芯片去庫存！誰先迎來自由曙光

去庫存成為2023上半年主旋律，手機終端仍沒有太多好消息，不過最上游砷化鎵、驅動IC、存儲器等則從2021下半年至2022年上半年就開始調整營運步伐。

較早調整庫存，較有機會先觸底，迎接隧道盡頭的光。

1月份，臺灣制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至40.4，再創(chuàng)歷史新低，客戶存貨水位持續(xù)降低，而新接單仍處衰退。庫存調整一路從終端往上游傳導，長鞭效應引發(fā)更全面、廣泛的庫存去化循環(huán)，所有產(chǎn)業(yè)都難置身其外。

砷化鎵、驅動IC 最早調整

存儲器2022年上半年開始反轉

2021下半年，手機品牌廠對市況預估過于樂觀，導致出現(xiàn)大幅度超過以往水平的備貨力道，因庫存過高，主攻手機PA(功率放大器)的砷化鎵族群很早就進入庫存調整期。

與此同時，同樣位于產(chǎn)業(yè)上游的驅動IC從2021年下半年開始調整，經(jīng)歷了TV、手機庫存去化的過程。存儲器是電子產(chǎn)業(yè)景氣循環(huán)代表指標，市場則在2022年上半年感受到庫存的調整氣息，當時還一度認為是長短料問題。

去庫存有機會接近尾聲了嗎?

砷化鎵：IC設計指標客戶Vanchip庫存接近正常水位

砷化鎵族群經(jīng)歷長達一年半的庫存調整周期，供應鏈指出，目前WIFI PA庫存已經(jīng)調整告一段落；至于手機PA方面，穩(wěn)懋、宏捷科、全新1月營收都創(chuàng)近年單月低點。

不過觀察終端裝置的庫存去化行動已經(jīng)開展的差不多，以IC設計廠來說，目前多數(shù)廠商庫存已經(jīng)降至安全水位，指標廠Vanchip庫存逐步接近2~2.5個月的正常水位，庫存持續(xù)朝健康發(fā)展。

驅動IC：觀察模組廠、面板廠風向

驅動IC也紛紛釋出落底訊息，從庫存狀況來看，TV在2021年下半年開始調整，2022年Q4見到小量的回補，并且延續(xù)到2023年首季，加上面板報價的停止下跌，也讓產(chǎn)業(yè)看好后面具有延續(xù)性。

PC產(chǎn)業(yè)Q2起也可望有小部分的回補庫存，不過手機還需要等到下半年才會比較明朗，屆時中小尺寸驅動IC、TDDI等也才會看到訂單回溫。

由于驅動IC廠商多數(shù)出貨于模組廠、面板廠，因此從下游庫存的去化速度與時程也大致可推斷驅動IC的訂單需求回補，驅動IC本身的庫存狀況來看，聯(lián)詠、天鈺等廠商庫存水位已逐步下降。

存儲器：大廠啟動減產(chǎn)、價格跌幅收斂，庫存壓力減輕

存儲器庫存消化較一般零組件復雜，除了從源頭的原廠生產(chǎn)制造端提供產(chǎn)出之外，下游模組廠為了與原廠維持良好關系，在景氣不佳時也要配合拿貨，但若市場價格看跌，為避免庫存跌價損失，模組廠也可能將手上存儲器產(chǎn)品轉往現(xiàn)貨市場脫手銷售。

并且，現(xiàn)貨市場上也有很多渠道商、交易商在操作買賣，而更下游的系統(tǒng)廠，如筆電或消費性電子大廠，也會直接或間接向存儲器大廠采購，等于整個上中下游供應鏈都有可能有塞貨、堆庫存的情況，市況反轉全數(shù)一次倒出，造成庫存消化時間一再拖長。

不過從國內外大廠陸續(xù)減產(chǎn)、價格跌幅收斂來看，去庫存壓力有望放緩。

需要觀察或留意的因素?

1、從庫存調整、落底，到重新站穩(wěn)腳步、再出發(fā)還要一段路要走。

全球Nor flash大廠旺宏總經(jīng)理盧志遠坦言，分銷商上還有很多囤積的貨，雖然不知道到底多少，但從歐美資料中心大廠都在裁員，可見科技大廠對終端的系統(tǒng)使用需求也具疑慮，看庫存消化恐怕沒那么順利會偏較悲觀看法。

另外，多數(shù)存儲器廠商也提到，目前最主要是量的問題，價格雖然也是弱勢，但降價客戶也不能刺激出訂單量，所以并不會激烈的殺價競爭。

2、成本制約，驅動IC毛利率仍在尋求止跌點

驅動IC則因晶圓代工廠并未有大幅度的降價，只有多增加投片才會有讓利的優(yōu)惠，因此短期成本要大幅下降并不容易，毛利率要見到止跌點仍需要時間找到平衡。

3、供過于求，PA族群2023年難逃衰退

PA族群則需觀察手機需求，加上供過于求的格局，以年的角度來看，仍須體認今年還是會是衰退的一年，不過Q1可望為低點。

Q2與下半年能否重振旗鼓?

5G新機開始動起來，PA族群觀察Q2拉貨

盡管現(xiàn)階段并未看到需求明顯復蘇跡象，不過PA族群供應鏈認為，國內大陸市場的解封有助于加速與疫情共存的正?；M程，國內IC設計業(yè)者已經(jīng)開始積極驗證新款5G手機，且規(guī)格有所提升，預期PA端在Q2開始拉貨，而新機推出后能否刺激終端銷售將是后續(xù)重點。

驅動IC上半年大尺寸可望回溫，下半年看手機

驅動IC族群上半年可望看到大尺寸需求回溫，下半年手機市場需求也有望逐步增溫，而產(chǎn)品升級、分散產(chǎn)業(yè)應用仍是重要的觀察指標。

存儲器看法有分歧，DRAM、Flash較樂觀

存儲器方面，大廠對于庫存何時消化告一段落或回到健康水位，目前還說法分歧，旺宏就持較保守看法，DRAM以及Flash下游模組廠則較樂觀，威剛短期仍將維持彈性且謹慎的庫存策略，但預期存儲器產(chǎn)業(yè)供應鏈庫存可望在今年上半年逐步完成去庫存化，隨著下半年消費性需求回籠，以及各項產(chǎn)品單機存儲器搭載容量快速成長，存儲器產(chǎn)業(yè)需求可望從Q3起恢復成長動能。

可關注的題材、動能?

加速拉升工控、電競、電動車

威剛指出，目前公司對存儲器景氣展望不變，預期Q1存儲器價格仍處短期修正波段，但受惠于上游供應商獲利不再且投片態(tài)度轉趨保守，DRAM與NAND Flash的跌價幅度可望較去年Q4收斂。

展望今年，在全球經(jīng)濟放緩、消費性需求尚未恢復之際，除了加強管控庫存與強化產(chǎn)品競爭力，也將加速拉升工控、電競與電動車三大高毛利率產(chǎn)品出貨，以提升整體毛利率為目標，估今年營收將呈逐季放量往上。

驅動IC積極切入車用、VR/AR

就中長期的產(chǎn)業(yè)趨勢來看，由于多數(shù)驅動IC廠商著力于消費性電子產(chǎn)品，但也有些大廠積極投入于車用產(chǎn)品，由于車用芯片比起消費性芯片來說設計難度復雜，技術門檻較高，但驗證通過之后，進入客戶設計之后不易更換，產(chǎn)品生命周期長，比起消費性市場更穩(wěn)健，也因為車用芯片生產(chǎn)交期長，因此訂單能見度也相對明確。

車用大多使用大面板、多面板，高階且多顆驅動IC需求放大，TDDI也將成為主流方案。

另外，像是VR/AR裝置也是著力重點之一，具有高刷新率、高效能等特色，聯(lián)詠目前已經(jīng)在AR/VR相關小型顯示熒幕當中開始進行開發(fā)案，有望在未來逐步增加營運動能。

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