經(jīng)緯輝開：收購諾思微系統(tǒng)，布局5G射頻濾波器產(chǎn)業(yè)

電磁線、觸控板業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長

經(jīng)緯輝開的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)包括高端電磁線、觸控顯示模組產(chǎn)品。公司主要面向海外市場，擁有沃爾瑪、貝爾金、邁梭電子以及霍尼韋爾等全球優(yōu)質(zhì)客戶。公司下游主要為智慧醫(yī)療、智能汽車、智能家居以及智慧交通等領(lǐng)域，需求保持穩(wěn)健成長。

收購諾思微系統(tǒng)，布局5G射頻濾波器產(chǎn)業(yè)

經(jīng)緯輝開投資1.27億元收購諾思微系統(tǒng)10.1%股權(quán)。諾思微系統(tǒng)是國內(nèi)BAW濾波器龍頭。

（1）諾思微系統(tǒng)擁有300多項(xiàng)技術(shù)專利，是國內(nèi)最早開始研發(fā)BAW濾波器，技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)的BAW濾波器廠商之一。

（2）諾思微系統(tǒng)擁有自有濾波器Fab，在天津、南昌、綿陽三地建有生產(chǎn)線。公司是國內(nèi)唯一擁有Fab的BAW濾波器供應(yīng)商。在濾波器產(chǎn)業(yè)，全球主要廠商均以IDM模式為主，自建Fab是濾波器企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢。

根據(jù)公司官網(wǎng)信息，諾思微系統(tǒng)的天津工廠的濾波器交付能力為3億顆/年，南昌工廠的交付能力為12億顆/年。綿陽工廠規(guī)劃總投資額為128億元，屆時(shí)將具備110億顆FBAR濾波器產(chǎn)能。

5G時(shí)代，BAW濾波器用量大幅增加

2020全球射頻前端市場將超過1500億元，其中濾波器市場超1000億元。進(jìn)入5G時(shí)代，射頻濾波器用量大幅增加，根據(jù)Qorvo數(shù)據(jù)，4G手機(jī)濾波器用量約為40個(gè)，而5G手機(jī)將提高到70個(gè)。另外在3GHz以上的頻段，BAW濾波器是主流方案，隨著5G的持續(xù)滲透，BAW在濾波器市場的產(chǎn)值占比持續(xù)提升。

盈利預(yù)測

國元證券看好公司在射頻濾波器領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局，憑借諾思微系統(tǒng)在濾波器領(lǐng)域的多年技術(shù)沉淀及IDM經(jīng)營模式的優(yōu)勢，公司有望在射頻賽道開啟發(fā)展新篇章。預(yù)計(jì)2020-2022營收24.65/28.26/32.72億元，歸母凈利潤1.30/1.52/1.74億元（盈利預(yù)測未考慮諾思微系統(tǒng)貢獻(xiàn)）。