了7.5%左右。對銀行來說，也拓展了客源，并且相對于貸給大企業(yè)4.7%左右的優(yōu)惠利率，還提升了兩三個(gè)百分點(diǎn)的利率水平，也是一門好生意。

除了供應(yīng)鏈金融之外，肖風(fēng)舉例稱，跨境匯款也是區(qū)塊鏈應(yīng)用的一個(gè)天然金融場景。不同于跨境支付需要實(shí)時(shí)清算，達(dá)成每秒30萬筆成交，跨境匯款每秒1000筆就足夠。如果在銀行間共建賬本，首先省去了中后臺人員開支，其次釋放了在途資金的潛力。據(jù)其了解，摩根大通2018年推出的銀行間信息網(wǎng)絡(luò)（IIN）通過區(qū)塊鏈每年節(jié)省中后臺成本、增加在途資金收益，營收增加了70億美元。

Libra為何不完美

臉書的“天秤幣（Libra）”最近有些尷尬。繼6月發(fā)布白皮書之后，所有人都在擔(dān)心天秤幣會不會顛覆當(dāng)前貨幣市場，而在10月，臉書的盟友PayPa、lVisa、萬事達(dá)、eBay等多家巨頭表態(tài)將不會加入臉書公司建立的以Libra貨幣管理為職責(zé)的Libra協(xié)會。

“Libra不管成功與否都是偉大的，因?yàn)樗苿痈鲊O(jiān)管、立法機(jī)關(guān)和銀行迅速關(guān)注到涉及27億人的數(shù)字資產(chǎn)問題，從而在全球范圍內(nèi)將虛擬貨幣、數(shù)字資產(chǎn)立法的重要性和緊迫性提升了好幾個(gè)等級?！毙わL(fēng)說。

對于Libra是不是貨幣，業(yè)內(nèi)有很多爭議，肖風(fēng)將其定位為跨主權(quán)貨幣。這是在多個(gè)主權(quán)信用背書之下發(fā)行的貨幣，Libra曾表示是會以4個(gè)主權(quán)國家（組織）的國家貨幣或主權(quán)政府（組織）的短期投資工具，作為儲備貨幣來發(fā)行。但肖風(fēng)認(rèn)為Libra的一個(gè)問題在于與其他數(shù)字貨幣一樣，沒有法償性。

我國采用“中央銀行-商業(yè)銀行”的二級銀行體系，現(xiàn)鈔具有絕對法償性，但是銀行貨幣沒有，而是通過一定的法定準(zhǔn)備金率來控制廣義貨幣的發(fā)行倍數(shù)。而在要求支付寶、財(cái)付通等第三方支付公司將客戶備付金余額上交央行之后，支付公司的準(zhǔn)備金率相當(dāng)于是100%，因?yàn)榭蛻舻腻X不在阿里巴巴，在央行，從這個(gè)角度看，存在支付寶的錢比在銀行更安全。作為與阿里巴巴一樣的商業(yè)機(jī)構(gòu)，肖風(fēng)認(rèn)為Libra應(yīng)當(dāng)100%以資產(chǎn)作為抵押更安全，如果準(zhǔn)備金100%存在央行那就是完美的，但如果由第三方市場管理存在風(fēng)險(xiǎn)。

“Libra最好也只能掛靠單一貨幣，而非一籃子貨幣。否則作為一個(gè)全球支付系統(tǒng)，假使籃子里有5種貨幣，去買咖啡的時(shí)候計(jì)算咖啡是貴了還是便宜了，需要加總5國貨幣并平均，對使用者來說是反人性的。比如一比一掛靠美元，Libra可能早就能發(fā)行了?！毙わL(fēng)說。

而對于央行數(shù)字貨幣，肖風(fēng)認(rèn)為DC/EP在發(fā)行端不需要像libra一樣用到區(qū)塊鏈，因?yàn)檠胄斜旧砭陀袊沂跈?quán)貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用背書，其貨幣具有100%的法償性，不需要通過區(qū)塊鏈增信。但是可以在運(yùn)行端面對商業(yè)銀行和支付寶等機(jī)構(gòu)開放接口，讓他們自行選擇是否采用去中心化點(diǎn)對點(diǎn)交易的區(qū)塊鏈技術(shù)。

此前，央行數(shù)字貨幣研究所所長穆長春在公開場合表示，為了保證央行數(shù)字貨幣不超發(fā)，商業(yè)機(jī)構(gòu)向央行全額、100%繳納準(zhǔn)備金，央行的數(shù)字貨幣依然是中央銀行負(fù)債，由中央銀行信用擔(dān)保，具有無限法償性。而針對是否采用區(qū)塊鏈技術(shù)的問題，穆長春透露，央行層面應(yīng)保持技術(shù)中性，不預(yù)設(shè)技術(shù)路線，不一定依賴某一種技術(shù)路線。

股票交易不必硬套區(qū)塊鏈

近期，區(qū)塊鏈概念時(shí)隔兩年再一次回歸資本市場舞臺中心。面對資本熱炒，肖風(fēng)直言，“區(qū)塊鏈也有正反兩面，一桿槍在解放軍手里面能保家衛(wèi)國，給犯罪分子會殺人越貨?！?/p>

肖風(fēng)認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)盡快出臺區(qū)塊鏈技術(shù)規(guī)范和行為標(biāo)準(zhǔn)，明確“紅線”和“底線”，同時(shí)呼吁市場理性，“區(qū)塊鏈不是萬能的，只是適用于某些特殊的地方，不能解決所有問題，別把它當(dāng)做‘神乎其技’的事物。”

雖然有些海內(nèi)外機(jī)構(gòu)已經(jīng)在探索股票交易中采用區(qū)塊鏈技術(shù)，但肖風(fēng)直言這個(gè)場景中法律框架已經(jīng)完善，也不太需要用到這項(xiàng)技術(shù)：上交所每秒20萬筆成交，目前的技術(shù)足夠支撐這樣的交易量，也完全可做到T+0交易清算。另外，交易所負(fù)責(zé)交易確認(rèn)、中證登負(fù)責(zé)股票過戶、銀行負(fù)責(zé)資金清算，“三權(quán)分立”的模式是全球經(jīng)歷無數(shù)次風(fēng)險(xiǎn)事件后總結(jié)經(jīng)驗(yàn)形成的制度，沒必要通過區(qū)塊鏈的分布式賬款清算做到“三步合一”，這樣做反而帶來未知風(fēng)險(xiǎn)。

至于區(qū)塊鏈的瓶頸，之前很多業(yè)內(nèi)人士提及了效率問題，比如在比特幣這樣的公鏈的記賬速度緩慢。肖風(fēng)表示，目前聯(lián)盟鏈（相對于公鏈的私有鏈，屬于聯(lián)盟內(nèi)部成員所有，節(jié)點(diǎn)數(shù)有限）最快能做到3000-4000TPS（系統(tǒng)吞吐量單位），已經(jīng)解決了大部分需求，一般的區(qū)塊鏈也不需要這么高的性能。而跨鏈、可拓展、互操作等問題是近期技術(shù)圈研究的新問題，很多已經(jīng)有了解決方案，每年技術(shù)都在進(jìn)步。但的確技術(shù)發(fā)展未及預(yù)期那么快。

“性能改善、跨鏈、分布式存儲等問題在兩三年前就提出來了，但是大家都低估了技術(shù)難度，讓人略感失望，很多技術(shù)原先預(yù)期2018年底2019年初上線，但是現(xiàn)在看來要等到2020年，延期了一年半?！毙わL(fēng)說，“不同的研究機(jī)構(gòu)之間都在競爭，但是技術(shù)飛躍沒有那么容易?！?/p>

近期區(qū)塊鏈成為熱點(diǎn)，肖風(fēng)預(yù)計(jì)接下來會有一段時(shí)間的爆發(fā)式成長，“說服企業(yè)采用區(qū)塊鏈技術(shù)的時(shí)間短了很多，以前可能需要6個(gè)月，現(xiàn)在6天?！?/p>

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