高庫(kù)存水位導(dǎo)致DRAM價(jià)格持續(xù)下降 各大DRAM廠營(yíng)收持續(xù)縮水

研調(diào)機(jī)構(gòu)集邦科技旗下記憶體儲(chǔ)存研究（DRAMeXchange） 最新調(diào)查指出，DRAM 產(chǎn)業(yè)處于供過(guò)于求情況，大部分交易已改為以月結(jié)價(jià)，2 月更罕見(jiàn)出現(xiàn)價(jià)格大幅下修，預(yù)估第1 季跌幅將從原先的25%，擴(kuò)大至近30%，為2011 年以來(lái)單季最大跌幅，并認(rèn)為若需求未能回溫，高庫(kù)存水位將導(dǎo)致今年價(jià)格持續(xù)下修。

從市場(chǎng)面來(lái)觀察，DRAMeXchange 指出，合約價(jià)從去年第4 季開(kāi)始下跌，庫(kù)存水位持續(xù)攀升，近期DRAM 原廠庫(kù)存普遍來(lái)到至少1 個(gè)半月的高水位。同時(shí)，英特爾CPU 缺貨情況預(yù)期將延續(xù)至第3 季末，在需求受壓抑下，PC-OEM 也無(wú)法消化供應(yīng)商的DRAM，市場(chǎng)呈現(xiàn)「無(wú)量下跌」的窘?jīng)r。

以去年第4季為列，因DRAM量?jī)r(jià)齊跌，當(dāng)季全球主要DRAM廠總營(yíng)收季減達(dá)18.3%，臺(tái)廠指標(biāo)廠南亞科也季減30.8%；華邦電、力晶則呈現(xiàn)雙位數(shù)減幅，因此預(yù)料在本季合約價(jià)跌幅擴(kuò)大近三成下，本季各大DRAM廠營(yíng)收、獲利將持續(xù)縮水。

受上半年DRAM價(jià)格有壓影響，法人預(yù)估南亞科今年每股純益將由去年的12.8元降為7至8元，減幅達(dá)四成。先前連續(xù)買(mǎi)超南亞科多日的外資，近期也翻空，連續(xù)二日大幅賣(mài)超共計(jì)2.57萬(wàn)張；華邦電則連四個(gè)交易日賣(mài)超，賣(mài)超累計(jì)9，339張

DRAMeXchange也進(jìn)一步提出示警，強(qiáng)調(diào)全球DRAM龍頭三星，在市占率明顯遭侵蝕且?guī)齑嫠幌鄬?duì)偏高的雙重壓力下，恐發(fā)動(dòng)新一波降價(jià)攻勢(shì)，預(yù)料將會(huì)加深DRAM報(bào)價(jià)跌勢(shì)。

DRAMeXchange調(diào)查指出，受到整體DRAM價(jià)格下跌影響，各供應(yīng)商的獲利高點(diǎn)正式告終，營(yíng)業(yè)利益率皆呈現(xiàn)衰退。

DRAMeXchange 認(rèn)為，在此情況下，即使原廠愿意大幅降價(jià)求售，也無(wú)法有效刺激銷(xiāo)量，若需求未能強(qiáng)勁回溫，高庫(kù)存水位將導(dǎo)致今年DRAM 價(jià)格持續(xù)下修。

三家廠商寡占95%市場(chǎng)，記憶體是景氣循環(huán)產(chǎn)業(yè)

DRAM產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)金融危機(jī)之后，市場(chǎng)需求不振、供給又過(guò)多使得產(chǎn)品價(jià)格不斷下跌，經(jīng)營(yíng)情況非常糟糕，但為了追求更高的先進(jìn)制程，公司又必須投入更多的資金研發(fā)，隨著競(jìng)爭(zhēng)先進(jìn)制程的投資門(mén)檻越來(lái)越高， DRAM產(chǎn)業(yè)頓時(shí)成了一個(gè)燒錢(qián)無(wú)底洞。

為了度過(guò)這一波的蕭條危機(jī)， DRAM公司陸續(xù)被出售及整并到大型集團(tuán)中，像是日本的爾必達(dá)、***的華亞科都并入美光集團(tuán)，截至目前只剩下三間大公司存活，并寡占高達(dá)95%的市占率，分別是：三星集團(tuán)（45%）、海力士（29%）以及美光（21%）。

韓國(guó)是DRAM記憶體大廠的主要根據(jù)地，靠著集團(tuán)內(nèi)高度垂直整合的優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)情況惡劣時(shí)也能靠著自家品牌與通路輸出產(chǎn)品，對(duì)內(nèi)減少庫(kù)存壓力，對(duì)外也能持續(xù)收購(gòu)營(yíng)運(yùn)陷入困境的記憶體廠，這讓三星與海力士在DRAM產(chǎn)業(yè)掌握很大的優(yōu)勢(shì)。

排名第三的美國(guó)美光集團(tuán)則選擇深耕***，與***完整的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈合作、也透過(guò)收購(gòu)***與日本的記憶體廠，一同抗衡韓國(guó)的企業(yè)巨獸，實(shí)際情況是美光與***的關(guān)系越來(lái)越密不可分，最后DRAM市場(chǎng)形成三強(qiáng)鼎立的局面。

記憶體產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今，先進(jìn)的顆粒研發(fā)技術(shù)、人才以及專(zhuān)利都掌握在這三家廠商手中，對(duì)外筑起的競(jìng)爭(zhēng)高強(qiáng)已經(jīng)讓新進(jìn)者難以進(jìn)入。在寡占的市場(chǎng)情況下，記憶體的供給、需求以及價(jià)格也就由這三家廠商競(jìng)合決定，因而產(chǎn)生記憶體產(chǎn)業(yè)景氣循環(huán)的特性：根據(jù)經(jīng)濟(jì)需求的更迭情況，記憶體價(jià)格隨著這三家企業(yè)的供給調(diào)整而波動(dòng)。

為了避免DRAM的價(jià)格再度像十年前一樣崩跌，三家廠商會(huì)暗中有默契的控制產(chǎn)量以維持價(jià)格水準(zhǔn)，比如說(shuō)價(jià)格過(guò)低時(shí)便停止擴(kuò)廠、或是中止部分產(chǎn)線生產(chǎn)，透過(guò)降低供給來(lái)拉升價(jià)格；價(jià)格過(guò)高時(shí)，廠商則會(huì)選擇擴(kuò)產(chǎn)來(lái)提升獲利，隨著供給增加，價(jià)格會(huì)逐步下降。

但事實(shí)上，企能夠迅速透過(guò)減產(chǎn)來(lái)降低產(chǎn)量，時(shí)間只需要不到一個(gè)禮拜（或是所謂的廠房起火停產(chǎn)法）；擴(kuò)廠則需要半年到一年的時(shí)間將工廠蓋好、設(shè)備與人員就定位才能開(kāi)始生產(chǎn)，所以?xún)烧叩恼{(diào)控速度并不一樣。

這樣的條件造成記憶體市場(chǎng)的「漲價(jià)簡(jiǎn)單、降價(jià)困難」的供需調(diào)控困難現(xiàn)象，雖然對(duì)廠商而言是絕佳的情況，能夠享受產(chǎn)品長(zhǎng)時(shí)間高價(jià)所帶來(lái)的巨額營(yíng)收與利潤(rùn)，但壟斷的法律問(wèn)題是最難以處理的風(fēng)險(xiǎn)。

舉例來(lái)說(shuō)，2016至2018年，記憶體市場(chǎng)需求面大幅增長(zhǎng)，供給量卻來(lái)不及跟上， DRAM價(jià)格跟著水漲船高， DRAM廠商的營(yíng)收與獲利都翻了近一倍，但系統(tǒng)廠卻受到飆升的成本苦不堪言，也間接導(dǎo)致下游的消費(fèi)者需要高昂的代價(jià)才能購(gòu)得記憶體，對(duì)電腦零組件市場(chǎng)長(zhǎng)期的發(fā)展并不健康── 此時(shí)反托拉斯法（Antitrust laws）就找上門(mén)了。

2018年4月， 美國(guó)Hagens Berman律師事務(wù)所對(duì)三家DRAM大廠提起集體訴訟，指控這三家共謀限制產(chǎn)量，是典型的反壟斷和固定價(jià)格（price fixing）行為；另一方面，積極發(fā)展DRAM工業(yè)的中國(guó)政府也在同年對(duì)這三家廠商展開(kāi)反壟斷調(diào)查。

2019年市場(chǎng)頓時(shí)翻轉(zhuǎn)，記憶體供過(guò)于求

然而市場(chǎng)的榮景只持續(xù)到了2018年下半年，供需狀況在短時(shí)間內(nèi)翻轉(zhuǎn)，第一個(gè)開(kāi)槍的事件是加密貨幣市場(chǎng)價(jià)格崩塌，挖礦所需的顯示卡增產(chǎn)需求瞬間從市場(chǎng)中消失，當(dāng)初銷(xiāo)售一空的瘋狂景象轉(zhuǎn)換成堆積如山的庫(kù)存、如何消化通路端的庫(kù)存成為顯示卡商最頭痛的問(wèn)題。

再來(lái)是2017年以及2018年的建置的新廠已經(jīng)開(kāi)始量產(chǎn)，能為市場(chǎng)提供更多的記憶體產(chǎn)量，直到2018年下半年的產(chǎn)量供應(yīng)漸趨穩(wěn)定， DRAM的價(jià)格這時(shí)才逐步下跌，但接下來(lái)市場(chǎng)需求卻急轉(zhuǎn)直，。

到了2019年初，資料中心市場(chǎng)需求快速降溫，一部分歸因于資料中心市場(chǎng)已經(jīng)興盛兩個(gè)年度，市場(chǎng)呈現(xiàn)大半飽和狀況，除了Facebook之外，各家云端廠商都停止興建大規(guī)模的資料中心，這樣的情況使得伺服器用的記憶體價(jià)格率先下跌。

除此之外，挖礦潮過(guò)后的顯示卡庫(kù)存問(wèn)題也成了一個(gè)大問(wèn)題，現(xiàn)有的電競(jìng)需求根本無(wú)法消化這些庫(kù)存，堆積如山的庫(kù)存導(dǎo)致顯示VRAM的訂單迅速下滑。

不巧的是，智慧型手機(jī)的成長(zhǎng)也在2019年邁入成熟期，蘋(píng)果最新一季的財(cái)報(bào)揭露iPhone的銷(xiāo)售衰退了15%，指標(biāo)手機(jī)銷(xiāo)售都不佳之下， Android機(jī)的銷(xiāo)售情況可想會(huì)更加慘烈── 記憶體市場(chǎng)成長(zhǎng)全面減緩下，記憶體廠剩余的產(chǎn)能只好轉(zhuǎn)為生產(chǎn)消費(fèi)端的記憶體，但原本PC市場(chǎng)的規(guī)模就不大，現(xiàn)在突然涌入過(guò)多的供給，市場(chǎng)短時(shí)間內(nèi)供過(guò)于求，庫(kù)存快速累積之下，造成現(xiàn)在記憶體價(jià)格全面大崩跌的情況。

不過(guò)，業(yè)者普遍認(rèn)為，下半年市況隨需求回升，加上英特爾（ INTC-US ）CPU缺貨問(wèn)題可望獲得舒緩，可望逐步好轉(zhuǎn)。

對(duì)于今年市況，李培瑛指出，上半年受到全球經(jīng)濟(jì)放緩、美中貿(mào)易戰(zhàn)、關(guān)稅提高造成供應(yīng)鏈調(diào)整與CPU 短缺等多重因素影響，DRAM 市況保守，不過(guò)，第3 季進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，英特爾CPU 缺貨情況可望獲紓緩，且美中貿(mào)易戰(zhàn)造成的供應(yīng)鏈調(diào)整，也可望在下半年到位。

李培瑛認(rèn)為，在上述因素帶動(dòng)下，下半年市況一定會(huì)好轉(zhuǎn)，「只是好轉(zhuǎn)的程度有多大」，需求也將較上半年好。

華邦電總經(jīng)理詹東義先前也指出，去年下半年起市場(chǎng)對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)不確定性，通路產(chǎn)品開(kāi)始調(diào)節(jié)庫(kù)存，此趨勢(shì)預(yù)期將延續(xù)到今年上半年，不過(guò)，終端消費(fèi)需求仍健康，上半年市場(chǎng)庫(kù)存可望去化至合理水位，屆時(shí)終端需求預(yù)期將帶動(dòng)拉貨動(dòng)能。