中國安防市場龍頭?？低暤膽?zhàn)略布局

一個(gè)報(bào)道，兩次暴跌

英國《金融時(shí)報(bào)》(簡稱FT)援引了幾位知情人士的消息稱，美國正準(zhǔn)備對(duì)中國企業(yè)?？低晫?shí)施嚴(yán)厲制裁，同時(shí)拜登政府已在為這項(xiàng)“與人權(quán)有關(guān)”的制裁“打基礎(chǔ)”。報(bào)道還稱，美方尚未就此做出最終決定，但此舉將影響深遠(yuǎn)。

該報(bào)道一出，?？低暪蓛r(jià)5月5日當(dāng)即跌停，5月6日股價(jià)也一路暴跌，可見這篇報(bào)道對(duì)于投資市場的打擊力度之大。

對(duì)此，?？低曉?月5日上午便發(fā)布了相關(guān)聲明，稱：“報(bào)道提到的美國政府可能實(shí)施的制裁還有待核實(shí)。我們認(rèn)為，任何此類制裁都應(yīng)建立在可靠的證據(jù)和正當(dāng)程序基礎(chǔ)上。我們希望得到公平、公正的對(duì)待?！?/p>

?？低曇呀?jīng)不是第一次受到美國的不公正對(duì)待了，從2018年開始，美國便針對(duì)中國科技企業(yè)進(jìn)行制裁。?？低曌鳛橹袊卜李I(lǐng)頭羊，自然特別受到美國的“關(guān)照”。

耐人尋味的是，2019年10月份，美國就以“協(xié)助侵犯人權(quán)”為由，將?？低暳腥氲搅藢?shí)體清單當(dāng)中。為此，該公司在未獲得許可時(shí)無法進(jìn)口美國原產(chǎn)商品;美國的自然人與法人不得對(duì)其進(jìn)行投資;不得出售產(chǎn)品給美國電信、聯(lián)邦機(jī)構(gòu)或聯(lián)邦承包商;不得在美國銷售任何新產(chǎn)品等。

?？低暦矫婊貞?yīng)稱，制裁不能解決問題，還會(huì)制造出更多新的問題，?？低暼匀幌嘈湃蚪?jīng)濟(jì)一體化是人類最好的選擇。

另一方面，從營收上來看，據(jù)2021年年報(bào)顯示，?？低暤木硟?nèi)收入占比為73%，境外收入占比為27%。這也意味著海康威視的大部分收入來自中國本土，極端情況下，今年下半年?？低晱娜虬l(fā)達(dá)國家市場中完全退出，對(duì)其全年的業(yè)績增速影響僅在6%左右，這還沒有考慮到其他國家市場的對(duì)沖。

同時(shí)在供應(yīng)鏈層面，自從被美國列入實(shí)體清單之后，海康威視已經(jīng)進(jìn)行3年的國產(chǎn)化切換，目前國產(chǎn)化程度已經(jīng)相當(dāng)高，近幾年海康威視的業(yè)績說明會(huì)上便多次提及。

此外，這份報(bào)道的真實(shí)性目前還未得到求證，并且美國白宮和財(cái)政部也尚未發(fā)表相關(guān)評(píng)論。一方面是此前便已經(jīng)利用所謂的“協(xié)助侵犯人權(quán)”為由將?？低暳腥雽?shí)體清單，此次又以同樣的理由再制裁一遍，有些多此一舉;另一方面，即便美國真的制裁?？低?，對(duì)其影響并不算太大，這樣的行動(dòng)到底有何必要?

?？低暤牟季?/p>

盡管從上文的分析中可以看出，即便美國再次制裁?？低暎瑢?duì)其業(yè)務(wù)的影響可能并沒有想象中的大，但市場表現(xiàn)卻對(duì)此反應(yīng)劇烈。尤其在股市上，連續(xù)兩天的暴跌，顯示出投資者對(duì)于這份制裁的恐慌。

從公司自身的業(yè)績表現(xiàn)來看，2021年，海康威視營收814.20億元，同比增長28.21%;利潤184.74億元，同比增長21.57%;凈利潤168.00億元，同比增長25.51%。

到了2022年一季度，公司營收165.22億元，同比增長18.11%;凈利潤22.84億元，同比增長5.29%。

如果將歷年的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比會(huì)發(fā)現(xiàn)，?？低暤膬衾麧櫾鏊僭?022年呈現(xiàn)出明顯的下滑，從25%以上下滑至5%左右。

凈利潤增速下滑主要源自于發(fā)展多年來安防市場逐漸走向成熟期，以及全球供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш馑鶎?dǎo)致的成本上升。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，?？低暊I收增速分別為18.93%、15.69%和10.14%。

但從業(yè)績表現(xiàn)來看，被列入美國“實(shí)體清單”并沒有打斷?？低暤某砷L，營收與利潤每年的增長便足以證明。同時(shí)有數(shù)據(jù)顯示，在綜合安防領(lǐng)域，海康威視連續(xù)8年蟬聯(lián)視頻監(jiān)控行業(yè)的全球第一，擁有全球市場份額高達(dá)24.1%。

據(jù)數(shù)據(jù)調(diào)研公司數(shù)據(jù)顯示，全球上千個(gè)使用?？低暠O(jiān)控鏡頭的城市中，前五大市場分別在越南、美國、墨西哥、英國及巴西。如果這些城市需要淘汰或者更換海康威視的產(chǎn)品，則需要花費(fèi)數(shù)億美元的開支以及數(shù)年的時(shí)間，這些城市是否能接受這項(xiàng)額外的成本開支，還是一個(gè)未知數(shù)。

同時(shí)，為了應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，?？低暠旧硪苍诜e極的準(zhǔn)備當(dāng)中。其中的一項(xiàng)重要措施，便是高庫存。

從2021年的財(cái)報(bào)中顯示，為了應(yīng)對(duì)近年來由于制裁和疫情所帶來的供應(yīng)鏈不確定性，將繼續(xù)保持原材料的高水位，以高庫存緩沖外界環(huán)境變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，截至2021年底，?？低暷昴┐尕涍_(dá)到179.74億元，同比年初大幅增加56.5%，占總資產(chǎn)比例為17.31%;而2022年一季度末進(jìn)一步增加到185億元。

不過高庫存盡管可以降低供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，但也會(huì)極大的影響公司的現(xiàn)金流。2021年，?？低暤慕?jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為127億元，同比下滑21.01%;今年一季度，這一財(cái)務(wù)指標(biāo)繼續(xù)惡化，為凈流出39億元，而去年同期的數(shù)字為20.2億元。

因此，本來為了抵御風(fēng)險(xiǎn)而增高的庫存，反而吞噬了公司的現(xiàn)金流，減弱了公司抵御其他業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。這也是為何FT的報(bào)道一出，對(duì)于?？低暪墒猩显斐傻挠绊懭绱舜螅坏I(yè)務(wù)受損，必然會(huì)減少營收，減少市場，而高庫存反而成為了負(fù)擔(dān)。

當(dāng)然，這種擔(dān)憂顯然只是暫時(shí)的，一方面該消息并未證實(shí)，另一方面?？低曔€有廣闊的國內(nèi)市場進(jìn)行兜底，能夠支撐其渡過難關(guān)。

制裁?？担绹膰c(diǎn)打援

盡管無法確認(rèn)FT所報(bào)道的消息到底是否屬實(shí)，但隨著?？低暤幕貞?yīng)，以及國家外交部的回應(yīng)，只能說空穴來風(fēng)，未必?zé)o因。

在《左傳·襄公十一年》中有一言：居安思危，思則有備，有備無患。因此可以先假設(shè)FT的報(bào)道為真，了解美國到底想要做什么，才能更好地進(jìn)行應(yīng)對(duì)，不至于臨時(shí)慌了手腳。

那么再次制裁一個(gè)已經(jīng)被列入到“實(shí)體清單”的企業(yè)，并且還是在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，是為了什么呢?

筆者認(rèn)為，首先說為何是這個(gè)節(jié)點(diǎn)，在4月份，海康威視公布了自己2021年的年報(bào)，顯示這一年其海外營收達(dá)到219.85億元，同比增長24.23%，公司境外收入占總收入比例達(dá)到27%。

要知道這已經(jīng)是海康威視連續(xù)8年蟬聯(lián)視頻監(jiān)控行業(yè)的全球第一，而且還擁有如此高的增速。而美國近幾年對(duì)增長勢頭迅猛的中國科技企業(yè)向來視作打擊目標(biāo)，不論是從華為、中興，還是大疆等，都被特別“關(guān)照”過。遏制中國科技企業(yè)的快速發(fā)展，已經(jīng)成為當(dāng)前美國政府的既定目標(biāo)，海康威視自然如此。

此外，?？低曌鳛槿蜃畲蟮臄z像頭OEM，其提供的攝像頭產(chǎn)品，核心部件就是芯片及AI算法，而AI技術(shù)的發(fā)展也代表了未來國家技術(shù)發(fā)展的潛力。

在人工智能領(lǐng)域，從2020年開始，中國的人工智能相關(guān)論文引用率便首次超越了美國，其占比達(dá)到20.7%，而美國為19.8%。這也意味著在全球AI領(lǐng)域中，中國已經(jīng)成為人工智能研究領(lǐng)域中最具影響力的國家。

?？低暷軌?yàn)锳I技術(shù)提供龐大的應(yīng)用市場，可以幫助技術(shù)快速迭代，制裁?？低曇矔?huì)對(duì)國內(nèi)的AI技術(shù)發(fā)展帶來一定影響。

除了AI技術(shù)外，更重要的在于芯片。安防攝像頭及存儲(chǔ)設(shè)備所需要的芯片大致分為四類，分別為模擬監(jiān)控系統(tǒng)的前端ISP芯片、后端DVR SoC芯片，以及網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控系統(tǒng)的前端IPC SoC芯片以及后端NVR SoC芯片。

此前?？低暤闹饕?yīng)商為海思，自從海思被制裁后，國內(nèi)的富瀚微等開始進(jìn)入到了海康威視的供應(yīng)鏈當(dāng)中，為其提供相關(guān)芯片產(chǎn)品。

但問題在于，大多數(shù)國內(nèi)原廠其代工廠基本為臺(tái)積電、中芯國際、聯(lián)電等廠商，而這些企業(yè)一旦受到美國干預(yù)，便無法為其提供芯片代工，這也意味著國內(nèi)的企業(yè)將無法為海康繼續(xù)提供國產(chǎn)芯片。

這將帶來兩個(gè)影響，一個(gè)是?？低暥嗄陙淼膰a(chǎn)化替代方案將被迫中止，重新選擇國外大廠產(chǎn)品，如安霸等;另一個(gè)則是國內(nèi)的半導(dǎo)體原廠依托市場獲得的高速增長將變得難以為繼，當(dāng)沒有市場時(shí)，國內(nèi)的半導(dǎo)體企業(yè)又將回歸到過去的狀態(tài)中。

歸根結(jié)底，是因?yàn)橹袊壳斑€沒有中高端完全自主的芯片生產(chǎn)體系，在不少半導(dǎo)體設(shè)備、原材料上依然依賴于國外供應(yīng)，這就導(dǎo)致美國可以隨意拿捏中國的龍頭企業(yè)，幾乎零成本地打散中國半導(dǎo)體發(fā)展格局。

唯一能做的，便是加快國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備的研發(fā)，加大對(duì)國產(chǎn)原材料的投入，制定適合中國市場的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。在這種情況下，前進(jìn)是唯一的選擇。

原文標(biāo)題：美國屢次“制裁”?？低?，打亂國產(chǎn)安防芯片/產(chǎn)業(yè)陣腳?

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審核編輯：湯梓紅