成熟制程市場(chǎng)前景不容樂(lè)觀

芯片市場(chǎng)需求不振的局面恐怕將延續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，競(jìng)爭(zhēng)激烈的成熟制程晶圓代工市場(chǎng)面臨更多挑戰(zhàn)。

摩根士丹利證券發(fā)布的“成熟制程晶圓代工廠第3季動(dòng)能仍然低迷不振”報(bào)告指出，成熟制程晶圓代工廠增長(zhǎng)仍疲弱，仍然要面臨定價(jià)及產(chǎn)能利用率低的壓力，第3季營(yíng)收估計(jì)只比前一季增長(zhǎng)0~5%。

報(bào)告指出，由于終端需求沒(méi)有太大回升，大多數(shù)客戶在采購(gòu)關(guān)鍵零組件時(shí)仍然謹(jǐn)慎保守，這些晶圓代工廠對(duì)第3季的展望應(yīng)該會(huì)讓市場(chǎng)失望。因此，投資人最好降低對(duì)于第3季的成長(zhǎng)預(yù)期。

在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的成熟制程晶圓代工廠中，大摩最看好聯(lián)電，給予優(yōu)于大盤(pán)的評(píng)價(jià)，目標(biāo)價(jià)為53元新臺(tái)幣。至于大摩同業(yè)對(duì)于聯(lián)電的評(píng)等，73%為優(yōu)于大盤(pán)或買進(jìn)，12%為中性，15%為劣于大盤(pán)或賣出。

對(duì)于力積電，大摩將今年每股稅后純益（EPS）增長(zhǎng)率下調(diào)67%，明年再下調(diào)2%，但對(duì)2025年的EPS則上調(diào)2%，目標(biāo)價(jià)維持在22.5元。大摩預(yù)估力積電今年第3季營(yíng)收將季增5%，遠(yuǎn)低于同行預(yù)估的15~20%增長(zhǎng)率。在第3季，力積電的電源管理IC（PMIC）客戶需求仍疲軟，產(chǎn)能利用率估計(jì)會(huì)略微回升，毛利率穩(wěn)持穩(wěn)定。

至于世界先進(jìn)，大摩微調(diào)EPS的預(yù)期，從2023~2025年預(yù)估都年增長(zhǎng)1%，目標(biāo)價(jià)維持在62元。大摩估計(jì)世界今年第3季營(yíng)收將增長(zhǎng)15%，但PMIC有下行風(fēng)險(xiǎn)，主要是因?yàn)?a href="http://www.ttokpm.com/tags/德州儀器/" target="_blank">德州儀器在中國(guó)大陸的消費(fèi)PMIC市場(chǎng)愈來(lái)愈積極。世界第3季的毛利率會(huì)面臨較大的壓力，原因是備貨生產(chǎn)的平均單價(jià)較低、夏季的電力成本較高。

另外，報(bào)告也指出，晶圓代工需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，也不利晶圓生產(chǎn)商。在臺(tái)廠中，大摩對(duì)環(huán)球晶及合晶都給予中性評(píng)等。

成熟制程價(jià)格戰(zhàn)恐將延續(xù)

上半年，由于產(chǎn)能利用率拉升狀況不如預(yù)期，聯(lián)電、力積電、世界先進(jìn)等晶圓代工廠祭出“只要來(lái)投片，價(jià)格都可以談”策略，客戶若愿意多下單，價(jià)格折讓幅度可達(dá)一至兩成，比先前降價(jià)幅度更大。

此前，全球第二大晶圓代工廠韓國(guó)三星因應(yīng)市況低迷，傳出砍成熟制程報(bào)價(jià)一成搶單，如今臺(tái)廠為填補(bǔ)產(chǎn)能，降價(jià)幅度更大，意味半導(dǎo)體進(jìn)入庫(kù)存調(diào)整期，導(dǎo)致晶圓代工成熟制程轉(zhuǎn)為買方市場(chǎng)的態(tài)勢(shì)延續(xù)并持續(xù)惡化，晶圓代工廠為了搶救產(chǎn)能利用率不惜擴(kuò)大降價(jià)力道，牽動(dòng)后續(xù)毛利率與平均單價(jià)（ASP）走勢(shì)，攸關(guān)整體營(yíng)運(yùn)。

對(duì)于晶圓代工成熟制程折價(jià)10%-20%換取客戶訂單，龍頭臺(tái)積電表示，不評(píng)論任何客戶業(yè)務(wù)或市場(chǎng)傳聞; 聯(lián)電、力積電、世界先進(jìn)也不回應(yīng)價(jià)格議題。

雖然部分IC設(shè)計(jì)廠接獲急單，但業(yè)者私下坦言急單規(guī)模不大，多半僅過(guò)往常態(tài)性訂單約10%-20%，對(duì)填補(bǔ)晶圓代工廠產(chǎn)能利用率非常有限。晶圓代工業(yè)者為了吸引客戶多下單，主動(dòng)提出“量大價(jià)格可議”的條件，向客戶招手。

業(yè)界說(shuō)明，市場(chǎng)需求疲弱與傳統(tǒng)淡季影響下，對(duì)成熟制程特別是8英寸廠沖擊最大，使得8英寸廠成為重災(zāi)區(qū)，主因消費(fèi)性電子回溫跡象不明朗，因此主要在8英寸晶圓廠以成熟制程生產(chǎn)的電源管理IC、驅(qū)動(dòng)IC、指紋辨識(shí)IC、功率組件等，在去年重復(fù)下單及當(dāng)前庫(kù)存高的狀態(tài)下，業(yè)界8英寸廠本季產(chǎn)能利用率首季普遍僅約五至六成。

12英寸廠方面，因?yàn)榕涮啄苤С窒冗M(jìn)制程產(chǎn)能、設(shè)備可以調(diào)配，加上仍有車用、5G通訊等需求支撐，價(jià)格降幅較小。

晶圓代工廠高配息，提防賺股利賠價(jià)差

晶圓代工廠去年獲利普遍創(chuàng)新高，主攻成熟制程的聯(lián)電、世界先進(jìn)更祭出史上最高股息回饋股東，但疫情紅利退散后，現(xiàn)階段主要晶圓代工成熟制程廠商毛利率幾乎都打回疫情前原形甚至更差，今年業(yè)者營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)難與去年匹敵，加上近期產(chǎn)業(yè)殺價(jià)戰(zhàn)擴(kuò)大，法人提醒股民若要參與除息，不要忽視賺了股利還被課稅，但卻賠了價(jià)差的風(fēng)險(xiǎn)。

晶圓代工成熟制程市場(chǎng)現(xiàn)況有多糟？臺(tái)積電旗下專業(yè)8英寸晶圓代工廠世界先進(jìn)直言，今年前三個(gè)月運(yùn)營(yíng)“瞬間谷底”，是最冷的一季，單季營(yíng)收恐降至近三年低點(diǎn); 毛利率面臨30%保衛(wèi)戰(zhàn)，為七年來(lái)最低，甚至比疫情前還低。

聯(lián)電去年繳出每股純益7.09元、每股配發(fā)3.6元現(xiàn)金股利，雙創(chuàng)新高的成績(jī)單，即便三大法人在臺(tái)股農(nóng)歷年后曾大舉回補(bǔ)，外資更曾拉出一波連九買的超強(qiáng)走勢(shì)，但動(dòng)作也開(kāi)始趨緩，甚至頻頻出現(xiàn)“前一天大買，隔一天又大賣”的狀況，也透露外資在賺到年后股價(jià)大漲的價(jià)差之后， 對(duì)是否參與除息態(tài)度有些遲疑。

力積電方面，2022年每股賺5.8元，其中，上半年盈余每股配發(fā)現(xiàn)金股利0.8元，已于2022年8月23日除息，下半年盈余每股配發(fā)現(xiàn)金股利0.3元，即便息值較其他同業(yè)小，但在市場(chǎng)雜音不斷下，力積電除息走勢(shì)仍備受關(guān)注。合計(jì)力積電去年度共配息1.1元，盈余配發(fā)率19%。