造車新勢力的股價一路高漲 蔚來的近萬億市值會坍塌嗎

2020年新勢力造車企業(yè)市值突飛猛進。 截至2020年12月31日，中概股三家造車新勢力市值超過1300億美金，特斯拉市值超過6000億美金。 僅4家新勢力車企，就創(chuàng)造了近萬億美元的市值。 以蔚來汽車為例，其創(chuàng)始人李斌曾被稱為“2019年最慘的人”，那時，蔚來汽車的股價一度跌到不足2美元。

但是2020年，蔚來汽車迎來暴漲，一年內(nèi)股價上漲11倍，相比2019年底的最低點更是上漲了35倍，還在去年11月連續(xù)兩天成交額位居美股第一；另外兩家，小鵬和理想一年內(nèi)也分別漲了102％和75％。 新勢力企業(yè)的代表特斯拉，2020年股價漲幅超過8倍，成為全球最有價值的汽車制造商，估值相當于3個豐田。 相比之下，代表大盤的道瓊斯指數(shù)、恒生指數(shù)、上證指數(shù)，分別只上漲了7．25％、－3．31％、14％。 什么原因維持了新造車勢力如此之高的市值？未來還有哪些領(lǐng)域能夠創(chuàng)造神話？

12月18日，在第二屆新能源汽車商業(yè)化大會上，《電動汽車觀察家》邀請了汽車產(chǎn)業(yè)及投資領(lǐng)域?qū)＜遥珖ど搪?lián)汽車經(jīng)銷商商會常務(wù)會長、新能源汽車專委會會長李金勇，中關(guān)村科技租賃大智造事業(yè)部總經(jīng)理郭蔚，明勢資本發(fā)現(xiàn)者基金投資副總裁許華曄，以及安信證券電新首席分析師鄧永康對此進行深度解讀。 在他們看來，這一輪的紅利來自于電氣化和自動駕駛，下一輪增長的焦點則集中在自動駕駛相關(guān)領(lǐng)域。 1原因：產(chǎn)品力提升，自動駕駛加持 關(guān)注股市可以發(fā)現(xiàn)，2020年以來，不僅造車新勢力的股價一路高漲，國內(nèi)新能源汽車概念股也都大幅攀升。

（1）產(chǎn)品力提升，產(chǎn)業(yè)、消費者認可度提高

對此，李金勇、郭蔚及許華曄都認為，這說明新能源汽車產(chǎn)品能夠基本滿足消費者的需求，由被動政策激勵購買，轉(zhuǎn)到自主需求階段。

郭蔚認為，新能源汽車技術(shù)發(fā)展已經(jīng)達到可以為消費者帶來福利的時期?！芭c傳統(tǒng)燃油車相比，便捷性差別也不太大，整個行業(yè)進入良性循環(huán)的狀態(tài)。”

李金勇對此意見相同，他認為，產(chǎn)品端已經(jīng)極大豐富。目前市場上的產(chǎn)品能夠滿足不同層次消費者的需求：關(guān)注智能車的消費者，市場上可以提供自動駕駛、智能化產(chǎn)品；關(guān)注低端車的消費者，市場上能夠滿足便捷性，使用成本低的產(chǎn)品。

“例如宏光MINI EV已經(jīng)賣到山東、河南、河北這些被低速車充斥的市場，這說明消費者開始認可并接受電動汽車，這是非常好的表現(xiàn)?！?/p>

全國工商聯(lián)汽車經(jīng)銷商商會常務(wù)會長、新能源汽車專委會會長李金勇（左）和中關(guān)村科技租賃大智造事業(yè)部總經(jīng)理郭蔚（右）

因為私人市場的啟動，機構(gòu)對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的疑問減少了，“之前機構(gòu)的一些領(lǐng)導(dǎo)會問這個行業(yè)行不行，現(xiàn)在投資機構(gòu)要問的是選哪個企業(yè)?！崩罱鹩抡f道，“現(xiàn)在這些機構(gòu)關(guān)注點不是投不投，而是要投哪家?！?/p>

（2）自動駕駛加持，股價大幅攀升

電動汽車市場的向好是一方面。在鄧永康看來，自動駕駛技術(shù)是推動這些車企估值大漲的另一重要原因。 鄧永康認為，特斯拉的硬件技術(shù)只能支撐其估值達到一個豐田市值程度，自動駕駛技術(shù)和生態(tài)建設(shè)才是支撐其達到三個豐田市值的重要因素。 其次，科技行業(yè)再此之前沒有太多用武之地，如今在汽車領(lǐng)域被寄予厚望。

“2000年那會兒，互聯(lián)網(wǎng)帶來的一波科技浪潮；上一個10年，是蘋果引領(lǐng)科技發(fā)展的階段；再往后10年，則是汽車?！?鄧永康解釋說，汽車這條賽道既長又寬，在科技領(lǐng)域沒有比它更好的賽道，因此被寄予厚望，促使大家一起推漲了相關(guān)企業(yè)的估值。 許華曄也認為，如果沒有智能化網(wǎng)聯(lián)化的話，特斯拉絕對達不到到今天的估值?！耙驗檐嚻笤谶^去發(fā)展了100年，估值最高也就不到2000億元，跟以前的手機行業(yè)一樣，如果沒有iOS、沒有安卓創(chuàng)造的軟件生態(tài)的話，一個硬件公司是不可能做到萬億估值?！?/p>

對汽車來說，自動駕駛就是智能化的核心?！叭绻麤]有自動駕駛能把人的時間和空間解放出來，談網(wǎng)聯(lián)化和生態(tài)都是沒有意義的?！?/p>

智能化、網(wǎng)聯(lián)化的基礎(chǔ)在于軟件以及軟件的迭代，這方面具有互聯(lián)網(wǎng)特性的造車新勢力更具有優(yōu)勢。

2下一階段方向：自動駕駛

對于電動汽車下一個機會，郭蔚和鄧永康將大方向放在自動駕駛領(lǐng)域。郭蔚坦言，未來發(fā)展還得看智能化。

郭蔚表示，他們在無人駕駛領(lǐng)域也有一些布局，包括股權(quán)投資、債權(quán)投資等，但是無人駕駛還屬于新技術(shù)，目前能夠落地的還是礦山無人駕駛、港口無人駕駛。他們在債權(quán)投資方面更偏重資產(chǎn)運營端，制造業(yè)方面會選擇一些好的企業(yè)加持。

對于一級市場，鄧永康則把未來10年的大賽道鎖定在智能化領(lǐng)域。他認為，目前很多企業(yè)都在考慮生態(tài)，其實他覺得底層的低功耗元件和超強算力才是最難的。 安信證券電新首席分析師 鄧永康

鄧永康舉了一個例子，比如現(xiàn)在CPU、雷達這些硬件能基本滿足智能駕駛的需求，但是因為功率太大，電池只能支撐5分鐘?！八匀A為還有其他的一些做智能駕駛的公司，首先布局的一定是芯片?！?/p>

就算力方面，自動駕駛對軟件和軟件架構(gòu)要求也很高。鄧永康以小鵬P7舉例，這輛車大概有十幾個攝像頭采集數(shù)據(jù)，需要計算并進行判斷，要完成這些數(shù)據(jù)的處理和判斷對算力要求非常高。

此外，還有生態(tài)建設(shè)。鄧永康認為，L2到L3、L4級自動駕駛階段，可能會衍生出很多生態(tài)，未來這方面也會有很大發(fā)展。

不過，鄧永康不建議一級投資者再來投新能源汽車行業(yè)。他認為，各領(lǐng)域競爭格局已經(jīng)顯現(xiàn)，“比如說電池這個環(huán)節(jié)，隔膜、正極負極和電解液，各個環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)已經(jīng)顯現(xiàn)，而且這些企業(yè)上市時間比較長，他們完全可以借助二級市場進行融資發(fā)展，新的一級投資者想進來則非常難?！?/p>

對于二級市場，從整個新能源車產(chǎn)業(yè)鏈上看，鄧永康提示，供需緊平衡的環(huán)節(jié)和二三線標的值得重點去關(guān)注。因為需求比較差的時候，龍頭公司的業(yè)績一定是最好的；而在需求高景氣的時候，往往會出現(xiàn)供給端和需求端產(chǎn)能周期錯配的問題。

產(chǎn)能錯配是因為市場差的時候，企業(yè)往往很難準確市場合適恢復(fù)時間，供給不會完全釋放；但是需求釋放速度較快，這就給二三線標的帶來了市場。

在電動化之后，行業(yè)將增長點鎖定到智能化，自動駕駛是行業(yè)內(nèi)公認的下一輪增長點。

當然除了資本層面的重視，國家在政策層面也早已給出信號。早在2017年，自動駕駛被列入國家戰(zhàn)略。頻頻出臺的政策表明中國政府高度重視自動駕駛汽車的發(fā)展，將其看作汽車產(chǎn)業(yè)升級的必備條件。

在政策的保駕護航與資本助推的雙重利好之下，自動駕駛未來可期。

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