在5G時(shí)代，中興通訊突圍勝算幾何

經(jīng)歷了兩年的調(diào)整之后，如今的中興通訊正日漸走出美國(guó)制裁給其帶來(lái)的“陰霾”，各方面的表現(xiàn)也較之前有了明顯好轉(zhuǎn)。

一方面，經(jīng)過(guò)兩年多的努力，芯片“卡脖子”的問(wèn)題，已經(jīng)由于其7nm芯片的規(guī)模量產(chǎn)，以及5nm芯片的陸續(xù)推出而逐漸得到緩解;另一方面，中興通訊在聚焦5G主航道后，也迎來(lái)了全新的發(fā)展機(jī)遇。

業(yè)績(jī)?nèi)娓纳?/p>

近日中興通訊發(fā)布了2020年的業(yè)績(jī)快報(bào)，雖然只是一份業(yè)績(jī)快報(bào)，卻也是中興近三年來(lái)最值得外界期待，最具有標(biāo)志性意義的一份財(cái)報(bào)。

首先，是其營(yíng)收再次沖破千億。根據(jù)中興的業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年中興營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了1013．79億元，同比增長(zhǎng)了11．73%，增長(zhǎng)速度較前一年6%的增長(zhǎng)率，上升了5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)其營(yíng)收再次突破千億，也標(biāo)志著中興正逐漸從美國(guó)制裁所帶來(lái)的沖擊中恢復(fù)過(guò)來(lái)。

如上圖所示，過(guò)去三年中興通訊的營(yíng)收，總體經(jīng)歷了一個(gè)平滑上升的過(guò)程。據(jù)公開(kāi)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年中興通訊共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收855億元，較上年下降了21．41%。而此次業(yè)績(jī)跳水的背景，正是美國(guó)的巨額罰款和制裁，使其在很多國(guó)家的業(yè)務(wù)都受到了牽連，由此導(dǎo)致其營(yíng)收下滑、凈利潤(rùn)暴跌，中興也因此進(jìn)入了一個(gè)“低谷期”。

經(jīng)過(guò)一年的努力，2019年中興通訊的業(yè)務(wù)逐漸進(jìn)入了緩慢恢復(fù)期。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年中興通訊的營(yíng)收重新回到了900億，較上年同比增長(zhǎng)了6．1%。單從增速來(lái)看，中興通訊的增速仍然緩慢，顯然2018年美國(guó)制裁給中興帶來(lái)的“陣痛”依舊沒(méi)有完全消除。而此次中興的營(yíng)收再次突破千億，則意味著中興在美國(guó)制裁之后，終于首次在營(yíng)收上恢復(fù)到了2017年之前的水平，這無(wú)疑向外界釋放了積極的信號(hào)。

其次，凈利潤(rùn)有了明顯改善。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年中興通訊實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東凈利潤(rùn)43．67億元，同比下降15．18%，乍一看凈利潤(rùn)增速同比下滑確實(shí)“礙眼”。但實(shí)際上，2019年中興實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)中有一半——26．62億，都是來(lái)自于其一次性的資產(chǎn)處置收益。如果排除掉這個(gè)“干擾項(xiàng)”，中興的實(shí)際凈利潤(rùn)較上年實(shí)現(xiàn)了同比72%的增長(zhǎng)。

伴隨著其營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，其現(xiàn)金流狀況也得到了明顯改善，償債能力大為增強(qiáng)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，目前其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~102．30億，同比增長(zhǎng)37．38%，資產(chǎn)負(fù)債率由2019年末的73．12%下降至69．52%。從這些數(shù)據(jù)不難看出，經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的努力，中興終于回到了高質(zhì)量增長(zhǎng)的軌道上了。

蓄力5G主航道效益凸顯

中興能夠取得如此靚麗的成績(jī)，與其圍繞“瘦身固本”而展開(kāi)的一系列舉措不無(wú)關(guān)系。

一方面，在過(guò)去一年里面，中興通訊通過(guò)不斷剝離非核心業(yè)務(wù)，進(jìn)行內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化或者組合優(yōu)化，使其核心業(yè)務(wù)形成了良性循環(huán)，經(jīng)營(yíng)效率大為提升。如本月11日，中興轉(zhuǎn)讓北京高通達(dá)90%的股權(quán)，正是為了剝離非核心業(yè)務(wù)而做出的具體舉措。

另一方面，中興不斷向5G主航道聚焦。為了聚焦“主業(yè)”，中興通訊持續(xù)在研發(fā)上進(jìn)行投入。數(shù)據(jù)顯示，中興通訊2020年第三季度研發(fā)費(fèi)用41．5億元，同比增長(zhǎng)43．8%，占營(yíng)業(yè)收入比例為15．4%，較上年同期的14．7%增長(zhǎng)0．7%。2020年前三季度，中興通訊累計(jì)研發(fā)投入已經(jīng)達(dá)到107．91億元，占營(yíng)收比重的14．56%，但從研發(fā)投入占總營(yíng)收的比重來(lái)看，它已經(jīng)與華為不相上下了。

也正是得益于這種強(qiáng)有力的研發(fā)投入，中興在5G領(lǐng)域開(kāi)始不斷取得新成績(jī)。比如，在事關(guān)5G的核心技術(shù)領(lǐng)域，如芯片、架構(gòu)、算法等多個(gè)方面，中興均取得了實(shí)質(zhì)進(jìn)展。數(shù)據(jù)顯示，如今中興通訊的5G通訊全球?qū)＠呀?jīng)達(dá)到了6500+件，位列5G全球戰(zhàn)略布局第一陣營(yíng)，芯片專(zhuān)利申請(qǐng)量達(dá)到了4100+件。

另外，國(guó)內(nèi)新基建的落地，也給其帶來(lái)了諸多機(jī)遇。自2019年以來(lái)，中興以國(guó)家落地5G通訊為契機(jī)，深入?yún)⑴c到各個(gè)地區(qū)的5G基站建設(shè)中，使其運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)、政企業(yè)務(wù)得到了快速發(fā)展。在消費(fèi)者業(yè)務(wù)上，中興陸續(xù)推出了多款5G手機(jī)，開(kāi)始在消費(fèi)者領(lǐng)域蓄積勢(shì)能重新出發(fā)。

與此同時(shí)，中興通訊海外5G部署的成效也日益顯現(xiàn)。據(jù)三季度中興通訊對(duì)外披露數(shù)據(jù)顯示，日前中興通訊的5G基站發(fā)貨全球的市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到了33%，在全球排名第二。從這些數(shù)據(jù)不難看出，中興在5G通訊上的持續(xù)投入，已經(jīng)逐漸進(jìn)入了收獲期。

終端短板仍待彌補(bǔ)

不過(guò)，從當(dāng)前來(lái)看，中興面臨的問(wèn)題仍然不少。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)前運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)仍是其核心的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而其重點(diǎn)發(fā)力的消費(fèi)者業(yè)務(wù)，到現(xiàn)在為止起色還不大，這從其發(fā)布的2019年?duì)I收財(cái)報(bào)中就可以看出來(lái)。

據(jù)中興發(fā)布的2019年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中興當(dāng)年的運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)營(yíng)收為665億元，而中興的總營(yíng)收為907億元，其運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)占到了其總營(yíng)收的73%，而其寄予厚望的消費(fèi)者業(yè)務(wù)僅有16．5%，仍然未能挑起大梁，這顯然是中興的一大軟肋。

消費(fèi)者業(yè)務(wù)主要是面向C端市場(chǎng)，通常它會(huì)較B端市場(chǎng)更為靈活，受宏觀政策影響也更小。拿華為來(lái)說(shuō)，過(guò)去兩年在美國(guó)制裁之下，華為在海外通訊業(yè)務(wù)受挫的情況下，依靠消費(fèi)者業(yè)務(wù)繼續(xù)保持了營(yíng)收的快速增長(zhǎng)，而中興則在美國(guó)制裁之下?tīng)I(yíng)收迅速縮水，根本原因正在于此。

雖然中興也為此作出了很多努力，但到目前為止其消費(fèi)者業(yè)務(wù)依然欠缺火候。以手機(jī)為例，當(dāng)前中興雖然已經(jīng)在渠道營(yíng)銷(xiāo)上，不斷向華為、小米等“友商”靠攏，在產(chǎn)品上也在試圖尋求新的突破，但目前存在的亮點(diǎn)依然不夠。

比如，在2020年8月，中興通訊對(duì)外公布的屏下攝像技術(shù)，雖然讓其在短時(shí)間之內(nèi)收獲了大量外界關(guān)注，但單一的亮點(diǎn)仍然很難使其與華米OV相提并論。這個(gè)缺憾顯然是一心想要通過(guò)5G來(lái)實(shí)現(xiàn)終端崛起的中興，接下來(lái)需要彌補(bǔ)的。

5G大航海時(shí)代，中興勝算幾何？

從業(yè)務(wù)布局來(lái)看，無(wú)論是運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)還是消費(fèi)者業(yè)務(wù)，中興都已經(jīng)將重心放到了5G戰(zhàn)略上了。那么在5G時(shí)代，中興通訊突圍勝算幾何呢？要回答這個(gè)問(wèn)題，還需要結(jié)合各個(gè)方面的因素來(lái)分析。

從競(jìng)爭(zhēng)層面上看，在5G技術(shù)上力壓中興一頭的華為，仍會(huì)是中興在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的強(qiáng)勁對(duì)手;而在海外市場(chǎng)，三星、諾基亞、愛(ài)立信等強(qiáng)勢(shì)的國(guó)際廠商，由于得到歐美政府的強(qiáng)力扶持，同樣不可力敵;而在5G終端上，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)際，已經(jīng)落后一截的中興手機(jī)，也很難在短期之內(nèi)扭轉(zhuǎn)乾坤。

但結(jié)合中興自身的條件來(lái)看，中興仍有自己的優(yōu)勢(shì)。首先，中興在5G專(zhuān)利數(shù)量方面已經(jīng)排到了國(guó)際前列。據(jù)此前IPLytics公布的數(shù)據(jù)顯示，華為擁有3147件5G必要專(zhuān)利數(shù)量，中興則為2561件;在5G基站設(shè)備出貨量方面，它也已經(jīng)成為僅次于華為的全球第二大通訊基站設(shè)備廠商;另外，在5G商業(yè)場(chǎng)景落地方面，中興也在不斷取得新的成果。

這種技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，一定程度上會(huì)增加中興在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的籌碼。比如，有眾多專(zhuān)利在手的中興，完全可以通過(guò)專(zhuān)利壁壘，制衡那些“漫天要價(jià)”的國(guó)際通訊巨頭。

另外，從市場(chǎng)前景方面來(lái)看，5G商用才剛剛開(kāi)啟，全球范圍的5G商用還有非常大的想象空間。因此在歐美市場(chǎng)發(fā)展不利的中興，完全可以將市場(chǎng)轉(zhuǎn)向受歐美影響較小的非洲、東南亞以及俄羅斯市場(chǎng)，以此來(lái)降低由于歐美政策因素波動(dòng)而帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，中興當(dāng)前面臨的這些外部影響都是短暫的。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，伴隨著5G應(yīng)用的全面爆發(fā)，“技藝傍身”的中興，仍有希望在5G應(yīng)用全面爆發(fā)之后，成為5G大航海時(shí)代的探路者和受益者。

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