中國三大電信運營商ADR或將摘牌

紐交所將對三家中國電信運營商實施摘牌一事仍在發(fā)酵，2021新年后的首個交易日，中國移動（00941.HK）收盤跌0.79%，盤中跌幅一度達到4.52%；中國聯(lián)通（00762.HK）盤中一度跌3.82%，尾盤翻紅收漲0.45%；中國電信（00728.HK）收盤跌2.79%。

針對紐交所摘牌一事，1月4日早間，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信三家運營商在港交所發(fā)布公告，三家公司的措辭如出一轍，均回應稱，公司尚未收到紐交所就將公司美國存托股票下市的決定的通知。三家公司還表示，對紐交所的決定和行動表示遺憾。

上述事件發(fā)生后，最令人關注的無疑是運營商會在哪些方面及多大程度上受到沖擊。中信證券認為，三大運營商美股ADR占總股本份額較小，退市影響有限，且三家公司現(xiàn)金流強勁、賬上現(xiàn)金充足，上市后并無在美國融資記錄，對運營商基本面幾無影響，主要導致股價波動。

運營商披露的數(shù)據(jù)也佐證了這一點，截至2020年末，中國移動以ADR形式持有的普通股占公司已發(fā)行股本約2%，中國聯(lián)通已發(fā)行ADR所代表普通股股數(shù)占公司已發(fā)行普通股股份總數(shù)約1%，中國電信已發(fā)行ADR所代表的H股股數(shù)占公司已發(fā)行股份總數(shù)約0.57%。

三家運營商從紐交所摘牌后，已發(fā)行ADR的命運及投資者何去何從也是市場關注焦點，不同于此前券商預計的回購或私有化等方式，三家運營商在公告中均表示，為投資者提供將ADR轉換為普通股的渠道。

根據(jù)紐交所的聲明，三家運營商將在1月7日至1月11日期間退市，三家運營商稱，將密切關注事態(tài)發(fā)展。

近期，有關三大運營商有望迎來業(yè)績、估值拐點的聲音不斷出現(xiàn)，一個主要的背景就是在美國行政命令的壓力下，不少海外投資者賣出運營商股票導致了價值被低估。1月4日，從港股中國移動、中國聯(lián)通盤中翻紅甚至尾盤收紅的情況來看，部分投資者已經提前布局。

關于運營商股價低估的情況，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信最新的市凈率分別為0.73、0.39、0.43。中信證券指出，這一水平遠低于全球運營商2.68倍PB的平均水平。疫情之后，國內三大運營商業(yè)績恢復最快，但估值水平卻較低，縱覽全球，三大運營商存在明顯低估。

機構普遍認為，三大運營商當前估值處在歷史低位，在業(yè)務轉型持續(xù)落地的背景下，有望迎來業(yè)績與估值的雙拐點。

國泰君安認為，中短期來看，自2019年下半年各項政策引導以來，運營商競爭環(huán)境出現(xiàn)反轉性改善，更長遠來看，預計到2021年國內5G用戶滲透率也將達到20%，有望到新業(yè)態(tài)爆發(fā)點，運營商正從流量經營到數(shù)字化生態(tài)的第二次轉型的關鍵窗口期。
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