激光雷達上市元年，IPO不是生存的關鍵

近日，中國證監(jiān)會在官網(wǎng)披露了一份《關于Innovusion Holdings Ltd.（圖達通控股有限公司）境外發(fā)行上市備案通知書》的公告。

在這份公告中，證監(jiān)會透露圖達通在美股納斯達克板籌劃上市的意圖。美國證監(jiān)會（SEC）尚未披露圖達通招股書，意味著圖達通的上市計劃，似為“秘密”推進。

相比于同為激光雷達“三強”的禾賽科技和速騰聚創(chuàng)，圖達通的上市消息實則有些姍姍來遲。而事實上，此前已經(jīng)有消息指出，圖達通在今年上半年已經(jīng)開始籌劃上市事宜，其時間甚至早于速騰聚創(chuàng)在港交所遞表的時間。

不過，疑似因禾賽科技在登陸納斯達克后的表現(xiàn)難如人意，也包括激光雷達在主機廠降價大潮中所處的不利身位，圖達通選擇了審慎推進上市步伐。

今年以來，特斯拉、極氪、上汽等品牌的先后降價將價格戰(zhàn)的火苗潑灑出去，使得“蔚小理”等對價格頗為敏感的企業(yè)，或意外官宣了全系降價，或在銷售端采取了變相補貼的措施。而作為成本極高，使用權重又暫時較低的激光雷達，其已經(jīng)開始招致一些主機廠商的“成本砍刀”。

在此情況下，激光雷達企業(yè)的上市，是否能改變技術、品牌、市場格局的限制，值得思考。

齊聚資本市場

在主機廠的一片降價聲中，2023年意外成為了激光雷達企業(yè)的上市元年。

去年年初，首批實現(xiàn)激光雷達量產(chǎn)定點的禾賽科技（HSAI.O）在美國證監(jiān)會披露納斯達克招股書，計劃募集資金1.9億美元用于產(chǎn)品量產(chǎn)能力提升。2月，禾賽正式登陸美國納斯達克，成為了國內首個成功資本化的激光雷達企業(yè)。

然而“出道”即巔峰，禾賽在上市后的首個交易日錄得30.36美元/元的最高價，總市值一度達到37.8億美元，此后卻一路下跌，最低一度達到7.35美元/股，不到最高時期的四分之一。

6月，另一家激光雷達頭部企業(yè)速騰聚創(chuàng)則向港交所遞表，但截至目前仍未正式登陸資本市場。鑒于禾賽科技的前車之鑒，兩家公司或對上市前景都頗為謹慎。

根據(jù)調研機構Yole的數(shù)據(jù)，2022年，圖達通在全球激光雷達中的市場份額排名第二，達到15%。但在絕對份額上，排名第一的禾賽份額達到了47%，幾乎占據(jù)市場的半壁江山。巨頭法雷奧、速騰聚創(chuàng)則以13%、9%市占率分別排名第三和第四。

不過需要指出的是，由于交付數(shù)據(jù)并非實現(xiàn)完全透明，且在Yole的調研中僅有禾賽作為上市公司披露了完整的財務報告，且統(tǒng)計口徑存在差異，因此該對比數(shù)據(jù)未必準確。

隨著三家企業(yè)陸續(xù)登陸資本市場，三家的競爭格局也在一些公開資料中進行了體現(xiàn)。

禾賽的招股書顯示，2022年，禾賽合計交付激光雷達80462臺，其中7月開始量產(chǎn)的AT128已經(jīng)向理想等客戶交付6萬臺。

近日禾賽披露的半年報則顯示，2023年上半年，禾賽交付數(shù)達到86940臺，已經(jīng)超過去年全年。

作為對比，尚未披露招股書的圖達通今年年初在《蘇州科技》中報道聲稱，該公司2022年完成交付的數(shù)量達到70000臺，單月產(chǎn)量近2萬臺，年產(chǎn)能或達25萬臺。

速騰聚創(chuàng)方面則在6月披露的招股書中指出公司2022年累計出貨超過8萬臺，2023年的量產(chǎn)數(shù)據(jù)有望繼續(xù)爬升。

從出貨數(shù)據(jù)上來看，三家公司幾乎處于齊頭并進，并同時推進量產(chǎn)爬坡的過程中。

綁定“蔚小理”

激光雷達的市場格局與其綁定的造車新勢力玩家無疑有著較深的關聯(lián)性。

格局上，三大激光雷達廠商圖達通、速騰聚創(chuàng)、禾賽分別對“蔚小理”各取一枝，圖達通綁定了蔚來ET5、ET7、ES7車型；速騰聚創(chuàng)綁定了小鵬G6、P7i和G9等車型；禾賽則以綁定理想L8、L9為主。

另據(jù)記者了解，雖然圖達通、速騰聚創(chuàng)、禾賽等企業(yè)與除“蔚小理”之外的廠商也有大量定點或意向合作，但目前不是金額不大，就是尚未能實現(xiàn)量產(chǎn)。

其導致的結果是，前述“蔚小理”車型的銷售情況，幾乎直接決定了圖達通、速騰聚創(chuàng)、禾賽絕大部分乘用車出貨水平。

各家激光雷達廠商產(chǎn)品的“檔次”，也一定程度體現(xiàn)了“蔚小理”在主機市場的定位。然而這些激光雷達企業(yè)所背靠的“蔚小理”并非是“靠山”。

根據(jù)禾賽提供的出貨數(shù)據(jù)，公司二季度ADAS/自動駕駛雷達的交付合計52106臺，實現(xiàn)營收4.403億元，其意味著包括ADAS/自動駕駛的銷售單價不超過1000元人民幣。

類似的情況也出現(xiàn)在速騰聚創(chuàng)身上，其2022年合計收入5.3億，以8萬臺的出貨量匡算，銷售單價不足700元。

而根據(jù)早年一份成本資料顯示，主打低、中端的小鵬系列搭載的速騰M1成本約在3500元，聚焦中高端的理想搭載的禾賽AT128成本約在4500元以上，而唯一采用1500納米線束主激光雷達的圖達通則為主打中高端市場的蔚來搭載，其產(chǎn)品單位成本或高達一萬元以上。

另據(jù)記者了解，雖然進入2023年后，激光雷達量產(chǎn)成本已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的下滑，但隨著乘用車量產(chǎn)進度的推進，毛利率繼續(xù)走低的趨勢難以逆轉。數(shù)據(jù)顯示，禾賽二季度的毛利率為30%，速騰則在2022年乘用車量產(chǎn)后迎來毛利驟降，其從40%以上降至負值。

而此前的一份調研紀要數(shù)據(jù)，隨著量產(chǎn)進度的推進，禾賽在三季度的毛利可能繼續(xù)下降到20%-25%。

為何定價如此之低，記者了解到，由于最早在接觸“蔚小理”時，激光雷達定點談判價格被壓至極低范圍，定點合同周期特別長，因此量產(chǎn)勢必導致激光雷達毛利率的壓縮。而從最早的態(tài)度來看，激光雷達企業(yè)試圖通過量產(chǎn)的規(guī)模效益與技術革新實現(xiàn)產(chǎn)品銷售毛利，但做到壓低成本至千元以下卻仍然需要時間。

無獨有偶，今年年初，疑似因價格競爭和激光雷達量產(chǎn)能力不足，小鵬宣布其G9海外版取消激光雷達前裝定點。

近期，隨著特斯拉FSD演示“出圈”，棄用激光雷達主導的3D視覺，而使用純算法的呼聲又再度響起，給激光雷達的前景帶來一絲陰云。

激光雷達扎堆上市的背后，未來與廠商合作談判價格，量產(chǎn)和降本能力，成為了未來這個新生領域能否存活的關鍵。