集成電路產(chǎn)業(yè)利好！國家大基金二期募資完成，規(guī)模2000億左右

近日，中國證券報記者從多個獨立信源獲悉，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（二期）（簡稱“大基金二期”）的募資工作已經(jīng)完成，規(guī)模在2000億元左右。部分公司正在跟國家大基金接洽，商討二期投資方式。

去年3月，中國證券報獨家報道了大基金二期方案已上報國務(wù)院并獲批。

在大基金二期投向上，有三種代表性觀點：一是認(rèn)為“跟一期相比會有一些不同，但是大體不會變很多”，“不同”之處的一個表現(xiàn)是大基金二期會投半導(dǎo)體下游的終端應(yīng)用企業(yè)；二是認(rèn)為重點投向可能更向設(shè)計材料設(shè)備等傾斜，同時增加下游應(yīng)用；三是認(rèn)為投資會集中在應(yīng)用上，這對整個產(chǎn)業(yè)鏈會有帶動。

可見，無論是哪種觀點，大基金二期會投應(yīng)用端是共識。

為什么應(yīng)用端如此重要？多位業(yè)內(nèi)人士曾告訴中國證券報記者，應(yīng)用端代表了最真實最前沿的市場需求，在培育引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)方面，能夠有效牽引上游供給能力發(fā)展方向。比如作為應(yīng)用終端的蘋果提升了整個手機供應(yīng)鏈的水平，類似的，華為保證自身供應(yīng)體系安全、推進(jìn)備胎計劃過程中，必然會加強與上游芯片等企業(yè)合作，引導(dǎo)芯片產(chǎn)能發(fā)展。

北京清芯華創(chuàng)投資公司投委會主席陳大同在2018年接受中國證券報記者采訪時就曾提過這方面建議：第一，建議大基金應(yīng)適當(dāng)放寬投資標(biāo)的，集成電路下游應(yīng)用終端平臺企業(yè)應(yīng)該獲得支持，有利于培育產(chǎn)業(yè)環(huán)境，拉動市場需求；第二，大基金第一期的子基金投資額度太少，只有100億元，約7%；應(yīng)該增加至15%，才能形成以大基金為航母，各具特色的子基金為護(hù)衛(wèi)艦、驅(qū)逐艦的艦隊，充分發(fā)揮大基金的龍頭作用。

國家大基金一期的管理人華芯投資在去年10月表示，按照二期基金批復(fù)方案要求和國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組的總體部署，積極參與二期基金籌備工作組各項工作，努力實現(xiàn)兩期基金的無縫銜接，保障重大項目穩(wěn)步推進(jìn)、重點企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)競爭力持續(xù)提升。

萬億級規(guī)模

一位接近國家大基金的消息人士曾向記者透露，大基金二期籌資規(guī)模超過一期，在1500億-2000億元左右。而實際募資達(dá)到2000億元左右，按照1∶3的撬動比，所撬動的社會資金規(guī)模在6000億元左右。

不過，華芯投資去年10月披露的信息顯示，從已投企業(yè)來看，大基金一期（包含子基金）已投資企業(yè)帶動新增社會融資（含股權(quán)融資、企業(yè)債券、銀行、信托及其他金融機構(gòu)貸款）約5000億元，按照基金實際出資額計算放大比例為1:5。

如果按照1：5的撬動比，大基金二期的資金總額將超過萬億元。

華芯投資表示，大基金投資對撬動社會資金投入、提升行業(yè)投資信心發(fā)揮了重要作用。按照基金實際出資中，中央財政資金占比計算的放大比例為1:19。從子基金來看，基金所投11支子基金總規(guī)模為660億元，投資項目投融資總額約1700億元，對基金投資放大比例接近1:12。從基金牽頭組建的芯鑫租賃來看，累計向集成電路及半導(dǎo)體企業(yè)投放近400億元，在投資促進(jìn)融資方面也實現(xiàn)了1:11的放大效果。

華芯投資還稱，在基金的引導(dǎo)帶動下，國內(nèi)集成電路行業(yè)投融資環(huán)境明顯改善。以集成電路行業(yè)中資金密集型特點最為顯著的制造業(yè)為例，中國大陸集成電路制造業(yè)2014-2017年資本支出總額相比之前四年實現(xiàn)翻倍。從領(lǐng)軍企業(yè)中芯國際來看，2015年1月獲得基金投資后，中芯國際在2015-2017年的資本支出總額約為之前10年（2005-2014年）的總和。基金設(shè)立和投資對緩解集成電路行業(yè)和骨干企業(yè)融資瓶頸問題效果顯著。

2012年底，上海市政府聯(lián)合中微半導(dǎo)體等四家行業(yè)企業(yè)給國家領(lǐng)導(dǎo)寫聯(lián)名信，后來國家到2014年推出《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，對我國集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行綱領(lǐng)性布局。

這具有明顯的引導(dǎo)象征性意義。一位曾參與過集成電路項目海外并購的國資背景投資人告訴記者，2014年國內(nèi)集成電路發(fā)展勢頭回溫，也吸引了不少海歸人才歸國，展訊、豪威、瀾起等都是那個時間前后決定回到中國。

這位投資人還說，“集成電路尤其是制造端，動輒百億元或者百億美元級別的投資才能帶動一點水花兒，一般投資人參與門檻太高，從投資回報的角度來說，心里沒底，更多還是需要政府來主導(dǎo)。國家大基金，貫徹國家戰(zhàn)略，又采取市場手段，對于我國集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了很大作用，推動我國集成電路形成科技、產(chǎn)業(yè)、金融有效協(xié)同發(fā)展的態(tài)勢?！?/p>

一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，事實上，“大基金”在設(shè)立時的一個重要目的便是發(fā)揮對地方政府、社會資金的撬動作用，在直接股權(quán)投資之外，也可以同地方、社會資金一起進(jìn)行投資，形成聯(lián)動。主要的合作方式有三種：參股地方基金（如北京集成電路制造和裝備子基金、上海集成電路制造子基金、武岳峰基金等）；參股社會資本（如設(shè)立鴻泰基金）；與龍頭企業(yè)共同設(shè)立投資基金（如芯動能基金、中芯聚源基金和安芯基金等）。

市場化運作

國家大基金（全稱為“國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司”）成立于2014年9月，注冊資本987.20億元，無實控人。截至2018年底，國家大基金資產(chǎn)總計為1159.36億元，負(fù)債總計為4793.87萬元，凈資產(chǎn)為1158.88億元。

成立以來，國家大基金一直秉承“市場化運作、專業(yè)化管理”的原則進(jìn)行運營投資，同時堅持國家戰(zhàn)略和市場機制有機結(jié)合的方針指導(dǎo)基金投資。主要運用多種形式對集成電路行業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行投資，充分發(fā)揮國家對集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)和支持作用。

國家大基金采取公司制的經(jīng)營模式，與以往的補貼模式有著本質(zhì)的不同。

前述國資投資人還表示，與過去“市長說了算”不同，大基金的運作是“市場說了算”，具體哪個項目不做判斷，減少了權(quán)力尋租灰色地帶，市場效率大大提升，同時不是產(chǎn)業(yè)公司，只是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個推進(jìn)劑，不會做損害產(chǎn)業(yè)鏈的事情。

從股權(quán)上看，國家大基金一期持股5%以上的股東有國家財政部（36.47%）、國開金融有限責(zé)任公司（22.29%）、中國煙草總公司（11.14%）、亦莊國投（10.13%）、中國移動（5.06%）、上海國盛（集團(tuán)）有限公司（5.06%）和武漢金融控股（集團(tuán)）有限公司（5.06%）。

廣發(fā)證券表示，國家大基金的投資方式包括：私募股權(quán)、基金投資、夾層投資等一級市場和二級市場投資，但不包括風(fēng)險投資和天使投資。退出方式包括回購、兼并收購、公開上市。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月12日，國家大基金有效承諾額超過1200億元，實際出資額達(dá)到1000億元，投資進(jìn)度與效果均好于預(yù)期，到2018年年底要基本完成首期規(guī)模的有效承諾，投資進(jìn)度總體提前9個月。

國家大基金總裁丁文武近日出席活動時表示，產(chǎn)業(yè)發(fā)展要靠有拼搏精神的企業(yè)家，靠睿智投資的資本家，產(chǎn)融結(jié)合是非常好的一種方式。“以前大家覺得我們發(fā)展產(chǎn)業(yè)沒有資金，現(xiàn)在發(fā)展產(chǎn)業(yè)的資金很多，但是這些資金是不是要投入到這個產(chǎn)業(yè)中來，這個很關(guān)鍵?！?/p>

投向有側(cè)重

整體看，大基金一期的投資已經(jīng)完成了對國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的全覆蓋。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，從資金投向上看，大基金一期偏重于對資金需求度更高的制造環(huán)節(jié)，并且重點投向了國內(nèi)龍頭企業(yè)，例如對中芯國際的承諾投資便達(dá)到了約215億元，長江存儲方面達(dá)到190億元，華力微電子約116億元，其中長江存儲項目是最大規(guī)模的單筆投資。

在其他領(lǐng)域，投資方向同樣秉持偏重龍頭企業(yè)的原則。比如，封測領(lǐng)域重點投資了長電科技、華天科技和通富微電；設(shè)計領(lǐng)域投資了紫光展銳、中興微電子；設(shè)備領(lǐng)域投資了北方華創(chuàng)和中微半導(dǎo)體；材料領(lǐng)域投資了上海硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、江蘇鑫華和安集微電子。

除龍頭企業(yè)之外，大基金一期對產(chǎn)業(yè)鏈上的重點特色企業(yè)也進(jìn)行了全面布局，例如MEMS傳感器方向的耐威科技，直播星芯片方向的國科微，網(wǎng)絡(luò)交換芯片的蘇州盛科網(wǎng)絡(luò)等。另外值得注意的是大基金一期投向“生態(tài)建設(shè)”方向的資金接近200億元，占據(jù)了相當(dāng)?shù)谋壤?/p>

廣發(fā)證券今年3月發(fā)布的報告顯示，目前可根據(jù)公開信息統(tǒng)計到的投資項目金額為1047.14億元，各領(lǐng)域金額分別為：設(shè)計（205.90億元，占比19.7%）、制造（500.14億元，占比47.8%）、封測（115.52億元，占比11.0%）、設(shè)備（12.85億元，占比1.2%）、材料（14.15億元，占比1.4%）、產(chǎn)業(yè)生態(tài)（198.58億元，占比9.0%）。

據(jù)華芯投資去年10月時的介紹，大基金一期對《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》重點產(chǎn)品領(lǐng)域的覆蓋率已達(dá)到40%左右，基金剩余可用投資資金已不足200億元，儲備項目中涉及存儲器（包括長江存儲增資和DRAM投資）、光刻機、CPU、FPGA等重點產(chǎn)品領(lǐng)域。

丁文武近日公開講話提到，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資不僅要支持設(shè)計業(yè)，也要支持設(shè)備、材料這些短板領(lǐng)域，同時還要支持高端芯片領(lǐng)域，比如CPU、DSP等?！案叨诵酒邆鋺?zhàn)略性，可能投資回報時間會很長，大家要耐得住寂寞。”

本文來源：證券時報