歌爾股份2020上半年毛利率逐步改善，盈利后勁夠足

8月20日晚，全球電子制造業(yè)龍頭之一的歌爾股份（002241.sz）披露2020年上半年業(yè)績報(bào)告。報(bào)告顯示，當(dāng)期營業(yè)收入1，557，302萬元，同比增長14.71%，凈利潤78，074萬元，同比增長49.05%，基本每股收益盈利0.25元，同比增長56.25%。

業(yè)內(nèi)人士指出，上半年疫情及外部環(huán)境對(duì)電子行業(yè)也帶來不小的沖擊，復(fù)工延遲、下游產(chǎn)業(yè)鏈消費(fèi)需求萎縮等，企業(yè)能在逆勢(shì)中保持增長，也表現(xiàn)出充分的抗壓能力和十足的盈利后勁。

值得一提的是中期業(yè)績報(bào)告中，歌爾股份各業(yè)務(wù)毛利率同比均實(shí)現(xiàn)增長，這與2019同期相比，精密零組件毛利率、智能聲學(xué)整機(jī) 、智能硬件毛利率分別增長1.49% 、2.64% 和1.82% 。驗(yàn)證了機(jī)構(gòu)此前對(duì)公司毛利率增長的預(yù)期。

據(jù)中金公司研報(bào)顯示，歌爾股份2019年毛利率為15.4%，對(duì)2020-2025年毛利率預(yù)測(cè)分別為16.8%、16.9%、17.0%、17.1%、17.2%、17.3%。整體凈利率從2018年的3.6%到2025年有望超過6.6%。

從機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)看，歌爾股份相較同業(yè)，毛利率及凈利率呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，已進(jìn)入上行空間。其毛利率的改善，在財(cái)報(bào)中也找到了成因端倪。同時(shí)，我們也發(fā)現(xiàn)財(cái)報(bào)中公司對(duì)2020年1月-9月的營業(yè)收入預(yù)計(jì)公司累計(jì)凈利潤的預(yù)計(jì)將有70%-90%增長，同樣可見公司對(duì)未來經(jīng)營業(yè)績充滿信心。

戰(zhàn)略落地，營收規(guī)模快速擴(kuò)張

歌爾股份近年來堅(jiān)持“零件+成品”戰(zhàn)略，在無線耳機(jī)、ARVR、智能手表等成品業(yè)務(wù)持續(xù)突破，成效顯著。從財(cái)報(bào)看，2020年上半年?duì)I業(yè)收入1，557，302萬元，主要業(yè)務(wù)板塊中，智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)為650，838萬元，同比增長25.09%；精密零組件業(yè)務(wù)為496，929萬元，同比增長26.20%。

可以看出，智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)為公司提供了主要貢獻(xiàn)。得益于2020年上半年TWS耳機(jī)市場(chǎng)需求旺盛，同時(shí)公司產(chǎn)線良率穩(wěn)步提升，帶動(dòng)公司營收大幅增長。市場(chǎng)咨詢機(jī)構(gòu)Futuresource預(yù)計(jì)，2020年全球TWS耳機(jī)出貨量為1.86億支，到2024年增長到6.06億支，2020年至2024年復(fù)合年均增長率為34.3%?；诟锠栐诼晫W(xué)零組件方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，歌爾2004年起便開始布局耳機(jī)、藍(lán)牙耳機(jī)業(yè)務(wù)，2013年開始，歌爾與國際知名品牌客戶一同進(jìn)行智能藍(lán)牙耳機(jī)的開發(fā)， 2019年逐步釋放TWS耳機(jī)產(chǎn)能，并持續(xù)加大TWS耳機(jī)產(chǎn)線建設(shè)，目前公司在TWS耳機(jī)領(lǐng)域已經(jīng)具備軟硬件一體化開發(fā)的核心技術(shù)，可提供從結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、天線設(shè)計(jì)、音頻IC 集成、傳感器集成到嵌入式系統(tǒng)集成的一站式解決方案，產(chǎn)能配置充足，產(chǎn)線良率持續(xù)改善，且精密零部件自制比例穩(wěn)步提升，已經(jīng)在TWS市場(chǎng)的占領(lǐng)了顯著地位。

受疫情影響，消費(fèi)者對(duì)健康和健身的關(guān)注度提升，Apple、華為、小米等廠商將利用在智能可穿戴產(chǎn)品上的醫(yī)療健康技術(shù)，持續(xù)推出滿足消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品，促進(jìn)智能可穿戴市場(chǎng)不斷增長。而據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)IDC預(yù)測(cè)，2020年全球智能可穿戴出貨1.56億支，2023年將達(dá)到2.28億支，2020年至2024年復(fù)合增長率為10%。由此想見，歌爾股份對(duì)于可穿戴設(shè)備的業(yè)務(wù)布局，已為其搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望受益市場(chǎng)空間實(shí)現(xiàn)營收規(guī)模的大幅增長。

“專利狂”不減研發(fā)創(chuàng)新，筑牢業(yè)績?cè)鏊俸蠖?/strong>