光纖光纜行業(yè)保持景氣 加速推動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)張

光纖光纜行業(yè)保持景氣， 光纖擴(kuò)產(chǎn)保持產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)力： 寬帶中國戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)， 和中國移動(dòng)大舉進(jìn)軍 FTTH 領(lǐng)域與電信聯(lián)通搶占市場(chǎng)占有率，以及三家運(yùn)營商為 5G 傳輸帶寬儲(chǔ)備， 是推升國內(nèi)光纖需求的三大重要因素， 國內(nèi)光纖需求量增速自 2006 年起大部分年份都明顯高于全球光纖需求增速， 中國在近年毫無懸念的成為全球光纖第一需求國。特發(fā)在國內(nèi)電信運(yùn)營商客戶群體具有較好的聲譽(yù)， 但光纖產(chǎn)能受限是特發(fā)在光通信業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸。 本次募投項(xiàng)目包括在東莞市特發(fā)信息光通信產(chǎn)業(yè)園擴(kuò)建光纖生產(chǎn)廠房， 總投資超過 3 個(gè)億， 項(xiàng)目工期約 1.5年。 項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將給特發(fā)帶來 800 萬芯公里的新增產(chǎn)能， 提升年?duì)I收4.4 億以上， 提升年利潤近 3000 萬。 新增光纖產(chǎn)能將有利于公司保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和供貨地位， 對(duì)公司光通信業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的支撐。

東智科技業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張， 規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)毛利率改善： 東智科技憑借良好的產(chǎn)品質(zhì)量和優(yōu)秀的產(chǎn)品交付能力， 在主要客戶形成良好的口碑并贏得長(zhǎng)期合作。 盡管東智自從 2015 年底開始一直擴(kuò)充產(chǎn)能， 仍不能滿足客戶在 PON 和 IPTV 產(chǎn)品的代工生產(chǎn)需求。 本次募投項(xiàng)目包括新增10 條 SMT 貼片生產(chǎn)線及配套設(shè)備，主要給華為公司配套生產(chǎn) OTT 機(jī)頂盒和 PON 光貓， 并且對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)線進(jìn)行智能化改造。 項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將帶來超過 7 億的年?duì)I收和 7000 萬的年利潤， 規(guī)模效應(yīng)持續(xù)提升， 進(jìn)一步提升公司毛利率水平。

發(fā)行可轉(zhuǎn)債，提振公司長(zhǎng)期發(fā)展信心： 公司使用可轉(zhuǎn)債工具融資， 一方面解決了募投項(xiàng)目的資金需求， 一方面也向資本市場(chǎng)傳遞信心。 公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)都保持良性發(fā)展， 長(zhǎng)期價(jià)值將得到印證。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 我們認(rèn)為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)下半年將延續(xù)上半年發(fā)展速度， 預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年的 EPS 為 0.43 元、 0.58 元、 0.74 元，對(duì)應(yīng) PE 26/20/15 X。我們看好公司在光纖光纜業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展和東智科技、成都傅里葉在新業(yè)務(wù)上的拉動(dòng)效應(yīng)，給予“買入”評(píng)級(jí)。

審核編輯：湯梓紅