機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)匯總：為PCB封裝項(xiàng)目引入戰(zhàn)投

【財(cái)通電子】興森科技對(duì)子公司增資暨引入戰(zhàn)略投資者公告點(diǎn)評(píng)

#事件：興森科技對(duì)子公司增資暨引入戰(zhàn)略投資者。

為推進(jìn)FCBGA封裝基板項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)程，公司擬對(duì)廣州興森增資并引入5名戰(zhàn)略投資者，本次擬增資金額160500萬元人民幣，1元/1股，全部計(jì)入注冊(cè)資本。

增資完成后，廣州興森注冊(cè)資本由60000萬元增加至220500萬元。

增資完成后公司將直接持有廣州興森47.85%股權(quán)，通過珠海聚力、珠海聚賢、珠海聚智合計(jì)間接持有廣州興森4.53%股權(quán)，廣州興森仍為公司控股子公司；

#廣州興森基地進(jìn)展順利，F(xiàn)CBGA需求廣闊：廣州興森為公司控股子公司，主要負(fù)責(zé)FCBGA封裝基板項(xiàng)目的產(chǎn)能建設(shè)。

目前廣州FCBGA封裝基板項(xiàng)目處于設(shè)備安裝階段，預(yù)計(jì)今年四季度完成產(chǎn)線建設(shè)，開始試產(chǎn)。

FCBGA基板作為先進(jìn)封裝環(huán)節(jié)必不可少的材料之一，受益于Chiplet、2.5D/3D等封裝技術(shù)興起，需求迅速增加，整體市場供不應(yīng)求。

FCBGA封裝基板市場基本被外資企業(yè)壟斷，國內(nèi)廠商布局較少，競爭格局好。

公司作為本土IC載板先行者之一，有望于今年在FCBGA載板領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破；

#引入戰(zhàn)略投資者保持公司經(jīng)營狀況穩(wěn)定：由于電路板行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，在擴(kuò)產(chǎn)階段投入較大，固定資產(chǎn)折舊與電費(fèi)、人工等費(fèi)用對(duì)公司經(jīng)營狀況會(huì)產(chǎn)生巨大拖累。

因此公司擬引入戰(zhàn)略投資者，保證擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目不會(huì)對(duì)公司造成過大風(fēng)險(xiǎn)，維持公司經(jīng)營情況穩(wěn)定。

【信達(dá)食品馬錚團(tuán)隊(duì)】周思考：量販零食拉開折扣連鎖業(yè)態(tài)序幕

#供大于求及經(jīng)濟(jì)增速放緩的時(shí)代背景，將驅(qū)動(dòng)我國折扣業(yè)態(tài)的快速發(fā)展。

折扣業(yè)態(tài)在我國仍處于萌芽階段，隨著我國消費(fèi)市場逐步進(jìn)入供大于求的時(shí)代以及經(jīng)濟(jì)增速放緩的驅(qū)動(dòng)下（復(fù)盤國外折扣業(yè)態(tài)的發(fā)展歷程，其在經(jīng)濟(jì)放緩中表現(xiàn)出加速提升市占率，并且在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)上行周期仍能保持相應(yīng)的市場份額），我國折扣業(yè)態(tài)將迎來快速發(fā)展。

折扣業(yè)態(tài)的核心在于提升渠道運(yùn)營環(huán)節(jié)的效率（包括簡化流通環(huán)節(jié)和提升運(yùn)營能力實(shí)現(xiàn)降本增效等），滿足消費(fèi)者高性價(jià)比的需求。

#消費(fèi)者更為理性和“挑剔”，倒逼零售業(yè)態(tài)提升效率。

我們也觀察到目前的消費(fèi)者更為理性，更多回歸到消費(fèi)品本身，體現(xiàn)在性價(jià)比的需求提升，而對(duì)于體驗(yàn)等附加品的感知度在降低，典型例子如長沙樂爾樂特價(jià)批發(fā)超市的蓬勃發(fā)展，或證明了消費(fèi)者需求的潛移默化正在倒逼零售業(yè)態(tài)提升效率。

#關(guān)注零食量販行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

零食量販業(yè)態(tài)是第三、四代的零食連鎖模型，1.0 以炒貨店為代表、2.0 以來伊份為代表、3.0 以老婆大人為代表，零食很忙作為第四代的零食連鎖模型能夠快速發(fā)展在于更為極致的性價(jià)比，或者說是零食品類上的折扣模式的進(jìn)一步體現(xiàn)。

那么我們也會(huì)觀察到，長沙除了零食很忙，還有樂爾樂和鎖味偏超市和便利店模式的折扣業(yè)態(tài)，市場質(zhì)疑單零食品類的折扣業(yè)態(tài)模型是否穩(wěn)定，零食量販的可持續(xù)性如何看待？

首先零食量販現(xiàn)在也在探索零食+的模式，其次零食連鎖模式或者單品類連鎖本身不是新東西，比如生鮮有錢大媽、水果有百果園/綠葉水果，零食連鎖也經(jīng)歷過過去三代模型的發(fā)展，我們認(rèn)為單店的穩(wěn)定性已經(jīng)有所證明。

我國人口密度相對(duì)高，加盟連鎖核心在于單店模型的穩(wěn)定性和跑通，品類組合的折扣大/小超市業(yè)態(tài)和單零食品類的零食量販業(yè)態(tài)極有可能都具備強(qiáng)大的生命力。

【申萬化妝品】珀萊雅（603605）23H1主要經(jīng)營數(shù)據(jù)：H1營收+35%，歸母+65%，PEG僅1.2X把握低估布局機(jī)會(huì)

公司公告23H1主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，23H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.45億元，同比增長35%左右，歸母凈利潤4.9億元，同比增長65%左右。

結(jié)合Q1業(yè)績，23Q2營業(yè)收入19.23億元，同比增長40%，歸母凈利潤2.36億元，同比增長69%。

Q2新品迭出，助力大促，新循環(huán)系列有望成為第4大家族。

Q2以來，主品牌珀萊雅新品延續(xù)迭代+推新策略。

1迭代方面，4月推出雙抗精華3.版本，618銷售超100萬件，單品交易額破億。

5月推出紅寶石眼霜2.0版本，穩(wěn)抓肽A消費(fèi)心智。

2推新方面，既有家族雙抗系列喜迎 新成員，4月雙抗系列配套的水乳霜3款產(chǎn)品上線，完善抗氧抗糖功效產(chǎn)品維度。

5月推新家族循環(huán)系列，首發(fā)水乳霜3款產(chǎn)品，以保濕為主賣點(diǎn)，提出肌膚穩(wěn)態(tài)自循環(huán)概念，升級(jí)老版保濕系列產(chǎn)品，塑造保濕新理念。

彩棠強(qiáng)勢(shì)進(jìn)軍色彩品類，國潮風(fēng)+復(fù)古風(fēng)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。

彩棠雙平臺(tái)銷售持續(xù)高增，新品“爭青”系列全面覆蓋腮紅、口紅、眉部等色彩類產(chǎn)品，采用復(fù)古青玉造型包裝，切國潮、復(fù)古風(fēng)口，補(bǔ)齊色彩短板。

參考國際美妝集團(tuán)估值，珀萊雅價(jià)值低估。

國際美妝集團(tuán)歐萊雅市值約1.6萬億人民幣，PE約35X，PEG約4X。

雅詩蘭黛估值約4380億元人民幣，PE超60X，PEG約1.5X。

對(duì)比之下，珀萊雅業(yè)績優(yōu)、矩陣日益完善，國內(nèi)市場空間廣闊，目前估值低位，PEG僅1.2X，建議低位布局。

【中泰機(jī)械】工業(yè)母機(jī)增值稅加計(jì)遞減政策推出，持續(xù)看好板塊投資機(jī)會(huì)

事件：近日，財(cái)政部和財(cái)稅總局聯(lián)合發(fā)布《工業(yè)母機(jī)企業(yè)增值稅加計(jì)抵減政策的通知關(guān)于》，自2023.1.1-2027.12.31，工業(yè)母機(jī)企業(yè)允許按當(dāng)期可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額加計(jì)15%抵減企業(yè)應(yīng)納增值稅稅額。

解讀如下： 對(duì)企業(yè)或有10%左右利潤彈性貢獻(xiàn)。

以母機(jī)整機(jī)企業(yè)為例，毛利率普遍在25%左右，則營業(yè)成本占比為75%，不考慮直接人工（占比較低），按照13%的增值稅率計(jì)算，為企業(yè)節(jié)省的成本約為1.5%（75%×15%×13%），計(jì)入其他損益，進(jìn)而增厚利潤。

假設(shè)企業(yè)凈利率為15%，暫不考慮海外（出口部分不適用該政策），利潤彈性的增厚為10%（1.5%/15%）。

對(duì)于利潤較薄的功能部件企業(yè)，增厚幅度更大。

短期功能部件企業(yè)受益更大。

通知要求申請(qǐng)優(yōu)惠政策的前一年，企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率要達(dá)到5%以上，目前多數(shù)整機(jī)企業(yè)該比率普遍在4%左右，預(yù)計(jì)隨著研發(fā)占比提升，未來有望享受該政策。

功能部件企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率較高（以華中和科德為例，22年研發(fā)比例為14.63%、7.11%），短期適用。

工業(yè)母機(jī)景氣度有望復(fù)蘇。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023.03-06金切機(jī)床產(chǎn)量同比為0.0%/-1.9%/1.9%/0%，同比已基本持平，且5月以來，產(chǎn)量環(huán)比持續(xù)增長。

從多數(shù)企業(yè)微觀調(diào)研來看，客戶詢單信息在增多，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月訂單有望復(fù)蘇增長。

【信達(dá)通信高科技自立自強(qiáng)雙巨頭】總書記強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)高水平科技自立自強(qiáng)！首推中國唯一大型PLC工業(yè)軟件&信息化工業(yè)軟件【寶信軟件】&***、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫等全自研【中興通訊】強(qiáng)烈推薦！信達(dá)通信領(lǐng)先全市場底部強(qiáng)call，堅(jiān)定看好！

總書記再強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，是實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)的迫切要求，是建設(shè)世界科技強(qiáng)國的必由之路，要打好科技儀器設(shè)備、操作系統(tǒng)和基礎(chǔ)軟件國產(chǎn)化攻堅(jiān)戰(zhàn)。

【寶信軟件】中國唯一的大型PLC工業(yè)軟件供應(yīng)商，打破西門子等外企壟斷，填補(bǔ)國產(chǎn)化率為0的空白！另外公司以MES為代表的工業(yè)軟件國內(nèi)市占率僅次于西門子，國內(nèi)企業(yè)排名第一！

公司三電系統(tǒng)（大型PLC為核心）+機(jī)器人下半年開始逐步放量，同時(shí)信息化+IDC智算中心業(yè)務(wù)順周期邊際改善，我們預(yù)計(jì)今年Q2公司將迎業(yè)績拐點(diǎn)！

當(dāng)前位置對(duì)應(yīng)明年30倍出頭，強(qiáng)烈推薦現(xiàn)價(jià)買入被嚴(yán)重低估的中國唯一的高端智造自主可控大央企！

【中興通訊】在自研芯片、自研操作系統(tǒng)、自研數(shù)據(jù)庫等方面均實(shí)力強(qiáng)勁，公司通過自研芯片賦能服務(wù)器、交換機(jī)、路由器等全算力產(chǎn)業(yè)鏈。

公司2019年7nm自研芯片已商用并實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，下一代5nm芯片正在導(dǎo)入，在無線設(shè)備、承載網(wǎng)設(shè)備、固網(wǎng)接入設(shè)備等產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)核心自研芯片的替代，高端數(shù)通產(chǎn)品已全面支持自研CPU，同時(shí)采用Chiplet技術(shù)自研DPU。