產(chǎn)業(yè)變革下的汽車產(chǎn)投

汽車產(chǎn)業(yè)新能源化已逐步成熟，而智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化正處于技術(shù)發(fā)展階段，“新四化”帶動大量軟硬件升級需求。疊加缺芯等背景，行業(yè)迎來“自主可控”黃金窗口期，汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈發(fā)生重大變革，也帶來大量的投資機會。

隨著2019年以來注冊制的逐步落地，項目退出環(huán)境得到明顯的改善。在產(chǎn)業(yè)變革、資本市場環(huán)境改善的大背景下，車企紛紛進入產(chǎn)業(yè)投資，在戰(zhàn)略協(xié)同、財務(wù)上都能相比之前獲得更高的收益，在汽車產(chǎn)業(yè)鏈中頻繁看到車企的投資身影。

基于車企的產(chǎn)投，相比財務(wù)投資機構(gòu)，對于初創(chuàng)企業(yè)而言，一是產(chǎn)投更加懂得產(chǎn)業(yè)；二是車企作為用戶能夠給核心零部件、軟硬件企業(yè)直接帶來合作訂單；三是汽車行業(yè)項目導(dǎo)入周期很長，引進車企建立更緊密的合作關(guān)系，加快合作開發(fā)進度。

而對于車企而言，通過投資建立生態(tài)，一是保障供應(yīng)鏈安全，二是對新技術(shù)的布局，三是建立更加緊密關(guān)系，加快內(nèi)部算法、硬件的迭代適配。

以下就對國內(nèi)傳統(tǒng)車企（上汽、北汽、一汽、廣汽、長城、東風(fēng)、吉利、比亞迪）、造車新勢力（蔚來、小鵬、理想）、以及華為、小米的投資平臺、投資版圖進行研究，重點梳理其在汽車領(lǐng)域的投資。

圖片來源：滴水石開

一、傳統(tǒng)車企

#01

上汽

上海汽車集團股份有限公司（以下簡稱“上汽集團”，由上海汽車工業(yè)（集團）總公司于1997年發(fā)起，在上海汽車有限公司資產(chǎn)重組的基礎(chǔ)上，以上海汽車齒輪總廠的資產(chǎn)為主體、采用社會募集方式設(shè)立。同年11月，上海汽車在上交所上市。

上汽集團為上海汽車工業(yè)（集團）總公司控股子公司，實際控制人為上海市國資委，目前旗下有上汽集團（600104.SH）、華域汽車（600742.SH）、上柴股份（600841.SH）等上市公司。

上汽集團業(yè)務(wù)板塊主要包括汽車整車、汽車零部件、移動出行和服務(wù)、金融及國際經(jīng)營五大版塊，目前旗下有上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱、南京依維柯、智己汽車（成立于2020年12月25日，由上汽集團聯(lián)合張江高科、阿里巴巴共同設(shè)立的高端智能純電動汽車品牌）等合資品牌；有上汽大通、上汽乘用車、飛凡汽車（2021年11月5日注冊成立，上汽集團持股95%的高端智能純電動汽車自主品牌）、上汽紅巖（商用車）、上海申沃（商用車）等自主品牌。

2020年，上汽集團資產(chǎn)總計9194億元，營業(yè)收入7421億元，凈利潤204.3億元。2021年汽車銷量543萬輛，其中上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱、上汽乘用車分別為124、133、166、80萬輛。

在2021年財富500強中，上汽集團位居第60位，在上榜的中國汽車企業(yè)中名列第1，上榜的全球汽車企業(yè)中排第8位。

投資平臺：

當(dāng)前，上汽投資已經(jīng)形成了戰(zhàn)略創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資、私募證券投資、母基金投資四大業(yè)務(wù)版塊。

圖片來源：滴水石開

上海汽車集團股權(quán)投資有限公司：私募基金管理人，成立于2011年，注冊資本45億元，上汽集團全資子公司，主要承擔(dān)外部基金投資以及體系內(nèi)尚頎、恒旭資本基金出資。

上海汽車創(chuàng)業(yè)投資有限公司（上汽創(chuàng)投）：私募基金管理人，成立于2001年，注冊資本2億元，上汽集團全資孫公司。支持上汽集團“種子基金”戰(zhàn)略、“新四化”發(fā)展戰(zhàn)略，孵化、投資走起項目。目前已投資了內(nèi)部孵化的崴嵐科技（智能網(wǎng)聯(lián)測試），作為出資方投資了尚頎資本旗下基金。

上海尚頎投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（尚頎資本）：上汽私募股權(quán)投資平臺，私募基金管理人，2012年成立，2017年完成混合所有制改革。上海汽車集團金控管理有限公司（上汽集團子公司）持有40%股權(quán)，管理團隊合計持有60%。管理基金（存續(xù)）40支，管理規(guī)模約160億元。創(chuàng)立至今持股聚焦汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資，關(guān)注重點關(guān)注汽車電子、新能源、智能網(wǎng)聯(lián)、出行服務(wù)以及汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的新材料、半導(dǎo)體、信息安全等領(lǐng)域。

上海上汽恒旭投資管理有限公司（恒旭資本）：市場化母基金，私募基金管理人，2019年成立。上海汽車集團金控管理有限公司持有40%股權(quán)，管理團隊合計持有60%。管理基金（存續(xù)）22支，管理規(guī)模超過100億元。投資方向包括汽車、先進制造、大消費、大健康。投資方式包括子基金投資以及直投。

已投項目28個，汽車產(chǎn)業(yè)鏈項目僅11個，占比40%；參投外部基金28支，包括博裕資本、匯鼎投資、晨山資本、凱輝基金、高瓴資本、禮來亞洲基金、元生資本、順為資本等20家機構(gòu)。 恒旭資本也是眾多主機廠旗下投資平臺中，對外參投基金數(shù)量最多的平臺。主要是其下有較多的母基金，如規(guī)模42億元的母基金——上海長三角產(chǎn)業(yè)升級股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）；規(guī)模40億元基金——上海上汽中原股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。

上汽頎臻（上海）資產(chǎn)管理有限公司：私募證券投資平臺，成立于2018年，上汽集團全資孫公司，負責(zé)上汽內(nèi)部資金及第三方資金證券投資。

參投基金：

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除母基金恒旭資本外，上汽系對外參投基金主要由“上海汽車集團股權(quán)投資有限公司”（上汽集團全資子公司）完成，截至目前參與了上海國盛集團（認繳5億元）、國投招商（認繳2億元）、賽領(lǐng)資本（認繳11億元）、上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（認繳60億元）等4家旗下基金投資。

汽車領(lǐng)域投資版圖：

圖片來源：滴水石開

從投資規(guī)模、投資版圖來看，上汽產(chǎn)投是國內(nèi)數(shù)一數(shù)二的汽車產(chǎn)投機構(gòu)。相比其他傳統(tǒng)車企，上汽一直以來將其投資業(yè)務(wù)作為產(chǎn)業(yè)協(xié)同+資產(chǎn)管理的重要平臺。 從投資節(jié)奏來看，上汽產(chǎn)投2012年開始對外投資。而在最近5年期間，2017-2018年投資數(shù)量近20個，2019年下滑至12個，2020-2021年維持在22個左右。 從投資版圖來看，在三電領(lǐng)域，上汽雖然未涉及鋰電池制造板塊，但在2018年-2021年期間投資了5個相關(guān)項目，包括云母提鋰、鋰電正極、負極、固態(tài)電池等；投資了4個氫燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)項目。 在汽車零部件領(lǐng)域，上汽內(nèi)部孵化了汽車電子廠商聯(lián)創(chuàng)電子、汽車電子測試廠商威藍科技，另外投資了汽車電子、連接器、車載射頻、熱管理、HUD等8個項目。 在車載雷達方面，在2018年就較早階段投資速騰聚創(chuàng)，2021年投資一徑科技；在2020年開始投資了加特蘭、德心智能兩個毫米波雷達項目。 在智能駕駛及網(wǎng)聯(lián)方面，當(dāng)前上汽內(nèi)部態(tài)度是核心部分逐步自研，非核心部分外部合作（如中科創(chuàng)達、光庭信息），2015年孵化設(shè)立汽車OS解決方案廠商斑馬智行，2021年成立零束，作為承擔(dān)上汽智能化發(fā)展的重要平臺，孵化設(shè)立友道智途，進行商用車自動駕駛研發(fā)；外部投資方面，投資了自動駕駛軟件、自動駕駛中間件、自動泊車、V2X車聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛重卡汽車等7個項目。 在半導(dǎo)體方面，成立上汽英飛凌保障IGBT產(chǎn)能，另外投資了13個項目，覆蓋AI芯片、IGBT、SIC、導(dǎo)航定位、汽車MCU、汽車傳感器等環(huán)節(jié)。

#02

北汽

北京汽車集團有限公司（以下簡稱“北汽集團”）于1994年成立，其前身為成立于1973年的北京市汽車工業(yè)公司。 北汽集團為北京國有資本運營管理有限公司全資子公司，實際控制人為北京市國資委，目前旗下有北汽藍谷（北汽新能源成立于2009年，2018年借殼前鋒電子在A股上市，股票代碼（600733.SH）、北京汽車（1958.HK）、福田汽車（600166.SH）、渤海汽車（600960.SH）等上市公司。 北汽集團主要從事汽車整車、汽車零部件及汽車服務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)，目前旗下有北京奔馳、北京現(xiàn)代等合資品牌；有北京汽車、北汽福田、極狐（北汽新能源旗下全資高端智能純電動汽車品牌，成立于2018年，與華為、麥格納等建立合作關(guān)系）等自主品牌。 2020年度，北京汽車（非整個北汽集團）營業(yè)收入1771億元，凈利潤20億元，資產(chǎn)1937億元。2021年銷量172.3萬輛，其中北京奔馳、北京現(xiàn)代、北京汽車、北汽新能源分別為56、36、6.5、2.6萬輛。

在2021年財富500強中，北汽集團位居第124位，在上榜的中國汽車企業(yè)中名列第4，上榜的全球汽車企業(yè)中排第14位。

投資平臺：

圖片來源：滴水石開

北京汽車集團產(chǎn)業(yè)投資有限公司（北汽產(chǎn)投），私募基金管理人，成立于2012年9月，北汽集團全資二級子公司，是北京汽車集團資本運作、股權(quán)投資及構(gòu)建產(chǎn)業(yè)資本全價值鏈的核心平臺。

深圳市安鵬股權(quán)投資基金管理有限公司，私募基金管理人，成立于2014年5月，北汽產(chǎn)投100%。管理基金25支，規(guī)模＞50億元。

山東安鵬股權(quán)投資基金管理有限公司，非私募基金合伙人，成立于2019年11月，北汽產(chǎn)投50%。管理基金1支，認繳規(guī)模10億元，已投資5個項目。

江蘇安鵬投資管理有限公司，私募基金管理人，成立于2017年5月，北汽產(chǎn)投64%，鎮(zhèn)江國資24%，江蘇厚積資本12%。旗下管理基金2支，規(guī)模4500萬，已投1個芯片項目。

北京安鵬行遠新能源投資管理有限公司，私募基金管理人，成立于2017年11月，北汽產(chǎn)投系持有92%，亦莊國投8%。管理基金1支，規(guī)模30億元，北汽系出資9億，其他合伙人包括亦莊國投、山東鐵路基金、中達國富等。

江西省井岡山北汽投資管理有限公司，私募基金管理人，成立于2015年2月，北汽產(chǎn)投40%，薔薇資本30%。管理基金14支，規(guī)模20-50億元。

參投基金：

圖片來源：滴水石開

北汽集團作為北京地方國企，2015-2016年參與了2個北京區(qū)域國資背景基金投資。當(dāng)前已投資北京國有資本、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、中駿資本、航天投資、國星基金5家機構(gòu)旗下基金，合計認繳規(guī)模8.9億元。

汽車領(lǐng)域投資版圖：

圖片來源：滴水石開

北汽屬于國內(nèi)較早建立產(chǎn)投平臺的主機廠，目前形成“北汽產(chǎn)投+安鵬”雙品牌，向市場母子，偏市場化運營。投資領(lǐng)域包括新能源、汽車零部件、智能駕駛、出行服務(wù)、高端制造等。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至21年底，北汽產(chǎn)投汽車領(lǐng)域投資項目25個，占全部投資項目的24%。就投資的細分領(lǐng)域而言，北汽產(chǎn)投重點投資智能駕駛（L2-L4智能駕駛、L4自動駕駛商用車）、汽車半導(dǎo)體（功率器件IGBT、SIC、MCU、語音交互芯片、傳輸芯片），在智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域投資項目仍比較少。硬件雷達方面，在2017-2018年較早地投資激光雷達及毫米波雷達企業(yè)，在汽車零部件領(lǐng)域，相比上汽，北汽動作是比較少的。

#03

一汽

中國第一汽車集團有限公司（以下簡稱“一汽”）于1953年成立，前身為第一汽車制造廠。

一汽集團實際控制人為國資委，目前旗下?lián)碛幸黄夥牛?00800.SZ）、一汽富維（600742.SH）、啟明信息（002232.SZ）三家上市公司。

業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括汽車的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、物流、服務(wù)、汽車零部件、金融服務(wù)、汽車保險、移動出行等。目前旗下有一汽大眾、一汽豐田、一汽通用等合資品牌，紅旗、一汽解放、一汽奔騰等自主品牌。

2020年一汽集團營收6974億元，凈利潤335億元，資產(chǎn)4889億元。2021年整車銷售350萬輛，其中一汽豐田、一汽豐田、一汽紅旗分別為180、83、30萬輛。

投資平臺：

圖片來源：滴水石開

鼎佳汽車私募基金管理（北京）有限公司，私募基金管理人，成立于2017年10月，注冊資本2000萬，一汽資本控股35%，農(nóng)銀國際30%，工銀國際25%，吉林股權(quán)基金10%。當(dāng)前管理基金3支。

南京市一汽創(chuàng)新基金投資管理中心（有限合伙），成立于2018年11月，注冊資本13億元，一汽系出資5.7億元，其他LP包括航天投資、毅達資本、吉林股權(quán)基金、雷石投資等。已投汽車產(chǎn)業(yè)鏈項目7個。

吉林省紅旗智網(wǎng)新能源汽車基金投資管理中心（有限合伙），成立于2019年1月。注冊資本38.9億，一汽系認繳11億，其他股東包括農(nóng)銀投資、建信投資、吉林股權(quán)基金、長春金控、長春一汽等，未對外投資。

南京領(lǐng)行股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），成立于2019年4月，注冊資本97.6億元，一汽系認繳16億元，其他合伙人包括長安汽車、東風(fēng)汽車、騰訊、阿里巴巴、上海飛葉、盛裕資本等。已投1個項目——T3出行。

一汽股權(quán)投資（天津）有限公司，非私募基金管理人，成立于2018年3月，注冊資本27億元。已直投項目9個。

一旗力合汽車新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資（南京）有限公司，非私募基金管理人，成立于2019年3月，一汽資本間接持有34.6%。旗下管理1支基金——南京創(chuàng)熠一旗力合新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），注冊資本3億元，一汽資本出資9000萬，其他合伙人包括南京產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、清華大學(xué)教育基金會、德賽工業(yè)、奧飛娛樂等。投資領(lǐng)域包括半導(dǎo)體、智能汽車、清潔能源等，已投項目10個。

一汽資本旗下基金LP主要是長春、南京地方國資、銀行系資金。

參投基金：

圖片來源：滴水石開相對其他傳統(tǒng)車企而言，對外投資較少，2020年一汽資本控股參投航天投資旗下基金5000萬元，投資航天氫能項目。

汽車領(lǐng)域投資版圖：

圖片來源：滴水石開

去除合資品牌，一汽旗下重點就是乘用車紅旗品牌及商用車解放品牌。在產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建上，一汽相對是比較開放的，包括跟國外Tier1博世、聯(lián)合電子，國內(nèi)百度、科大訊飛、華為等展開合作。

在智能化方面，內(nèi)部成立了紅旗智行，從事乘用車智能化的開發(fā)，與智加科技合資成立蘇州摯途科技，推進商用車L2-L4智能駕駛、自動駕駛商用車的開發(fā)。在智能網(wǎng)聯(lián)端，孵化成立了魚快創(chuàng)領(lǐng)，開發(fā)了智能安全、節(jié)油、診修、控車四大車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。

而在對外投資方面，相比北汽、上汽、廣汽等廠商，一汽的對外投資是比較少的，在汽車感知雷達、智能化、網(wǎng)聯(lián)化投資甚少（具體可見上圖）。

而回溯一汽2018年制定“25124”技術(shù)路線圖，其中的“4”指的是開展激光雷達、高精度地圖與定位、超算平臺和智能軟件4大核心資源布局。但目前仍比較少看到一汽通過產(chǎn)投與合作方進行深度綁定。

#04

廣汽

廣州汽車集團股份有限公司（以下簡稱“廣汽集團”）由其前身廣州汽車集團有限公司于2005年6月股份制改組而來，先后于2010年8月、2012年3月在港交所（2238.HK）、上交所（601238.SH）上市。

廣汽集團為廣州汽車工業(yè)集團有限公司控股子公司，實際控制人為廣州市國資委（最終控制方為廣州市政府）。

廣汽集團業(yè)務(wù)板塊主要包括汽車整車、汽車零部件、商貿(mào)服務(wù)、金融及出行業(yè)務(wù)等五大板塊，旗下有廣汽豐田、廣汽本田、廣汽三菱、廣汽菲克、合創(chuàng)汽車（原廣汽蔚來新能源汽車，成立于2018年4月，由廣汽集團、蔚來汽車共同出資設(shè)立高端智能純電動汽車品牌，2021年2月引入珠江投管集團實現(xiàn)增資擴股，2021年5月更名為合創(chuàng)汽車）等合資品牌；有廣汽傳祺、廣汽埃安（原廣汽新能源汽車有限公司，注冊于2017年7月28日，廣汽集團旗下全資高端智能純電動汽車品牌，與華為建立合作關(guān)系）等自主品牌。

2020年度，廣汽集團營收631億元，凈利潤60億元，資產(chǎn)1321億元，乘用車銷量204萬輛。

在2021年財富500強中，廣汽集團母公司廣州汽車工業(yè)集團位居第176位，在上榜的中國汽車企業(yè)中名列第5，上榜的全球汽車企業(yè)中排第15位。

投資平臺：

圖片來源：滴水石開

廣汽資本有限公司，非私募基金管理人。成立于2013年4月，廣汽集團全資子公司。主要負責(zé)廣汽資本旗下基金出資、外部基金參投。

廣州盈蓬投資管理有限公司，私募基金管理人，成立于2017年3月，廣汽資本全資子公司。管理基金28支（數(shù)據(jù)來自于基金業(yè)協(xié)會），規(guī)模25-50億元?；鸪鲑Y方面，廣汽系一般出資20%-30%，其他資金來自廣州地方國資、金融機構(gòu)、上市公司、個人等。

廣州盈錠股權(quán)投資基金管理有限公司，私募基金管理人，成立于2015年8月，廣汽資本持股40%，廣州科金控股40%，匯垠天粵20%。管理基金1支，規(guī)模2.1億元，投資項目1個。

廣州盈霈投資管理有限公司，私募基金管理人，成立于2015年6月，廣汽資本持股80%，銳奇股份 10%，德聯(lián)集團10%，管理基金1支，規(guī)模2.4億元，投資5個項目。

廣州福沃德私募基金管理有限公司，非私募基金管理人，成立于2020年8月，軟銀45%，廣汽資本45%，團隊10%。管理基金1支，規(guī)模3億元，未對外投資。

參投基金：

圖片來源：滴水石開

以“廣汽資本有限公司”主體參與外部基金投資，主要集中在2017、2021年，目前已投資火石山資本、中芯聚源、華登國際、新意資本4家機構(gòu)旗下基金，合計認繳規(guī)模2.16億元。

汽車領(lǐng)域投資版圖：

圖片來源：滴水石開廣汽資本屬于近兩年在行業(yè)中發(fā)展速度較快的產(chǎn)投。廣汽在2019年高調(diào)宣布向科技轉(zhuǎn)型，將智能網(wǎng)聯(lián)和新能源車作為核心。廣汽資本自2019年現(xiàn)半年開始活躍，聚焦汽車“新四化”（新能源、智能化、網(wǎng)聯(lián)化和共享化），在芯片、智能網(wǎng)聯(lián)和新能源領(lǐng)域進行投資布局，通過資本的力量為廣汽集團提前進行關(guān)鍵領(lǐng)域的戰(zhàn)略部署。

廣汽資本在投資策略上更聚焦主業(yè)，且大多數(shù)能夠為被投企業(yè)帶來訂單。目前已投資項目超過43個，投資金額超過30億元，在汽車“新四化”領(lǐng)域的投資金額占整體70%，其中智能駕駛領(lǐng)域約占50%，新能源電池領(lǐng)域約占48%。

在新能源領(lǐng)域，基于供應(yīng)鏈產(chǎn)能保障及新技術(shù)開發(fā)，廣汽投資了中航鋰電、珠海冠宇、固態(tài)電池清陶發(fā)、氫能電池捷氫科技，孵化設(shè)立快充電池巨灣技研，并往產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸至鋰電負極、云母鋰提取。

智能化端，目前廣汽資本易布局了四家企業(yè)，涉及產(chǎn)品包括前向ADAS、自動泊車APA、DMS、高速公路/城市自動駕駛等。網(wǎng)聯(lián)端同樣布局較少。而在車企缺芯的大背景下，廣汽亦在2021年投資布局了AI芯片、SIC、MCU等五家芯片。

#05

長城

長城汽車股份有限公司（曾命名為長城汽車制造廠，以下簡稱“長城汽車”）1984年成立，前身是保定市長城工業(yè)公司，于2003年、 2011 年分別在香港 H 股（2333.HK）和國內(nèi) A 股（601633.SH）上市。 長城汽車大股東為保定創(chuàng)新長城資產(chǎn)管理有限公司，實控人為魏建軍。 主要生產(chǎn)SUV、轎車、皮卡及新能源汽車等車型，擁有皮卡、哈弗、WEY、歐拉、坦克、沙龍六大自主品牌，以及合資品牌合束（2018年跟寶馬合資成立）。 長城汽車2020年營業(yè)收入1033億元，凈利潤54億元，總資產(chǎn)1540億元。2021年乘用車銷量128萬輛。投資平臺：

圖片來源：滴水石開

當(dāng)前對外投資基本以長城汽車股份直投為主。2021年2月成立了天津長城投資有限公司，長城汽車全資子公司，注冊資本5億元，非私募基金管理人，未對外投資。

上市公司長城汽車之外的長城系投資平臺：天津長城旺盛投資有限公司，2021年2月設(shè)立，注冊資本5億元，保定長城控股100%持股，未對外投資；2021年11月天津旺盛設(shè)立全資子公司旺盛私募基金管理（北京）有限公司，未對外投資，未取得私募基金管理人備案。

參投基金：

圖片來源：滴水石開

參與國投招商先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金二期，長城汽車2019年認繳2億元。

汽車領(lǐng)域投資版圖：

圖片來源：滴水石開在產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建上，長城態(tài)度偏自研，是國內(nèi)第一家提出全棧自研的汽車廠商，自研體系包括自動駕駛控制器、中間件系統(tǒng)、自動駕駛軟件系統(tǒng)，除了芯片和操作系統(tǒng)不做之外，其他采用全棧自研的方式。長城此舉的核心目的是建立核心壁壘，掌握核心技術(shù)，提高迭代速度，降低研發(fā)成本。這也是其對外投資較少的主要原因。長城目前已推出了智能座艙、智能駕駛、全新電子電氣架構(gòu)產(chǎn)品。 而從長城的投資版圖可以看出，除了長城內(nèi)部孵化的蜂巢能源、未勢能源、毫末智行外，長城主要就在2021年投資了地平線以及位于河北保定的同光半導(dǎo)體。

但總體上看，在芯片、汽車雷達、非核心的汽車電子方面，長城對外投資仍是非常少的。隨著長城在2021年11月成立私募基金管理公司，預(yù)計此后對外的投資會逐步加快。

#06

東風(fēng)

東風(fēng)汽車集團有限公司（簡稱“東風(fēng)公司”）于1969年創(chuàng)立于湖北省十堰市，前身是“第二汽車制造廠”，1992年更名為東風(fēng)汽車公司，2017年更改為東風(fēng)汽車集團有限公司。

東風(fēng)汽車集團有限公司實控人為國資委。目前旗下有東風(fēng)汽車集團股份有限公司（HK.00489）、東風(fēng)汽車股份有限公司（SH.600006）(輕型商用車平臺)、東風(fēng)電子科技股份有限公司（SH.600081）三家上市公司。

東風(fēng)公司主營業(yè)務(wù)涵蓋全系列商用車、乘用車、新能源汽車、軍車、關(guān)鍵汽車總成和零部件、汽車裝備以及汽車相關(guān)業(yè)務(wù)。乘用車方面，目前旗下有東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)本田、東風(fēng)雷諾、神龍汽車、東風(fēng)柳汽等合資品牌，東風(fēng)風(fēng)神、東風(fēng)風(fēng)行、東風(fēng)風(fēng)光、嵐圖等自主品牌。商用車方面主要有東風(fēng)商用車、東風(fēng)柳汽、鄭州日產(chǎn)汽車三大品牌。

東風(fēng)集團（HK.00489）2020年資產(chǎn)3167億元，收入1110億元，凈利潤106億元。東風(fēng)汽車2021年銷量277萬臺，其中乘用車225萬臺（其中東風(fēng)日產(chǎn)銷量106萬），商用車52萬臺。

投資平臺：

圖片來源：滴水石開

東風(fēng)資產(chǎn)管理有限公司，非私募基金管理人，成立于2011年，注冊資本8億元，東風(fēng)汽車全資子公司。進行外部項目直投、基金參投。

轅憬（武漢）投資管理有限公司，非私募基金管理人，成立于2021年。當(dāng)前管理基金3支，主要跟中金、交銀國際合作設(shè)立基金。

信之風(fēng)（武漢）私募基金管理合伙企業(yè)（有限合伙），私募基金管理人，成立于2021年，東風(fēng)資管子公司。未設(shè)立基金。

參投基金：

圖片來源：滴水石開以東風(fēng)資管主體參與外部基金投資，2011年起就開始對外投資，當(dāng)前已投中金佳成、深創(chuàng)投、中信建投資本、招銀國際、華登國際、博觀資本6家機構(gòu)旗下基金，認繳規(guī)模合計17億元，基金投資領(lǐng)域包括科技、消費、互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保、醫(yī)藥。總體上偏財務(wù)投資，跟東風(fēng)集團存在產(chǎn)業(yè)協(xié)同的較少。其中跟中金佳成合作緊密，當(dāng)前已投資3支基金，認繳規(guī)模近11億元。

汽車領(lǐng)域投資版圖：

圖片來源：滴水石開

從投資版圖來看，目前東風(fēng)產(chǎn)投在各個領(lǐng)域皆有涉及。在汽車動力系統(tǒng)方面，投資了贛鋒鋰電以及偏國企屬性的聯(lián)合燃料電池、國聯(lián)研究院、國電投氫能。在智能駕駛端，投資了無人駕駛出租車安途智行，以及L2級別ADAS佑駕，在2018年就投資了2家高精度地圖企業(yè)，2020年投資博泰、彩虹無線兩家網(wǎng)聯(lián)項目；在半導(dǎo)體領(lǐng)域，只投資了一家AI芯片、以及電流傳感器企業(yè)嘉晨電子；2022年投資了激光雷達廠商一徑科技。

東風(fēng)集團作為央企背景的車企，加上有東風(fēng)日產(chǎn)等品牌經(jīng)營，盈利能力仍比較強（2020年凈利潤106億元）。但在投資上，對外財務(wù)投資較多，尤其是投資中金、招銀國際旗下基金；2021年設(shè)立了一家股權(quán)投資平臺，目前僅投資5個項目。另外，結(jié)合東風(fēng)自主品牌產(chǎn)品矩陣（自主品牌乘用車價格位于7-15萬元之間），單價較低，智能化上車速度相對較慢。再結(jié)合其當(dāng)前的投資版圖，倒亦具有一定的合理性。

#07

吉利

浙江吉利控股集團（以下簡稱“吉利控股”）始建于1986年，1997年進入汽車行業(yè)。

實控人為李書福，屬于民營企業(yè)。

吉利控股業(yè)務(wù)涵蓋乘用車、商用車、出行服務(wù)、數(shù)字科技、金融服務(wù)、教育等，新在能源科技、共享出行、車聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛、車載芯片、低軌衛(wèi)星、激光通訊等前沿技術(shù)領(lǐng)域積極布局并打造未來智慧立體出行生態(tài)。

汽車板塊業(yè)務(wù)，乘用車方面，旗下?lián)碛屑㈩I(lǐng)克、極氪、幾何、沃爾沃、極星、路特斯、英倫電動汽車等品牌，商用車品牌遠程新能源等。

2020年，吉利汽車營收921億元，凈利潤55.7億元，總資產(chǎn)1109億元。2021年吉利汽車（不包含沃爾沃）總銷量133萬輛。

投資平臺：

圖片來源：滴水石開

上海厚同瑞吉股權(quán)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙），私募基金管理人，2019年2月成立，吉利控股孫公司，吉利系持有60%，管理團隊持有40%。管理基金1支，規(guī)模 2.5億元，吉利系出資1.5億，成都經(jīng)開8750萬，中信建投1250萬。已投福瑞泰克、芯聚能2個項目。

浙江沃途股權(quán)投資管理有限公司，私募基金管理人，2019年9月成立，吉利系合計持有100%。管理基金2支，杭州島城時空一號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），注冊資本10億，單一LP青島膠州灣發(fā)展集團出資9.99億，已投時空道宇（商業(yè)衛(wèi)星制造）1個項目；杭州沃云股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），注冊資本1600萬，吉利系出資1400萬，已投吉利內(nèi)部孵化的杭州閃布（溝通與協(xié)作平臺）1個項目。

吉利（天津）私募基金管理有限公司，非私募基金管理人，2022年1月成立，吉利控股全資孫公司。

眾尖投資集團有限公司，2021年1月成立，吉利控股全資子公司，經(jīng)營范圍包含股權(quán)投資、投資管理。聚焦金融科技，當(dāng)前未有股權(quán)投資案例。

浙江吉利產(chǎn)投控股有限公司，2021年9月成立，吉利控股全資子公司。當(dāng)前未參與、設(shè)立基金對外投資。

注：本文梳理范圍不包括吉利海外投資主體。

參投基金：

圖片來源：滴水石開

吉利集團下的銘泰投資于2015年認繳幫實資本旗下基金1000萬。

汽車領(lǐng)域投資版圖：

圖片來源：滴水石開

吉利對于產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)構(gòu)建的思路，與長城類似，吉利在核心技術(shù)方面亦采取全棧自研策略。自研底層核心技術(shù)，包括1）智能車的中央集成的電子架構(gòu)系統(tǒng)；2）芯片；3）操作系統(tǒng)軟件；4）數(shù)據(jù)。芯片是軟件平臺操作系統(tǒng)的基礎(chǔ)，軟件操作系統(tǒng)決定智能車智能化體驗的上限，而技術(shù)數(shù)據(jù)則是用戶體驗進化的源動力。

相對其他車企而言，吉利投資版圖更為多元，包括礦產(chǎn)、無人機、通用航空、衛(wèi)星定位等。

吉利在海外投資收購更加頻繁，2010年全資收購沃爾沃轎車，2013年收購英國錳銅控股100%股權(quán)，2017年收購馬來西安寶騰汽車、路特斯股份，2018年收購戴姆勒9.69%股權(quán)等。

而回到其在國內(nèi)的投資版圖，除了整車品牌投資外，在電池能力領(lǐng)域，吉利早在2016年開始布局，近幾年來陸續(xù)投資了衡遠新能源、科力遠、孚能科技；在汽車零部件上，吉利對外投資也比較少，目前僅投資了非安全類的LED車燈、影像后視鏡企業(yè)；智能駕駛端，內(nèi)部孵化了億咖通，業(yè)務(wù)范圍覆蓋車載芯片、智能座艙、智能駕駛、高精度地圖、大數(shù)據(jù)及車聯(lián)網(wǎng)云平臺，旗下的芯擎科技從事智能座艙芯片（已推出7nm）、自動駕駛芯片、車載中央處理器芯片、多媒體芯片、MCU的研發(fā)；2021年新設(shè)立蘇州光之矩光電，從事激光雷達及芯片的研發(fā)；軟件端，吉利通過吉利汽車研究院、以及億咖通、Zenseact（沃爾沃旗下自動駕駛軟件技術(shù)開發(fā)公司）實現(xiàn)軟件算法自研。故在智能化上，尚未看到吉利對外投資；在半導(dǎo)體領(lǐng)域，吉利投資了IGBT/SIC廠商芯聚能，并且跟芯聚能成立合資公司建設(shè)SIC Foundry，預(yù)計SIC 芯片在2023年量產(chǎn)。

#08

比亞迪

比亞迪股份有限公司（以下簡稱“比亞迪”）成立于1995年，2003年進入汽車領(lǐng)域成立比亞迪汽車工業(yè)，實控人為李傳福。母公司已在H股、A股上市。

比亞迪業(yè)務(wù)布局涵蓋電子、汽車、新能源和軌道交通等領(lǐng)域。其中汽車業(yè)務(wù)板塊，掌握電池、電機、電控等新能源車核心技術(shù)，已經(jīng)形成乘用車和商用車兩大產(chǎn)品系列，涵蓋七大常規(guī)領(lǐng)域和四大特殊領(lǐng)域（即“7+4”戰(zhàn)略，其中“7”為私家車、出租車、城市公交、道路客運、城市商品物流、城市建筑物流、環(huán)衛(wèi)車；“4”為倉儲、港口、機場、礦山專用車輛），實現(xiàn)全領(lǐng)域覆蓋。

2020年比亞迪營收1565億元（汽車板塊業(yè)務(wù)占比54%），凈利潤60億元，總資產(chǎn)2010億元。2021年比亞迪汽車銷量73萬輛。

投資平臺：

圖片來源：滴水石開

當(dāng)前的項目投資基本是比亞迪股份直投，如當(dāng)前13個項目（參考以下的投資版圖）為比亞迪股份直投，1個項目為比亞迪工業(yè)（子公司）直投。

比亞迪于2018年成立了深圳市弗迪創(chuàng)業(yè)投資有限公司（原名為深圳市比亞迪云達股權(quán)投資管理有限公司，2021年6月變更為弗迪創(chuàng)投），至今未取得私募管理人備案，至今未對外投資。

比亞迪持有國投招商投資管理有限公司5%股權(quán)，屬于發(fā)起股東之一。國投招商成立于2017年，重點投資智能制造、新能源智能汽車、半導(dǎo)體、信息和通信技術(shù)、醫(yī)療等領(lǐng)域，管理規(guī)模超過1000億元，已投項目48個。

參投基金：

圖片來源：滴水石開

比亞迪2019年其開始對外參與基金投資，尤其是在2020年下半年開始，對外出手金額近30億元。背景如下，一是比亞迪股價的表現(xiàn)，從2020下半年開始-2021年，市值由2000億漲至最高的近1萬億，并且比亞迪在20年12月、21年11月分別在港股定增融資300億、138億元。截至2021年第三季度，比亞迪賬上貨幣資金高達360億元，而在2017-2020年，比亞迪貨幣資金金額維持在100-150億元之間。而在資金流充沛下，比亞迪大舉參與外部投資，尤其是美元基金的投資。當(dāng)前已投資4支人民幣基金，合計8.3億元；4支美元基金，合計5.5億美元，投資領(lǐng)域包括物流、智能制造、科技、醫(yī)療等。

汽車領(lǐng)域投資版圖：

圖片來源：滴水石開

目前比亞迪在電動化已具備較大的優(yōu)勢，智能化也在進行布局。比亞迪在新能源汽車行業(yè)擁有全面的產(chǎn)業(yè)鏈布局，布局范圍從電池原材料到三電系統(tǒng)到整車設(shè)計制造再到電池回收和汽車服務(wù)，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。如在21年11月，比亞迪新能源汽車市場份額排名國內(nèi)第一，中游弗迪電池在動力電池電芯（ Cell）中市占率排名國內(nèi)第二，此外電池包（ Pack）、電驅(qū)動系統(tǒng)、電機、電控等其他三電核心部件的市占率則均排名國內(nèi)第一。

圖片來源：比亞迪在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的布局（天風(fēng)證券）

在電動端，比亞迪主要是在2017-2018年投資了正極材料、車載電源、充電機等企業(yè)；在智能化方面，目前投資項目4個，其中3個集中在2021年，投資了AI芯片地平線、導(dǎo)航定位芯片華大北斗、激光雷達速騰聚創(chuàng)、自動駕駛軟件迪派智行（跟Momenta成立的合資公司，作為比亞迪智能駕駛研發(fā)的重要平臺）。

二、造車新勢力

蔚來等三家新勢力當(dāng)前亦尚未實現(xiàn)盈利，皆未參投外部基金。

#01

蔚來

蔚來汽車2021年前三季度營收262億元，凈利潤-84億元，資產(chǎn)690億元。2021年蔚來汽車銷量9.14萬輛。

投資平臺：

圖片來源：滴水石開；以文字信息為準蔚來汽車未對外參與股權(quán)投資。

蔚來系直投平臺即蔚來資本，屬于獨立的產(chǎn)投機構(gòu)，并非蔚來的戰(zhàn)略投資部。投資領(lǐng)域包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、先進制造、企業(yè)服務(wù)。下設(shè)2家私募基金管理人：

湖北長江蔚來新能源投資管理有限公司，成立于2016年，李斌等蔚來高管平臺合計持股55.56%，高瓴資本22.22%、紅杉中國22.22%。管理基金：1支——湖北長江蔚來新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)（有限合伙），認繳規(guī)模達45.7億元，蔚來資本僅出資1億元，其他LP包括光谷金控、長江產(chǎn)業(yè)基金、歌斐資產(chǎn)、北京中關(guān)村銀行、南京國資、太平人壽等。從中也可以看出蔚來汽車并未給蔚來資本出資。已投項目近40個。

寧波梅山保稅港區(qū)蔚來新能投資管理有限公司，成立于2016年，李斌等蔚來高管持有100%。管理基金1支，合肥藍色里程創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），認繳規(guī)模6.5億元，LP包括蔚來資本、博華資本、泰有基金、深圳安創(chuàng)科技投資等。于2021年投資了“衛(wèi)藍新能源”1個項目。

從蔚來資本的GP股東結(jié)構(gòu)以及基金合伙人結(jié)構(gòu)，蔚來資本財務(wù)訴求相比其他產(chǎn)投偏重，但從其投資方向及投資節(jié)奏來看，仍跟蔚來的發(fā)展節(jié)點密切相關(guān)。

復(fù)奇投資，管理湖北江捷股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）1支基金，認繳規(guī)模3.5億元，LP包括蔚來資本、中金啟元，以及國資LP武漢經(jīng)開投、武漢科投。已投項目9個。

汽車領(lǐng)域投資版圖：

圖片來源：滴水石開

截至2021年底，蔚來資本已投項目41個，其中與新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的有29個，占比70%，其他主要為智能硬件、企業(yè)服務(wù)項目。

從投資版圖來看，在成立早期2016年開始，蔚來資本投資了首約汽車、嘀嗒出行等出行平臺、以及汽車金融服務(wù)、租賃服務(wù)等互聯(lián)網(wǎng)屬性偏重的項目。在2018年開始往電動化上游三電、汽車零部件切，開始布局一些自動駕駛、激光雷達的早期項目；在近2年隨著蔚來產(chǎn)品打開市場，重點投資智能駕駛、換電等項目。

目前在三電領(lǐng)域，蔚來資本戰(zhàn)略投資了固態(tài)電池廠商衛(wèi)藍新能源、動力電池、儲能系統(tǒng)廠商海博思創(chuàng)；汽車零部件方面投資了兩個車載電源項目；在激光雷達，持續(xù)加倉圖通達；在智能化領(lǐng)域，蔚來汽車早期采取外部合作研發(fā)的方式，在2020年蔚來汽車現(xiàn)金流得以緩解后，重啟自研。故在該賽道，蔚來資本在早期2017年投資了Momenta，近兩年主要投資礦車等特定場景L4自動駕駛，未再投資乘用車自動駕駛解決方案公司；而在半導(dǎo)體領(lǐng)域，目前亦只投資了黑芝麻、寒武紀行歌，而在功率器件、MCU等領(lǐng)域尚未出手；隨著蔚來汽車推廣充電樁、換電模式，蔚來資本2021年投資了換電服務(wù)商蔚能電池（蔚來孵化）、兩家充電樁平臺。

#02

小鵬

小鵬汽車2021年前三季度營收124億元，凈利潤-36億元，資產(chǎn)616億元。2021年小鵬汽車銷量9.8萬輛。

相比蔚來，小鵬、理想對外投資涉及較少，核心原因是新勢力廠商銷量在2021年才算站穩(wěn)腳跟，蔚小理2021年度銷量突破9萬臺，發(fā)展前期重點是打開市場，且尚未實現(xiàn)盈利。

投資平臺：

圖片來源：滴水石開

小鵬投資平臺為小鵬汽車（廣州橙行智動汽車科技有限公司）直投，當(dāng)前已投資4個項目（包括孵化）。

私募基金方面，2021年9月新聞報道消息，小鵬汽車已組建VC基金，獨立募資，總裁顧宏地帶隊。

何小鵬個人投資方面：

設(shè)立上海賓闔信息科技合伙企業(yè)（有限合伙），認繳資本4500萬，占比95%。作為LP投資非凡母基金1000萬、五源資本（原晨興資本）1000萬、亦聯(lián)資本旗下基金1000萬、昆仲資本600萬、變量資本100萬；

個人直接投資艾瑞咨詢旗下基金嘉興艾瑞投資合伙企業(yè)（有限合伙）300萬元。投資領(lǐng)域主要為互聯(lián)網(wǎng)、消費等。

汽車領(lǐng)域投資版圖：

圖片來源：滴水石開

小鵬汽車投資版圖比較簡單，包括其內(nèi)部孵化的飛行汽車、機器人，對外投資主要是2022年1月投資了MEMS激光雷達一徑科技，而目前小鵬的激光雷達主要采用大疆覽沃產(chǎn)品，而在新型SUV G9采用速騰產(chǎn)品。

#03

理想

理想汽車2021年前三季度營收164億元，凈利潤-6億元，資產(chǎn)590億元。2021年理想汽車銷量9.0萬輛。

投資平臺：理想投資平臺為理想汽車（北京車和家信息技術(shù)有限公司）直投，當(dāng)前已投資4個項目，聚焦智能駕駛領(lǐng)域，覆蓋L2-L4的自動駕駛解決方案、激光雷達等。自2016年開始投資，平均1個項目/年，總體投資金額較小。

私募基金，理想當(dāng)前并未設(shè)立私募管理人平臺，也無對外參投基金。

汽車領(lǐng)域投資版圖：

圖片來源：滴水石開

三、跨界造車

#01

小米

小米汽車有限公司，于2021年9月成立。2021年3月底，小米集團宣布造車，斥資100億美元入局。小米汽車總部、工廠都已經(jīng)確定設(shè)在北京，團隊規(guī)模已經(jīng)超過500人，研發(fā)中心分布于北京、上海和武漢等城市。計劃首款車將在2024年上半年推出，車型已經(jīng)確定，核心部件也開始定點。

投資平臺：

圖片來源：滴水石開

小米科技直投；

順為投資，成立于2010年，由雷軍與許達來成立。2018年底管理規(guī)模已超過200億元。

天津金米，成立于2013年，小米科技全資子公司，管理基金16支，進行小米生態(tài)鏈投資；

小米長江產(chǎn)業(yè)基金，成立于2017年，小米科技間接持有80%，旗下管理一支規(guī)模120億元的基金——湖北小米長江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙），已投項目約90個；

瀚星（海南）創(chuàng)業(yè)投資，成立于2021年，小米科技全資子公司，已直投項目26個；

小米私募股權(quán)基金管理，成立于2021年，未對外投資。

參投基金：

圖片來源：滴水石開

參投基金方面，主要是小米科技、天津金米兩個平臺對外參投基金，當(dāng)前已參投優(yōu)格資本、高榕資本、五源資本、國中創(chuàng)投旗下基金，認繳規(guī)模合計5.14億元。

汽車領(lǐng)域投資版圖：

圖片來源：滴水石開

小米產(chǎn)投原先投資重點集中在小米生態(tài)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈，在小米2021年確定開始造車后，才重點投資汽車領(lǐng)域項目。結(jié)合小米產(chǎn)投、順為資本龐大的基金規(guī)模優(yōu)勢，截止2021年已投資38個汽車產(chǎn)業(yè)鏈項目，其中2021年投資了27個，大多數(shù)都是B輪之后的后期項目，即使A輪階段，估值也相對較高。

小米屬于造車新進入者，需要建立新供應(yīng)鏈體系，借此也帶來了很多投資機會。在三電領(lǐng)域，投資了贛鋒鋰電、中航鋰電、蜂巢、珠海冠宇、衛(wèi)藍新能源等五家電池企業(yè)；在汽車零部件領(lǐng)域，投資了線控、空氣懸架、連接器、充電機、HUD等部件企業(yè)；在車載雷達端，小米在視覺、毫米波雷達都進行了布局，激光雷達機械式、MEMS、轉(zhuǎn)鏡、FLASH、OPA技術(shù)路線企業(yè)皆有布局；在智能駕駛端，小米在2021年7月并購了視覺自動駕駛廠商Deepmotion，并且投資LE Momenta、縱目科技。而汽車半導(dǎo)體亦屬于小米重點投資領(lǐng)域，重點投資了AI算力芯片、MCU、功率器件、通訊芯片等。

#02

華為

華為主要以哈勃投資平臺（2022年1月完成私募基金管理人備案）對外參與股權(quán)投資，自2019年至2021年哈勃已參投64個項目，主要集中在半導(dǎo)體領(lǐng)域，汽車領(lǐng)域投資項目只有在2021年下半年投資德車載通訊芯片裕太微電子C輪投資，半固態(tài)、固態(tài)電池衛(wèi)藍新能源A+輪。

華為在汽車領(lǐng)域的角色主要是提供智能汽車解決方案，華為HI 智能汽車解決方案包括“1+5+N”：

1 個新通信與計算架構(gòu)（CC 架構(gòu)）；

5 大智能系統(tǒng)：智能駕駛（MDC 智能駕駛平臺、融合傳感（激光雷達、毫米波雷達））、智能座艙（麒麟芯片模組、鴻蒙OS 和 HiCar）、智能電動（車載充電、電池管理、電機控制系統(tǒng)、熱管理）、智能網(wǎng)聯(lián)（5G、C-V2X 模組、T-BOX、車載網(wǎng)關(guān)）、智能車云（智能駕駛云服務(wù)、V2X 云服務(wù)、車聯(lián)云服務(wù)、地圖云服務(wù)）

N即以激光雷達、HUD為代表的30個零部件。

此外，HI 將提供強大的算力和操作系統(tǒng)，包括三大計算平臺：智能駕駛計算平臺、智 能座艙計算平臺和智能車控計算平臺，以及三大操作系統(tǒng)：AOS（智能駕駛操作系統(tǒng)）、HOS（智 能座艙操作系統(tǒng)）和 VOS（智能車控操作系統(tǒng)）。

目前華為也有跟產(chǎn)業(yè)鏈眾多上市公司、初創(chuàng)公司合作研發(fā)產(chǎn)品。而對于華為哈勃等產(chǎn)投而言，其在華為汽車生態(tài)中潛在的投資機會更多地在于上游。

四、總結(jié)

產(chǎn)投規(guī)模、版圖大小差異主要在于其資金實力以及自研態(tài)度。

一是資金實力?；旧蠐碛泻腺Y品牌的車企，盈利能力都較強。其中第一梯隊的是上汽、北汽、一汽，年度利潤200-300億元，上汽、北汽基本在2010年前后就開始成立產(chǎn)投平臺，對外募資，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈進行布局，在近幾年汽車“新四化”變革下，進一步加快投資速度。而一汽自2018年才開始對外設(shè)立基金進行投資，投資項目較少，這可能也跟其所屬區(qū)域有一定的相關(guān)性；

第二梯隊是東風(fēng)、廣汽、長城，盈利規(guī)模處于50-100億元。其中廣汽是近幾年來汽車產(chǎn)投中發(fā)展較快的其中一家。在2019年廣汽制定智能化戰(zhàn)略后，緊緊圍繞廣汽發(fā)展戰(zhàn)略，投資了40余個項目。

第三梯隊即造車新勢力，目前仍處于虧損。2021年蔚來、理想、小鵬銷量都突破9萬輛，處于發(fā)展前期階段。只有蔚來資本這家產(chǎn)投平臺（而非蔚來戰(zhàn)投部門）基于李斌的影響力，跟高瓴資本、紅杉中國合資設(shè)立。而小鵬亦正在組建VC，向市場募資，進行運作。

二是車企對生態(tài)建設(shè)的態(tài)度。如全棧自研對外投資相對就較少，如長城、吉利、蔚來等；長城孵化了蜂巢及毫末智行，除了芯片和操作系統(tǒng)不做之外，自動駕駛軟硬件、中間件全部自研；而吉利孵化設(shè)立了億咖通，芯片自研，自動駕駛軟件通過自研、以及沃爾沃合作研發(fā)。故長城、吉利對外投資都比較少，但這兩家在21、22年都成立私募股權(quán)投資管理公司，預(yù)計后續(xù)的對外投資會進一步加快；蔚來在20年現(xiàn)金流危機得以緩解后，也自研智能駕駛，在此之后，蔚來資本幾乎不參與乘用車智能駕駛算法方案公司的投資；而小鵬、理想等新勢力基本都采取內(nèi)部研發(fā)的模式。

三是車企產(chǎn)品矩陣及定位。這也是導(dǎo)致投資板塊差異的原因之一。核心是價格定位，具體差異是體現(xiàn)在智能化方面的投資布局。如東風(fēng)汽車，除嵐圖外（但銷量很少），其他自主品牌乘用車價格7-15萬元之間，在智能化上車方面需求本就慢于其他價位的廠商。

就投資領(lǐng)域而言：

在能源端，車企對于鋰電池廠商的投資都是很積極的；對于涉及動力電池/儲能電池等業(yè)務(wù)的廠商，如廣汽，則更積極地去往鋰電電芯產(chǎn)業(yè)鏈上游進行戰(zhàn)略投資，而對于上汽、北汽，投資鋰電上游更多的是進行財務(wù)投資；而在氫燃料電池方面，作為新的技術(shù)方向，傳統(tǒng)主流車企重點布局其上游，尤其是擁有商用車業(yè)務(wù)的車企，如上汽、北汽、一汽、東風(fēng)布局更加積極。

在汽車零部件端，各家企業(yè)投資的都比較分散，但在熱管理、線控、HUD等方面投資較多。在車載雷達端，是車企投資布局的重點。如激光雷達，如一徑獲得小鵬、東風(fēng)、上汽投資，速騰獲得上汽、北汽、比亞迪投資，吉利內(nèi)部孵化設(shè)立光之矩光電，華為自研，而小米則對各技術(shù)路線都進行了投資，而廣汽、長城、理想尚未對外投資。毫米波雷達也是車企布局重點方向，當(dāng)前上汽、北汽、廣汽、蔚來（資本）、小米都對外進行了投資。

在智能化端，上汽、北汽、蔚來資本、小米此類市場化投資的平臺，對智能駕駛解決方案商投資會相對較多，其他廠商多少都有投資涉及，但更多集中在L2-L3 ADAS。該領(lǐng)域的投資，核心仍是取決去車企的能力、自研態(tài)度。

而在汽車半導(dǎo)體領(lǐng)域，在缺芯大背景下，“自主可控”迎來黃金窗口期?；旧?，管理規(guī)模做得較大的車企產(chǎn)投在該領(lǐng)域都進行了布局，基本上重點布局AI芯片（如地平線、黑芝麻，基本都引進了車企股東），功率器件（IGBT、SIC），MUC等。

汽車產(chǎn)業(yè)大變革的背景下，產(chǎn)業(yè)軟硬件都迎來眾多投資機會，而產(chǎn)投將成為投資市場中一股重要的力量。