陸行之提醒臺積電正視風(fēng)險，拋出5個問題

臺積電法說會將于10月19日召開會議，公布2023年第三季度的業(yè)績及未來展望。著名分析家陸星志指出，csis最近大量發(fā)行公司債券，同時買進(jìn)高風(fēng)險/高利率的公司債券和國債，在這種背景下，有必要正視美國國債和公司債券的風(fēng)險。

陸行之解釋說：“臺積電今年的股價業(yè)績一般的原因是，受到地政學(xué)要素的影響，從顧客那里得到了在歐洲、美國、日本等高費用地區(qū)擴(kuò)大生產(chǎn)的要求。”受臺幣貶值的影響，被外資視為自動取款機(jī)。他曾持有臺積電公司的股份，但向許多最近退休的管理人員說：“臺積電公司到底發(fā)生了什么事？美國工廠投資是否經(jīng)過董事會的事前討論？為什么債務(wù)總是增加呢？”

陸行之坦率地說，這些問題都讓他一時答不上來，只有公司和現(xiàn)在的管理層有答案。對此，他首先交換意見，建議臺積電公司正視美國政府公債和美國公司債券的風(fēng)險。

以下是陸行之方面提出的五個疑問：

1. 臺積電是集中于本業(yè)，保守地管理財務(wù)的公司。在通過大規(guī)模資本支出開始大量發(fā)行公司債券的同時，購買其他公司發(fā)行的公司債券和國債的情況也非常引人注目。張忠謀社長在2018年6月卸任后，純現(xiàn)金及現(xiàn)金流動沒有問題，為什么全體負(fù)債比率會從當(dāng)時的11%增加到2023年6月的30%呢？

同期，臺積電公司債券從569億臺幣（以下相同）劇增到9017億元人民幣，現(xiàn)金交易額從5778億元人民幣劇增到1277萬億元人民幣。

2. tsac為何5年來將市場上擔(dān)心價格崩潰和違約的美國公司債券、美國國債及其他資產(chǎn)從2018年的1200億元增加到2700億元？這些長短期公司債券和國債都是每個季度調(diào)整市場價值嗎？tsmc如何評價這些投資銀行（購買1500億元人民幣以上的公司債券）破產(chǎn)或美國政府無法償還債務(wù)的危險？

3、按照折舊后成本評估的金融資產(chǎn)（持有至到期），主要金融資產(chǎn)金額反而是美國投資銀行發(fā)行的債券集中在了，怎么不能倒閉的程度大公司的分散風(fēng)險，其投資銀行的分析師撰寫的報告參考應(yīng)該怎么辦呢？

為什么臺積電為了12%的利率差價（spread），要將30%的高信用債券（debt to equity ratio）換成投資銀行的250%危險債券（debt to equity ratio） ？

4、臺積電購買這些美國公司債及美國政府公債都買在面值價格，還是會去市場搜集跌價公司債及政府公債？臺積電是否也會將自己發(fā)行的跌價公司債買回？

5、最后是面對如此龐大又多樣的公司債券及政府公債市場，臺積電如何管理并因應(yīng)可能的爆雷風(fēng)險？從財務(wù)管理的角度來看，臺積電是否已決定偏離當(dāng)年張忠謀董事長一直強(qiáng)調(diào)并嚴(yán)格執(zhí)行的“財務(wù)保守”原則？