業(yè)績預告點評
公司2020Q1凈利潤預計同比+60~90%,超市場預期,其中收入約同比+17%,基本符合預期。公司業(yè)績短期大幅向上,除受疫情影響較小甚至部分品類反向受益外,其去年同期低基數(shù)效應,受節(jié)奏性因素波動如銷售費用率調(diào)降等影響也較大,中期繼續(xù)看好品類擴張。
▍公司Q1業(yè)績同比+60~90%,超市場預期。近日,公司發(fā)布2020Q1業(yè)績預告,預計收入同比+17%,基本符合預期;歸母凈利潤0.9~1.1億元,同比+60~90%,超市場預期。根據(jù)淘數(shù)據(jù),廚房小家電線上銷售Q1同比約+11%,其中小熊同比+36%,遠超行業(yè)。受益于“宅經(jīng)濟”,公司產(chǎn)品如電熱飯盒、打蛋器、電烤箱等紛紛出現(xiàn)需求高峰,終端需求整體向好,但受限于公司及供應鏈延遲復工等產(chǎn)能影響,部分產(chǎn)品型號出現(xiàn)脫銷,略拖累收入表現(xiàn)。
▍業(yè)績表現(xiàn)短期大幅波動,主要仍系低基數(shù)效應,受節(jié)奏性因素波動影響顯著。公司凈利潤增速遠高于收入,預計凈利率同比提升約3~6pcts,達12.2~14.5%,主要系因為:1)毛利率略有提升,預計幅度約+1pcts;2)終端需求向好,公司適當將推廣費滯后投放,銷售費用率同比下降;3)理財收益略有提升。其中,凈利潤增速短期大幅波動,主要仍是由于同期基數(shù)較?。?9Q1約5600萬),對應增長60~90%僅約3500~5000萬左右,受節(jié)奏性因素波動影響顯著。
▍高度重視研發(fā),產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新。小熊收入結構與小家電整體分布略為相似,長尾效應非常明顯,單品類收入最高僅3.3億(占比16%)。近年間,小熊主力產(chǎn)品快速切換,從最早的酸奶機到現(xiàn)在的養(yǎng)生壺、加濕器等,體現(xiàn)其較強的品類創(chuàng)新能力。產(chǎn)品設計別具一格,主打性價比,超過90%的產(chǎn)品售價在200元以內(nèi),深受年輕群體歡迎,在長尾品類如酸奶機、電熱飯盒、電動打蛋器等擁有超過30%市場份額。同時,高度重視研發(fā)創(chuàng)新,研發(fā)投入比例逐年拔高。
▍快速應對變化,積極擁抱新渠道。在2006年快速擁抱電商、2008年開拓線上授權經(jīng)銷商、近年積極參與直播電商等3件大事上看,小熊在應對渠道變化時具備快速反應能力和開放接納能力,堅決走對了渠道,目前小熊線上收入占比維持在90%以上,但隨著電商渠道逐漸多元化,未來對平臺依賴度或有所降低。線上渠道少層級低費用,小熊產(chǎn)品定倍率(終端售價/生產(chǎn)成本)僅約1.67倍,助力產(chǎn)品性價比。同時,積極擁抱直播電商,銷售量緊隨美蘇九等龍頭之后。
▍風險因素:行業(yè)競爭環(huán)境顯著惡化;新品研發(fā)和銷售進展不及預期;消費者設計風格偏好出現(xiàn)快速切換,導致品牌積累受到影響。
▍投資建議:公司是小家電長尾市場龍頭,在眾多小家電如酸奶機、養(yǎng)生壺、電動打蛋器等擁有不俗市場地位,同時具備緊跟潮流的設計能力和較強的產(chǎn)品力,創(chuàng)新能力較強,并積極擁抱新興電商渠道,多款產(chǎn)品形成小“爆品”。我們預期,原有品類將維持穩(wěn)健增長,新品類有望翻倍式增長,維持2019/2020/2021年EPS預測2.17/2.80/3.54元,維持“增持”評級。
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原文標題:小熊電器:疫情之下,表現(xiàn)亮眼
文章出處:【微信號:citics_homeappliance,微信公眾號:CITICS家電】歡迎添加關注!文章轉(zhuǎn)載請注明出處。
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