四維圖新近三年來的虧損已經(jīng)讓投資者質(zhì)疑

集微網(wǎng)消息，近年來，智能電動車受到全球市場熱捧，而在本土市場上，近日百度與四維圖新相互“掐架”引起了行業(yè)高度關(guān)注。

百度認為，四維圖新未經(jīng)百度許可，使用原告享有著作權(quán)的地圖作品，構(gòu)成著作權(quán)侵犯；不當掠奪了應屬于原告的競爭機會，削弱了原告的競爭優(yōu)勢，破壞了市場競爭秩序，構(gòu)成不正當競爭。

在此之前，四維圖新就對百度公司提起訴訟。四維圖新以著作權(quán)許可使用合同糾紛向北京知識產(chǎn)權(quán)法院起訴北京百度網(wǎng)訊科技有限公司、百度在線網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（北京）有限公司超出合同授權(quán)范圍使用四維圖新電子地圖，提供車載服務。

昔日合作的盟友對簿公堂讓人唏噓，四維圖新積極組織訴訟的背后，除了對知識產(chǎn)權(quán)的維護，還有對股東的“安撫”——四維圖新近三年來的虧損已經(jīng)讓投資者質(zhì)疑，其是否有能力持續(xù)經(jīng)營下去，還能否看到智能汽車的未來？

近三年持續(xù)虧損超14億元

據(jù)財報顯示，四維圖新2018年至2020年前三季度扣非后凈利潤均為負值，合計虧損超14億元令人大跌眼鏡。為此，在四維圖新非公開發(fā)行 A 股股票之際，證監(jiān)會專門提問針對在上述會計期間扣非后凈利潤持續(xù)為負的原因，持續(xù)經(jīng)營能力是否存在重大不確定性以及近期是否有望扭轉(zhuǎn)的疑問。

具體來看，2018年四維圖新扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為-10.57億元。四維圖新當年的主營業(yè)務毛利率整體下降，減少的金額高達1.18億元；同時，2018年，四維圖新研發(fā)費用為12.76億元，相較2017年增長46.13%，是2018年扣非后虧損的重要原因。

值得注意的是，2018年，國內(nèi)乘用車市場不景氣，四維圖新子公司杰發(fā)科技的IVI芯片銷量未能達到預期，同時IVI新款芯片、MCU芯片及 TPMS芯片研發(fā)投入比預期要高，研發(fā)周期較預期略長，綜合導致杰發(fā)科技經(jīng)營業(yè)績低于業(yè)績承諾。四維圖新對收購杰發(fā)科技形成的商譽計提了8.86億元減值準備。

2019年，四維圖新扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為-1.58億元，從財報數(shù)據(jù)來看，盡管前一年扣非后虧損超10億元，且國內(nèi)汽車市場仍處于調(diào)整周期，但四維圖新仍在2019年仍投入研發(fā)近11.9億元。同時，原控股子公司圖吧BVI不斷加大對乘用車車聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務投入，導致虧損加大。

2020年1-9月，四維圖新扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為-2.04億元，主要是由于今年1-9月主營業(yè)務毛利率相較去年繼續(xù)下降了9.06%，2020年1-9月四維圖新的毛利金額為91,662.99萬元，降幅為16.90%；此外，參股公司圖吧BVI的乘用車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務仍處于虧損狀態(tài)，導致四維圖新對其投資收益為-10,169.14萬元。

持續(xù)經(jīng)營能力受質(zhì)疑

公開資料顯示，四維圖新及其子公司主營業(yè)務主要有導航、車聯(lián)網(wǎng)、芯片、位置大數(shù)據(jù)、高級輔助駕駛及自動駕駛等業(yè)務。

首先，位置大數(shù)據(jù)業(yè)務方面，據(jù)四維圖新表示，該業(yè)務需要結(jié)合位置平臺和大數(shù)據(jù)來滿足行業(yè)特定需求，客戶粘性高，有數(shù)據(jù)和平臺的持續(xù)更新需求，公司在這一領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明顯。

但是隨著國內(nèi)對知識產(chǎn)權(quán)的重視程度越來越高，百度與四維圖新的訴訟案已引起業(yè)內(nèi)高度重視。首先，該案件最終結(jié)果無論四維圖新勝負，都對其與平臺型企業(yè)與合作構(gòu)成了影響，未來是否能持續(xù)盈利仍待考察。

在導航業(yè)務方面，四維圖新的導航地圖主要應用在前裝市場，主要客戶群包括歐系、日系等中高端品牌車廠。四維圖新認為，前裝車載導航的市場份額有望得到顯著提升，逐步成為整個市場的主流。

然而，從目前我國情況來看，后裝導航市場份額遠高于前裝市場，以 2019 年為例，前裝導航裝配率僅在 22%左右。前裝車載導航的市場份額能得到顯著提升并成為整個市場的主流仍需很長的一段路要走。

車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務方面，我國車聯(lián)網(wǎng)市場發(fā)展較快，增速高于全球平均水平。四維圖新車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務主要包括動態(tài)交通信息業(yè)務、乘用車車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務和商用車車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務。

從今年前三季度的業(yè)績表現(xiàn)來看，其車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的毛利率相比去年出現(xiàn)大幅滑坡，下跌17.36%至25.40%。目前國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展確定性較高，5G時代有望迎來爆發(fā)式增長，對車聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，目前是最好的時代，但即便如此，從毛利率來看，四維圖新在該業(yè)務上并沒有充分抓住該業(yè)務的機遇。

最后，對于高級輔助駕駛及自動駕駛，四維圖新認為，自動駕駛產(chǎn)業(yè)進入大范圍量產(chǎn)前夕，自動駕駛地圖將成為實現(xiàn)高等級自動駕駛（L3及以上）的必選項。

從目前國內(nèi)車企布局情況來看，主要處于L2階段，并向L2+或L3級別自動駕駛穩(wěn)步過渡，L3級別自動駕駛的并不多。據(jù)業(yè)內(nèi)人士向集微網(wǎng)表示，“L3級自動駕駛的推廣要3-5年的時間，硬件的算力是相對比較容易達到的，但軟件成熟度以及車對邊緣場景的支持等方面有更高的要求?！?/p>

行業(yè)人士表示，由于對軟硬件的高要求，自動駕駛的發(fā)展進程并不如預期，進入L3級別及以上的大范圍量產(chǎn)實際需要的時間更長。在此背景下，持續(xù)虧損并盲目增加研發(fā)費用，四維圖新能否持續(xù)經(jīng)營令市場質(zhì)疑，在證券市場上，投資者似乎也“用腳投票”做出了選擇。

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