國內(nèi)公司與SORA模型代差約半年，行業(yè)發(fā)展亟待加速

Sora重大突破電話會(huì)議解讀

Q：在基于SORA模型生成視頻的過程中，成本是如何計(jì)算的？

A：根據(jù)我們的計(jì)算，基于SORA模型生成視頻的過程中，如果假設(shè)一張圖的價(jià)格是0.02美元，一分鐘生成十幾張圖片，那么生成一段60秒的視頻可能需要消耗10到12美元。

但是，如果第一次生成的視頻不滿意，需要重新生成，成本會(huì)進(jìn)一步增加。如果考慮到產(chǎn)生不滿意視頻并重新生成的概率，那成本也可能會(huì)達(dá)到10萬美元左右的量級(jí)。

Q：在產(chǎn)生視頻時(shí)，視頻的幀數(shù)（FPS）是否影響了成本？

A：對(duì)于視頻的生成，雖然我們的假設(shè)是使用低幀數(shù)（10FPS）進(jìn)行生成，但即使是生成流暢的60幀視頻，成本也只會(huì)是十幾美元。這是因?yàn)榇蟛糠殖杀径荚诮iffusion模型的過程中，而對(duì)于時(shí)間序列建模，相對(duì)的價(jià)格影響并不高。

Q：生成高質(zhì)量視頻的成本較高，這是否意味著只有一些本身成本較高的行業(yè)才會(huì)采用？

A：初期的確如此，生成10秒鐘的流暢視頻可能需要消耗高達(dá)數(shù)十甚至上百美元的成本，訓(xùn)練成本也同樣高昂。因此，先期可能主要會(huì)用于一些例如影視制作、大規(guī)模動(dòng)畫特效等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域本身成本就很高，因此對(duì)這樣的額外成本較為接受。

Q：對(duì)于現(xiàn)有的視頻生成模型，是否有優(yōu)化的可能？

A：在現(xiàn)有的模型下，我們預(yù)見到有優(yōu)化的可能性，不過這還需要時(shí)日。我們可以期待的是，隨著技術(shù)的進(jìn)步和優(yōu)化，高質(zhì)量視頻生成的成本將會(huì)逐漸降低。

Q：SORA模型對(duì)于產(chǎn)生視頻媒體的影響是什么？

A：SORA模型基于AI大模型方式去建模，其帶來的一大影響便是邊界模糊——從文本到音頻，再到視頻的邊界逐漸模糊。這意味著待我們由一段文字就能生成音頻，甚至視頻。在中低端內(nèi)容生產(chǎn)方面，這個(gè)變化可能會(huì)讓創(chuàng)意變得有更多價(jià)值，使得內(nèi)容價(jià)值的產(chǎn)生不再僅僅依賴于單一的文本。

Q：未來會(huì)出現(xiàn)一些垂直模型嗎？

A：隨著SORA模型的發(fā)展，我們預(yù)測會(huì)出現(xiàn)衍生的垂直模型，這些模型將會(huì)逐漸涌現(xiàn)并開始影響像虛擬視頻、短視頻、廣告，以及互動(dòng)式電影游戲等行業(yè)。

Q：如果國內(nèi)有公司想要追趕SORA模型的發(fā)展，可能需要多長時(shí)間？

A：在技術(shù)上，可能會(huì)存在半年的代差。因?yàn)镾ORA模型的成功，既依賴于高品質(zhì)的數(shù)據(jù)，也依賴于良好的硬件基建，包括流程優(yōu)化和完善的模型訓(xùn)練。國內(nèi)的公司如果想要追趕，除了要解決這些問題以外，還需要決心承擔(dān)可能的風(fēng)險(xiǎn)。

Q：我們是否可以在半年達(dá)到SORA模型的當(dāng)下水平？在追趕SORA模型過程中，除了基礎(chǔ)設(shè)施算力瓶頸，還有哪些可能的難點(diǎn)？

A：如果正常進(jìn)行研發(fā)，復(fù)現(xiàn)SORA模型的基礎(chǔ)框架可能會(huì)消耗半個(gè)月到一個(gè)月的時(shí)間。接下來需要建立整個(gè)數(shù)據(jù)處理管道，大約需要一兩個(gè)月。在一邊搭建數(shù)據(jù)管道，一邊進(jìn)行模型訓(xùn)練的情況下，真正開始訓(xùn)練可能需要一個(gè)到一個(gè)半月的時(shí)間。

然后會(huì)消耗一個(gè)月周期的時(shí)間進(jìn)行訓(xùn)練。之后需要優(yōu)化訓(xùn)練效果，再訓(xùn)第二次、第三次。之后再加上優(yōu)化過程，整個(gè)過程可能需要3到4個(gè)月。但這是一個(gè)估測值，整個(gè)過程可能需要半年左右的時(shí)間，依賴所有資源的完全配備。

SORA模型對(duì)于管線要求相當(dāng)高，主要是數(shù)據(jù)標(biāo)注、自動(dòng)化標(biāo)注和數(shù)據(jù)基建方面。我們可能需要花費(fèi)大量時(shí)間去標(biāo)記和處理文本數(shù)據(jù)，這可能是阻礙我們追趕的最大難點(diǎn)。

運(yùn)動(dòng)服飾品牌春節(jié)情況交流

Q：運(yùn)動(dòng)服飾品牌安踏在一月和春節(jié)期間的銷售情況如何？

A：一月份的銷售壓力較大主要源于去年1月的銷售高峰和今年疫情的延續(xù)，一月19日至2月9日的銷售流水錄得五十多的增長。而春節(jié)期間，即2月9日至2月17日的銷售增長二十多，2月份整體銷售錄得三十多的增長。這一期間的銷售狀況可以說達(dá)到了我們的預(yù)期。

Q：針對(duì)壓力較大的一月份以及未來的運(yùn)營，安踏有采取哪些應(yīng)對(duì)措施？

A：首先的壓力來自于疫情的影響，特別是今年的流感在消費(fèi)者中的傳播，對(duì)整體的業(yè)務(wù)形成了一定的壓力。此外，今年的客流量與去年相比有所下滑。為了應(yīng)對(duì)這些問題，我們加大了客單的營銷力度，提升連帶銷售和客戶購物的單價(jià)，從銷售量和銷售額上對(duì)沖客流量的下滑。

Q：請(qǐng)結(jié)合數(shù)據(jù)說明安踏1月份至今的銷售和運(yùn)營情況，如折扣、庫銷比、連帶率、客單價(jià)等指標(biāo)有何變化？

A：1月1號(hào)至2月17號(hào)我們的總銷售增長在個(gè)位數(shù)范圍，可以說在符合甚至超過我們的預(yù)期。我們目前的庫銷比是5，折扣同比去年下滑了兩個(gè)點(diǎn)，從77下滑到75。新貨折扣從80下滑到79。

小客戶數(shù)量下滑了四五個(gè)點(diǎn)，但是客單價(jià)基本上提升了20%，連帶率達(dá)到3.7。這些變化主要是由于我們加大了對(duì)連帶銷售的推廣，尤其是三件商品的折扣促銷，所以我們今年的銷售客單價(jià)比較好。

Q：安踏的銷售策略在未來還會(huì)繼續(xù)執(zhí)行嗎？

A：是的，三件商品的折扣促銷等銷售策略會(huì)在未來繼續(xù)執(zhí)行。

Q：安踏的消費(fèi)升級(jí)策略是否得到有效實(shí)施？具有可持續(xù)性嗎？

A：消費(fèi)升級(jí)已經(jīng)成為我們的核心策略，并在我們的運(yùn)營中體現(xiàn)。消費(fèi)升級(jí)并不是表現(xiàn)為消費(fèi)額度的明顯下降，而是品牌的更替，即從高端品牌向中低端品牌轉(zhuǎn)變。

在這個(gè)消費(fèi)降級(jí)的過程中，我們成功地承接了從阿迪達(dá)斯、耐克以及斐樂等高端品牌轉(zhuǎn)向的消費(fèi)群體，取得了良好成果。消費(fèi)升級(jí)策略會(huì)持續(xù)貫穿我們后續(xù)的經(jīng)營中。

Q：安踏未來的行動(dòng)方案有哪些重要步驟？

A：首先在供應(yīng)鏈端，我們花費(fèi)了11個(gè)月時(shí)間打通了國際的供應(yīng)鏈，也就是說從以前的各干各的，到現(xiàn)在的集中合作，進(jìn)一步提高了服務(wù)質(zhì)量。

其次，我們未來想要打造14種不同的店鋪模型，在供應(yīng)鏈端和采購端形成競爭優(yōu)勢，令其他品牌無法追趕?？傮w來看，我們的品牌力量正在不斷向上提升。

Q：安踏未來一年的銷售增長目標(biāo)是怎樣的？

A：下一年的整體增長目標(biāo)我們?cè)O(shè)定在十到15個(gè)百分點(diǎn)之間。從季度角度來看，首季度可能會(huì)有一些壓力，第二季度會(huì)稍好一些，第三季度應(yīng)該會(huì)大好。

至于第四季度，受到雙十一促銷活動(dòng)的影響，銷售量可能會(huì)有所下滑，但總體上看，我們會(huì)重新審視Q4的銷售策略，并對(duì)其進(jìn)行優(yōu)化，因?yàn)镼4的影響力要大過其他三個(gè)季度。

海外AI產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)態(tài)更新及光模塊后續(xù)觀點(diǎn)

Q：對(duì)于“12345”的投資，目前看到的訓(xùn)練推理的需求能夠明確嗎？

A：當(dāng)前訓(xùn)練推理的需求暫時(shí)無法明確。但是，只要訓(xùn)練和推理的需求存在，光模塊就能發(fā)揮作用。目前我們只考慮了數(shù)據(jù)中心的光模塊，還未考慮電信級(jí)別的。

我們認(rèn)為，隨著OpenAI發(fā)布新的功能并推動(dòng)更多人創(chuàng)建短視頻等，數(shù)據(jù)中心以及整個(gè)電信網(wǎng)絡(luò)的帶寬需求可能會(huì)增長。并非所有人都能承受得起這些服務(wù)的昂貴價(jià)格，這可能會(huì)影響其短期影響力。然而，在長期發(fā)展方向上，訓(xùn)練推理對(duì)光模塊的需求將持續(xù)存在。

Q：你對(duì)光模塊未來被替代的可能性有何看法？

A：是否可能會(huì)出現(xiàn)光模塊被硅光(芯片級(jí)別的技術(shù))替代的情況。我們認(rèn)為這種趨勢確實(shí)存在，全產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值分工可能會(huì)變化。

在詳細(xì)研究了一些關(guān)于硅光引擎3D封裝的論文，如臺(tái)積電的論文之后，我們認(rèn)為進(jìn)一步的實(shí)際產(chǎn)業(yè)落地還需要考慮產(chǎn)品一致性、整體成本等因素。因此，至少在未來三年內(nèi)，產(chǎn)業(yè)格局不會(huì)有太大變化，光模塊仍然是一個(gè)重要的發(fā)展方向。

Q：你對(duì)最近幾家主要科技公司關(guān)于AI的季報(bào)有何評(píng)論？

A：關(guān)于Coherent，它的季報(bào)公布后股價(jià)上漲，但我們認(rèn)為這更多是因?yàn)樗敖o出的預(yù)期過低。它在季報(bào)中給出了800G以上高速光模塊的長期指引，并預(yù)計(jì)在2023年到2028年，100G以上模塊的市場，包括1.6T和3.2T，市場份額將達(dá)到65%。

我們認(rèn)為這個(gè)預(yù)期仍然保守，但已經(jīng)比以前好得多。這更多地表明光模塊的需求不會(huì)在2024年或2025年見頂，而是會(huì)在未來幾年持續(xù)增長。這堅(jiān)定了很多投資者對(duì)光塊的信心。

另外，關(guān)于鹵門term，盡管2024財(cái)年第二季度的業(yè)績不佳，但其業(yè)績下滑主要是由于工業(yè)業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的拖累。其AI相關(guān)業(yè)務(wù)增長非?？?。其后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度良好，例如，200G的EMR已經(jīng)完成了內(nèi)部測試，正在進(jìn)行給光模塊廠商的測試。

預(yù)計(jì)今年下半年該產(chǎn)品可以出貨，而100G的產(chǎn)品也正在進(jìn)行客戶驗(yàn)證。包括他們收購的color cloud，公司對(duì)其在800G及1.6T上的表現(xiàn)非?？春?。

Q：對(duì)于今年"Color Light"的業(yè)績表現(xiàn)有何預(yù)測？請(qǐng)簡述主要原因？

A：我們預(yù)計(jì)"Color Light"的業(yè)績?cè)诮衲陼?huì)呈現(xiàn)一個(gè)U型態(tài)勢。一季度表現(xiàn)良好，但二季度可能會(huì)有所下滑，隨后在三、四季度逐漸回升。這是因?yàn)槠渲饕蛻艄雀栌?jì)劃在今年的800G光模塊產(chǎn)品中進(jìn)行形態(tài)切換。

上半年主要以8乘100G的EML為主，下半年則會(huì)逐步切換至單通道200GEML乘以4的800G模塊。在產(chǎn)品切換過程中，業(yè)績可能會(huì)有所下滑。值得注意的是，這個(gè)業(yè)績滑坡可能是因?yàn)镃olor Light需要等待Lumentum的單通道200G EML認(rèn)證過程。

Q：谷歌的產(chǎn)品切換對(duì)光模塊供應(yīng)鏈的影響是怎樣的？

A：在產(chǎn)品切換過程中，光模塊供應(yīng)商如Color Light可能會(huì)在二三季度出現(xiàn)業(yè)績下滑。這可能是由于他們需要等待Lumentum的單通道200G EML的認(rèn)證完成。相比之下，像旭創(chuàng)這樣的供應(yīng)商就更靈活，他們能更快地切換至200G光模塊，因此在谷歌這一塊，業(yè)績保持相對(duì)平穩(wěn)。

Q：關(guān)于光模塊三家龍頭公司在第一季度的經(jīng)營情況，有何更新？

A：此一季度,光模塊三家龍頭公司都進(jìn)行了大量的加班。這是應(yīng)對(duì)交付壓力而做出的決定，其中包括招聘更多的員工和在節(jié)假日進(jìn)行額外加班。

特別是，他們?cè)陉P(guān)鍵物料備貨方面，如800G模塊，已按照一季度80到660到80萬只的出貨量去備貨，400G也是按照單月30到35萬只出貨去備貨。同時(shí)，這三家公司的1.6T進(jìn)展也相當(dāng)穩(wěn)定。

春節(jié)前后光伏量價(jià)更新

Q1：對(duì)于2024年3月份組件排產(chǎn)的預(yù)計(jì)情況有何看法？

A1：預(yù)計(jì)3月份組件排產(chǎn)將提升至42GW，電池片排產(chǎn)約47-48GW，多晶硅排產(chǎn)預(yù)期為14萬噸。

Q2：3月份電池片和組件的排產(chǎn)是否會(huì)有明顯提升？

A2：市場普遍預(yù)計(jì)三四月份需求將增加，3月份組件排產(chǎn)預(yù)計(jì)提升30%以上，電池片價(jià)格上漲可能還需時(shí)間，硅片價(jià)格上漲更為遙遠(yuǎn)。

Q3：在多晶硅生產(chǎn)中，N型和P型硅料的轉(zhuǎn)換時(shí)長是多久？

A3：硅料的N型和P型轉(zhuǎn)換時(shí)長取決于企業(yè)技術(shù)情況，有的企業(yè)需要數(shù)月，有的僅需20天。

Q4：硅料價(jià)格底部是如何設(shè)定的？

A4：硅料價(jià)格底部的設(shè)定基于市場和現(xiàn)貨交易的認(rèn)知，以及硅料成本和廠商成本表。P型硅料底價(jià)預(yù)計(jì)在54-57元/kg，N型硅料底價(jià)在60-63元/kg。

Q5：硅料價(jià)格底部是否考慮了電價(jià)等因素？

A5：硅料價(jià)格底部的定義考慮了市場認(rèn)知、硅料成本和廠商的成本表等因素。

Q6：協(xié)鑫科技顆粒硅的N型比例是多少？

A6：協(xié)鑫科技顆粒硅的N型比例約為40%~45%，成交價(jià)格為N型多晶硅料63-64元，N型棒狀硅71-72元。

Q7：協(xié)鑫科技在提高顆粒硅含氧量或穩(wěn)定性上存在矛盾嗎？

A7：協(xié)鑫科技在提高顆粒硅含氧量或穩(wěn)定性上存在矛盾，因KPI以產(chǎn)出量為重，調(diào)整可能影響產(chǎn)量，故未采取改進(jìn)措施。

Q8：3月份硅料產(chǎn)出預(yù)計(jì)是多少？

A8：2月份硅料產(chǎn)出預(yù)計(jì)16.2萬噸，3月份可能下降至14萬噸。

Q9：組件價(jià)格主要受哪些因素影響？

A9：組件價(jià)格主要受原材料價(jià)格影響，小幅調(diào)整不會(huì)影響盈利，但二三線企業(yè)生存取決于頭部企業(yè)的價(jià)格策略。

近期車市終端需求跟蹤

Q1：今年一二月份整體行業(yè)的終端需求表現(xiàn)如何？門店的進(jìn)店量及成交情況有何變化？

A1：今年一二月份整體行業(yè)的終端需求正常，同比增長預(yù)期為25~30%。1月份表現(xiàn)良好，2月份前兩周訂單量較弱但在正常區(qū)間,春節(jié)期間訂單量有所下降。比亞迪1月份訂單量為21萬臺(tái)，2月1日至14日訂單量約為4方3000臺(tái)，預(yù)計(jì)全月約12萬臺(tái)。終端零售同比增長20%以上，批發(fā)量因1月份倒掛而下降。

Q2：春節(jié)后整個(gè)車市的需求情況如何？

A2：春節(jié)后整個(gè)車市需求良好，如果需求保持良好，可能會(huì)減少價(jià)格戰(zhàn)的發(fā)生。

Q3：比亞迪是否計(jì)劃對(duì)所有車型進(jìn)行大幅降價(jià)？

A3：比亞迪的降價(jià)策略會(huì)根據(jù)車型而有所差異，老舊車型和銷量小的車型降價(jià)幅度會(huì)更大，漢、唐等老舊日車型平均降價(jià)幅度為1.5倍到兩倍，銷量大的車型降價(jià)幅度約為平均降價(jià)的70-80%。

Q4：比亞迪當(dāng)前的庫存情況如何？

A4：比亞迪的庫存從12月底的平均60-65天隆至1月底的57-58天，不同經(jīng)銷商之間庫存天數(shù)區(qū)間從47天到75天不等。1月份庫存減少了3萬臺(tái)，約減少5-6天。

Q5：特斯拉目前的訂單情況如何？

A5：特斯拉在1月份的訂單量從預(yù)期的27-28千臺(tái)增至41,000臺(tái)，預(yù)計(jì)2月份訂單量在27,000臺(tái)左右，兩個(gè)月合計(jì)約70,000臺(tái)訂單。

Q6：3月份車市是否會(huì)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)？

A6：預(yù)計(jì)3月會(huì)有價(jià)格戰(zhàn)，主要由生存壓力較大、銷量較小的品牌發(fā)起，二線新能源品牌可能因生存壓力采取降價(jià)措施。比亞迪和特斯拉可采取后續(xù)跟進(jìn)策略。

Q7：燃油車經(jīng)銷商的盈利情況如何？

A7：2023年，大部分經(jīng)銷商處于號(hào)損狀態(tài)。BD品牌的經(jīng)銷商大多盈利，80%以上的店鋪整體盈利。奧迪有50%的經(jīng)銷商盈利，50%虧損。保時(shí)捷和雷克薩斯經(jīng)銷商普遍盈利。上汽大眾和一汽大眾有較高比例的經(jīng)銷商虧損，廣汽豐田則盈利狀況較好。二線品牌如別克經(jīng)銷商普遍虧損。

Q8：1月和2月新能源車銷量預(yù)計(jì)增長情況如何？

A8：預(yù)計(jì)1月和2月新能源車銷量將有25-30個(gè)百分點(diǎn)的增長，主要由比亞迪和特斯拉推動(dòng)。

Q9：新勢力品牌在2月1~14日的訂單情況如何？

A9：2月1~14日，愛安的訂單量為5000多臺(tái)，銀河為3000臺(tái)，深藍(lán)為3500臺(tái)，極客為4100~4200臺(tái)。極客的訂單深度較為明顯尚有近1萬臺(tái)訂單未交付。銀河在1月底有4000多臺(tái)未交付訂單，預(yù)計(jì)春節(jié)后熱度可能上升。

Q10：M9車型目前的終端口碑怎樣？春節(jié)期間問界品牌的熱度和終端進(jìn)店量如何？

A10：M9車型自2月底小批量交付2000臺(tái)以來，終端口碑良好，尤其是首批客戶。華為體系和賽力斯反應(yīng)迅速解決問題，M9表現(xiàn)成功。賽力斯計(jì)劃推出PRO版本以維持訂單熱度，春節(jié)期間，問界品牌商場店鋪的進(jìn)店量和熱度表現(xiàn)不錯(cuò)，但訂單量有所下滑，M7和M9的熱度保持穩(wěn)定，特別是M9成為關(guān)注焦點(diǎn)，有助于提開品牌形象。

Q11：今年春節(jié)期間的客流量和訂單情況與往年相比如何？不同城市間是否有顯著差異？

A11：今年春節(jié)期間，由于沒有疫情影響，各城市客流量同比有顯著增長，訂單量則小幅增長。目前不同城市間沒有明顯差異，但由于數(shù)據(jù)收集和分析時(shí)間較短，暫無詳細(xì)比較數(shù)據(jù)。

審核編輯：黃飛