三年虧4.5億元的得一微沖上市，為阿里、中興供應(yīng)存儲(chǔ)芯片

編者按：隨著越來越多公司開始沖IPO上市，36氪特推出新股觀察后的又一新專題——IPO快報(bào)。兩者分別定位深度稿和常規(guī)稿，以下為第二期——得一微電子，阿里、中興等公司存儲(chǔ)芯片供應(yīng)商。

11月29日，存儲(chǔ)控制芯片設(shè)計(jì)公司「得一微電子」遞表科創(chuàng)板，擬募資12.2億元，保薦機(jī)構(gòu)為招商證券。

源自招股書

從產(chǎn)品的角度來看，存儲(chǔ)控制芯片是得一微的核心產(chǎn)品，下游客戶包括朗科科技、臺(tái)電、七彩虹、江波龍、晶豪科技、凌航科技、海康存儲(chǔ)。

源自招股書

存儲(chǔ)控制芯片由若干個(gè)IP組成，形象解釋來說，如果把存儲(chǔ)控制芯片比作一個(gè)樂高玩具，那么存儲(chǔ)控制IP就是組成這個(gè)玩具的一個(gè)個(gè)積木。IP可以授權(quán)給其他芯片設(shè)計(jì)公司，或是根據(jù)客戶的需求提供定制化的技術(shù)服務(wù)，得一微在這塊業(yè)務(wù)下游客戶有美光科技、群聯(lián)電子、瑞昱、慧榮科技。

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U盤或是相機(jī)里的SD卡等存儲(chǔ)產(chǎn)品，拆開來看就是存儲(chǔ)控制芯片和存儲(chǔ)顆粒陣列。后者負(fù)責(zé)存儲(chǔ)數(shù)據(jù)，前者則是起到管理調(diào)度的角色，還負(fù)責(zé)和CPU進(jìn)行通訊和數(shù)據(jù)交換。得一微在該領(lǐng)域的下游客戶涵蓋松下電器、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、兆易創(chuàng)新、紫光展銳、阿里巴巴、FLEXXON、創(chuàng)維集團(tuán)、九聯(lián)科技、 長(zhǎng)虹電器、朗新科技、三一重工、天邑康和、中興通訊、國(guó)家電網(wǎng)。

得一微業(yè)績(jī)，源自招股書，36氪制圖

2019年-2022年H1，得一微營(yíng)業(yè)收入分別為1.26億元、2.07億元、7.45億元和4.71億元，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為143.28%，其中2021年相較2020年收入翻了三倍還多。在行業(yè)層面，得一微抓住了2021年半導(dǎo)體行業(yè)景氣度提升的機(jī)遇，收入爆增。在業(yè)務(wù)層面，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力越來越強(qiáng)，其主營(yíng)產(chǎn)品在2020年和2021年迅速起量，擴(kuò)大了市場(chǎng)份額。根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)，得一微的存儲(chǔ)控制芯片在全球市占率達(dá)4%。

但得一微目前還是虧損狀態(tài)。2019年-2022年H1，虧損分別為0.83億元、2.93億元、0.69億元和0.36億元。究其原因，得一微的研發(fā)費(fèi)用占比較高，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)占收入的比重達(dá)到43.9%、87.6%、20.6%和15.7%。

2020年和2021年得一微還形成了大量股份支付費(fèi)用，是非經(jīng)常性損益的重要組成部分，剔除這些影響，得一微2020年的虧損可以收窄到1.50億元。

值得注意的是，得一微毛利率并不高。比如存儲(chǔ)控制芯片產(chǎn)品，雖然存儲(chǔ)控制芯片毛利率已經(jīng)相較于前兩年顯著提升，但還是顯著低于慧榮科技和點(diǎn)序科技兩個(gè)臺(tái)系廠商。這反映了得一微還需要更長(zhǎng)時(shí)間培養(yǎng)用戶的品牌認(rèn)知。

源自招股書

回顧得一微的發(fā)展歷程。2017年11月，得一微成立，隨后收購(gòu)了同樣從事存儲(chǔ)控制芯片業(yè)務(wù)的深圳硅格和深圳立而鼎，后者投資方包括中小企業(yè)基金、TCL基金等。

2020年2月，得一微獲耀途等機(jī)構(gòu)投資1.57億元，對(duì)應(yīng)估值約為10億；之后在半年左后，得一微獲新一輪2.3億元融資，估值增長(zhǎng)到約18億元；2020年10月，得一微獲近3億元融資，估值和上一輪基本一致，這一輪老股東上海享趣和屹唐華創(chuàng)分別套現(xiàn)了近1000萬元和3500萬元；

又過了一個(gè)月，還是同樣的估值水平，老股東西藏遠(yuǎn)識(shí)（A股上市公司江波龍100%持股企業(yè)）套現(xiàn)4000萬元，上市前夕又以50元出頭的價(jià)格套現(xiàn)了4500萬元。

2021年9月，得一微股改。2021年11月和2022年1月，得一微進(jìn)行了兩輪融資，增資價(jià)格為50元/股，募資4.81億元，對(duì)應(yīng)投后估值35.31億元，也就是說投前估值剛超過估值30億元的上市標(biāo)準(zhǔn)不多。