【SMM分析】關于鋰的一切—鋰產(chǎn)業(yè)鏈情況全梳理

作為2021年以來的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的“超級明星”，碳酸鋰價格在過去兩年內出現(xiàn)了巨幅波動，曾一度登頂向60萬元/噸的價格進發(fā)，也曾在23年上半年的需求低谷期中跌落至17萬元/噸的位置。同時，恰逢碳酸鋰期貨上市在即，SMM將在本篇對鋰產(chǎn)業(yè)鏈概況、資源資源端、冶煉端、需求端、供需格局、簽單形式及定價機制方面為讀者進行全面梳理。

鋰產(chǎn)業(yè)鏈概覽：

鋰作為原子量最小的金屬元素，因為鋰的電荷密度很大并且有穩(wěn)定的氦型雙電子層，具有極強的電化學活性，可以與其他材料反應，形成各種化合物，是制造電池材料的絕佳選擇。在鋰產(chǎn)業(yè)鏈中，上游為鋰輝石、鋰云母、鹽湖鹵水等鋰礦資源，鋰資源經(jīng)提取后，在各環(huán)節(jié)分別經(jīng)加工可制得一次鋰鹽、二次/多次鋰鹽、金屬鋰等多種形式產(chǎn)品。初級加工階段的產(chǎn)品主要包括碳酸鋰、氫氧化鋰、氯化鋰等一次鋰鹽；進一步加工可制取磷酸鐵鋰、鈷酸鋰、六氟磷酸鋰、金屬鋰等二次或多次鋰產(chǎn)品。各種鋰產(chǎn)品可廣泛應用于鋰電池、陶瓷、玻璃、合金、潤滑脂、制冷劑、醫(yī)藥、核工業(yè)及光電等新興領域。

數(shù)據(jù)來源：SMM

鋰資源端：

從鋰的資源類型來看，可分為原生料與再生料兩條主線。其中，原生料的鋰資源主要賦存于鹽湖鹵水、鋰輝石與鋰云母中。再生料則主要通過退役鋰電及循環(huán)再生的方式獲取鋰資源。

先從原生料路徑出發(fā)，整體鋰資源儲量的分布集中度較高。據(jù)USGS最新公布數(shù)據(jù)顯示，全球鋰資源儲量共計2,200萬噸鋰金屬當量。其中，世界鋰資源排名前五的國家分別為智利、澳大利亞、阿根廷、中國、美國，合計占比達87%，中國儲量占比為7%。對資源類型進行進一步切分，鹽湖是目前世界鋰資源的主要來源，主要分布于智利、阿根廷、中國等地；鋰輝石礦主要分布在澳大利亞、加拿大、美國、中國等地，資源分布集中度較鹽湖偏低，是目前實現(xiàn)商業(yè)化提鋰程度最高的資源類型；鋰云母資源儲量較小，集中分布于中國江西地區(qū)。

從鋰資源的產(chǎn)出情況來看，2022年全球鋰資源產(chǎn)出總量為84萬噸LCE，預期在2023-2026年將實現(xiàn)21%的年復合增長率，在2026年達到256萬噸LCE。分國別來看，CR3分別為澳大利亞、智利、中國，合計占比高達86%，集中度較高。分原料類型來看，輝石未來依然是主導，鹽湖作為第二大原料類型，云母仍將作為補充的角色。值得關注的是，22年后迎來報廢潮，產(chǎn)間廢料及退役廢料的快速增長，以及回收提鋰工藝突破，將助推回收提鋰量快速增長，預期2026年再生料將達到8%的鋰資源供應占比。

數(shù)據(jù)來源：SMM

鋰冶煉端：

中國是全球范圍內鋰冶煉產(chǎn)出量最高的國家。分省份看，中國碳酸鋰生產(chǎn)區(qū)位主要根據(jù)資源與冶煉企業(yè)分布，主要生產(chǎn)省份為江西、四川、青海三省。江西是中國最大的鋰云母資源分布省份，并且有贛鋒鋰業(yè)等知名冶煉企業(yè)產(chǎn)能，通過進口鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰及氫氧化鋰；四川是中國最大的輝石資源分布省份，也是氫氧化鋰的生產(chǎn)集中地。青海是中國最大的鹽湖鹵水提鋰省份。

數(shù)據(jù)來源：SMM

分企業(yè)來看，碳酸鋰方面，2022年總計產(chǎn)量為35萬噸，其中CR10的企業(yè)占比合計達69%，生產(chǎn)格局相對集中。其中產(chǎn)量最大的為江西志存鋰業(yè)，產(chǎn)出占比達到了9%，行業(yè)尚無絕對壟斷龍頭出現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：SMM

氫氧化鋰方面，2022年產(chǎn)出總計為24.3萬噸，其中CR10企業(yè)占比高達74%，生產(chǎn)格局較碳酸鋰更為集中。企業(yè)一共有其中產(chǎn)量最大的企業(yè)贛鋒鋰業(yè)產(chǎn)量占比高達24%，龍頭效應較為明顯。

數(shù)據(jù)來源：SMM

鋰需求端：

鋰的消費需求可劃分為鋰電行業(yè)、傳統(tǒng)行業(yè)兩大板塊。隨海內外動力及儲能市場需求的爆發(fā)式增長，拉動鋰電需求在鋰消費總量中的占比逐年攀升。據(jù)SMM統(tǒng)計，2016-2022年間，鋰電領域在碳酸鋰的消費占比中分別由78%提升至93%，氫氧化鋰則是由小于1%的比例躍升至接近95%+的占比。分市場來看，鋰電行業(yè)的總需求主要由動力、儲能、消費三大市場共同驅動：

動力市場：受全球電動化政策、車企轉型及市場需求驅動拉動下，動力市場需求在2021-2022年實現(xiàn)爆發(fā)式增長，在鋰電需求占比中占絕對主導地位，并有望在遠期維持穩(wěn)定提升。

儲能市場：在能源危機、國家政策等因素的作用下，中國、歐洲、美國三大市場共同發(fā)力，并將成為鋰電需求的第二大增長點。

消費市場：整體市場趨于飽和，遠期增速預期較低。

數(shù)據(jù)來源：SMM

總體來看，鋰電池的需求量在22年同比增長52%，并在22-26年將以35%的年復合增速穩(wěn)步提升，將拉動鋰電行業(yè)在鋰需求占比中的進一步提升。分不同應用來看，儲能市場增速最高，動力市場隨著全球新能源汽車持續(xù)發(fā)力，消費市場主要依靠電動兩輪車、新型消費品如無人機、電子煙、穿戴式設備等增長，年復合增速僅為8%。

從鋰鹽的直接消費企業(yè)來看，碳酸鋰方面，2022年需求總量為51萬噸，消費企業(yè)主要集中于磷酸鐵鋰正極材料企業(yè)與中低鎳三元正極材料企業(yè)中，下游企業(yè)消費集中度較低，其中CR12占比44%，具有較強的長尾效應，格局較為分散。

數(shù)據(jù)來源：SMM

氫氧化鋰方面來看，2022年消費總量為14萬噸，下游消費企業(yè)集中度明顯高于碳酸鋰，CR10占比87%，格局較為集中，未來隨著各家三元正極材料企業(yè)紛紛推進高鎳化，行業(yè)集中度預計將會有所下降。

數(shù)據(jù)來源：SMM

鋰資源供需結構：

綜合供需來看，實際在2015-2019年間，鋰已經(jīng)完成了一輪周期。2015-2017年,新能源需求國補刺激下實現(xiàn)快速增長，而鋰資源端增速因不及需求，導致供需錯配出現(xiàn)；但在2019年國補退坡后，終端需求迅速萎縮，但前期投建鋰資源項目已陸續(xù)達產(chǎn)，鋰正式進入過剩周期。期間有多家礦企宣布破產(chǎn)，行業(yè)迎來一輪洗牌。

本輪行業(yè)周期于2020年底開啟：

2021-2022年：終端需求快速爆發(fā)，與上游鋰資源供應形成錯配。2021年-2022年部分在上輪過剩周期被叫停的鋰礦項目陸續(xù)重啟，但仍存在較大幅度短缺。同時，此期間也是鋰價實現(xiàn)快速拉漲的階段。

2023-2024年：復產(chǎn)的項目+新建的綠地項目預期將于2023-2024年間陸續(xù)達產(chǎn)，新能源需求增速不及爆發(fā)初期，資源過剩程度將于2024年到達頂峰。

2025-2026年：持續(xù)過剩下上游鋰資源增速或將放緩，需求端受儲能領域帶動，過剩將得到有效緩解。

數(shù)據(jù)來源：SMM

鋰鹽簽單情況及結算機制：

鋰鹽的簽單模式主要有長單、零單兩種形式。零單則可以定義為靈活性貿易，貿易雙方不會約定一定周期內的交易產(chǎn)品，數(shù)量，計價方式，實現(xiàn)自主報價；其中，長單可以進一步拆分為三類：

鎖量鎖公式：對供應量、結算價格方式進行提前約定，結算價格將以參考第三方平臺的(SMM)月均價為基礎，并輔以調整系數(shù)，實現(xiàn)隨行就市的結算，靈活度中等。

鎖量鎖價：對供應量、結算價格均形成提前約定，且結算價格在未來結算周期中均是固定的。價格一經(jīng)鎖定，未來將不做修改/在觸發(fā)調整機制后，由買賣雙方重新協(xié)定固定價，靈活度低。

僅鎖量：只對供應量形成口頭/書面協(xié)議，但對貨物的價格結算方式不做前期約定，靈活度較高。

在2021-2022年間，因價格的大幅波動下，鋰鹽的簽單格局及定價機制也在悄然發(fā)生改變。從簽單方式來看，2022年，40%企業(yè)使用僅鎖量的定價機制，主要是因為鋰市場供應緊張，價格高企，上游冶煉企業(yè)為保障利潤，多采取鎖量不鎖價的方式；未來來看，隨著供需回歸理性，買賣雙方對于供應及價格穩(wěn)定性成為主要訴求，預計長單鎖量鎖公式比例（掛鉤SMM鋰鹽價格，實現(xiàn)公式聯(lián)動）增加。

從鋰鹽的采購方來看，除材料企業(yè)的直接采購外，鋰鹽買家增加終端企業(yè)（電池、車企、其他金屬礦企）使得整體采購企業(yè)類型更加豐富，考慮到新進入玩家多考慮行業(yè)長期穩(wěn)定性及對成熟金屬定價熟悉，預計對行業(yè)定價機制將產(chǎn)生一定影響，長單下鎖量鎖公式的定價模式占比提高。

數(shù)據(jù)來源：SMM

從全局來看，對鋰產(chǎn)業(yè)鏈來說，鋰鹽的價格更是成為整條產(chǎn)業(yè)鏈的定價樞紐，促進各個產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)之間的價格及成本實現(xiàn)順暢的傳導。分環(huán)節(jié)來看：

鋰礦 – 鋰鹽：以鋰鹽價格為基準，并通過利潤分成的方式對鋰礦石進行浮動定價

前驅體 - 正極環(huán)節(jié)：錨定鋰鹽及其他金屬鹽的價格，并與單耗及折扣系數(shù)相乘，實現(xiàn)價格聯(lián)動更新

正極 – 電芯：錨定金屬鹽的價格，并與單耗及折扣系數(shù)相乘，實現(xiàn)價格聯(lián)動更新

電芯 – OEM/集成商：將正極/鋰鹽（鋰鹽作為正極中的主要原料之一）的價格拆出來，其他主材采用一口價的方式，根據(jù)鋰鹽價格的波動，簽署價格補償機制，實現(xiàn)價格聯(lián)動結算。

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審核編輯 黃宇