力王股份：鋰電池行業(yè)對(duì)資金和技術(shù)要求更高，未來(lái)發(fā)展并不是很樂(lè)觀

家里有小孩子的，必定有一大堆玩具，而很多玩具都需要裝干電池。

新三板力王股份（OC:831627）就是做干電池的，準(zhǔn)確的來(lái)說(shuō)是鋅錳電池。

這是一次電池，又稱原電池，是活性物質(zhì)僅能使用一次的電池，其在電量耗盡之后無(wú)法再次充電使用。

鋅-二氧化錳電池，簡(jiǎn)稱鋅錳電池，是以二氧化錳作正極、鋅作負(fù)極進(jìn)行氧化還原反應(yīng)產(chǎn)生電流的一次電池。鋅錳電池是日常生活中最為常見(jiàn)的電池，屬于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。鋅錳電池結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，儲(chǔ)存時(shí)間長(zhǎng)，攜帶方便，受外界濕度、溫度等環(huán)境影響較小，性能穩(wěn)定可靠，環(huán)保型無(wú)汞、無(wú)鎘鋅錳電池對(duì)環(huán)境友好，作為一種便攜式電源。

鋅錳電池的應(yīng)用范圍非常廣泛。鋅錳電池主要分為堿性鋅錳電池和碳性鋅錳電池兩大類。

力王股份的產(chǎn)品中，堿性電池占比55%，碳性電池占比26%，鋰離子電池占比13%。

堿性鋅錳電池

堿性鋅錳電池又稱為堿性電池、堿錳電池，其使用堿性電池專用電解二氧化錳等材料作為正極、鋅等材料作為負(fù)極、氫氧化鉀為電解質(zhì)。

高性能環(huán)保堿性電池?zé)o汞、無(wú)鎘、無(wú)鉛，對(duì)環(huán)境友好，可隨生活垃圾一起處理。堿性電池的工作原理決定了其工作電壓高、內(nèi)阻低、單位質(zhì)量電極活性物質(zhì)容量高，其采用了高純度電解二氧化錳、高活性銦改性鋅粉、高濃度氫氧化鉀電解液，容量為同等型號(hào)碳性鋅錳電池的 3-8 倍，因此更適合于大電流放電及需要更長(zhǎng)時(shí)間放電的場(chǎng)合。

堿性鋅錳電池具有儲(chǔ)存期長(zhǎng)、高容量、高能量密度、低內(nèi)阻、防短路及防爆結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等特點(diǎn)，特別適用于數(shù)碼產(chǎn)品、智能家居用品、無(wú)線安防設(shè)備、戶外電子用品、醫(yī)療電子儀器、電動(dòng)玩具等高能耗、高電流電子產(chǎn)品。

近年來(lái)，我國(guó)堿性電池年出口量和出口額基本保持增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019 年我國(guó)堿性電池出口金額為 9．91 億美元，出口數(shù)量為 110．57 億支。

由于歐洲、北美、日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家與地區(qū)對(duì)產(chǎn)品性能與環(huán)保性要求較高，我國(guó)堿性電池出口目的地以該等地區(qū)為主。

生產(chǎn)堿性電池所需主要原輔材料為鋅粉、堿性電解二氧化錳（供應(yīng)商為湘潭電化（SZ:002125））、鋼殼等．

碳性鋅錳電池

碳性鋅錳電池又稱為碳性電池、普通鋅錳電池或碳鋅電池，其使用電解二氧化錳等材料作為正極、鋅筒作為負(fù)極、氯化鋅和氯化銨為電解質(zhì)。

環(huán)保型碳性鋅錳電池具有無(wú)汞、無(wú)鎘，對(duì)環(huán)境友好，放電均勻，自放電程度低，售價(jià)便宜等優(yōu)點(diǎn)，適用于各類遙控器、手電筒、半導(dǎo)體收音機(jī)、收錄機(jī)、鐘表、電子秤等低電流電器。

近年來(lái)，我國(guó)碳性電池年出口量和出口額基本保持平穩(wěn)，未發(fā)生重大變化。據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019 年我國(guó)碳性電池出口金額為 8．03 億美元，出口數(shù)量為 174．06 億支。

相較于堿性電池，碳性電池價(jià)格相對(duì)較低，因此在低功耗、低電流電子產(chǎn)品中碳性電池有著長(zhǎng)期穩(wěn)定的需求。同時(shí)，在非洲、南美等發(fā)展中國(guó)家與地區(qū)的市場(chǎng)，價(jià)格更具優(yōu)勢(shì)的碳性電池存在著更大的市場(chǎng)需求。

生產(chǎn)碳性電池所需原輔材料為碳性電解二氧化錳、鋅筒等．

鋅錳電池的尺寸大小、單體形狀等均具有國(guó)內(nèi)外通用標(biāo)準(zhǔn)，是國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。由于具備價(jià)格便宜、安全可靠、使用方便、放電時(shí)間長(zhǎng)、儲(chǔ)存時(shí)間長(zhǎng)，綠色環(huán)保等優(yōu)點(diǎn)，鋅錳電池已成為消費(fèi)者日常生活中不可或缺的電子易耗品，長(zhǎng)期以來(lái)較好地保持了其傳統(tǒng)市場(chǎng)。近年來(lái)，隨著科技的不斷進(jìn)步，人們生活器具日趨電子化，用電器具逐漸無(wú)線化和便攜化，這都對(duì)作為獨(dú)立電源的電池產(chǎn)品提出了更高的性能要求，并帶來(lái)了更加廣闊的應(yīng)用空間。

從存量市場(chǎng)來(lái)看，作為移動(dòng)照明燈具、遙控器、鐘表、傳統(tǒng)電動(dòng)玩具、收音機(jī)、剃須刀等各類小型電器的配套電源，鋅錳電池下游產(chǎn)業(yè)聚集了大量的日常必需品，市場(chǎng)規(guī)模較為穩(wěn)定。因此，價(jià)格低廉、便于攜帶的鋅錳電池具有較高的需求剛性，存量市場(chǎng)需求整體較為穩(wěn)定。

從增量市場(chǎng)來(lái)看，在全球范圍內(nèi)，以鋅錳電池為主要電源的新興小型電子產(chǎn)品，如可穿戴設(shè)備、電子門(mén)鎖、無(wú)線鼠標(biāo)、無(wú)線鍵盤(pán)、無(wú)線音響、電動(dòng)美容儀、電子血壓計(jì)、電子額溫槍等，均呈現(xiàn)穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);近年來(lái)，智能家居的發(fā)展推動(dòng)了各類智能化小型家用電器的普及，為鋅錳電池打開(kāi)了新的市場(chǎng)空間;同時(shí)，物聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展帶動(dòng)了更多電子設(shè)備需求，尤其在遠(yuǎn)程遙控和醫(yī)療電子設(shè)備領(lǐng)域，鋅錳電池的需求將不斷增加。

根據(jù) Fortune Business Insights 的報(bào)告，2019 年全球堿性電池市場(chǎng)規(guī)模為 74．8 億美元，在未來(lái)數(shù)年能保持年均 4．8%的增長(zhǎng)。根據(jù) KD Market Insights 的報(bào)告，2018 年全球碳性電池市場(chǎng)規(guī)模為 17．21 億美元，并在未來(lái)數(shù)年內(nèi)保持年均 1．1%的增長(zhǎng)。據(jù)此測(cè)算，目前全球鋅錳電池市場(chǎng)大于 90 億美元，且在未來(lái)保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

目前我國(guó)已成為全球第一大鋅錳電池制造國(guó)，近年來(lái)鋅錳電池總產(chǎn)量保持了小幅波動(dòng)、總體平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2019 年度全國(guó)原電池及原電池組（鋅錳電池為主）產(chǎn)量 400．6 億只，同比增長(zhǎng) 3．7%。

受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、勞動(dòng)力成本不斷增加等因素的影響，歐洲、美國(guó)、日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家與地區(qū)目前保留了部分堿性電池的原產(chǎn)地生產(chǎn)，主要向中國(guó)進(jìn)行鋅錳電池的采購(gòu)。國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借不斷提升的技術(shù)水平和制造能力，與國(guó)際著名品牌制造商的產(chǎn)品質(zhì)量差距越來(lái)越小，部分研發(fā)和制造能力較強(qiáng)的國(guó)內(nèi)電池生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)與世界先進(jìn)電池生產(chǎn)企業(yè)基本處于同一水平。

根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，1999 年以來(lái)我國(guó)二氧化錳原電池（主要為鋅錳電池）的出口金額與出口量均保持全球第一，2018 年我國(guó)二氧化錳原電池出口金額為 18．08 億美元，占全球出口金額的 44．49%，出口數(shù)量 282．59 億只，占全球出口數(shù)量的 76．21%。目前，海外市場(chǎng)已經(jīng)是中國(guó)鋅錳電池制造企業(yè)最重要的市場(chǎng)。

鋅錳電池作為生活必需品，主要通過(guò)便利店、商超、電子商務(wù)等渠道進(jìn)行銷售。鋅錳電池以產(chǎn)品品牌分類，包括制造商品牌（Manufactory Label）與零售商自有品牌（PrivateLabel）。

制造商品牌是指產(chǎn)品制造商擁有的產(chǎn)品品牌，相關(guān)品牌包括金霸王、勁量、松下、GP 超霸、南孚等。零售商自有品牌是指零售企業(yè)以自身名義發(fā)展的獨(dú)立品牌，相關(guān)品牌包括沃爾瑪、家樂(lè)福、Costco、Amazon、7-Eleven、Dollar Tree 等。

零售商自有品牌的發(fā)展在國(guó)外已有幾十年的歷史，發(fā)展自有品牌是零售商略去品牌商，接與供應(yīng)商進(jìn)行合作的方式之一。去除了品牌商，品牌溢價(jià)可在制造商、零售商、消費(fèi)者之間重新分配。根據(jù) IRI（Information Resources， Inc．）統(tǒng)計(jì)，在歐洲國(guó)家，零售商自有品牌產(chǎn)品銷售價(jià)格較制造商品牌產(chǎn)品價(jià)格低約 29%;而在美國(guó)，銷售價(jià)格低約19%。目前歐美的大型連鎖便利店、商超均擁有自有品牌商品，零售商自有品牌市場(chǎng)占有率達(dá) 18%～45%，并呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。作為同質(zhì)化程度較高的生活必需品，鋅錳電池零售商自有品牌化趨勢(shì)日益明顯，具有產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)與成本優(yōu)勢(shì)的制造企業(yè)與零售商的合作將進(jìn)一步深化與擴(kuò)大。

綠色制造能力在鋅錳電池行業(yè)的重要性將日益凸顯，一些低、小、散的生產(chǎn)企業(yè)將由于不符合環(huán)保要求而被淘汰;具有較強(qiáng)研發(fā)、制造能力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)的市場(chǎng)占有率將進(jìn)一步提高，市場(chǎng)的集中度將會(huì)提升。

目前全球鋅錳電池行業(yè)主要參與者包括貼牌制造商、品牌制造商以及零售商，各個(gè)企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)鏈位置有所差異，具體情況如下：

力王股份、長(zhǎng)虹能源、野馬電池、恒威電池、寧波中銀雖然有自己的品牌，但以貼牌為主。

亞錦科技（OC:830806）旗下的南孚電池，則是自有品牌。

廣州虎頭電池集團(tuán)、長(zhǎng)虹能源、東星電池、雷柏科技（SZ:002577）都是力王股份的客戶。

目前行業(yè)中貼牌制造商主要集中于國(guó)內(nèi)，中國(guó)已成為全球最大的鋅錳電池生產(chǎn)基地，以寧波中銀、長(zhǎng)虹能源、野馬電池、力王股份以及恒威電池為主的貼牌制造商為全球的零售商提供貼牌生產(chǎn)。

品牌制造商方面，國(guó)際知名的金霸王、勁量、松下、富士、東芝等品牌在歐洲、美國(guó)、日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額;國(guó)內(nèi)著名品牌制造商主要為南孚電池，占據(jù)了國(guó)內(nèi) 70%以上的市場(chǎng)份額。

零售商是近年來(lái)行業(yè)的新進(jìn)參與者，自有品牌（Private Label）是零售商自主發(fā)展的品牌。歐洲、美國(guó)、日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的連鎖便利店、商超、電商企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后，會(huì)充分利用自身渠道優(yōu)勢(shì)，發(fā)展自有品牌，將自有品牌鋅錳電池作為其銷售的主要電池類產(chǎn)品，改變了原有以制造商品牌電池為主的銷售模式。

全球范圍內(nèi)，金霸王、勁量、松下等電池巨頭以及大型連鎖超市的自有品牌占據(jù)著歐、美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家的主要市場(chǎng)。近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)電池生產(chǎn)技術(shù)的不斷進(jìn)步和發(fā)達(dá)國(guó)家勞動(dòng)力成本的提高，國(guó)際品牌商逐漸通過(guò) OEM 訂單外包生產(chǎn)，而國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)大多通過(guò)貼牌生產(chǎn)方式進(jìn)入海外市場(chǎng)，銷售只能借助于國(guó)外品牌，難以在國(guó)際上形成中國(guó)電池自有品牌優(yōu)勢(shì)，對(duì)行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)隱患。

對(duì)于資金密集和技術(shù)密集的堿性電池行業(yè)，規(guī)模非常重要。和國(guó)內(nèi)的貼牌代工企業(yè)野馬電池、長(zhǎng)虹能源、中銀寧波等比，力王股份的營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模較小，資金實(shí)力和研發(fā)實(shí)力偏弱。

不過(guò)，力王股份的產(chǎn)量在2018年堿性電池產(chǎn)量位居前十，僅次于長(zhǎng)虹能源。

力王股份的毛利率和凈利率近幾年一路下滑，ROE也在下滑，顯示出公司競(jìng)爭(zhēng)力在降低。

力王股份（OC831627）近兩年的營(yíng)收增速也較低，反而規(guī)模較大的長(zhǎng)虹能源增速較高。

最大的問(wèn)題還是可以反復(fù)利用的鋰電池成本越來(lái)越低，對(duì)只能用一次的鋅錳電池造成取代效應(yīng)。

鋅錳電池行業(yè)近年來(lái)幾乎沒(méi)有什么增長(zhǎng)，而鋰電池增長(zhǎng)迅猛。

長(zhǎng)虹能源通過(guò)收購(gòu)三杰進(jìn)入鋰電池行業(yè)，鋰電池的營(yíng)收占比和帶來(lái)的利潤(rùn)越來(lái)越高，成功完成轉(zhuǎn)型。力王股份也在2016年通過(guò)收購(gòu)鋰電池金輝公司 ，來(lái)進(jìn)入鋰電行業(yè)。不過(guò)鋰電目前占比還很低，營(yíng)收還只有4400萬(wàn)。

相比于鎳鎘電池、鎳氫電池、鋰電池等二次電池，鋅錳電池具有如下優(yōu)點(diǎn)：首先，鋅錳電池具有更高的安全性，不易發(fā)生漏液、燃燒及爆炸等安全隱患，無(wú)需配備保護(hù)板;其次，鋅錳電池的穩(wěn)定性更好，沒(méi)有記憶性，且不用擔(dān)心過(guò)放電，對(duì)用電環(huán)境的適應(yīng)性較強(qiáng)，不易損壞;再次，鋅錳電池即裝即用，使用更為方便;此外，鋅錳電池價(jià)格遠(yuǎn)低于二次電池，對(duì)于部分用電設(shè)備來(lái)說(shuō)具有更好的經(jīng)濟(jì)性;最后，鋅錳電池制造業(yè)近幾十年由于制造工藝與材料的不斷探索與改進(jìn)，堿性鋅錳產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)了無(wú)汞、無(wú)鎘、無(wú)鉛化，對(duì)環(huán)境友好，可隨生活垃圾處理。

因此，力王股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)堿性電池可以維持較長(zhǎng)時(shí)間的低增長(zhǎng)，但是想要高增長(zhǎng)很難，隨著行業(yè)集中度提高，規(guī)模較小的力王股份會(huì)和龍頭長(zhǎng)虹能源（在申報(bào)精選層，已經(jīng)符合IPO條件）、野馬電池（在申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO）、恒威電池（在申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO）拉開(kāi)差距。鋰電池行業(yè)對(duì)資金和技術(shù)要求更高，力王股份雖然已經(jīng)介入這塊業(yè)務(wù)，并且增長(zhǎng)較快，但難以取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)發(fā)展并不是很樂(lè)觀。

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