國(guó)巨不懼大陸廠商的底氣還來(lái)自于提早布局

經(jīng)常首發(fā)MLCC及電阻漲價(jià)通知的國(guó)巨，卻說(shuō)漲價(jià)效應(yīng)對(duì)公司毛利率和營(yíng)收的拉升并不大。3月8日，國(guó)巨董事長(zhǎng)陳泰銘在法說(shuō)會(huì)上強(qiáng)調(diào)，2017年第四季度公司毛利率的拉升主要來(lái)自于產(chǎn)品組合優(yōu)化和新產(chǎn)能開(kāi)出，漲價(jià)效應(yīng)只占很小部分，并且他認(rèn)為，由于品質(zhì)和技術(shù)門(mén)檻、以及市場(chǎng)等原因，中國(guó)大陸被動(dòng)元件廠商想要競(jìng)爭(zhēng)并不容易，未來(lái)差距會(huì)更大。

缺貨會(huì)延續(xù)到2019年

國(guó)巨目前是全球第一大電阻和第三大電容原廠，2017年國(guó)巨營(yíng)收322.55億元，同比增加16.1%，其中2017第四季度營(yíng)收創(chuàng)單季新高，毛利率一舉攻上43.7%，年成長(zhǎng)19%。

在過(guò)去一年被動(dòng)元件大幅漲價(jià)，其中部分MLCC漲價(jià)超10倍，國(guó)巨至少發(fā)出四次漲價(jià)通知。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)巨分別在2017年4月20日、6月19日、9月7日以及12月1日發(fā)布MLCC及電阻漲價(jià)通知，整體漲幅早已翻倍；此外，在今年年初，國(guó)巨更是率先打響電阻漲價(jià)第一槍。國(guó)巨幾乎在領(lǐng)跑MLCC、電阻漲價(jià)潮。

對(duì)此，陳泰銘的解釋是，如果好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)主要來(lái)自漲價(jià)效應(yīng)，那么同行業(yè)的被動(dòng)元件廠商應(yīng)該一致，但從去年第4季度營(yíng)收來(lái)看，國(guó)巨的營(yíng)收和毛利率成長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)優(yōu)于其他同業(yè)，代表是本身產(chǎn)品組合優(yōu)化和新產(chǎn)能開(kāi)出的貢獻(xiàn)。

隨著這些應(yīng)用的帶動(dòng)，以MLCC為代表的被動(dòng)元件缺貨漲價(jià)至少已經(jīng)持續(xù)了15個(gè)月，未來(lái)還將繼續(xù)缺貨。陳泰銘看好這一波景氣強(qiáng)度可持續(xù)到2019年，尤其車(chē)用、工規(guī)等高階需求拉升，價(jià)格是一般品的2～2.5倍，整個(gè)被動(dòng)元件行業(yè)景氣持強(qiáng)。

不懼大陸廠商擴(kuò)產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)

面對(duì)被動(dòng)元件的缺貨漲價(jià)的行情，雖然日、韓、臺(tái)、中等被動(dòng)元件廠陸續(xù)釋出擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但日廠主攻高單價(jià)、高毛利率的車(chē)用和工控應(yīng)用，中國(guó)大陸廠商則急追臺(tái)廠，被視為被動(dòng)元件未來(lái)景氣變數(shù)的主要來(lái)源。其中，大陸風(fēng)華高科和宇陽(yáng)科技都在加速擴(kuò)產(chǎn)MLCC，以期縮小與大廠之間的差距。

不過(guò)陳泰銘似乎并不擔(dān)心，他表示，盡管大陸廠商持續(xù)規(guī)劃產(chǎn)能，但一方面規(guī)劃的產(chǎn)品比較低，應(yīng)用端、布局、專業(yè)服務(wù)方面與國(guó)巨有較大差異，另一方面品質(zhì)上并未被大量認(rèn)證和使用。此外，在MLCC領(lǐng)域中，大陸廠商的產(chǎn)品占比不超過(guò)8%，即使擴(kuò)充30%的產(chǎn)能，在整體市場(chǎng)上也僅增加2.4%的產(chǎn)能，對(duì)整體被動(dòng)元件市場(chǎng)的影響并不大。

陳泰銘表示，由于大陸廠商無(wú)法在中高階產(chǎn)品上布局，國(guó)巨在電阻方面排名世界排名第一、MLCC第三，這種規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益下，大陸廠商進(jìn)入的門(mén)檻較高，此外國(guó)巨有世界級(jí)的銷(xiāo)售渠道，大中華區(qū)、北美、歐洲、東北亞、東南亞等，大中華區(qū)利用大陸廠商的產(chǎn)品替代率并不高，國(guó)巨將持續(xù)在高階產(chǎn)品上服務(wù)客戶，未來(lái)還將進(jìn)一步拉大與大陸廠商的差距。

此外，國(guó)巨不懼大陸廠商的底氣還來(lái)自于提早布局。

目前日系廠商退出一般型被動(dòng)組件市場(chǎng)、大陸廠商不斷擴(kuò)產(chǎn)，對(duì)此陳泰銘也在法說(shuō)會(huì)上了談了他的看法。

陳泰銘指出，2016年很多日系廠商把產(chǎn)能轉(zhuǎn)到高單價(jià)和回報(bào)率較高產(chǎn)業(yè)，高階應(yīng)用對(duì)被動(dòng)組件應(yīng)用持續(xù)增加，一般積層陶瓷電容（MLCC）供應(yīng)緊俏，國(guó)巨不會(huì)退出一般型市場(chǎng)，但接下來(lái)的擴(kuò)產(chǎn)仍以高階商品為主。

盡管大陸廠商持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能，不過(guò)陳泰銘認(rèn)為，中國(guó)大陸廠商多生產(chǎn)一般品，在市場(chǎng)也沒(méi)有大量被認(rèn)證使用，產(chǎn)量基期也較低，與國(guó)巨有差距。加上大陸MLCC廠商市占率不超過(guò)8%，即便擴(kuò)充30%產(chǎn)能，也只增加2.4%，而市場(chǎng)需求缺口在25%~30%，對(duì)紓解缺口也沒(méi)有幫助。

陳泰銘指出，國(guó)巨在一般和高階產(chǎn)品深耕多年，國(guó)巨在芯片電阻產(chǎn)能世界第一、MLCC產(chǎn)能全球第三，在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)下，陸廠要進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)門(mén)坎還很辛苦。此外，國(guó)巨有世界級(jí)通路，包括北美、歐洲、東北亞、東南亞等海外市場(chǎng)，陸廠最容易與國(guó)巨競(jìng)爭(zhēng)的區(qū)域是大中華區(qū)，但取代效果不大。

質(zhì)量和技術(shù)門(mén)坎、以及市場(chǎng)不夠普及，陳泰銘認(rèn)為中國(guó)大陸廠商要競(jìng)爭(zhēng)不容易，陸廠和國(guó)巨在這波被動(dòng)組件結(jié)構(gòu)調(diào)整后，競(jìng)爭(zhēng)距離會(huì)拉得更大。

未來(lái)需求及缺口有多大？

被動(dòng)元件在歷史上有過(guò)兩次因?yàn)闅⑹旨?jí)應(yīng)用而缺貨漲價(jià)，但目前這波缺貨漲價(jià)不是單一產(chǎn)品的需求造成，確切來(lái)說(shuō)這是產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性改變。同時(shí)，隨著5G、AI、AR等新應(yīng)用，市場(chǎng)需求會(huì)持續(xù)增加。

而在以往應(yīng)用較為集中的手機(jī)市場(chǎng)成長(zhǎng)并不大。陳泰銘表示，未來(lái)手機(jī)市場(chǎng)銷(xiāo)售成長(zhǎng)僅5~10%，但因功能提升，帶動(dòng)被動(dòng)組件需求大增，舉蘋(píng)果iPhone為例，iPohone 7使用被動(dòng)組件420顆/支，iPhone 8和iPhone X則增加到600~620顆。反觀汽車(chē)等新市場(chǎng)，汽車(chē)零組件朝電子化方向發(fā)展，被動(dòng)組件的需求增加了5倍，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格又是消費(fèi)電子的2-3倍，所以廠商把產(chǎn)能移往供應(yīng)車(chē)用、工業(yè)需求后，就不想再供應(yīng)低毛利率的大宗產(chǎn)品，相對(duì)產(chǎn)能擴(kuò)充也比較有秩序，而緊接著5G會(huì)應(yīng)用到更多的被動(dòng)組件，所以這波需求強(qiáng)度會(huì)持蠻久，這些成長(zhǎng)都是之前沒(méi)有的。

另外，互聯(lián)網(wǎng)的電子化趨勢(shì)不會(huì)停，Amazon開(kāi)無(wú)人商店，傳感器改善人類生活，產(chǎn)生對(duì)零組件的大量需求。過(guò)去因?yàn)槊什桓叩脑?，產(chǎn)能布局較少，現(xiàn)在轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的方式，轉(zhuǎn)向車(chē)規(guī)和工用，現(xiàn)在即便擴(kuò)充產(chǎn)能，也不會(huì)轉(zhuǎn)入原有的低毛利時(shí)期的情況，會(huì)更有規(guī)律的布局產(chǎn)能擴(kuò)增。

不過(guò)，陳泰銘透露，現(xiàn)在設(shè)備商的交期已從過(guò)去的6~9個(gè)月拉長(zhǎng)至14~18個(gè)月，被動(dòng)元件安全庫(kù)存從90天降至30天以下，缺口仍有25%~30%。

在5G、AI、AR、IoT等新應(yīng)用的帶動(dòng)下，MLCC、電阻等被動(dòng)元件應(yīng)用將會(huì)全面提升，且供需缺口仍有25%~30%。那么，在這波被動(dòng)元件結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)需求中，大陸廠商會(huì)真如陳泰銘所說(shuō)，難以對(duì)市場(chǎng)起到作用而被拉大差距嗎？雖然目前無(wú)法判斷，但至少看到，大陸廠商正在發(fā)起挑戰(zhàn)。