中感微擬科創(chuàng)板IPO，藍牙音頻SoC主打中高端，募資6億元加碼物聯(lián)網(wǎng)

電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/梁浩斌）6月29日，無錫中感微電子股份有限公司（下稱中感微）披露了招股說明書（申報稿），擬IPO并在科創(chuàng)板上市。中感微主營業(yè)務(wù)為傳感網(wǎng)SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計與銷售，產(chǎn)品涵蓋藍牙音頻傳感網(wǎng) SoC 芯片、鋰電池電源管理芯片、視頻傳感網(wǎng)芯片等，其中藍牙音頻SoC芯片是公司主要產(chǎn)品，營收占比在80%以上。 中感微本次計劃募集資金總額為6億元，其中分別用于面向智能物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的無線傳感網(wǎng)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、低功耗高性能多功能鋰電池電源管理芯片升級項目、第一代支持物聯(lián)網(wǎng)語音入口的人工智能SoC芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補充流動資金等。

連續(xù)三年營收無增長，虧損持續(xù)擴大

2019年至2021年，公司營收分別約為2.39億元、2.03億元和2.38億元，對應(yīng)的凈利潤分別為2509.09萬元、-262.04萬元和-1782.02萬元，營收沒有明顯增長態(tài)勢的同時，凈利潤已經(jīng)連續(xù)三年下滑，虧損持續(xù)擴大。中感微在招股書中表示，營收表現(xiàn)主要受到了幾個因素的影響。

首先，公司目前主要產(chǎn)品定位及終端產(chǎn)品定位為中高端市場，主要客戶為世界領(lǐng)先的藍牙音頻終端供應(yīng)商，主要應(yīng)用領(lǐng)域為消費電子市場，對公司的技術(shù)先進性、產(chǎn)品技術(shù)水平要求及技術(shù)迭代響應(yīng)速度要求較高。為了保證產(chǎn)品能夠快速響應(yīng)終端市場及客戶對新產(chǎn)品、新技術(shù)、新應(yīng)用的要求，同時緊跟技術(shù)發(fā)展趨勢開發(fā)新的應(yīng)用領(lǐng)域以保持公司的持續(xù)盈利能力，需要始終保持較高的研發(fā)投入。

從招股書中了解到，中感微研發(fā)投入占營收的比例在2019年-2021年間逐年提高，分別為20.66%、26.36%、26.79%，研發(fā)投入金額也在不斷提高。

另一方面，在保持較高研發(fā)投入的同時，受制于公司客戶較為集中、產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域較為單一
等原因，公司營業(yè)收入規(guī)模與同行業(yè)可比公司相較仍處于低位。在藍牙音頻SoC領(lǐng)域內(nèi)，招股書中引用了高通、聯(lián)發(fā)科（絡(luò)達）、瑞昱、恒玄科技、炬芯科技、中科藍訊、杰理科技、博通集成、希荻微等企業(yè)作為對比。

藍牙音頻SoC龍頭企業(yè)高通2021年營收335.66億美元，凈利潤為90.43億美元，不過高通的主要營收來源是智能手機SoC。而業(yè)務(wù)領(lǐng)域與中感微更加相似的幾家企業(yè)中，恒玄科技2021年營業(yè)收入達到了17.65億元，凈利潤為4.07億元；去年11月上市科創(chuàng)板的炬芯科技2021年營收5.26億元，歸母凈利潤為8394.78萬元；中科藍訊2021年營收11.24億元，歸母凈利潤為2.29億元；杰理科技2021年營收24.61億元，歸母凈利潤為5.44億元。

顯然，對比起上述幾家業(yè)務(wù)范圍類似的企業(yè)，中感微的營收規(guī)模以及利潤都有較大差距。

藍牙音頻SoC單價上漲，產(chǎn)品定位邁向中高端

藍牙音頻傳感網(wǎng)SoC是中感微的最大營收來源，在2019年-2021年分別占總營收的比例為86.25%、86.45%、87.11%，逐年提高。而視頻傳感網(wǎng)芯片占總營收比例在2019年-2021年間逐年下降，能夠看出近幾年公司的業(yè)務(wù)發(fā)展在往藍牙音頻領(lǐng)域不斷加強，包括藍牙音頻SoC和藍牙音頻終端設(shè)備上用到的鋰電池電源管理芯片。

另一方面，中感微藍牙音頻傳感網(wǎng)SoC芯片的平均單價，在報告期內(nèi)是逐年上升的，2021年價格更是同比上漲23.64%。但單價提升，并沒有帶來營收的明顯增長。從另一個數(shù)據(jù)中可以看到，中感微藍牙音頻傳感網(wǎng)SoC在報告期內(nèi)的銷量是逐年下降的，2019年-2021年的銷量數(shù)字分別為3046.81萬片、2636.03萬片和2523.18萬片。

平均單價的提升，主要得益于公司高端藍牙芯片 WS9638 的 Boombox2、Xtreme3等JBL品
牌藍牙音箱相繼上市，單價較高的WS9638系列產(chǎn)品銷售收入較2020年大幅增加，占主營業(yè)務(wù)收入比由2020年的34.40%提升至60.85%，進而提升了公司藍牙音頻傳感網(wǎng) SoC 芯片平均銷售單價。

客戶集中度較高，產(chǎn)品打入國際品牌

在客戶分布方面，中感微客戶集中度較高，前五大客戶中，2019年-2021年間的第一大客戶都是創(chuàng)高鑫科技有限公司，占營收比例在報告期內(nèi)分別為64.03%、83.96%和85.69%，銷售金額和占營收比例都在逐年上升。而前五大客戶銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為84.94%、94.74%和96.95%，客戶集中度較高。

中感微在招股書中表示，創(chuàng)高鑫對應(yīng)銷售的終端品牌客戶為世界知名專業(yè)音頻設(shè)備廠商哈曼國際。公司自2016年開始向哈曼國際的子品牌JBL供貨，實現(xiàn)了從普通產(chǎn)品線向中高端產(chǎn)品線，從單一型號到多型號產(chǎn)品的持續(xù)批量供貨。目前，公司已對哈曼國際多個便攜藍牙音箱及耳機產(chǎn)品線（JBL、Harman Kardon、AKG）實現(xiàn)穩(wěn)定供貨，銷售收入逐年增加。

據(jù)介紹，公司基于該創(chuàng)新技術(shù)研制的WS962X、WS963X及WS964X等系列藍牙單晶片自組網(wǎng)SoC芯片從2019年開始陸續(xù)在哈 JBL品牌的Flip5，Pulse4，Boombox2，Xtreme3等中高端藍牙音箱產(chǎn)品中成熟量產(chǎn)使用。中感微憑借成熟穩(wěn)定的智能自組網(wǎng)等創(chuàng)新技術(shù)及更高性價比，在哈曼JBL的高端藍牙音箱中成功應(yīng)用，取代了前一代音箱所使用的高通芯片，在哈曼 JBL的Party Boost功能音箱中實現(xiàn)了國產(chǎn)替代。

除哈曼國際多個品牌多個產(chǎn)品線外，公司從 2014 年開始就陸續(xù)進入飛利浦、松下、小米、西伯利亞等多個知名藍牙音頻設(shè)備終端品牌供應(yīng)鏈。


第一代TWS芯片已成功流片，未來發(fā)展AIoT智能物聯(lián)網(wǎng)及汽車傳感網(wǎng)方向
從產(chǎn)品技術(shù)規(guī)格上，中感微WS9638產(chǎn)品與主要競品高通公司的CSR8675的制程及封裝工藝相同，芯片結(jié)構(gòu)均采用了較為先進的多核異構(gòu)結(jié)構(gòu)，將藍牙協(xié)議棧、音頻算法、和應(yīng)用程序采用不同的MCU分開處理，支持更多音頻應(yīng)用及更高藍牙信號處理的需求。

WS9638采用的雙MCU+DSP多核異構(gòu)架構(gòu)，與高通CSR8675相同，在功能和性能上較強，因此對引腳數(shù)量等要求較高。同時采用了40nm制程工藝，在藍牙射頻信號處理能力、音頻信號處理能力及低功耗方面的表現(xiàn)更優(yōu)。

據(jù)招股書透露，中感微新一代高端藍牙音頻芯片WS9648CSR8675在報告期末已經(jīng)投入小批量試產(chǎn)。另外，中感微在研產(chǎn)品采用22nm制程的第一代藍牙TWS耳機芯片WS9655已成功流片，目前正處于樣片測試階段，測試功耗大幅小于目前在售可比產(chǎn)品的功耗水平。

目前來看，中感微的優(yōu)勢是產(chǎn)品被中高端定位的終端客戶廣泛應(yīng)用，客戶資源優(yōu)質(zhì)，可以持續(xù)積累產(chǎn)品口碑。

中感微表示，未來隨著持續(xù)的研發(fā)投入和經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，公司核心競爭力將逐步增強，行業(yè)競爭地位將得到進一步鞏固和提高。同時，公司將積極通過強化終端客戶開發(fā)、增強研發(fā)能力、拓展產(chǎn)品品類等方式補足短板，縮小與國內(nèi)外競爭對手的差距。