半導(dǎo)體是怎么成為科創(chuàng)板的“寵兒”

毫無(wú)疑問(wèn)，三年內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)依然會(huì)是科創(chuàng)板的寵兒。

剛剛過(guò)去的7月，在上海市市委書(shū)記李強(qiáng)、證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)、上海證券交易所理事長(zhǎng)黃紅元的見(jiàn)證下，科創(chuàng)板正式開(kāi)板，坐在下面的25家企業(yè)成為備受關(guān)注的新星。

讓人詫異的是，其中至少半數(shù)企業(yè)都隸屬于半導(dǎo)體領(lǐng)域，涵蓋材料、分立元件和集成電路設(shè)計(jì)等各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。而只憑借化學(xué)機(jī)械拋光液和光刻膠去除劑兩大招牌，安集科技就收獲了開(kāi)盤(pán)當(dāng)天漲幅超400%的“第一股”名號(hào)，這一點(diǎn)也頗讓人咋舌。

半導(dǎo)體為何如此“吃香”？它到底能夠創(chuàng)造多大價(jià)值？看完科創(chuàng)板后，我們心中的疑惑油然而生。

半導(dǎo)體為何拔得科創(chuàng)板頭籌？

首先，我們需要明確，這一日?！皦虿坏矫恢钡漠a(chǎn)業(yè)，它很重要。

為什么重要？

數(shù)據(jù)顯示，作為全球最大的集成電路消費(fèi)國(guó)，我國(guó)市場(chǎng)需求接近全球的1/3，集成電路進(jìn)口額已經(jīng)連續(xù)五年超過(guò)2000億美元，不過(guò)產(chǎn)值卻不足全球的7%。2017年，我國(guó)集成電路年進(jìn)口額達(dá)2601億美元，比上年增長(zhǎng)14.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出原油1623億美元的進(jìn)口額。

需求增長(zhǎng)，國(guó)之重器。成立“大基金”，國(guó)家親自投入資金加速集成電路產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，在一期投資約1400億元后，近期開(kāi)始募集二期資金，預(yù)計(jì)超2000億元，以保持持續(xù)高額投資的節(jié)奏。

但是一級(jí)市場(chǎng)的投入僅僅能夠?qū)雽?dǎo)體技術(shù)孵化成形，真正讓技術(shù)走入商用，往下走入二級(jí)市場(chǎng)，經(jīng)歷磨煉必不可少。在這一點(diǎn)考慮上，科創(chuàng)板的成立初衷倒是頗有迎合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意味。

與主板不同，科創(chuàng)板專(zhuān)為科技產(chǎn)業(yè)設(shè)立，結(jié)合當(dāng)下我國(guó)的形勢(shì)發(fā)展，科創(chuàng)板的規(guī)則設(shè)立也有稍許差異，如上市審查過(guò)程中篩選企業(yè)有更多包容性，但如果企業(yè)兩年內(nèi)不能盈利，則必須退市等規(guī)則，這就頗適用于當(dāng)下半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體的初創(chuàng)企業(yè)本身的發(fā)展情況。

分析稱(chēng)，目前我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段與70年代末的日本與80年代末的韓國(guó)、***相似，未來(lái)5-10年5G、人工智能、汽車(chē)電子、物聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng)新應(yīng)用有望驅(qū)動(dòng)全球半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇，同時(shí)驅(qū)動(dòng)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這將是中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)快速成長(zhǎng)的階段。

從2018年貿(mào)易數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)半導(dǎo)體進(jìn)口總額達(dá)3121億美元，而全球市場(chǎng)總額僅為4780億美元，考慮846億美元的出口，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)貿(mào)易逆差高達(dá)2274億美元，并且隨著各行業(yè)需求在不斷增長(zhǎng)，市場(chǎng)也將持續(xù)擴(kuò)大。

因此，半導(dǎo)體企業(yè)們成為科創(chuàng)板的“紅人”也并不是一件奇怪的事情。

為什么資本市場(chǎng)看好“安集科技們”？

交易所數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板首個(gè)交易日，盤(pán)中每只個(gè)股平均都翻了一倍，首當(dāng)其沖的就是安集科技，漲幅為400.15%，西部超導(dǎo)以266.6%位列第二，第三名是心脈醫(yī)療，漲幅為242.42%。

遠(yuǎn)超高端材料和醫(yī)療企業(yè)，也超越同樣是半導(dǎo)體上下游的“瀾起科技們”，安集科技僅僅靠的是自己簡(jiǎn)單的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)——生產(chǎn)光刻膠清洗液和化學(xué)機(jī)械拋光液。

不言而喻，能夠收獲資本市場(chǎng)的普遍認(rèn)可，從賬面上看，安集科技的財(cái)報(bào)不會(huì)很難看。以2018年數(shù)據(jù)來(lái)看，公司收入2.5億元，同比增速9%，凈利潤(rùn)0.4億元，基本與2017年持平，整體增速比較穩(wěn)定。

從資本市場(chǎng)來(lái)看，這樣的數(shù)據(jù)稱(chēng)不上好看。但沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的暴漲，安集科技股價(jià)暴漲背后源于交易層面出現(xiàn)的資金猛拉等，然本質(zhì)上皆由市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)熱情高漲促使。因此當(dāng)企業(yè)本身表現(xiàn)平平之時(shí)，這很難不讓你去探討一下安集科技背后的半導(dǎo)體制造市場(chǎng)走勢(shì)。

眾所周知，隨著產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，半導(dǎo)體市場(chǎng)營(yíng)收一直在走下坡路并將會(huì)有一段時(shí)間的低迷。最近，Gartner就修訂了自己對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期，它預(yù)計(jì)今年芯片銷(xiāo)售額將下降近10％至4290億美元，而這將是自2017年以來(lái)該行業(yè)的最低收入。與此同時(shí)，IC Insights和IHS Markit對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期也同樣不樂(lè)觀，它們預(yù)測(cè)今年芯片銷(xiāo)售將下降12.5％至13％。

盡管如此，在整體半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)增速放緩的當(dāng)下，代工制造細(xì)分產(chǎn)業(yè)的營(yíng)收依然毫不受影響，甚至有逆向增長(zhǎng)的趨勢(shì)。Gartner給出數(shù)據(jù)分析稱(chēng)，今年晶圓代工市場(chǎng)會(huì)較為樂(lè)觀，預(yù)估營(yíng)收規(guī)模僅會(huì)年減 1.7％，至 617.79 億美元，而2020～2023 這四年則會(huì)維持逐年成長(zhǎng)趨勢(shì)。

未來(lái)隨著我國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)的需求拉動(dòng)，制造產(chǎn)業(yè)勢(shì)必有顯著增長(zhǎng)，因此晶圓代工的紅利一時(shí)半會(huì)兒也不會(huì)散去，這就自然造成了與半導(dǎo)體制造相關(guān)的企業(yè)備受市場(chǎng)追捧，而瀾起科技這樣的上游公司被制造產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)“暫時(shí)”甩在身后的原因自然也就可以理解。

與其他行業(yè)相比，半導(dǎo)體行業(yè)恰逢全球產(chǎn)業(yè)鏈變革，同時(shí)作為下一代信息革命最關(guān)鍵的部分之一，它承擔(dān)了一定的時(shí)代使命，至少我國(guó)對(duì)它的投入短期內(nèi)將不會(huì)減少，作為其中一環(huán)的“佼佼者”，雖屬于極其微小的一環(huán)，“安集科技們”隨著整體市場(chǎng)發(fā)展而不斷獲得收益并發(fā)展壯大卻十拿九穩(wěn)，這也容易給市場(chǎng)帶來(lái)信心。

半導(dǎo)體行業(yè)到底能夠創(chuàng)造多少價(jià)值？

提起科創(chuàng)板，很難不想到“半導(dǎo)體”。成為科創(chuàng)板紅人，同時(shí)也拿下科創(chuàng)板第一股，這不禁想讓我們一探究竟：半導(dǎo)體能夠創(chuàng)造的價(jià)值到底有多大？

首先我們來(lái)看它對(duì)GDP的貢獻(xiàn)。

據(jù)可查的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年全球GDP約為83萬(wàn)億美元，電子相關(guān)產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)約1.5萬(wàn)億美元，大概占全球GDP的1.8%，其中半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)約占比三分之一。

而據(jù)中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)測(cè)算，2008年金融危機(jī)之后，2008-2018年這十年內(nèi)我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增速的貢獻(xiàn)保持波動(dòng)持續(xù)性上升，其中半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增速的貢獻(xiàn)率達(dá)到了5.19%。

同時(shí)有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從1996年到2018年，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模由1400多億美元增長(zhǎng)到4700多億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率在6%左右。

可以說(shuō)，未來(lái)隨著IC對(duì)傳統(tǒng)設(shè)備和工業(yè)產(chǎn)品的滲透，用戶(hù)在電子設(shè)備上的花費(fèi)也將越來(lái)越多，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對(duì)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)逐年穩(wěn)步提升，但無(wú)論是它對(duì)總體GDP的貢獻(xiàn)，還是對(duì)GDP增速的影響，數(shù)字其實(shí)都并沒(méi)有很“耀眼”，更無(wú)法與制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等貢獻(xiàn)主力相比。

不過(guò)正如半導(dǎo)體領(lǐng)域的水平分工改變了傳統(tǒng)生產(chǎn)制造模式，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析上，“貿(mào)易赤字”這一傳統(tǒng)衡量標(biāo)準(zhǔn)的含義也會(huì)因此更加豐富，有時(shí)候甚至?xí)兂梢患檬隆?/p>

以貿(mào)易赤字來(lái)看，iPhone就是一個(gè)很好的例子：生產(chǎn)商美國(guó)蘋(píng)果公司、接受訂單的中國(guó)***鴻海、實(shí)際進(jìn)行硬件生產(chǎn)的中國(guó)內(nèi)地工廠(chǎng)、為中國(guó)內(nèi)地工廠(chǎng)提供零部件的日本公司、最后購(gòu)買(mǎi)“進(jìn)口”iPhone的美國(guó)用戶(hù)。..。..這些都被納入了一個(gè)國(guó)際性的關(guān)系網(wǎng)中，僅用貿(mào)易赤字來(lái)衡量蘋(píng)果為美國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的收入或者價(jià)值，這顯然不合理。而其對(duì)后來(lái)全球制造業(yè)和電子行業(yè)的影響更不一而足，其對(duì)GDP的貢獻(xiàn)也無(wú)法成為衡量它的唯一標(biāo)準(zhǔn)。

因此，如果說(shuō)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)能夠創(chuàng)造多少價(jià)值，顯然產(chǎn)值只能成為維度之一。

用相關(guān)系數(shù)來(lái)衡量IC與GDP之間的關(guān)系，IC Insights通過(guò)數(shù)據(jù)分析得出這樣一個(gè)結(jié)論：2018 - 2023年全球GDP和IC市場(chǎng)相關(guān)系數(shù)將達(dá)到0.88（排除內(nèi)存后為0.94），高于2010-2018時(shí)期的0.87。到2018年，全球GDP增長(zhǎng)與IC市場(chǎng)增長(zhǎng)之間的相關(guān)性更加密切。

在IC Insights的數(shù)學(xué)模型里，完美的正相關(guān)系數(shù)為1.0，如此看來(lái)，0.88是一個(gè)相當(dāng)之高的關(guān)聯(lián)度水平。隨著半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)逐漸增多，其對(duì)全球GDP的影響也會(huì)越來(lái)越大。因此，IC Insights指出全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和健康狀況與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)緊密相關(guān)。

這也并非沒(méi)有道理，回顧早年半導(dǎo)體乃至電子產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響，因?yàn)榇鎯?chǔ)的設(shè)計(jì)，不僅僅計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)興起發(fā)展，基于存儲(chǔ)和計(jì)算之上的軟件服務(wù)市場(chǎng)也由此被帶動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)因此曾一度是經(jīng)濟(jì)上的“神話(huà)”，并得以惠及各個(gè)產(chǎn)業(yè)。

某種程度上，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展反映出整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的健康程度，尤其是在當(dāng)下的萬(wàn)物互聯(lián)信息時(shí)代。有業(yè)內(nèi)人給出分析指出，創(chuàng)新不是技術(shù)革新，而是改變生產(chǎn)要素組合方式，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)或社會(huì)價(jià)值。

因此，IC Insights給出的關(guān)聯(lián)度分析不無(wú)道理，作為未來(lái)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生的根本，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)變革和發(fā)展帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益也將是無(wú)法衡量的。