博格華納(NYSE:BWA)近日宣布，已完成對汽車系統(tǒng)供應商德爾?？萍嫉氖召?。這意味著未來曾經(jīng)的汽車零部件巨頭德爾福這個名字將消失在歷史長河中。

汽車行業(yè)近年來變局不斷。2020新年伊始，汽車行業(yè)傳來重磅消息，美國著名汽車電驅系統(tǒng)與發(fā)動機零部件制造商博格華納宣布以33億美元（約合人民幣228.9億元）的價格全資收購德爾?？萍?，達成協(xié)議8個月后的10月2日，收購正式完成。

一、德爾福消亡史

（圖片來源：德爾?？萍脊倬W(wǎng)）

本次收購讓業(yè)內(nèi)人士有些頗為猝不及防，但考慮到德爾福近年來的發(fā)展和轉型，被收購也不是太讓人意外。作為昔日汽車零部件行業(yè)霸主，這家從美國通用獨立出來的零部件制造商曾力壓博世、大陸等廠商，2004年德爾福營收高達287億美元。

不過，自2005年將霸主席位拱手讓給博世（329億美元）后，德爾福開始走下坡路，不斷剝離資產(chǎn)并進行業(yè)務重組，其中2008年將內(nèi)飾和門鎖事業(yè)部獨立分拆成恩坦華（inteva），2009年將底盤和懸架業(yè)務出售給京西重工，將排氣控制系統(tǒng)出售給克康，2015年將空調(diào)業(yè)務賣給了馬勒。

2017年5月，德爾福宣布拆分，母公司正式改名安波福，并持有原集團大部分業(yè)務和資產(chǎn)，今后聚焦于智能網(wǎng)聯(lián)和自動駕駛業(yè)務。動力總成業(yè)務部則拆分出來，并起名為德爾福科技公司，專注于內(nèi)燃機、軟件控制及電氣化。2018年安波福和德爾福科技的營收分別為144億美元和48.6億美元，由數(shù)字就可以看出這次拆分并不均等，安波福才是公司未來的延續(xù)和希望，而拆分出去的德爾福科技更像是被舍棄的部分。

在傳統(tǒng)內(nèi)燃機行業(yè)前景不被看好，外加全球汽車業(yè)面臨寒冬之際，德爾?？萍纪獗皇召?，某種程度上也是理智的選擇。鑒于拆分后安波福已經(jīng)是獨立實體運營，德爾?？萍急皇召徱皇虏⒉粫绊懙桨膊ǜ?。

二、加碼電氣化，收購推動轉型

德爾福技術擁有豐富的燃油驅動產(chǎn)品線，而博格華納的產(chǎn)品專注于利用清潔技術來提高現(xiàn)代燃油汽車的效率和性能，兩者可謂相輔相成。此次收購將增強博格華納在電子和功率電子產(chǎn)品方面的技術實力和業(yè)務規(guī)模，鞏固其在電驅動系統(tǒng)領域的地位。

此次博格華納的“出手”一舉超過了2015年其以9.5億美元（約合人民幣65.9億元）收購雷米國際公司的價格。博格華納總裁兼首席執(zhí)行官 Frédéric Lissalde認為，這背后帶來的價值是領先電力電子技術、人才和規(guī)模，“這將補充我們的混合動力和電動汽車推進產(chǎn)品”。

事實上，電氣化轉型已經(jīng)是汽車行業(yè)的重要發(fā)展趨勢，零部件行業(yè)也是如此。博格華納已將電氣化作為未來動力市場的發(fā)展方向，目前，內(nèi)燃機相關產(chǎn)品仍然在公司占比較大的份額，為了保持其在以內(nèi)燃機（Combustion）、混合動力（Hybrid）和電動化（Electric）為主線的 “CHE” 組合拳戰(zhàn)略的靈活推進，該公司曾計劃到2020年和2022年提高在H和E方面的市場占有率。

為了推進這一目標的實現(xiàn)，博格華納在過去幾年發(fā)起了多起收購事項。除上文提到的雷米公司外，相關資料顯示，在 2017年還收購了英國新能源汽車控制裝置和電池充電器生產(chǎn)商Sevcon，擴充了其在電機、電控及電驅動方面的實力。而在2019年，博格華納又收購并整合了兩個在電動和混動驅動領域的知名企業(yè)Rinehart Motion Systems和AM Racing，設立全資子公司”Cascadia Motion”，專注于利基和低批量制造應用，進行全電動和混合動力驅動系統(tǒng)的設計、開發(fā)和生產(chǎn)。

↑↑博格華納在過去幾年發(fā)起了多起收購↑↑

對于博格華納來說，此次收購有兩大好處。一是強化博格華納的電力電子產(chǎn)品組合。合并后的新公司可為客戶提供或獨立或集成的電力電子產(chǎn)品（包括高壓逆變器、轉換器、車載充電器和電池管理系統(tǒng)）和解決方案（包括軟件、系統(tǒng)集成和熱管理）。二是強化博格華納的內(nèi)燃機、商用車和售后業(yè)務。德爾?？萍嫉亩喾N內(nèi)燃機產(chǎn)品對于博格華納來說是有效的補充，可提升汽車的燃油效率和性能。德爾福科技的商用車和售后業(yè)務加入后，可使得博格華納更好地平衡輕型車、商用車和售后市場業(yè)務。

↑↑博格華納提供緊湊型渦輪增壓器應用于大眾Nivus↑↑（圖片來源：博格華納官網(wǎng)）

對德爾?？萍嫉氖召彛喜└袢A納一貫的戰(zhàn)略路線。一方面，博格華納試圖擺脫對傳統(tǒng)內(nèi)燃機技術的依賴，轉向電動化；另一方面，博格華納也認為電動化轉型并非一日之功，短期內(nèi)并不放棄對內(nèi)燃機相關產(chǎn)品價值和潛力的挖掘。因此，博格華納高層一直堅持內(nèi)燃機、混合動力和電驅動三大產(chǎn)品群同時發(fā)力，并逐步通過收購和研發(fā)來實現(xiàn)電動化轉型。

博格華納預測，到2023年，其三大主營板塊：內(nèi)燃機、混合動力和電驅動在輕型車市場上的營收占比分別為64%、30%和6%。德爾?？萍嫉姆謩e為59%、29%和12%。雙方合并后，新公司的這一數(shù)據(jù)為63%、29%和8%。也就是說，合并后新公司的內(nèi)燃機業(yè)務所占比例會更低一些。

三、重大戰(zhàn)略與財務利益

博格華納和德爾?？萍嫉牟①徑灰最A計將帶來一系列優(yōu)勢，包括：

增強博格華納在電子和功率電子產(chǎn)品方面的技術實力，擴大產(chǎn)能和業(yè)務規(guī)模，鞏固其在電驅動系統(tǒng)領域的領導地位，從而在未來的驅動技術發(fā)展中占據(jù)先機。德爾?？萍紦碛袠I(yè)內(nèi)領先的功率電子技術、優(yōu)秀的人才、成熟的生產(chǎn)工藝、完善的供應鏈和龐大的客戶基礎。合并后的公司將為客戶提供整套集成和獨立功率電子產(chǎn)品（包括高壓逆變器、轉換器、車載充電機和電池管理系統(tǒng)）以及支持服務（包括軟件、系統(tǒng)集成和熱管理）。

鞏固博格華納在內(nèi)燃汽車、商用車和售后市場的業(yè)務實力。德爾福技術擁有豐富的燃油驅動產(chǎn)品線，而博格華納的創(chuàng)新產(chǎn)品專注于利用清潔技術來提高現(xiàn)代燃油汽車的效率和性能，兩者可謂相輔相成。整合德爾福的商用車和售后業(yè)務后，博格華納在輕型車輛、商用車和售后市場之間的業(yè)務結構將更加平衡。全球售后市場的客戶將繼續(xù)受益于博格華納和德爾福旗下廣泛的整車廠品質的售后零部件、服務、診斷工具和測試設備。作為博格華納旗下品牌，德爾福的售后市場產(chǎn)品將保持其品牌獨立性，全球客戶仍能通過其信賴的銷售聯(lián)系人來采購產(chǎn)品并獲得服務支持。

↑↑博格華納完成對德爾福的收購↑↑（圖片來源：博格華納官網(wǎng)）

博格華納總裁兼首席執(zhí)行官 Frédéric Lissalde 表示：“我們很高興完成對德爾?？萍嫉氖召彙Ｍㄟ^此次強強聯(lián)手，博格華納進一步豐富了在燃油、混合動力和電動汽車驅動系統(tǒng)領域的產(chǎn)品線，從而在市場上占據(jù)更加有利的位置。此次收購還有望加強我們在商用車和售后市場的業(yè)務實力。我們歡迎來自世界各地的德爾福同仁加入博格華納團隊，也很期待與他們共同迎接電氣化趨勢所帶來的新機遇。我很自豪我們擁有一支全球化的人才團隊，此次的整合項目策劃團隊也來自世界各地，在大家的同心戮力下，博格華納順利從新冠疫情中恢復運營，為雙方的無縫整合奠定了堅實的基礎。我堅信，我們定能實現(xiàn)此次并購的目標，為股東、客戶和供應商創(chuàng)造最大利益?！?/p>

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