明陽電路IPO：已與偉創(chuàng)力、捷普等多家全球知名企業(yè)建立合作關(guān)系

1月22日（周一）14:00-17:00，明陽電路（300739）首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市網(wǎng)上路演在全景·路演天下舉行。

據(jù)明陽電路董事長張佩珂介紹，公司是最早在國際上布局的中國電路板企業(yè)之一，在小批量PCB制造領(lǐng)域具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗，經(jīng)過多年的市場開拓和客戶積累，目前已與Flex（偉創(chuàng)力）、Jabil（捷普）、ICAPE（艾佳普）、ENICS（艾尼克斯）、Würth（伍爾特）、Adtran、Darktronics（達科）、BMK、Plexus（貝萊勝）、JCI（江森自控）等全球知名企業(yè)建立良好的合作關(guān)系。

公司在產(chǎn)品交貨速度、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性、技術(shù)水平、技術(shù)服務(wù)等方面得到客戶的充分認可，在市場中形成較高的品牌知名度。根據(jù)CPCA對國內(nèi)PCB生產(chǎn)企業(yè)2016年排名，公司在國內(nèi)PCB行業(yè)排名第54位。

明陽電路董事長張佩珂

據(jù)了解，明陽電路主營業(yè)務(wù)為印制電路板（PCB）研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有PCB全制程的生產(chǎn)能力，產(chǎn)品以小批量PCB為主。公司產(chǎn)品廣泛應用在工業(yè)控制、醫(yī)療電子、汽車電子、通信設(shè)備、LED照明等多個領(lǐng)域。公司目前已在德國建立生產(chǎn)基地，在美國、德國建立銷售子公司，銷售區(qū)域涵蓋歐洲、美洲及東南亞的多個國家地區(qū)。

根據(jù)交易所公告，深圳明陽電路科技股份有限公司于2018年1月23日進行網(wǎng)上和網(wǎng)下申購。本次發(fā)行股份數(shù)量為3,080萬股，全部為新股，回撥機制啟動前，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為2,000萬股，為本次發(fā)行數(shù)量的64.94%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為1,080萬股，為本次發(fā)行數(shù)量的35.06%。

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招股書顯示，明陽電路本次IPO計劃募集資金7.58億元，其中6.19億元用于九江印制電路板生產(chǎn)基地擴產(chǎn)建設(shè)項目，占募資總額比例超八成；此外，9000萬元補充流動資金項目，其余的4880.66萬元用于九江明陽研發(fā)中心項目。

招股書稱，本次募集資金投資項目建設(shè)完畢后將形成60萬平方米PCB年產(chǎn)能，占2016年公司產(chǎn)能的93.79%，建成達產(chǎn)后平均每年可實現(xiàn)銷售收入107819萬元?？梢姡净磦浯罅繑U產(chǎn)。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，數(shù)據(jù)顯示，2014-2016年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.63億元、6.33億元、8.16億元，凈利潤分別為4516.58萬元、5959.65萬元12313.42萬元。此外，2017年上半年，公司營業(yè)收入和凈利潤分別為5.06億元和5918.01萬元。

由此不難看出，公司2016年凈利潤突然大增，增速同比翻倍，已經(jīng)超過了2014年和2015年的凈利潤總和，而同行業(yè)的公司如興森科技、崇達技術(shù)、景旺電子、勝宏科技等去年凈利潤增速分別為37.37%、24.88%、27.22%和83.4%，均低于明陽電路。

招股書還稱，在同行業(yè)上市公司中，崇達技術(shù)與公司的業(yè)務(wù)特點最為相近，公司的存貨周轉(zhuǎn)率略低于崇達技術(shù)。數(shù)據(jù)顯示，崇達技術(shù)去年營業(yè)總收入同比增長27.87%，凈利潤同比增長24.88%。而明陽電路去年營業(yè)收入增速28.9%，凈利潤增速卻高達106.6%。由此可見，兩家業(yè)務(wù)相近的公司去年營業(yè)收入增速相近，而凈利潤增速差距卻很大。

盡管公司去年營業(yè)收入同比增長28.9%，但營業(yè)成本僅同比增長18.1%，明顯低于營業(yè)收入的增速。而崇達技術(shù)去年營業(yè)收入和營業(yè)成本同比增速分別為27.8%和27.5%，兩者增速基本一致。對于利潤大增，公司表示，主要得益于公司主營業(yè)務(wù)收入快速增長及主營業(yè)務(wù)毛利率的提升。

數(shù)據(jù)顯示，公司2016年主營業(yè)務(wù)毛利率為32.83%，較2015年的27.18%大幅提升了5.65%。公司解釋稱，毛利率提升主要得益于九江明陽投產(chǎn)后的規(guī)模效應及人民幣貶值的影響。

從營業(yè)收入毛利率來看，明陽電路2014~2016年分別為29.58%、28.55%、34.57%，而同行業(yè)公司的平均值為26.79%、25.86%和27.19%，中位數(shù)為26.49%、25.04%和29.03%。由此不難看出，公司毛利率明顯高出同行業(yè)水平。

從明陽電路客戶群體來看，2014年-2017年上半年，其前五大客戶占營收比例分別為37.96%、38.04%、42.48%、40.89%！2015年到2017年最大的客戶為偉創(chuàng)力，占比分別為12.34%、15.34%、15.77%！

此外，數(shù)據(jù)還顯示，2014年-2016年，明陽電路應收賬款的賬面余額分別為10755.71萬元、13858.06萬元、17604.81萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為48.05%、43.39%、39.73%。整體看，應收賬款占比較高。對此，明陽電路在招股書表示，如果部分客戶出現(xiàn)支付困難、拖延付款等現(xiàn)象，公司將面臨無法及時收回貨款的風險。