了解投資區(qū)塊鏈公司的4個特點

有天小探在經過硅谷核心地帶的圣馬特奧市（San Mateo）時，發(fā)現(xiàn)有個建筑看起來有點與眾不同！

圖自網絡

等一下，這不就是硅谷頗有名氣的Draper University么？

Draper University 在硅谷創(chuàng)投圈知名度很高：這所學校和孵化器還不太一樣，它專門教有志創(chuàng)業(yè)的年輕人如何創(chuàng)業(yè)。

說是學校，但他們管自己的學生叫 “英雄”，Draper University 希望他們的學生以后改變世界的。

學校大門口的海報寫著：“世界正在改變，你想成為一名觀摩者，還是參與其中？”

這個學校為了鼓勵學生創(chuàng)業(yè)，還真是提供一條龍服務：

比如，他們的創(chuàng)始人 Tim Draper 就請來了他的好友Elon Musk給學生們打雞血：

打完雞血，連學生們創(chuàng)業(yè)后融資需求都想到了：Draper University 馬路對面就是 Hero City，投資人們就出沒于此。

隨著區(qū)塊鏈項目在硅谷逐漸升溫，投資人們自然也越發(fā)關注這個領域。這些在硅谷核心地帶、一定程度上決定很多初創(chuàng)公司命運的投資人們又是怎么看待這個趨勢的呢？

帶著這些問題，小探獨家訪問了跨境中美兩國的早期投資基金 Draper Dragon 基金合伙管理人、Draper 大學 CEO Andy Tang。

團隊比商業(yè)計劃重要

打著區(qū)塊鏈技術名號的公司那么多，在區(qū)塊鏈如此火熱的情況下，投資機構是怎么判斷哪個項目靠譜呢？

Andy 介紹說，其實投資人對 ICO 項目的考量和普通項目沒區(qū)別，當然，在投資非常早期的公司時，確實需要點魄力和勇氣。

而 Andy 的魄力和勇氣來自于他多年積攢的行業(yè)經驗：從 2000 年開始投資到現(xiàn)在，Andy 評估公司時主要看兩點：

市場大小、創(chuàng)業(yè)團隊。

而創(chuàng)業(yè)團隊甚至比商業(yè)計劃還重要。就像 Andy 所說，創(chuàng)業(yè)維艱，十之有九的商業(yè)計劃最后都是會變的，這就是為什么一支好的團隊才是重中之重：只要團隊好，就可以再想出新的商業(yè)計劃。

我們以Coinbase為例：對區(qū)塊鏈稍有了解的朋友們對 Coinbase 這個名字一定不陌生：Coinbase 是世界知名數字交易平臺，也是美國第一家持有正規(guī)牌照的比特幣交易所。Draper 大學旗下的風投 Boost VC，Draper Associates, DFJ Growth 在 Coinbase 的種子期起，就每輪都介入投資。

Andy 說，他們之所以在很早期投資給 Coinbase，就是因為十分認可創(chuàng)始人Brian Armstrong。事實證明這個選擇是正確的：Coinbase 現(xiàn)在已經是全球最知名的加密貨幣交易平臺，就在 12 月 13 號，F(xiàn)acebook Messenger 的副總裁 David Marcus 還宣布加入 Coinbase 的董事會。

投區(qū)塊鏈公司的四個 “軍規(guī)”

就算在全球創(chuàng)新第一線的硅谷，區(qū)塊鏈也是這兩年才熱起來的。除了創(chuàng)業(yè)者，投資人也在摸索如何投資。

那么，投資區(qū)塊鏈公司和投資傳統(tǒng)互聯(lián)網公司有哪些不同呢？

Andy 說，雖然大致方法相似，但投資區(qū)塊鏈公司有以下 4 個特點：

1，投資“大?！?還未出現(xiàn)。在這個非常新的產業(yè)里，大家都幾乎找不到非常懂的“大?！?，因為即使是很懂區(qū)塊鏈技術的“大牛”，具體投資也只是做過一、兩年；

2，創(chuàng)業(yè)者空間大。這個市場非常龐大，所以 Andy 對創(chuàng)業(yè)者犯錯的容忍度比較高；由于區(qū)塊鏈潛力很大，現(xiàn)在又是早期，因此投資人們通常不太擔心市場規(guī)模；

3，競爭相對小。由于整個區(qū)塊鏈技術處在非常早期的階段，大家都在探索未知領域，所以發(fā)展空間比較大，競爭相對比較??；

4，區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)者要 “有韌性（grit）、不作惡”。

區(qū)塊鏈作為年輕的領域，在充滿機會的同時也有很多未知數，創(chuàng)業(yè)者不得不摸索前進，有時一紙文件就要重新調整整個計劃，這就要求創(chuàng)業(yè)者必須有在未知、抽象的困難中堅持前行的能力。

同樣由于領域太新，也要求創(chuàng)業(yè)者不作惡。如果創(chuàng)業(yè)者對自己沒有道德約束，就會坑害普通投資者的利益。因此，創(chuàng)業(yè)者的道德感在這個 “野蠻生長” 的領域尤為重要。

“ ICO 搶不了 VC 飯碗”

隨著有關 ICO 的新聞鋪天蓋地，大家慢慢有這樣一種感覺：公司以 ICO 的形式融資來錢這么快，比老老實實找 VC 簡單多了。既然這樣，不如全都 ICO 好了！

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真是這樣嗎？

Andy 說，其實“找 VC 融資” 和 ICO 有很多不同 ── 至于 ICO 搶 VC 飯碗，更是不太可能發(fā)生。

僅從年初到現(xiàn)在，行業(yè)內就已經改變了很多：年初時，“兩個聰明小伙子 + 一張白紙” 就能融到錢；而現(xiàn)在隨著項目數量大量增長，融資門檻也在逐步提高。這種情況下，創(chuàng)業(yè)者為了方便融資就會找 VC 背書。從投資機構的角度看，早就是 “供不應求”：投資者的 “供”，遠遠無法滿足創(chuàng)業(yè)者的“求”。

也就是說，ICO 雖然門檻低，但未必能融到足夠錢；而那些融到錢的項目里，很大程度上是因為有業(yè)內人士的背書。因此，很多創(chuàng)業(yè)者需要 VC 為他們背書。

在這種情況下，投資公司就扮演起了 “幫大家把關 ”的角色：專業(yè)的投資機構把好的項目篩選出來，下一輪再由個人投資者投資。

這種 “機構把關、個人跟投” 的模式，可謂一舉三得：

對于初創(chuàng)公司來說，他們可以在 ICO 前找到資深人士為其背書；

對專業(yè)投資機構來說，可以更好地參與進區(qū)塊鏈的創(chuàng)業(yè)大潮里；

對個人投資者，有專業(yè)投資機構把絕大多數不好的項目過濾掉，也能減少個人投資風險。

“蛇油推銷員”陷阱

想穩(wěn)妥投資區(qū)塊鏈項目？“成熟公司+成熟產品” 是個思路。

Andy 提到，現(xiàn)在區(qū)塊鏈技術創(chuàng)投領域泥沙俱下，避開這些 “蛇油銷售員” 的方式就是投資那些已經具有成熟公司+成熟產品的 ICO 項目（注：“蛇油推銷員” Snake-oil salesman 為英語俗語，即 “故意賣假貨的騙子”）。

而 Ripio 就是 “成熟公司+成熟產品”、用 ICO 代替 B 輪融資的典型例子：

Ripio 是一家提供加密貨幣錢包和兌換服務的阿根廷公司，他們從 Draper Associates 獲得了種子輪及A輪投資，隨后又順利從 ICO 中籌集了 3700 萬美元，以幫助他們進入 P2P 信貸市場。

這種 “成熟公司+成熟產品” 的模式最大好處就是看得見摸得著；和 “兩個聰明小伙 + 一張白紙” 融資的公司相比，成熟公司有具體模式，因此能大大降低投資風險。

這種模式還有另外一個好處：投的公司已經是大浪淘沙后幸存下來的極少數了。

Andy 說，多年投資經驗總結下來，“從幻燈片到出產品” 這一步就刷掉了 99% 的初創(chuàng)公司；好不容易產品做出來，十之八九又無法從種子輪融資存活到 A 輪融資；九死一生從 A 輪存活下來的佼佼者們，其中還有一半捱不過 B 輪融資。

步步驚心，闖關艱難。個人投資者如果從 “幻燈片” 階段判斷投誰不投誰，出錯率可想而知。因此，如果有專業(yè)的投資機構把關，個人投資者的風險能降低很多。

個人投資者：別指著通過 ICO 賺快錢

個人投資者到底怎么借著區(qū)塊鏈的風口，也跟著飛一把？

Andy 說，他非常不建議個人通過參與 ICO、炒幣試圖掙快錢的行為，“投 ICO 就要做好 10 年回報周期的準備。” 其實做好 “十年抗戰(zhàn)” 的心理準備，也正是 Draper 大學的投資思路。

除了時間周期長，投資者也要做好應對價格波動的準備。Andy 說，很多人投資后一看價格下跌就心慌賣掉，反倒有可能錯過潛力股。

創(chuàng)投界有個說法叫 “J curve”：很多公司的表現(xiàn)在接受投資后、業(yè)務上升前，會先下降一點，因為公司把錢用在了開發(fā)上，這實際上是公司發(fā)展的必然階段。但這段小下降往往會嚇走不少追求 “短平快” 回報的投資者，以后后悔不迭也為時已晚。

因此，不論投資傳統(tǒng)的公司還是像區(qū)塊鏈這種新興領域的公司，個人投資者都應做好打持久戰(zhàn)的準備。