理想、小鵬業(yè)績超預(yù)期，造車新勢力盤初大漲

隔夜美股，中國三大造車新勢力遭遇過山車行情。盤前，小鵬和理想發(fā)布超預(yù)期業(yè)績，三大造車新勢力延續(xù)之前漲勢，繼續(xù)狂漲；但做空機構(gòu)香櫞資本發(fā)表推文稱蔚來的目標(biāo)價只有25美元，即當(dāng)時股價的一半。周五，這三家造車新勢力轉(zhuǎn)跌，連續(xù)多日的“瘋?！苯K結(jié)了嗎？

理想、小鵬業(yè)績超預(yù)期，造車新勢力盤初大漲

周五盤前，這理想和小鵬兩家造車新勢力相繼發(fā)布了最新的季度業(yè)績。

其中，理想汽車發(fā)布的財報顯示，該公司第三季度營收為3.698億美元，環(huán)比增長29%，超出華爾街預(yù)期的3.42億美元；每股虧損0.08美元，相比較而言華爾街預(yù)期每股虧損0.04美元；毛利率達(dá)到19.8%，相比較而言第二季度為13.3%。理想汽車此前披露，第三季度電動車交付總量環(huán)比增長31%，達(dá)到8660輛。

理想汽車預(yù)計，第四季度電動車交付總量在1.1萬輛至1.2萬輛之間，意味著環(huán)比增幅達(dá)到27%至38.6%；總營收將在4.578億美元至4.994億美元，環(huán)比增長23.9%至35.1%。

理想汽車今年7月在納斯達(dá)克證券市場掛牌，發(fā)行價為11.50美元，共募集到10億美元資金。理想汽車在最近曾宣布，將大規(guī)模召回理想ONE電動車。

小鵬汽車發(fā)布的財報顯示，該公司第三季度營收為2.931億美元，同比增長342.5%，超出華爾街預(yù)期的2.846億美元；調(diào)整后每股虧損0.32美元，相比較而言華爾街預(yù)期每股虧損0.18美元；毛利率達(dá)到4.6%，相比較而言去年同期為-10.1%。小鵬汽車此前也已披露，第三季度電動車交付總量同比增長266%，環(huán)比增長166%，達(dá)到8578輛。作為特斯拉國產(chǎn)Model 3的競爭對手之一，小鵬P7交付量激增至6210輛，遠(yuǎn)超過第二季度的325輛。小鵬汽車從第二季度末開始交付小鵬P7。

小鵬汽車預(yù)計，第四季度將交付1.0萬輛電動車，意味著同比增長211%；總營收將達(dá)到人民幣22億元，相當(dāng)于3.32億美元。小鵬汽車之前曾表示，該公司10月份的交付量達(dá)到3040輛，其中包括2104輛P7。

小鵬汽車股價周四大漲33%，報收于44.73美元。該公司股價在周五開盤后大漲7.27%，股價至47.98美元。小鵬汽車今年8月進行首次公開募股，發(fā)行價為15美元，共募集到15億美元資金。

受這兩份超預(yù)期財報的帶動，蔚來一度漲超10%，成交額23.82億美元，成交額在美股位列首位。理想漲近25%，成交額13.8億美元，成交額排名美股第二。另外，小鵬汽車漲超11%，成交額7.12億美元美股排名第六。

香櫞發(fā)文做空蔚來，稱股價只值25美元

就在市場繼續(xù)為這三家中國造車新勢力瘋狂之時，隔夜，做空機構(gòu)香櫞資本發(fā)表推文，僅為當(dāng)時股價53美元的一半。

開盤一小時，蔚來漲幅收窄至1%，股價重回49美元下方。開盤90分鐘，蔚來轉(zhuǎn)跌并跌近2%。

蔚來股價在午盤后加速下跌，最深跌16%，下逼40美元整數(shù)位，最終收跌7.35%，報收44.75美元，從昨日所創(chuàng)史高回落。

其他中概造車新勢力中，小鵬汽車早盤率先轉(zhuǎn)跌，此前一度漲超14%至史高，最終收跌超6%。理想汽車隨后也轉(zhuǎn)跌，日低下逼30美元整數(shù)位，最終收跌1.8%，美股盤初一度漲28%，創(chuàng)新高至40.81美元。

香櫞為什么做空蔚來？

香櫞表示，在2018年11月一反常態(tài)推薦買入蔚來股票的兩年后，該機構(gòu)觀點再次反轉(zhuǎn)，認(rèn)為蔚來汽車在中國電動車市場的現(xiàn)狀及公司近期前景，都無法證明當(dāng)前的高估值：

“最近涌向中國電動汽車制造商的投資者非?？駸?，但她們對以降價為特征的市場沒有更深入的了解。 香櫞在蔚來股價7美元時推薦買入，在當(dāng)前高位只有交易員們可以留下來?！?/p>

香櫞指出，蔚來汽車面臨兩大困境，導(dǎo)致股價在高位難以為繼，特別是來自特斯拉的競爭。

首先是特斯拉緊湊型SUV Model Y在中國投產(chǎn)，以及將節(jié)約的成本轉(zhuǎn)移給客戶的定價優(yōu)勢，直接沖擊蔚來汽車的EC6和ES6銷量前景，可能會損害近期市場情緒和蔚來的訂單增長動能。

該機構(gòu)援引德意志銀行的分析稱，特斯拉中國產(chǎn)Model Y售價將大大低于對蔚來構(gòu)成威脅的關(guān)鍵價格點，前者可能從48.8萬元大幅降至35至40萬元之間，天風(fēng)證券最新研報更是指出，中國產(chǎn)Model Y的起價可能為27.5萬元，是非常誘人的價格。彭博社也在本周三稱，“中國高端電動汽車的另一波降價浪潮即將到來，勢必引發(fā)一場激烈的競爭。”

香櫞看跌蔚來的第二個原因是：估值過高，而且做空頭寸太少，導(dǎo)致股價憑借軋空而上漲的機遇喪失。

香櫞稱，當(dāng)特斯拉像蔚來在今年10月交付了5000多輛汽車時，曾占據(jù)美國電動車市場的45%份額，而蔚來面臨巨大的競爭壓力，僅占據(jù)中國新能源汽車（NEV）市場的3%份額。

更何況，10月特斯拉在中國的汽車銷量還是蔚來的兩倍以上。在這一背景下，蔚來估值是未來12個月銷售額的17至18倍，而同口徑下特斯拉估值為9倍，蔚來與特斯拉估值差額創(chuàng)史上新高。

美銀美林當(dāng)時的研究顯示，在兩年前香櫞研究高調(diào)唱多蔚來汽車之時，該股“主動流通量”（即并非由被動投資者持有的股數(shù)）的被做空比例可能超過100%。

正是基于這一潛在的軋空動能，香櫞才認(rèn)為“蔚來在通往股價12美元的道路上應(yīng)該面臨很小的阻力”。然而目前，蔚來的流通股被做空比例降至兩年新低，“現(xiàn)在購買蔚來股票的人都不是押注公司本身或其潛力，而是在購買3個屏幕上跳來跳去的交易代碼而已”，即具有投機屬性。

責(zé)任編輯：haq