新紫光集團(tuán)的選擇：立足長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)投資

經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重組涅槃重生的新紫光集團(tuán)剛剛過(guò)完了一周歲的生日，就引發(fā)了業(yè)界的高度關(guān)注，多家媒體盤點(diǎn)新紫光集團(tuán)在這一年里的行動(dòng)舉措及成績(jī)。

但也存在少量雜音，有媒體在涉及紫光集團(tuán)融資、投資，以及下屬產(chǎn)業(yè)公司的股權(quán)代持方面，不僅信息失實(shí)，還有春秋筆法的誤導(dǎo)之嫌。根據(jù)接近紫光的相關(guān)人士、及產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士了解到的情況，筆者在這里不妨還原出事情的真相。

持續(xù)融資目的：產(chǎn)業(yè)布局與可持續(xù)發(fā)展

有報(bào)道無(wú)端猜測(cè)，紫光集團(tuán)的實(shí)控人智廣芯面臨資金壓力，存在將紫光旗下各種能拆出來(lái)的項(xiàng)目都拉出來(lái)融資的計(jì)劃。這個(gè)推論顯然有意誤導(dǎo)，否認(rèn)了企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)中融資的意義和價(jià)值。

眾所周知，以半導(dǎo)體為核心的智能科技產(chǎn)業(yè)是一個(gè)投資規(guī)模大，回報(bào)周期長(zhǎng)的領(lǐng)域，融資是智能科技產(chǎn)業(yè)一個(gè)永恒的話題。據(jù)了解，新紫光完成交割一年來(lái)，融資行動(dòng)一直在正常推進(jìn)。融資目的不外乎兩點(diǎn)：其一，真金白銀砸錢搞研發(fā)、搞產(chǎn)業(yè)鏈布局，驅(qū)動(dòng)企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展；其二，不斷融資降低負(fù)債，集團(tuán)總負(fù)責(zé)已經(jīng)從1500億降至500億上下，紫光集團(tuán)正以健康的資產(chǎn)負(fù)債表和資金管理體系輕裝上陣、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

值得一提的是，紫光的融資以股權(quán)形式為主體。這樣不僅不會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，更有利于與投資人建立長(zhǎng)期關(guān)系，并隨著產(chǎn)業(yè)的成熟發(fā)展為投資人更為可觀的投資回報(bào)。

各方面消息來(lái)看，紫光集團(tuán)融資進(jìn)展一直很順利，資金在用于推動(dòng)旗下核心產(chǎn)業(yè)公司不斷發(fā)展的同時(shí)，也在關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)方面有著全面籌劃，據(jù)接近紫光的人士透露，新紫光在時(shí)下熱門的汽車電子、人工智能等領(lǐng)域均有涉及，近一年來(lái)也有建設(shè)新的ICT工廠，并在多地部署了半導(dǎo)體的產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目。這些舉措無(wú)疑讓其擁有更安全自主的供應(yīng)鏈生態(tài)，為未來(lái)的業(yè)務(wù)筑起更堅(jiān)固的護(hù)城河，以引水入渠的形式，讓金融活水大力澆灌科技創(chuàng)新和實(shí)體產(chǎn)業(yè)。

融資架構(gòu)獲得股東方及政府認(rèn)可

媒體文章還暗示，紫光集團(tuán)如今采用了基金操作手法尋找新融資，即資方智路建廣擔(dān)任GP（普通合伙人），錢由各個(gè)LP（有限合伙人）出，并質(zhì)疑這種“交易結(jié)構(gòu)”存在問(wèn)題。但查一下去年紫光集團(tuán)司法重整的相關(guān)資料就知道，這種質(zhì)疑是毫無(wú)道理的。

紫光集團(tuán)目前延續(xù)了去年司法重整裁決時(shí)的融資架構(gòu)，即通過(guò)控股平臺(tái)智廣芯以股權(quán)形式為主體來(lái)融資。專業(yè)人士透露，這一架構(gòu)當(dāng)時(shí)也得到了政府主管機(jī)構(gòu)及各股東方的認(rèn)可，“目前繼續(xù)通過(guò)這個(gè)架構(gòu)，無(wú)疑是一種十分合理合規(guī)的渠道，保證了流程的合法性和程序性。”

據(jù)悉，智廣芯控股是包括國(guó)有資本在內(nèi)的市場(chǎng)化、多元化持股平臺(tái)，這一架構(gòu)的優(yōu)勢(shì)突出，能夠深刻把握國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)改革方向，并運(yùn)用了國(guó)資股權(quán)投資基金這一模式，集合所長(zhǎng)，兼有多元和集中的雙維優(yōu)勢(shì)。

由于智廣芯的股東是基金為主，從公司經(jīng)營(yíng)管理角度而言，智路資本和建廣資產(chǎn)作為GP或聯(lián)合GP管理其中約80%的出資，GP集中執(zhí)行基金的管理與運(yùn)營(yíng)，能夠克服股東多元化和出資人層面無(wú)實(shí)控人的不足，以其專業(yè)性與股東多元化形成補(bǔ)充，從而保證運(yùn)營(yíng)管理層面集中的辦事效率。同時(shí)智路資本也投入了部分自有資金，既表現(xiàn)了其信心，也表現(xiàn)了其責(zé)任共擔(dān)、事業(yè)共創(chuàng)的決心。

這樣的出資人結(jié)構(gòu)，充分體現(xiàn)了國(guó)資資本運(yùn)營(yíng)的時(shí)代要求和市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)的專業(yè)和效率，還考慮到了紫光集團(tuán)產(chǎn)業(yè)形成的歷史和基礎(chǔ)，在多元化和效率之間形成統(tǒng)一，堪稱國(guó)資資本運(yùn)營(yíng)在科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新實(shí)踐。

產(chǎn)業(yè)投資不是炒股，要做時(shí)間的朋友

報(bào)道中，媒體還試圖以未署名投資人之口，稱“投資的錢要如何退出？又何時(shí)才能退出？”這實(shí)際上體現(xiàn)了對(duì)新紫光集團(tuán)產(chǎn)業(yè)投資理念的不理解，也暴露出記者沿襲了老紫光集團(tuán)的舊投資理念思維慣性。

其實(shí)包括半導(dǎo)體在內(nèi)的智能科技產(chǎn)業(yè)，都是沒(méi)有捷徑的長(zhǎng)周期賽道，需要有足夠的耐心，才能厚積薄發(fā)、水到渠成。如果認(rèn)為投資就像炒股一樣，要短周期的賺快錢，很難有豐厚的回報(bào)，最終反而得不償失。以老紫光為例，原董事長(zhǎng)趙偉國(guó)進(jìn)行了大量短債長(zhǎng)投，讓資產(chǎn)的泡沫越吹越大，最終導(dǎo)致了老紫光資不抵債、破產(chǎn)重組。

與之形成對(duì)比的是，新紫光集團(tuán)，更強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投資，重視技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)、人才培養(yǎng)等多方位的投入和布局。

網(wǎng)絡(luò)資料顯示，紫光集團(tuán)及其股東方智路建廣采取的是一種聚焦在核心科技領(lǐng)域的控股型科技投資和戰(zhàn)略型產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)結(jié)合的雙輪驅(qū)動(dòng)模式。

相比于老紫光集團(tuán)那種只能追求財(cái)務(wù)回報(bào)的模式，新紫光更注重科技產(chǎn)業(yè)的理解、行業(yè)積累和管理賦能，深度參與產(chǎn)業(yè)公司的發(fā)展和戰(zhàn)略制定，幫助企業(yè)獲得更大的長(zhǎng)期收益和競(jìng)爭(zhēng)力。新紫光集團(tuán)及智路建廣通過(guò)控股型戰(zhàn)略投資，涵蓋了產(chǎn)業(yè)鏈上下游如研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)、軟件、材料、設(shè)備、模組等多個(gè)方面，無(wú)論在發(fā)展速度還是覆蓋廣度上都要比單個(gè)企業(yè)主體更快速、更全面，人才和經(jīng)驗(yàn)上也會(huì)更加多元化、市場(chǎng)化，這樣就為每個(gè)企業(yè)的健康和發(fā)展提供了更好的協(xié)同和保障。

眾所周知，包括半導(dǎo)體在內(nèi)的智能科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，本身就是一個(gè)注重深耕的長(zhǎng)周期行業(yè)，而且決定了中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)未來(lái)的長(zhǎng)足、穩(wěn)健發(fā)展，事關(guān)大國(guó)未來(lái)。

隨著產(chǎn)業(yè)鏈體系的成熟完善，紫光集團(tuán)長(zhǎng)期投入的智能科技產(chǎn)業(yè)必將迎來(lái)強(qiáng)勁的爆發(fā)，從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)到資本回報(bào)，將以多種形式創(chuàng)造長(zhǎng)期超額收益，為股東贏得更好的回報(bào)。

審核編輯 黃宇