光伏即將進(jìn)入快速發(fā)展的黃金時(shí)代，將帶動(dòng)膠膜需求快速增長(zhǎng)

光伏組件封裝膠膜是福斯特的第一大產(chǎn)品，近年來(lái)營(yíng)收和毛利大致占到公司總營(yíng)收和毛利的 90％。其主要作用是對(duì)太陽(yáng)能電池組件進(jìn)行封裝和保護(hù)并能提高組件的光電轉(zhuǎn)換效率、延長(zhǎng)組件的使用壽命。

平價(jià)引爆光伏行業(yè) 福斯特受益紅利

2010年全球光伏發(fā)電的度電成本為0．37美元每千瓦時(shí)，2020年已經(jīng)降至0．048美元每千瓦時(shí)，降幅87％，光伏不僅在清潔能能源種類中成本降幅最大，并且已經(jīng)成為全球大多數(shù)國(guó)家最便宜的能源。光伏進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，未來(lái)隨著技術(shù)的進(jìn)步，成本還會(huì)下降，光伏的經(jīng)濟(jì)性和環(huán)保性將推動(dòng)光伏進(jìn)入快速發(fā)展的黃金時(shí)代。

2019年之前光伏度電成本高于火電，各國(guó)為了鼓勵(lì)光伏發(fā)展普遍采用補(bǔ)貼政策，可是政策具有較大的不確定性和波動(dòng)性，這導(dǎo)致光伏發(fā)展隨著政策的波動(dòng)而呈現(xiàn)較大的波動(dòng)性，是明顯的周期行業(yè)，可是，目前光伏已經(jīng)進(jìn)入平價(jià)時(shí)代具備經(jīng)濟(jì)性，補(bǔ)貼將逐步退出，經(jīng)濟(jì)性將成為主導(dǎo)因素，光伏將從周期行業(yè)升級(jí)為成長(zhǎng)行業(yè)。

有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年全球光伏新裝機(jī)量為122GW，2025年將增至368GW，未來(lái)五年復(fù)合年化增長(zhǎng)速度高達(dá)25％。光伏新增裝機(jī)的快速增長(zhǎng)將帶動(dòng)膠膜需求的快速增長(zhǎng)，福斯特作為全球膠膜寡頭廠商將充分受益。

2019年福斯特膠膜出貨量7．49億平米，全球市占率57％，并且是行業(yè)第二的4．5倍、行業(yè)第三的5．5倍。其在光伏膠膜領(lǐng)域處于全球寡頭壟斷地位，行業(yè)進(jìn)入寡頭壟斷格局。膠膜在2013年之前被國(guó)外壟斷，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)內(nèi)膠膜領(lǐng)域市占率超90％，完成國(guó)產(chǎn)替代。

膠膜行業(yè)龍頭廠商包括福斯特、斯威克（東方日升子公司）與海優(yōu)新材。2019 年福斯特、斯威克和海優(yōu)新材膠膜產(chǎn)能分別為 7．45、2．3 和 1．43 億平方米，CR3 合計(jì)占比為 74．5％，各自占比分別為 49．7％、15．3％和 9．5％，行業(yè)一直保持著福斯特為第一梯隊(duì)，斯威克和海優(yōu)新材為第二梯隊(duì)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

原材料漲價(jià)引競(jìng)爭(zhēng)加劇

10月14日，寧波臺(tái)塑的EVA／7470K系列、EVA／臺(tái)塑／7350M系列EVA價(jià)格為14600元／噸和14000元／噸，短短一周內(nèi)已漲至17800元、17500元，漲幅分別是21．9％和25％。雖然其他石化產(chǎn)品也在相應(yīng)上漲，但EVA在塑料領(lǐng)域的升勢(shì)行情堪稱“一枝獨(dú)秀”。

對(duì)于光伏封裝膠膜生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，最主要的原材料就是EVA樹(shù)脂，這部分的原材料采購(gòu)額占公司原材料總額的90％之多。由于EVA跟隨原油走勢(shì)，所以當(dāng)價(jià)格波動(dòng)頻繁的原油有變化時(shí)，EVA的市場(chǎng)價(jià)必然會(huì)動(dòng)起來(lái)。

盡管各大膠膜廠商都在現(xiàn)階段持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，但在2021年就形成大量升勢(shì)的可能性不大，一時(shí)半會(huì)提供比組件擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模大的產(chǎn)能，很難達(dá)成。2020年，福斯特產(chǎn)能已大至8．45億平方米，仍供不應(yīng)求。今年9月，福斯特計(jì)劃自籌資金建設(shè)年產(chǎn)2．5億平方米光伏膠膜項(xiàng)目。加上另有3．5億平方米的技術(shù)改造項(xiàng)目正進(jìn)行，短期內(nèi)該公司的擴(kuò)產(chǎn)量應(yīng)在6億平方米左右，但整體達(dá)產(chǎn)的時(shí)間至少是在2021年。

東方日升旗下的斯威克也在今年8月宣布，于義烏投資3億平方米的膠膜項(xiàng)目，約合30GW的組件，預(yù)計(jì)2025年年底達(dá)產(chǎn)。賽伍技術(shù)在今年8月也宣布，將在浙江開(kāi)展年產(chǎn)2．55億平方米的封裝膠膜建設(shè)，注冊(cè)資金1．68億。海優(yōu)新材在2019年的膠膜產(chǎn)能是1．43億平方米，產(chǎn)能利用率已經(jīng)高達(dá)97％。目前計(jì)劃新增1．7億平方米的產(chǎn)能。百佳也計(jì)劃在鹽城做總產(chǎn)能為28GW的項(xiàng)目，其中一期項(xiàng)目在2020年8月投產(chǎn)，建設(shè)配套4GW光伏組件封裝膠膜產(chǎn)能；二期在今年第四季度投產(chǎn)，產(chǎn)能為12GW。

因此，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)核心膠膜廠家的擴(kuò)產(chǎn)量總體在16億平方米左右，但投資跨度長(zhǎng)達(dá)2020年到2025年，1～2年來(lái)看其膠膜產(chǎn)品的供需依然非常緊。這與以下幾個(gè)因素有關(guān)。

首先，EVA價(jià)格主要掛靠國(guó)際原油市場(chǎng)，如果光伏膠膜采購(gòu)方做大量的囤積，企業(yè)本身的運(yùn)營(yíng)會(huì)暗藏巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，光伏膠膜產(chǎn)品銷售回款的周期略長(zhǎng)。而膠膜對(duì)EVA樹(shù)脂的購(gòu)買，采購(gòu)付款結(jié)算賬期較短。兩者之間的差異性，導(dǎo)致如果囤著EVA不賣，其資金成本和庫(kù)存都會(huì)彰顯極大壓力。

整體來(lái)說(shuō)，在EVA樹(shù)脂大漲階段，膠膜的壓力也不?。阂环矫嫘枰丛牧蟽r(jià)格走勢(shì)，另外也不能對(duì)下游客戶組件廠商提價(jià)太多，否則容易將部分市場(chǎng)份額拱手讓出?，F(xiàn)階段膠膜供應(yīng)有所不足，組件廠商可能也會(huì)松口，不完全以價(jià)格論英雄。

如今，國(guó)內(nèi)膠膜公司的競(jìng)爭(zhēng)主要還是在幾個(gè)大型廠家之間，未來(lái)福斯特的主導(dǎo)地位可能會(huì)持續(xù)，而新興公司的進(jìn)擊也會(huì)因?yàn)閿U(kuò)產(chǎn)和市場(chǎng)份額的搶奪變得有戲看。

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