178億！國產(chǎn)激光雷達(dá)第一股誕生！繼滴滴后中國公司赴美上市最大IPO！

北京時(shí)間2月9日22:30（美東時(shí)間2月8日9:30），“中國激光雷達(dá)第一股”禾賽科技正式登陸美國納斯達(dá)克，以“HSAI”為股票代碼。 本次禾賽科技上市，最終發(fā)行價(jià)為19美元/股，開盤價(jià)漲25%至23.75美元/股，收盤價(jià)為21.05美元/股，最新總市值為26.21億美元（折合約178億人民幣）。

至此，鞋子終于落地了！禾賽科技真正成為“中國激光雷達(dá)第一股”。同時(shí)，禾賽科技也是繼2021年7月滴滴赴美上市以來，中國公司赴美上市的最大IPO。 從1月17日禾賽科技向美國證監(jiān)會(huì)（SEC）遞交招股書，到昨日（2月9日）正式上市，禾賽科技在納斯達(dá)克上市僅用時(shí)22天！ 據(jù)悉，本次成功上市，禾賽科技三位主要?jiǎng)?chuàng)始人平均身價(jià)將達(dá)到15億！同時(shí)，為百度、小米、博世等前期投資禾賽科技的股東們創(chuàng)造了128億的新財(cái)富。 禾賽科技是全球最早尋求IPO的激光雷達(dá)企業(yè)之一，比名噪一時(shí)的Innoviz還早，然而2個(gè)月折戟科創(chuàng)板。禾賽科技首發(fā)情況如何？為何放棄A股選擇納斯達(dá)克上市？美國股市為何青睞禾賽科技？這兩年禾賽科技及全球激光雷達(dá)市場有什么變化？商務(wù)部更新《中國禁止出口限制出口技術(shù)目錄》，對(duì)禾賽科技有什么影響？全球激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)焦點(diǎn)！禾賽科技成功登陸納斯達(dá)克，市值178億，三位創(chuàng)始人平均財(cái)富超15億！ 北京時(shí)間2月9日22:30（美東時(shí)間2月8日9:30），禾賽科技正式在美國納斯達(dá)克發(fā)行，股票代碼為“HSAI”。 截止納斯達(dá)克當(dāng)日收市，禾賽科技發(fā)行價(jià)19美元/股，開盤最高漲到23.75美元/股，漲幅25%，收盤21.05美元/股，總市值26.21億美元(約合178億人民幣）。

作為首家登陸資本市場的國產(chǎn)激光雷達(dá)廠商，本次禾賽科技赴美IPO，是繼2021年7月滴滴赴美上市以來，中國公司赴美上市的最大IPO，也是自2022年下半年以來首家以ADS方式在美上市的中國硬科技企業(yè)，將提振中國企業(yè)赴美上市的信心。本次禾賽科技IPO造了多少財(cái)富？ 禾賽科技首日收盤報(bào)總市值178億人民幣 。 從禾賽科技披露的招股書看，禾賽科技三位主要?jiǎng)?chuàng)始人，首席科學(xué)家孫愷持股為8.9%，CEO李一帆、CTO向少卿分別持股為8.6%，是持股最多的自然人股東。同時(shí)，根據(jù)招股書的說明，他們3人組成單一最大持股團(tuán)體，董事會(huì)投票權(quán)重達(dá)到77.9%。 按178億人民幣的市值計(jì)算，孫愷身價(jià)為15.842億元，李一帆和向少卿身價(jià)均為15.308億元，三位創(chuàng)始人的身價(jià)均超過15億元！ 有意思的是，三人均為85后出生，李一帆、向少卿本科均畢業(yè)于清華大學(xué)精密儀器與機(jī)械學(xué)系，而孫愷本科則畢業(yè)于上海交通大學(xué)熱能與動(dòng)力工程專業(yè)。

此外，為禾賽美股上市保駕護(hù)航的職業(yè)CFO謝東螢，持股1.2%，身價(jià)約為2.136億元。禾賽科技001號(hào)員工楊彩蓮（現(xiàn)任公司運(yùn)營副總裁），獨(dú)立董事張懌（新浪現(xiàn)首席財(cái)務(wù)官），持股均小于1%，因此未明確公示，據(jù)估身價(jià)均過億。 機(jī)構(gòu)股東方面，禾賽科技經(jīng)過多輪融資后，背后匯聚了小米、美團(tuán)、博世、百度、光速、高瓴、CPE、啟明等機(jī)構(gòu)，最多的獲得了15億元左右的回報(bào)。 總結(jié)一下，禾賽上市億萬富翁新創(chuàng)造出4個(gè)，其中創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)3人，人均15億。 而為一眾前期押注投資禾賽的股東們，一共創(chuàng)造了約128億元的新財(cái)富。

▲禾賽科技主要股東（來源：禾賽科技IPO招股書） 全球激光雷達(dá)量產(chǎn)冠軍！全球商業(yè)化最成功的激光雷達(dá)公司！禾賽科技上市的底氣！美股青睞的原因！ 我們知道，2022年國外激光雷達(dá)廠商哀鴻遍野。 國外號(hào)稱全球車規(guī)級(jí)激光雷達(dá)鼻祖的Ibeo，在2022年10月，公告宣布進(jìn)入破產(chǎn)流程。同年11月，曾經(jīng)的激光雷達(dá)龍頭Velodyne股價(jià)從22.82美元跌至不足1美元，大量裁員，最終與Ouster合并。合并后的市值僅為4億美元，現(xiàn)金儲(chǔ)備僅為3．55億美元。 不久后，激光雷達(dá)上市公司Quanergy宣布當(dāng)日收盤后暫停交易，后啟動(dòng)退市流程。 國外激光雷達(dá)市場一片慘淡，禾賽科技在美國納斯達(dá)克上市的底氣何在？招股書中官方明確給出了答案：全球商業(yè)化最成功的激光雷達(dá)公司。

當(dāng)前全球激光雷達(dá)企業(yè)，幾乎都處于虧損狀態(tài)，這與激光雷達(dá)市場仍處于成長期有關(guān)。 在招股書的前幾頁，禾賽科技披露了幾項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)，從產(chǎn)品出貨量、收入規(guī)模和利潤率等方面證明了其全球領(lǐng)先地位，這也是本次禾賽科技IPO的底氣所在。 據(jù)披露的數(shù)據(jù)顯示，從2017年到2022年，禾賽科技已出貨超過10.3萬臺(tái)激光雷達(dá)，2022年累計(jì)出貨超過8.04萬臺(tái)激光雷達(dá)，出貨量領(lǐng)先全球其他激光雷達(dá)廠商。

▲禾賽科技關(guān)鍵數(shù)據(jù)（來源：禾賽科技IPO招股書） 此外，根據(jù)著名咨詢機(jī)構(gòu)沙利文公司（Frost & Sullivan）的激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)報(bào)告顯示，禾賽科技在2022年為ADAS客戶總共運(yùn)送了大約6.2萬臺(tái)激光雷達(dá)設(shè)備。截至2022年三季度末，與全球上市激光雷達(dá)公司相比，禾賽科技的收入最高，比第二名高出3.6倍以上。 根據(jù)沙利文的報(bào)告，禾賽科技是ADAS市場上少數(shù)向汽車原始設(shè)備生產(chǎn)商批量交付激光雷達(dá)產(chǎn)品的公司之一，也是世界上第一家每月交付超過1萬臺(tái)激光雷達(dá)的公司。禾賽科技的客戶包括全球主流自動(dòng)駕駛公司和頂級(jí)汽車廠商、一級(jí)供應(yīng)商、機(jī)器人公司等，遍及全球40個(gè)國家、90多個(gè)城市。 就收入而言，禾賽科技也是2021年自主移動(dòng)激光雷達(dá)市場的全球領(lǐng)導(dǎo)者，在全球市場中占有約60%的份額。根據(jù)Frost & Sullivan的報(bào)告，截至2021年12月31日，全球15家頂級(jí)自動(dòng)駕駛公司中的12家使用禾賽科技的激光雷達(dá)作為主要激光雷達(dá)解決方案。換言之，禾賽科技在這12家企業(yè)的采購中占據(jù)了最大的份額。 在1月9日，傳聞禾賽科技將赴美上市前夕，其剛獲得了上汽飛凡汽車的激光雷達(dá)前裝量產(chǎn)項(xiàng)目定點(diǎn)，此為禾賽科技激光雷達(dá)大規(guī)模裝車的一個(gè)側(cè)影。 同時(shí)，從下圖中，我們也可以明顯看到國內(nèi)、國外激光雷達(dá)市場冰火兩重天的狀況。與國內(nèi)車企眾多的裝車盛況相比，國外車企的激光雷達(dá)裝車數(shù)量寥寥無幾。

▲當(dāng)前市場搭載激光雷達(dá)重點(diǎn)車型數(shù)據(jù) 此外，據(jù)著名咨詢公司Yole的數(shù)據(jù)顯示，2022年全球自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，禾賽科技以20%的市場份額位居第二，法雷奧（Valeo）以29%占據(jù)第一，此外速騰聚創(chuàng)與華為、大疆覽沃則分列六、七位。Yole預(yù)測，2022年全球有超過20萬臺(tái)激光雷達(dá)交付上車。

▲數(shù)據(jù)來源：Yole激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)報(bào)告 目前，禾賽正在自建工廠，據(jù)禾賽CEO李一帆介紹，其麥克斯韋智造中心投入近2億美元，預(yù)計(jì)2023上半年全面投產(chǎn)，到2025年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能100多萬臺(tái)。無論在自動(dòng)駕駛還是量產(chǎn)車領(lǐng)域，禾賽的激光雷達(dá)在國內(nèi)廠商中都處于頭位。公開信息顯示，已定點(diǎn)采用禾賽激光雷達(dá)的品牌包括理想、長安、集度、高合、路特斯等。而在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，禾賽激光雷達(dá)幾乎占據(jù)了自動(dòng)駕駛的半壁江山。 據(jù)Yole的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球自動(dòng)駕駛領(lǐng)域營收市場份額，禾賽科技以58%位居第一，ADAS領(lǐng)域前裝量產(chǎn)定點(diǎn)數(shù)量以27%的份額排名第一。

▲數(shù)據(jù)來源：Yole激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)報(bào)告 連年虧損！但營收超Velodyne、Innoviz等老牌公司之和！業(yè)績向好！ 財(cái)務(wù)狀況看，禾賽科技仍未獲得盈利，并且連年虧損！ 據(jù)禾賽科技遞交的招股書數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年度，禾賽科技的營收分別為3.48億元、4.16億元、7.21億元(1.01億美元)，這期間相應(yīng)的凈虧損分別為1.2億元、1.1億元、2.5億元(3442萬美元)。在毛利率方面，2019至2021年禾賽的毛利率分別為70.3%、57.5%與53%。 2022年前9個(gè)月，該公司的營收為7.93億元(1.12億美元)，上年同期為4.6億元，這期間相應(yīng)的凈虧損分別為1.66億元(2326萬美元)、1.75億元。

▲禾賽科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（來源：禾賽科技IPO招股書） 從招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，從2019年度到2022年前9個(gè)月，禾賽科技共計(jì)虧損約6.46億元，尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但總體營收增長快速，凈虧損持續(xù)收縮，總體財(cái)務(wù)情況穩(wěn)中向好，經(jīng)營情況有較大改善。 然而，從整個(gè)激光雷達(dá)賽道來看，禾賽科技目前的營收規(guī)模已經(jīng)超過Velodyne、Ouster、Luminar、Innoviz（這四家企業(yè)2021年?duì)I收分別為6190萬美元、3400萬美元、3200萬美元、984萬美元）等全球主要激光雷達(dá)公司總營收營收之和。在毛利率方面，禾賽科技也遠(yuǎn)高于前述四家廠商（2022年1-9月，僅Ouster的毛利為正30%，其余廠商均為負(fù)值）。

▲禾賽科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（來源：禾賽科技IPO招股書） 據(jù)悉，禾賽科技持續(xù)虧損的一個(gè)重要原因是，激光雷達(dá)屬于新興產(chǎn)業(yè)賽道，需要較高的研發(fā)技術(shù)投入，以維持自身技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢，構(gòu)筑技術(shù)壁壘。 近幾年，禾賽科技投入研發(fā)資金占同期凈營收的比率近50%，2019年、2020年和2021 年，禾賽分別投入1.498億、2.297億和3.684億用于研發(fā)，分別占同期凈營收的43.0%、55.3%和51.1%。從2021年9月30日止9個(gè)月到2022年9月30日止九個(gè)月期間，禾賽的研發(fā)費(fèi)用分別為2.1億和3.764億，分別占同期凈營收45.8%和47.4%。 也即是說，禾賽科技投入超過一半的營收資金到激光雷達(dá)技術(shù)的研發(fā)上面，這也是禾賽科技賬面數(shù)據(jù)虧損的重要原因之一。

▲禾賽科技產(chǎn)品線和關(guān)鍵技術(shù)里程碑（來源：禾賽科技IPO招股書） 本次IPO所募集資金用來干什么？ 據(jù)招股書披露，IPO募集所得資金凈額的約25%將用于生產(chǎn)方面的投資，包括建造新生產(chǎn)設(shè)施以及購買新的生產(chǎn)測試設(shè)備；約35%將用于研發(fā)，包括研發(fā)下一代ASIC以及進(jìn)一步投資于軟件解決方案；此外約40%用于一般企業(yè)目的，可能包括潛在的戰(zhàn)略投資和收購，但目前尚未有任何具體的投資或收購機(jī)會(huì)確認(rèn)。 禾賽的成長：從氣體檢測轉(zhuǎn)型自動(dòng)駕駛，二次IPO，已獲5.36億美金融資！背后百度、博世、小米巨頭云集！ 禾賽科技成立于2014年，最早是在美國硅谷做氣體檢測的激光氣體傳感器，包括激光甲烷遙測儀等，面向燃?xì)夤尽８鷩鴥?nèi)上市公司河南漢威和四方光電是類似的產(chǎn)品。2016年，禾賽科技管理層看到了激光雷達(dá)在汽車產(chǎn)業(yè)的巨大前景，將主要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到激光雷達(dá)的研發(fā)上，生產(chǎn)了全系列的 LiDAR適用于 ADAS、自動(dòng)駕駛和機(jī)器人技術(shù)的各種應(yīng)用的解決方案和產(chǎn)品。

▲禾賽科技高管團(tuán)隊(duì)（圖源：網(wǎng)絡(luò)） 從此，禾賽科技搖身一變，成為全球自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)傳感器的開拓者，從量測氣體轉(zhuǎn)向了量測地球。 截止到2022年，禾賽科技的氣體檢測業(yè)務(wù)仍產(chǎn)生一定收入，是其第二大收入業(yè)務(wù)，但相對(duì)激光雷達(dá)業(yè)務(wù)來說，占比已連年降低，2022年前9個(gè)月氣體檢測業(yè)務(wù)營收僅占比2.2%。

▲禾賽科技分業(yè)務(wù)營收（來源：禾賽科技IPO招股書） 投入激光雷達(dá)賽道后，憑借領(lǐng)先的技術(shù)，禾賽科技引起了大量風(fēng)頭資金的關(guān)注，獲得多筆投資，包括小米、美團(tuán)、博世、百度、光速、高瓴、CPE、啟明等多家機(jī)構(gòu)。 其中，2021年6月，禾賽科技完成超過3億美元D輪融資，是其最大金額的融資，領(lǐng)投方包括高瓴創(chuàng)投、小米集團(tuán)、美團(tuán)和CPE.華泰美元基金，及老股東光速中國、光速全球、啟明創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)也參與了本輪融資。 據(jù)招股書披露，禾賽科技IPO前，共計(jì)完成了5.36億美元的融資。

▲禾賽科技融資數(shù)據(jù)（來源：禾賽科技IPO招股書） 多次融資后，禾賽科技匯集了百度、博世、小米等眾多重量級(jí)股東。 禾賽科技創(chuàng)始人李一帆、向少卿分別持股為8.6%，有25.7%的投票權(quán)；孫愷持股為8.9%，有26.5%的投票權(quán)；謝東螢持股為1.2%，有0.4%的投票權(quán)。禾賽科技管理層一共持股為27.1%，有77.9%的投票權(quán)。 此外，Lightspeed Opportunity持股為9.3%，有2.8%的投票權(quán)；Lightspeed China Partners持股為8.2%，有2.5%的投票權(quán)；百度、Bosch(博世)分別持股為6.8%，有2%的投票權(quán)；小米持股為6.3%，有1.9%的投票權(quán)；Yuanzhan持股為5.9%，有1.8%的投票權(quán)。 據(jù)悉，小米造車，用的激光雷達(dá)就來自禾賽科技。

▲禾賽科技主要股東（來源：禾賽科技IPO招股書） 本次已是禾賽科技第二次IPO，第一次是在2021年1月，向上交所提交科創(chuàng)板IPO招股書，當(dāng)時(shí)同樣也是以“激光雷達(dá)第一股”的噱頭，炒的沸沸揚(yáng)揚(yáng)。 然而這次上市并沒有成功，兩個(gè)月之后禾賽就和上交所申請(qǐng)撤回了上市申請(qǐng)文件，堪稱火速下線。 針對(duì)這次上市暫停，相關(guān)人士認(rèn)為與其當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)有關(guān)，此外還存在一些訴訟問題——上市前夕，當(dāng)時(shí)激光雷達(dá)巨頭美國Velodyne公司對(duì)禾賽科技發(fā)起專利訴訟，2020年6月份，禾賽科技向美國Velodyne公司一次性支付的專利許可補(bǔ)償為1.6億元，并在接下來兩年支付固定金額專利許可費(fèi)。 此外，虧損問題、企業(yè)成長性和市場成熟度有待提升、未能回復(fù)審核中提出的問題、經(jīng)營戰(zhàn)略及上市計(jì)劃調(diào)整等問題，也是阻礙禾賽科技上市的重要因素。在多重因素影響下，禾賽科技的第一次IPO，撤退了。

此次相比于兩年前的上市申報(bào)，從IPO申報(bào)書中可以看出禾賽科技本次上市有了更為良好的基礎(chǔ)。同時(shí)經(jīng)過兩年的發(fā)展，全球激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)迎來量產(chǎn)曙光，前景也更清晰明朗。 值得一提的是，據(jù)招股書披露顯示，禾賽科技最早于2021年7月2日向SEC遞交秘密文件，也即是在科創(chuàng)板IPO撤回后的4個(gè)月后，可見禾賽科技對(duì)本次IPO準(zhǔn)備已久。

▲禾賽科技第一次科創(chuàng)板IPO申報(bào)稿 結(jié)語 2022年，是激光雷達(dá)量產(chǎn)元年，但國內(nèi)國外激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)，卻如冰火兩重天。 國外號(hào)稱激光雷達(dá)鼻祖的Ibeo，以及Quanergy相繼破產(chǎn)，曾經(jīng)的激光雷達(dá)龍頭Velodyne股價(jià)從22.82美元跌至不足1美元，大量裁員，最終與Ouster合并。 個(gè)中原因，就是這些激光雷達(dá)企業(yè)遲遲無法獲得“上車”的機(jī)會(huì)。與國外相比，國內(nèi)車企對(duì)激光雷達(dá)的開放性和包容性，強(qiáng)的多，眾多國產(chǎn)量產(chǎn)車型搭載激光雷達(dá)，給了禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、華為、大疆覽沃、北醒光子等眾多廠商施展拳腳的機(jī)會(huì)，這也給了禾賽科技赴美IPO的底氣。 此前，我國商務(wù)部和科技部聯(lián)合發(fā)布了最新的《中國禁止出口限制出口技術(shù)目錄》（相關(guān)內(nèi)容參看《限制出口！15項(xiàng)國產(chǎn)傳感器及上下游關(guān)鍵技術(shù)將被嚴(yán)密管控！》），明確車載激光雷達(dá)技術(shù)為限制出口技術(shù)，雖然后續(xù)有業(yè)內(nèi)人士解讀，可以出口相關(guān)激光雷達(dá)產(chǎn)品，但限制出口相關(guān)激光雷達(dá)技術(shù)，該政策對(duì)禾賽科技等激光雷達(dá)企業(yè)的后續(xù)影響仍需要觀察。 無論如何，禾賽科技揭開了國產(chǎn)激光雷達(dá)登臨資本市場的序幕，同時(shí)也向世界展現(xiàn)中國這一表現(xiàn)亮眼的傳感器賽道——激光雷達(dá)，中國廠商未來可期！ 對(duì)本文有什么看法？歡迎在傳感器專家網(wǎng)公眾號(hào)本內(nèi)容底下留言討論，或在中國最大的傳感社區(qū)：傳感交流圈中進(jìn)行交流。

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審核編輯黃宇