互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）：大數(shù)據(jù)時(shí)代IT基礎(chǔ)設(shè)施，云計(jì)算的重要載體

主要觀點(diǎn)

1.海外IDC進(jìn)入行業(yè)整合期，我國(guó)仍處于粗獷式發(fā)展期；海外以第三方IDC廠商為主，國(guó)內(nèi)以運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)為主。

在發(fā)展階段上，全球最大的IDC市場(chǎng)美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)整合階段，IDC建設(shè)以改建和擴(kuò)建為主，我國(guó)仍處于以新建為主的粗獷式發(fā)展期。美國(guó)IDC新建規(guī)模占比約為20%，正逐步轉(zhuǎn)向以改擴(kuò)建為主，逐步進(jìn)入企業(yè)通過并購(gòu)整合實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的行業(yè)整合階段，而我國(guó)新建IDC占比約為 75%，仍處于以新建為主的粗獷式發(fā)展階段，預(yù)期未來將出現(xiàn)行業(yè)并購(gòu)整合，使得行業(yè)集中度不斷提升。

從全球的競(jìng)爭(zhēng)格局來看，IDC市場(chǎng)服務(wù)商眾多，但市場(chǎng)集中度CR5近40%，第三方IDC服務(wù)商占據(jù)最大的市場(chǎng)份額，Equinix為全球唯一份額超10%的IDC服務(wù)商，市場(chǎng)呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，主要由運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)，市場(chǎng)集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)激烈，按照已運(yùn)營(yíng)機(jī)柜數(shù)測(cè)算，三大運(yùn)營(yíng)商是市場(chǎng)的主要組成部分，占整體市場(chǎng)的份額約為60%，其中中國(guó)電信的IDC約占三大運(yùn)營(yíng)商IDC總數(shù)的26%，其余約40%的份額主要是專業(yè)IDC廠商。

2. 資本擴(kuò)張、技術(shù)實(shí)力、資源能力、地理位置為IDC企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)要素。

IDC的收入主要來源于出租機(jī)柜的租金，IDC的成本分為CAPEX建設(shè)成本和OPEX運(yùn)營(yíng)成本，供電和空調(diào)設(shè)施成本在CAPEX中占比約為50%，電力成本在OPEX中占比約為50%，低電價(jià)和PUE是降低總成本的重要措施。資本擴(kuò)張主要決定機(jī)柜功率密度和機(jī)柜數(shù)，從而決定機(jī)房規(guī)模和最大收入規(guī)模；技術(shù)實(shí)力影響機(jī)房規(guī)模、出租率和ARPU值，也影響CAPEX中供電和制冷成本；資源能力主要指拿地、拿電、拿帶寬的能力，影響客戶結(jié)構(gòu)和成本控制；地理位置影響出租率，也是OPEX中電力成本的主要決定因素。

3. 數(shù)據(jù)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)等驅(qū)動(dòng)IDC需求爆發(fā)，與IDC線性供給之間差距擴(kuò)大。

從需求端看，隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的快速發(fā)展，IDC作為處理、存儲(chǔ)、備份數(shù)據(jù)的重要物理載體將得到快速發(fā)展，同時(shí)伴隨著摩爾定律的失效，硬件不再減小，計(jì)算能力的增加有限，對(duì)于機(jī)柜的需求將持續(xù)增長(zhǎng)；中共中央政治局12月8日下午就實(shí)施國(guó)家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略進(jìn)行第二次集體學(xué)習(xí)，總數(shù)據(jù)再提大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略，大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施是IDC，為大數(shù)據(jù)發(fā)展的最受益環(huán)節(jié)。從供給端看，IDC供給呈現(xiàn)線性增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，與數(shù)據(jù)的指數(shù)級(jí)爆發(fā)式增長(zhǎng)差距逐漸拉大，IDC總體呈供不應(yīng)求狀態(tài)，而我國(guó)IDC呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩狀態(tài)，二三線城市供過于求，北上廣等核心城市未來3-5年依舊供不應(yīng)求。

4. 云計(jì)算驅(qū)動(dòng)IDC朝“超大規(guī)模+向下延伸”發(fā)展，邊緣計(jì)算促使微型/小型分布式IDC出現(xiàn)。

未來3-5年，北上廣等核心城市的IDC依舊供不應(yīng)求，IDC的發(fā)展以北上廣等核心城市為中心向周圍輻射；長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，一方面，全球云計(jì)算集中化和價(jià)格下降倒逼IDC朝著大規(guī)模/超大規(guī)模發(fā)展，核心城市部署高等級(jí)大型云計(jì)算IDC來支持熱數(shù)據(jù)，處理時(shí)效性較高的業(yè)務(wù)，偏遠(yuǎn)地區(qū)部署大型/超大型云計(jì)算IDC來存放冷數(shù)據(jù)，處理時(shí)效性不高的業(yè)務(wù)，以降低云計(jì)算的成本；另一方面，由于“云計(jì)算+邊緣計(jì)算”將成為物聯(lián)網(wǎng)的新型數(shù)據(jù)處理模式，在高度靠近用戶的網(wǎng)絡(luò)邊緣可以分布式部署小型/微型IDC，主要用來處理低延時(shí)業(yè)務(wù)。對(duì)于傳統(tǒng)IDC提供商來說，只提供基礎(chǔ)設(shè)施增值空間有限，云服務(wù)商的興起，使得IDC云化成為必然趨勢(shì)，IDC云化的最好方式是與云服務(wù)商合作，圍繞公有云發(fā)展托管云、私有云和混合云等服務(wù)；IDC已經(jīng)成為公用網(wǎng)流量的源頭，未來網(wǎng)絡(luò)和資源的部署將逐漸轉(zhuǎn)向以IDC為核心。

5.投資建議：

北上廣等核心節(jié)點(diǎn)城市由于土地和電力資源有限，未來存在稀缺性價(jià)值，具備較高的議價(jià)能力；隨著云計(jì)算等技術(shù)的發(fā)展，IDC云化成為必然趨勢(shì)，圍繞公有云服務(wù)商提供托管云等服務(wù)的第三方IDC提供商具有較高的附加值；同時(shí)云計(jì)算IDC的發(fā)展利好批發(fā)型IDC提供商，拉動(dòng)批發(fā)型IDC的需求。

建議關(guān)注光環(huán)新網(wǎng)（300383）（IDC機(jī)房位于北京、上海兩大核心城市；為全球云巨頭亞馬遜AWS中國(guó)北京區(qū)域運(yùn)營(yíng)方，云牌照落地，未來將圍繞AWS打造云計(jì)算生態(tài)圈）；寶信軟件（600845）（依托寶鋼充沛的土地和電力資源，IDC機(jī)房位于上海核心地段）；科華恒盛（002335）（自建IDC機(jī)房主要位于北京、上海、廣州等核心城市，收購(gòu)天地祥云向云計(jì)算服務(wù)運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)變）；數(shù)據(jù)港（603881）（國(guó)內(nèi)批發(fā)型IDC領(lǐng)軍企業(yè)，客戶面向BAT等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)）。

6.風(fēng)險(xiǎn)提示：

機(jī)柜建設(shè)和上架不及預(yù)期；云計(jì)算發(fā)展不及預(yù)期；IDC轉(zhuǎn)云進(jìn)程不順利

目錄

正文

一、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）：大數(shù)據(jù)時(shí)代IT基礎(chǔ)設(shè)施，云計(jì)算的重要載體

（一）類型上第三方批發(fā)型IDC廠商成為主流，業(yè)務(wù)屬性上增值服務(wù)收入占比不斷提升

互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（Internet Data Center）簡(jiǎn)稱IDC，作為數(shù)據(jù)存儲(chǔ)中心和數(shù)據(jù)交換中心，是大數(shù)據(jù)時(shí)代重要的基礎(chǔ)設(shè)施，是承載云計(jì)算與未來業(yè)務(wù)發(fā)展的重要載體。IDC的基礎(chǔ)服務(wù)包括主機(jī)托管（機(jī)位、機(jī)架、機(jī)柜、機(jī)房出租）和管理服務(wù)（系統(tǒng)配置、數(shù)據(jù)備份、故障排除服務(wù)等），在此基礎(chǔ)上提供安全防護(hù)（防火墻防護(hù)、入侵檢測(cè)等）和增值服務(wù)（負(fù)載均衡、智能DNS、流量監(jiān)控等）。

增值服務(wù)在IDC業(yè)務(wù)中占比不斷提高，高端增值服務(wù)逐漸成為IDC服務(wù)商的核心競(jìng)爭(zhēng)力。IDC最初主要提供網(wǎng)站和服務(wù)器托管、應(yīng)用托管等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，隨著業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的不斷轉(zhuǎn)型，增值服務(wù)在IDC業(yè)務(wù)中的占比從2009年的23.08%逐年增加到2017年的51.03%。

根據(jù)資源不同和運(yùn)營(yíng)模式的不同，IDC服務(wù)商可以分為基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商、第三方IDC服務(wù)商和云服務(wù)商，IDC服務(wù)商在IDC機(jī)房租賃/銷售以及提供云服務(wù)方面進(jìn)行激烈競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)在機(jī)房及帶寬資源采購(gòu)方面進(jìn)行合作?；A(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商具備明顯的資源優(yōu)勢(shì)，美國(guó)基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商逐漸出售IDC業(yè)務(wù)而專注其核心業(yè)務(wù)，我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商目前占據(jù)約60%的市場(chǎng)份額，但I(xiàn)DC并非其核心業(yè)務(wù)；第三方IDC服務(wù)商能夠滿足客戶的定制化需求，未來將朝著集中化、規(guī)模化發(fā)展，并朝著云化的趨勢(shì)演進(jìn)；云服務(wù)商的IDC主要用來承載云服務(wù)，國(guó)外云服務(wù)商正在大規(guī)模自建大型/超大型IDC，國(guó)內(nèi)云服務(wù)商未來3-5年將在北上廣等核心城市周邊大力建設(shè)云計(jì)算IDC，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，將在偏遠(yuǎn)地區(qū)建設(shè)大型/超大型云計(jì)算IDC，建設(shè)的方式主要是與第三方IDC服務(wù)商合建。

第三方IDC服務(wù)商可以區(qū)分為批發(fā)型IDC服務(wù)商和零售型IDC服務(wù)商，批發(fā)型IDC服務(wù)商同時(shí)也是零售型IDC服務(wù)商的供應(yīng)商。零售型IDC服務(wù)商通過自建IDC或者租用基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商或批發(fā)型IDC服務(wù)商的IDC為各類客戶提供專業(yè)的IDC服務(wù)，通常是先行建造標(biāo)準(zhǔn)化的IDC并配置帶寬網(wǎng)絡(luò)，基于單個(gè)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜的方式出售，提供標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)柜托管服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)，代表企業(yè)為 Equinix、光環(huán)新網(wǎng)等。批發(fā)型IDC服務(wù)商主要通過自建大型IDC的方式向客戶提供IDC服務(wù)，客戶包括基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商、零售型IDC服務(wù)商、IaaS服務(wù)商、IT外包服務(wù)商/集成商以及各類最終用戶，批發(fā)型IDC提供的IDC通常按機(jī)房模塊單元出租，一般不提供互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)，代表企業(yè)為 Digital Realty Trust、Global Switch、數(shù)據(jù)港等。

批發(fā)型IDC服務(wù)商和基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商不僅是客戶關(guān)系也是合作伙伴。合作模式主要有兩種：一、批發(fā)型IDC服務(wù)商為基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商提供所需的IDC基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，而基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商再向客戶轉(zhuǎn)售批發(fā)型IDC服務(wù)商提供的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，并同時(shí)向客戶提供網(wǎng)絡(luò)帶寬資源；二、批發(fā)型IDC服務(wù)商直接向客戶提供基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，同時(shí)基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商向客戶提供網(wǎng)絡(luò)。

由于批發(fā)型IDC的客戶主要由云計(jì)算企業(yè)構(gòu)成，隨著云計(jì)算的發(fā)展，批發(fā)型IDC市場(chǎng)增速將高于零售型IDC市場(chǎng)增速。在零售型IDC業(yè)務(wù)中，大多數(shù)最終用戶會(huì)同時(shí)租用機(jī)架和互聯(lián)網(wǎng)接入帶寬，并且互聯(lián)網(wǎng)帶寬存在一定量的復(fù)用，所以零售型IDC業(yè)務(wù)單機(jī)柜收入高于批發(fā)型IDC業(yè)務(wù)；在批發(fā)型IDC業(yè)務(wù)中，大客戶的議價(jià)能力較強(qiáng)，同時(shí)由于沒有互聯(lián)網(wǎng)接入帶寬的收入，單機(jī)柜收入較低。根據(jù) Synergy Research Group 的統(tǒng)計(jì)，2014 年三季度，全球IDC市場(chǎng)中零售型IDC服務(wù)收入占 80%，批發(fā)型IDC服務(wù)收入占 20%，但隨著互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展，IDC將朝著大型化、規(guī)?；⒓谢l(fā)展，會(huì)提升對(duì)批發(fā)型IDC的需求。

（二）美國(guó)IDC進(jìn)入行業(yè)整合期，我國(guó)仍處于粗獷式發(fā)展期

全球IDC的發(fā)展大致可以分為三個(gè)階段，當(dāng)前IDC服務(wù)市場(chǎng)正處于第三階段向云計(jì)算IDC發(fā)展的深化演進(jìn)期。VMvare的出現(xiàn)開創(chuàng)了IDC虛擬化的時(shí)代，一臺(tái)普通的服務(wù)器可以用VMware虛擬化成更小的虛擬機(jī)服務(wù)器，從而提高了資源的利用率，但是隨著互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)爆發(fā)式的發(fā)展，基于傳統(tǒng)服務(wù)器、數(shù)據(jù)庫(kù)架構(gòu)無法應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展的需求。云計(jì)算技術(shù)的引入開啟了IDC的IaaS時(shí)代，云計(jì)算將整個(gè)IDC數(shù)千臺(tái)服務(wù)器進(jìn)行更復(fù)雜虛擬化，實(shí)現(xiàn)了CPU、內(nèi)存、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)和其它基本的計(jì)算資源池化，做到了資源利用最大化，云計(jì)算IDC的服務(wù)效率是傳統(tǒng)IDC效率的5-7倍，除了高度的虛擬化等特征，云計(jì)算IDC還注重綠色節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)，一般要求 PUE值不超過1.5。

在發(fā)展階段上，全球最大的IDC市場(chǎng)美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)整合階段，IDC建設(shè)以改建和擴(kuò)建為主，我國(guó)仍處于以新建為主的粗獷式發(fā)展期。2016年美國(guó)IDC新建規(guī)模占比約為20%，正逐步轉(zhuǎn)向以改擴(kuò)建為主，逐步進(jìn)入企業(yè)通過并購(gòu)整合實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的行業(yè)整合階段，而2016 年我國(guó)新建IDC占比約為 75%，仍處于以新建為主的粗獷式發(fā)展階段，預(yù)期未來將出現(xiàn)行業(yè)并購(gòu)整合，使得行業(yè)集中度不斷提升。

（三）國(guó)內(nèi)IDC市場(chǎng)增速高于全球水平，未來發(fā)展空間巨大

全球IDC市場(chǎng)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)IDC市場(chǎng)保持高速增長(zhǎng)，增速遠(yuǎn)高于全球水平，同時(shí)我國(guó)IDC利用率不斷提升。2011年以前，全球IDC增長(zhǎng)迅速，2012-2013年受經(jīng)濟(jì)影響，IDC增速有所放緩，從2014年開始，大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等開始快速發(fā)展，帶動(dòng)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)規(guī)模、計(jì)算能力以及網(wǎng)絡(luò)流量的大幅度增加，全球尤其是亞太地區(qū)IDC建設(shè)進(jìn)入加速增長(zhǎng)期。2016年全球IDC市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到451.9億美元，同比增長(zhǎng)17.5%，預(yù)計(jì)未來幾年全球IDC市場(chǎng)將保持18%左右的增速穩(wěn)定增長(zhǎng)，2016年國(guó)內(nèi)IDC市場(chǎng)規(guī)模為714.5億元，同比增長(zhǎng)37.8%，2010-2016年CAGR達(dá)38.38%，預(yù)計(jì)未來三年將保持37.35%的復(fù)合增速高速增長(zhǎng)，到2019年市場(chǎng)規(guī)模有望近1900億元。

從機(jī)房面積來看，歐美IDC市場(chǎng)機(jī)房規(guī)模最大，增速放緩，亞太I(xiàn)DC市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力巨大。根據(jù)DCD Intelligence數(shù)據(jù)，世界前三大IDC市場(chǎng)（美國(guó)、英國(guó)、日本）的機(jī)房規(guī)模約占全球IDC市場(chǎng)機(jī)房規(guī)模的50%，機(jī)房規(guī)模趨于飽和，增長(zhǎng)率上趨緩，2016年北美IDC機(jī)房規(guī)模增速為4.3%、西歐增速為1.6%。新興市場(chǎng)尤其是亞太地區(qū)的IDC市場(chǎng)機(jī)房規(guī)模增速較快，2016年亞太I(xiàn)DC機(jī)房規(guī)模增速為9.5%，東歐、中東及非洲增速為8.7%，拉丁美洲增速為5.8%，但是新興市場(chǎng)IDC機(jī)房仍未達(dá)到成熟IDC市場(chǎng)的IDC機(jī)房規(guī)模水平，未來增長(zhǎng)空間巨大。

在亞太I(xiàn)DC市場(chǎng)中，我國(guó)IDC機(jī)房面積為全球的6%，為日本的72%，未來仍具備較大發(fā)展空間。2015-2016年我國(guó)IDC機(jī)房規(guī)模分別為208萬平方米、235萬平方米，增速分別為16.20%、12.98%，約為全球IDC機(jī)房面積的5%、6%，約為日本IDC機(jī)房面積的61%、72%，我國(guó)IDC發(fā)展空間巨大。

（四）全球市場(chǎng)中第三方IDC廠商占據(jù)最大市場(chǎng)份額，我國(guó)市場(chǎng)中電信運(yùn)營(yíng)商占據(jù)最大市場(chǎng)份額

從全球的競(jìng)爭(zhēng)格局來看，IDC市場(chǎng)服務(wù)商眾多，但是市場(chǎng)集中度CR5近40%，第三方IDC服務(wù)商占據(jù)最大的市場(chǎng)份額，Equinix為全球唯一份額超10%的IDC服務(wù)商，市場(chǎng)呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。根據(jù)Synergy Research 2017年第一季度數(shù)據(jù)顯示，由于Equinix于2017年上半年完成了對(duì)Verizon29個(gè)IDC的收購(gòu)，Equinix的全球市場(chǎng)份額超10%；由于Digital Realty與杜邦Fabros進(jìn)行了合并，Digital Realty的全球市場(chǎng)份額達(dá)到7%，僅次于Equinix。

從零售型和批發(fā)型IDC市場(chǎng)來看，Equinix為全球最大的零售型IDC服務(wù)商，Digital Realty為全球最大的批發(fā)型IDC服務(wù)商。根據(jù)Structure Research 2016年數(shù)據(jù)顯示，2016年全球零售型IDC市場(chǎng)份額占比前三的公司為Equinix（11%）、中國(guó)電信（6%）和中國(guó)聯(lián)通（4%），2017年一季度，由于Equinix完成了對(duì)Verizon29個(gè)IDC的收購(gòu)，市場(chǎng)份額上升至17%。2016年全球批發(fā)型IDC市場(chǎng)份額占比前三的公司為Digital RealtyTrust（21%）、Global Switch（8%）和杜邦Fabros 技術(shù)（6%），2017年一季度，由于DigitalRealty與杜邦Fabros進(jìn)行了合并，Digital Realty市場(chǎng)份額上升至31%。

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，主要由運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)，市場(chǎng)集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)激烈，專業(yè)IDC廠商相較而言，具備更好的技術(shù)能力、專業(yè)水平、定制化能力。按照已運(yùn)營(yíng)機(jī)柜數(shù)測(cè)算，三大運(yùn)營(yíng)商是市場(chǎng)的主要組成部分，占整體市場(chǎng)的份額約為60%，其中中國(guó)電信的IDC約占三大運(yùn)營(yíng)商IDC總數(shù)的26%，其余約40%的份額主要是專業(yè)IDC廠商。

二、IDC企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)要素：地理位置、資源能力、技術(shù)實(shí)力、資本擴(kuò)張

IDC機(jī)房的建設(shè)，除了土地資源以外，還要給機(jī)房配置通信、電力、空調(diào)、消防、監(jiān)控等系統(tǒng)，這些系統(tǒng)的供應(yīng)商共同構(gòu)成IDC行業(yè)的上游，IDC行業(yè)的下游的客戶包括互聯(lián)網(wǎng)公司、政府企業(yè)、云計(jì)算廠商等，客戶可以直接付費(fèi)獲得相關(guān)服務(wù)，也可以自己購(gòu)買服務(wù)器，通過租賃機(jī)柜的方式獲得相關(guān)服務(wù)。

IDC的收入主要來源于出租機(jī)柜的租金，IDC的成本中電力成本占據(jù)最大的份額，資本擴(kuò)張、技術(shù)實(shí)力、資源能力和地理位置是IDC的核心競(jìng)爭(zhēng)要素。資本擴(kuò)張主要決定機(jī)柜功率密度和機(jī)柜數(shù)，從而決定機(jī)房規(guī)模和最大收入規(guī)模；技術(shù)實(shí)力影響機(jī)房規(guī)模、出租率和ARPU值，也影響CAPEX中供電和制冷成本；資源能力主要指拿地、拿電、拿帶寬的能力，影響客戶結(jié)構(gòu)和成本控制；地理位置影響出租率，也是OPEX中電力成本的主要決定因素。

IDC的成本包括CAPEX建設(shè)成本和OPEX運(yùn)營(yíng)成本兩部分。CAPEX建設(shè)成本主要包括建設(shè)費(fèi)用（機(jī)房建設(shè)及裝潢等）和設(shè)備費(fèi)用（供電系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)、通信系統(tǒng)、安全系統(tǒng)等），單機(jī)柜投入目前約為8-10萬，其中供電和空調(diào)設(shè)施成本在CAPEX中占比約為50%。OPEX運(yùn)營(yíng)成本主要包括電力費(fèi)用、折舊攤銷費(fèi)用、帶寬費(fèi)用、維護(hù)費(fèi)用等，不考慮折舊，電力成本在OPEX中的占比約為50%，甚至更高。

電價(jià)是IDC建設(shè)的關(guān)鍵因素之一，低電價(jià)和PUE是降低總成本的重要措施。PUE(Power Usage Effectiveness)是評(píng)價(jià)IDC電力使用效率的指標(biāo)，PUE為IDC總設(shè)備能耗與IT設(shè)備能耗之比，IDC基礎(chǔ)設(shè)施效率（DCiE）是PUE的倒數(shù)。PUE值為1即為IDC效率的最佳水平，意味著所有進(jìn)入IDC的電力均被用于IT設(shè)備，實(shí)際應(yīng)用中，IDC電力的一部分要被轉(zhuǎn)移到支持制冷、照明和其他支持基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)一部分電力會(huì)因?yàn)閾p失而消耗。PUE值越大，則額外電力開銷就越大，由于進(jìn)入到IDC中的每一度電都需要支付費(fèi)用，額外開銷越大則額外費(fèi)用越多，而減少額外開銷有助于減少IDC的整體運(yùn)營(yíng)成本和總成本。假設(shè)電價(jià)假設(shè)為0.7元，PUE為2，IT設(shè)備每消耗1度電，則機(jī)房消耗2度電，簡(jiǎn)單相乘，則成本為1.4元，當(dāng)PUE下降為1.7，其他條件不變的情況下，成本下降到1.19元。

三、數(shù)據(jù)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)IDC需求爆發(fā)，與IDC線性供給之間差距逐步擴(kuò)大

（一）數(shù)據(jù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，海量數(shù)據(jù)云化

網(wǎng)絡(luò)中數(shù)據(jù)流量和存量的高速增長(zhǎng)以及海量數(shù)據(jù)的云化驅(qū)動(dòng)IDC需求不斷增長(zhǎng)。隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的快速發(fā)展，以云存儲(chǔ)、云平臺(tái)等為代表的云服務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，絕大多數(shù)數(shù)據(jù)會(huì)存儲(chǔ)在云上，同時(shí)大規(guī)模計(jì)算能力將集中在IDC中，IDC作為處理、存儲(chǔ)、備份數(shù)據(jù)的重要物理載體將得到快速發(fā)展。

（二）摩爾定律正在失效，機(jī)柜需求增加

理論上摩爾定律硬件能力的指數(shù)增長(zhǎng)能夠匹配數(shù)據(jù)爆炸性增長(zhǎng)，但是伴隨著摩爾定律的失效，硬件不再減小，計(jì)算能力的增加有限，在找到新材料和新技術(shù)之前，對(duì)于機(jī)柜的需求將持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)摩爾定律，微處理器的晶體管數(shù)量每?jī)赡甓紝⒓颖叮馕吨?a target="_blank">芯片的處理能力將加倍，則芯片中會(huì)集成更多的電路，則越來越小的硅電路里的電子移動(dòng)越來越快，造成的問題是芯片將變得越來越熱；同時(shí)隨著移動(dòng)應(yīng)用和數(shù)據(jù)向云端服務(wù)器遷移，云服務(wù)器對(duì)于微處理器提出更高和更嚴(yán)格的要求，并且移動(dòng)設(shè)備需要內(nèi)置特殊功能的電路來管理電源和能耗，對(duì)傳統(tǒng)芯片制造商來說，這些特殊要求破壞了原本半導(dǎo)體行業(yè)的“自動(dòng)升級(jí)”的經(jīng)濟(jì)循環(huán)流程，從而對(duì)摩爾定律產(chǎn)生挑戰(zhàn)。

《自然》雜志2016年提出，半導(dǎo)體行業(yè)研究規(guī)劃藍(lán)圖將史無前例地不以摩爾定律為中心。根據(jù)2015國(guó)際半導(dǎo)體技術(shù)路線圖（ITRS）的結(jié)論，在經(jīng)歷50多年的不斷小型化發(fā)展之后，晶體管體積將在2021年停止縮減，意味著屆時(shí)摩爾定律將不再有效。2017年發(fā)布的這一路線圖認(rèn)為，在2021年之后，對(duì)公司來說繼續(xù)縮微處理器中的晶體管不再經(jīng)濟(jì)，芯片制造商將使用其它手段提升晶體管密度，即從水平轉(zhuǎn)為垂直，建立多層電路。目前頂級(jí)的芯片制造商的電路精度已經(jīng)達(dá)到14納米，比大多數(shù)病毒還要小，隨著精度的進(jìn)一步提高，電子的行為將受限于量子的不確定性，晶體管將變得不可靠。目前的研究仍然無法找到可以替代硅片技術(shù)的新材料或者技術(shù)。

（三）總數(shù)據(jù)再提大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略，IDC為大數(shù)據(jù)發(fā)展最受益環(huán)節(jié)

中共中央政治局12月8日下午就實(shí)施國(guó)家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略進(jìn)行第二次集體學(xué)習(xí)，總數(shù)據(jù)再提大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略，大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施是IDC，為大數(shù)據(jù)發(fā)展的最受益環(huán)節(jié)。這幾年大數(shù)據(jù)的發(fā)展和重視程度屢創(chuàng)預(yù)期，我國(guó)這幾年的國(guó)家層面的政策連續(xù)出臺(tái)。大數(shù)據(jù)和云計(jì)算密不可分，大數(shù)據(jù)的特色在于對(duì)海量數(shù)據(jù)進(jìn)行分布式數(shù)據(jù)挖掘，所以必須依托云計(jì)算的分布式處理、分布式數(shù)據(jù)庫(kù)和云存儲(chǔ)、虛擬化技術(shù)等；云計(jì)算提供給用戶的是服務(wù)能力或者IT效能，需要依托傳統(tǒng)IDC實(shí)現(xiàn)落地，網(wǎng)絡(luò)中的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和計(jì)算基本是在存儲(chǔ)器和服務(wù)器完成，而服務(wù)器和儲(chǔ)存器主要托管在IDC中；同時(shí)，理論上摩爾定律硬件能力的指數(shù)增長(zhǎng)能夠匹配數(shù)據(jù)爆炸性增長(zhǎng)，但是伴隨著摩爾定律的失效，硬件不再減小，計(jì)算能力的增加有限，對(duì)于IDC機(jī)柜的需求將持續(xù)高速增長(zhǎng)。

（四）IDC總體供不應(yīng)求，我國(guó)IDC呈結(jié)構(gòu)性過剩狀態(tài)

IDC的建設(shè)周期一般是2-3年，并且受到傳統(tǒng)模式中多種因素的制約，比如：地皮審批、能源指標(biāo)申請(qǐng)、機(jī)房設(shè)計(jì)規(guī)劃建設(shè)、電力和網(wǎng)絡(luò)的接入等，無論是從全球IDC的市場(chǎng)規(guī)模還是機(jī)房面積看，都呈現(xiàn)線性增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，與數(shù)據(jù)的指數(shù)級(jí)爆發(fā)式增長(zhǎng)差距逐漸拉大。全球IDC服務(wù)商在機(jī)房設(shè)施、IT設(shè)備和外包服務(wù)商的投資繼續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2016年全球IDC行業(yè)整體投資規(guī)模達(dá)到2030億美元，同比增長(zhǎng)9.37%，預(yù)計(jì)2016年全球IDC行業(yè)機(jī)房規(guī)模達(dá)到3900萬平方米，同比增長(zhǎng)2.63%，美國(guó)、日本和英國(guó)的IDC規(guī)模仍占據(jù)全球一半左右，但是成熟的IDC市場(chǎng)在新建IDC數(shù)量上有所放緩，而金磚四國(guó)，尤其是中國(guó)和印度，盡管在2015 年新建了大量的IDC項(xiàng)目，但仍未達(dá)到成熟IDC市場(chǎng)的機(jī)房規(guī)模水平。

我國(guó)IDC呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩狀態(tài)。根據(jù)工信部2014年6月公布的數(shù)據(jù)，新建數(shù)據(jù)中心的投產(chǎn)率非常低，超大型數(shù)據(jù)中心的投產(chǎn)率1.8%，大型數(shù)據(jù)中心投產(chǎn)率21.5%，中小型數(shù)據(jù)中心投產(chǎn)率40%，投產(chǎn)率低主要是由于業(yè)務(wù)量不均衡，近年來，在二三線城市以及內(nèi)蒙古、四川、貴州等偏遠(yuǎn)地區(qū)由于地價(jià)和電價(jià)便宜，加上政府大力支持，建設(shè)了大量IDC，但是由于距離客戶遠(yuǎn)、網(wǎng)絡(luò)延遲大、缺乏人才等原因，導(dǎo)致客戶不愿意去租用從而出現(xiàn)產(chǎn)能過剩；而北上廣等核心城市，由于土地和電力等資源缺乏，未來3-5年IDC依舊呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)。

四、云計(jì)算驅(qū)動(dòng)IDC朝“超大規(guī)模+向下延伸”發(fā)展，邊緣計(jì)算促使微型/小型分布式IDC出現(xiàn)

未來3-5年北上廣等核心城市的IDC依舊供不應(yīng)求，IDC的發(fā)展以北上廣等核心城市為中心向周圍輻射；長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，一方面，隨著人工智能、云計(jì)算等技術(shù)的發(fā)展，IDC將朝著超大規(guī)模和綠色節(jié)能發(fā)展；另一方面，由于“云計(jì)算+邊緣計(jì)算”將成為物聯(lián)網(wǎng)的新型數(shù)據(jù)處理模式，在靠近用戶的網(wǎng)絡(luò)邊緣將分布式部署許多微型/小型IDC。全球云計(jì)算集中化和價(jià)格下降倒逼IDC朝著規(guī)?；?、集中化發(fā)展，IDC服務(wù)商多新建大型、高等級(jí)IDC，機(jī)柜普遍在1000個(gè)以上，大型IDC可以大幅降低采購(gòu)成本和運(yùn)營(yíng)成本，核心城市由于距離客戶近、網(wǎng)絡(luò)延遲低、人才聚集等優(yōu)勢(shì)，部署高等級(jí)的大型云計(jì)算IDC來支持熱數(shù)據(jù)，處理時(shí)效性較高的業(yè)務(wù)，偏遠(yuǎn)地區(qū)部署大型/超大型云計(jì)算IDC來存放冷數(shù)據(jù)，處理時(shí)效性不高的業(yè)務(wù)，以降低云計(jì)算的成本；在高度靠近用戶的網(wǎng)絡(luò)邊緣可以分布式部署小型/微型IDC，主要用來處理低延時(shí)業(yè)務(wù)。

（一）未來3-5年國(guó)內(nèi)核心城市IDC機(jī)房仍供不應(yīng)求，IDC發(fā)展以北上廣為核心向周邊輻射

機(jī)房選址需要考慮眾多因素，針對(duì)IDC的選址，國(guó)內(nèi)外的許多規(guī)范都給出選址的標(biāo)準(zhǔn)，從選址到建成投入使用要耗費(fèi)很長(zhǎng)一段時(shí)間，IDC機(jī)房建設(shè)周期一般為2-3年。總的來說，IDC選址具備七大要求，按重要性排序?yàn)樽匀坏乩項(xiàng)l件、配套設(shè)施、周邊環(huán)境、成本因素、政策環(huán)境、高科技人才資源環(huán)境、社會(huì)經(jīng)濟(jì)人文環(huán)境，簡(jiǎn)單來說需要考慮靠近客戶（需求大、網(wǎng)絡(luò)延遲低）、靠近骨干網(wǎng)（網(wǎng)絡(luò)延遲低）、地價(jià)低（決定固定成本）、電力成本低（決定可變成本）、自然條件好（可降低能耗）。

從選址結(jié)果來看，中美IDC都是圍繞中心城市發(fā)展起來并逐漸向中心城市周圍擴(kuò)散，但中美IDC在數(shù)據(jù)跨網(wǎng)環(huán)節(jié)起著不同的作用，所以二者建立過程有所區(qū)別，美國(guó)IDC圍繞中心城市主電信機(jī)房（CarrierHotel）發(fā)展，我國(guó)IDC圍繞主干運(yùn)營(yíng)商（中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通）的骨干網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)發(fā)展。在美國(guó)IDC需求較旺盛的大城市逐漸形成重要的骨干網(wǎng)節(jié)點(diǎn)，大量光纖網(wǎng)絡(luò)聚集在骨干網(wǎng)節(jié)點(diǎn)逐漸形成物理性的主電信機(jī)房（Carrier Hotel）分布，同時(shí)美國(guó)電信業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，跨運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)之間的通信和數(shù)據(jù)傳輸為主要方式，主電信機(jī)房提供的Meet-Me-Room（MMR）數(shù)據(jù)交換服務(wù)可以通過交叉連接的方式提供不同電信運(yùn)營(yíng)商之間的直接連接，或者第三方服務(wù)器與電信運(yùn)營(yíng)商之間的數(shù)據(jù)連接，美國(guó)IDC節(jié)點(diǎn)主要由多家運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)匯合而成，IDC節(jié)點(diǎn)地位相對(duì)中立，在數(shù)據(jù)跨網(wǎng)環(huán)節(jié)起著重要的中間人地位；中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通兩大運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)我國(guó)IDC節(jié)點(diǎn)，跨網(wǎng)信息交互服務(wù)欠缺，我國(guó)IDC在數(shù)據(jù)跨網(wǎng)環(huán)節(jié)中間人作用不強(qiáng)，從IDC機(jī)房的接入帶寬和網(wǎng)速來看，北上廣具有獨(dú)特的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，在中西部地區(qū)網(wǎng)絡(luò)連接成本較高。

根據(jù)JLL在2017年發(fā)布的《Data CenterOutlook》報(bào)告，截至2016年底，全球IDC需求主要集中在主要中心城市，并有向中心城市集中的趨勢(shì)。從全球來看，IDC需求主要集中在倫敦、新加坡、法蘭克福、東京等經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的中心城市；從美國(guó)來看，需求主要集中在北弗吉尼亞（華盛頓）、北加州（舊金山）、芝加哥、西雅圖等主要城市，如弗吉尼亞是北美IDC最多的地區(qū)，該地電力充足并且電價(jià)很低，知名互聯(lián)網(wǎng)公司基本都在弗吉尼亞布局IDC，全球每天約有70%的互聯(lián)網(wǎng)流量經(jīng)過。

我國(guó)IDC主要集中在胡煥庸線右側(cè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域。胡煥庸線為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和信息發(fā)展分割線，胡煥庸線從黑龍江黑河到云南騰沖，將我國(guó)分割成兩部分，線兩側(cè)的面積比為57%：43%，兩側(cè)的人口比卻是5.8%：94.2%，兩端GDP比例為4.3%：95.7%，美國(guó)國(guó)家航空航天局（NASA）的夜晚燈光圖也顯示，夜晚的中國(guó)在“黑河-騰沖線”東南部更亮。胡煥庸線左側(cè)為我國(guó)西北部偏遠(yuǎn)地區(qū)，現(xiàn)階段具備低成本能源、地方政府優(yōu)惠政策以及自然環(huán)境適宜等優(yōu)勢(shì)，但是遠(yuǎn)離骨干網(wǎng)，網(wǎng)絡(luò)條件相對(duì)落后，鋪設(shè)專線的成本較高，并且技術(shù)人員匱乏，缺乏客戶需求；右側(cè)為我國(guó)東南部經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，具備客戶需求旺盛、網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量好、人才儲(chǔ)備豐富等優(yōu)勢(shì)，目前為IDC機(jī)房主要聚集地。

從胡煥庸線右側(cè)來看，我國(guó)IDC目前主要分布在北上廣等一線核心城市，占比約為50%，由于一線核心城市IDC機(jī)房屬于稀缺資源，未來3-5年仍然呈供不應(yīng)求狀態(tài)。從客戶結(jié)構(gòu)來看，互聯(lián)網(wǎng)公司、政府、金融機(jī)構(gòu)為國(guó)內(nèi)IDC的主要客戶，游戲、視頻、電子商務(wù)等行業(yè)也是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的重點(diǎn)投資領(lǐng)域，而互聯(lián)網(wǎng)公司、政府、金融機(jī)構(gòu)主要分布在北上廣地區(qū)；通常說的骨干網(wǎng)指的是中國(guó)電信寬帶互聯(lián)網(wǎng)ChinaNet，即中國(guó)公用Internet骨干網(wǎng)，在骨干網(wǎng)層面分為核心層、匯接層和接入層三層，北京、上海、廣州為核心層的三大超級(jí)核心節(jié)點(diǎn)，接入骨干網(wǎng)的跳數(shù)越少網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量越好，最好方式為多線BGP直連骨干網(wǎng)核心節(jié)點(diǎn)；從人才角度看，優(yōu)秀的技術(shù)人才主要集中在核心城市。

由于核心城市資源稀缺，國(guó)內(nèi)大型云計(jì)算公司只能在北上廣等核心城市周圍建立大型云計(jì)算IDC，未來幾年IDC的發(fā)展以北上廣等核心城市為中心向周邊輻射。對(duì)于云計(jì)算公司而言，云計(jì)算的成本包括總擁有成本（TCO）和使用成本，TCO包含資源池內(nèi)所有服務(wù)器及所有支持這些服務(wù)的設(shè)施等成本，包括硬件成本、軟件成本、網(wǎng)絡(luò)帶寬成本、設(shè)備維護(hù)成本、場(chǎng)地成本和電力成本（二者占據(jù)總成本的35%以上）等，為云計(jì)算成本的主要部分，使用成本指的是被使用的部分資源成本隨著各種工作負(fù)載而不斷變化帶來的成本即由用戶使用帶來的成本。對(duì)于大型云計(jì)算公司而言，熱數(shù)據(jù)依然選擇存放在北上廣等核心城市IDC機(jī)房，冷數(shù)據(jù)主要存放在北上廣周邊城市，一方面是由于周邊城市地價(jià)和電價(jià)等較低，可以有效降低成本，同時(shí)離核心城市較近，網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量較好。

未來核心地區(qū)IDC出租率和價(jià)格呈上升趨勢(shì)，周邊地區(qū)IDC價(jià)格趨于下降。核心城市由于資源有限，在中心城市拿地和取得能耗指標(biāo)變得越來越難，在供不應(yīng)求的狀態(tài)下，IDC出租率和價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，如全球最大IDC提供商Equinix單機(jī)柜月經(jīng)常性收入（MMR）呈不斷提升趨勢(shì)；在周邊城市，主要是大型云計(jì)算IDC，由于云計(jì)算的價(jià)格趨于下降，同時(shí)云計(jì)算服務(wù)商擁有較強(qiáng)的議價(jià)能力，所以大型IDC的價(jià)格會(huì)趨于下降。

（二）云計(jì)算集中化和價(jià)格下降驅(qū)動(dòng)IDC未來朝著“超大規(guī)模+向下延伸”發(fā)展

1.全球云計(jì)算高速發(fā)展，國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模增速（29.45%）高于全球水平（22.10%）

大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展使得以數(shù)據(jù)為核心的大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)處于加速構(gòu)建過程中，大數(shù)據(jù)和云計(jì)算相輔相成。大數(shù)據(jù)是一種規(guī)模大到在獲取、存儲(chǔ)、管理、分析方面大大超出了傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(kù)軟件工具能力范圍的數(shù)據(jù)集合，具有海量的數(shù)據(jù)規(guī)模、快速的數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)、多樣的數(shù)據(jù)類型和價(jià)值密度低四大特征，大數(shù)據(jù)包括結(jié)構(gòu)化、半結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)越來越成為數(shù)據(jù)的主要部分，根據(jù)IDC報(bào)告顯示，企業(yè)中80%的數(shù)據(jù)都是非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)每年都保持60%的增速增長(zhǎng)。大數(shù)據(jù)的特色在于對(duì)海量數(shù)據(jù)進(jìn)行分布式數(shù)據(jù)挖掘，所以必須依托云計(jì)算的分布式處理、分布式數(shù)據(jù)庫(kù)和云存儲(chǔ)、虛擬化技術(shù)等，大數(shù)據(jù)也為云計(jì)算提供了具有價(jià)值的用武之地。

根據(jù)美國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)研究院（NIST）的定義，云計(jì)算是一種按使用量付費(fèi)的模式，這種模式提供可用的、便捷的、按需的網(wǎng)絡(luò)訪問，進(jìn)入可配置的計(jì)算資源共享池（資源包括網(wǎng)絡(luò)，服務(wù)器，存儲(chǔ)，應(yīng)用軟件，服務(wù)），這些資源能夠被快速提供，只需投入很少的管理工作，或與服務(wù)供應(yīng)商進(jìn)行很少的交互。云計(jì)算的架構(gòu)模式包括IAAS（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)）、PAAS（平臺(tái)即服務(wù)）、SAAS（軟件即服務(wù)）三種。IaaS企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)提供IDC、基礎(chǔ)架構(gòu)硬件和軟件資源，IaaS企業(yè)包括亞馬遜AWS、微軟Azure等；PaaS企業(yè)將開發(fā)平臺(tái)作為一種服務(wù)提供給客戶，這些平臺(tái)允許客戶創(chuàng)建個(gè)性化的應(yīng)用以及獨(dú)立軟 件廠商或者其他的第三方機(jī)構(gòu)針對(duì)垂直細(xì)分行業(yè)創(chuàng)造新的解決方案，PaaS企業(yè)包括環(huán)信、容聯(lián)云通訊等；SaaS企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)向客戶提供軟件，客戶無需購(gòu)買軟件，而是向提供商租用基于Web的軟件，來管理企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，SaaS企業(yè)包括有道云筆記、Office 365、好視通等。

不同類型的云計(jì)算公司有不同的收費(fèi)模式。IaaS企業(yè)阿里云云服務(wù)器、對(duì)象存儲(chǔ)服務(wù)包括按使用量付費(fèi)和預(yù)付費(fèi)（包年包月/按周付費(fèi)），輕量應(yīng)用服務(wù)器主要是按月預(yù)付費(fèi)，負(fù)載均衡服務(wù)按流量和固定帶寬計(jì)費(fèi)，根據(jù)實(shí)例類型和性能類型的不同，具體的收費(fèi)項(xiàng)不同；PaaS企業(yè)Salesforce不同類型的CRM服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)也不一樣；SaaS企業(yè)NetSuite 則依據(jù)項(xiàng)目是否完工、是否實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目里程碑目標(biāo)，或是依據(jù)日程表來收費(fèi)。

歐美國(guó)家的云計(jì)算市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入成熟階段。全球云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模2015年達(dá)到522.38億美元，2015-2020年將保持22.10%左右的復(fù)合增速發(fā)展，預(yù)計(jì)到2020年全球云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到1435.28億美元。

北美占據(jù)全球云計(jì)算最大市場(chǎng)份額，中國(guó)市場(chǎng)全球占比上升至5%。根據(jù)《2016年云計(jì)算白皮書》數(shù)據(jù)，2015年北美地區(qū)在全球占據(jù)了59.54%的市場(chǎng)份額，居全球首位，增速達(dá)19.4%，預(yù)計(jì)未來幾年將保持15%以上的增速增長(zhǎng)。亞洲在全球占據(jù)了12.04%的市場(chǎng)份額，其中中國(guó)市場(chǎng)全球占比已由 2012年的3.7%上升到 5%，保持快速增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模增速（29.45%）高于全球水平（22.10%），呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模2015年達(dá)到14.42億美元，2015-2020年將保持29.45%左右的復(fù)合增速發(fā)展，高于全球水平（22.10%），預(yù)計(jì)到2020年國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到52.42億美元。

云計(jì)算正加速成為提供IT資源的新方式。根據(jù)Gartner統(tǒng)計(jì)，全球云計(jì)算收入占IT支出占比不斷提升，從2009年的1.82%不斷提升至2016年的5.92%，同時(shí)云計(jì)算收入增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于同期IT支出增長(zhǎng)率，這種趨勢(shì)在我國(guó)發(fā)展更加明顯，IT支出正在不斷向更為高效的配置方式轉(zhuǎn)變。

2.公有云馬太效應(yīng)顯著，未來將呈現(xiàn)寡頭壟斷格局

全球范圍內(nèi)，亞馬遜AWS是全球云服務(wù)第一大巨頭，占據(jù)近一半的市場(chǎng)份額（44%）。亞馬遜AWS在全球占據(jù)最大的市場(chǎng)份額，且份額不斷提升，2014-2016年其在全球公有云市場(chǎng)分布占據(jù)28%、31%、44%的市場(chǎng)份額，遠(yuǎn)超過其他對(duì)手，根據(jù)Forrester的研究，AWS和微軟Azure2017年將占公有云市場(chǎng)四分之三的市場(chǎng)份額。

從Gartner 的魔力象限來看，亞馬遜AWS處于絕對(duì)的領(lǐng)先地位，其連續(xù)七年被Gartner定位在“領(lǐng)導(dǎo)者”象限中，擁有最深刻的洞察力和最強(qiáng)大的執(zhí)行力。在“全球云基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)魔力象限”中，Gartner根據(jù)業(yè)內(nèi)公司遠(yuǎn)見的完整性和企業(yè)的執(zhí)行力，將市場(chǎng)的重要競(jìng)爭(zhēng)者分布在4個(gè)象限，2016年和2017年全球僅有亞馬遜AWS和微軟Azure 被列在了“領(lǐng)導(dǎo)者”象限中，但是亞馬遜AWS的執(zhí)行力遠(yuǎn)勝微軟Azure，且二者差距不斷拉大。

亞馬遜的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均保持高速增長(zhǎng)。亞馬遜AWS2016年全球營(yíng)業(yè)收入達(dá)到122.19億美元，同比增長(zhǎng)55.06%（排除匯率影響），經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為31億美元，同比增長(zhǎng)66.79%。亞馬遜AWS2017年前三季度的收入為123.45億美元，同比增長(zhǎng)42.17%（排除匯率影響），經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為29.77億美元，同比增長(zhǎng)36.37%（排除匯率影響）。

國(guó)內(nèi)阿里云占據(jù)近一半的市場(chǎng)份額（47.6%），市場(chǎng)份額最大，增速高達(dá)三位數(shù)，且為2016年中國(guó)公有云領(lǐng)導(dǎo)者以及躋身2017年全球云存儲(chǔ)魔力象限四強(qiáng)。根據(jù)IDC發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年上半年阿里云IAAS營(yíng)收5億美元，市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大到47.6%，同時(shí)市場(chǎng)份額占比排第二到第五位云服務(wù)商分別為騰訊云（營(yíng)收約1億美元，份額為9.6%）、金山云（營(yíng)收6839萬美元，份額為6.5%）、中國(guó)電信云（營(yíng)收6254萬美元，份額為6%）和Ucloud（營(yíng)收5774萬美元，份額為5.5%）；同時(shí)根據(jù)Gartner在2017年9月發(fā)布的全球公共云市場(chǎng)份額報(bào)告，2016年阿里云營(yíng)收規(guī)模在全球市場(chǎng)排名第三，僅次于亞馬遜和微軟，并且阿里云的增長(zhǎng)速度為市場(chǎng)前三位最快，亞馬遜AWS增速為45.9%，微軟為61%，阿里云達(dá)到了126%。在Forrester 2016年中國(guó)公有云公司分析象限中，阿里云處于領(lǐng)導(dǎo)者地位；在Gartner 2017年的全球云存儲(chǔ)魔力象限圖中，排在阿里云前面的只有AWS、Microsoft、Google，并且阿里云和Google的位置已經(jīng)非常接近。

阿里云營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)。從2015年開始披露云計(jì)算收入開始，阿里云連續(xù)八個(gè)季度保持三位數(shù)同比增速高速增長(zhǎng)，2016年?duì)I業(yè)收入達(dá)到55.66億元，同比增速高達(dá)137.76%，云計(jì)算業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。阿里云2017年前三季度的收入為75.69億元，同比增長(zhǎng)99.08%。

云計(jì)算市場(chǎng)集中化的發(fā)展，以及云服務(wù)價(jià)格的不斷下跌，共同驅(qū)動(dòng)IDC朝著集中化、大型化、規(guī)?；l(fā)展。全球云計(jì)算市場(chǎng)朝著壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)展，加之大型IDC的IT資源利用效率要顯著高于小型IDC，比如微軟在 2010 年針對(duì)隨機(jī)波動(dòng)的負(fù)載與云計(jì)算中心服務(wù)器數(shù)量的關(guān)系進(jìn)行了建模，當(dāng)云計(jì)算資源池中的服務(wù)器數(shù)量達(dá)到 1000 臺(tái)時(shí)，服務(wù)器的平均利用率能夠達(dá)到 90%，顯著高于小型IDC ，大型云計(jì)算公司對(duì)于大型IDC的需求不斷提升；云服務(wù)商之間價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在成本的競(jìng)爭(zhēng)，則具備較強(qiáng)議價(jià)能力的大型云計(jì)算廠商會(huì)不斷壓低云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施即IDC的價(jià)格，同時(shí)對(duì)于IDC企業(yè)而言，新一代高密度服云計(jì)算服務(wù)器和存儲(chǔ)設(shè)備等需要投入較高的電力和冷卻成本，從而IDC企業(yè)的毛利率有下降的風(fēng)險(xiǎn)，倒逼IDC朝著大規(guī)模發(fā)展，通過規(guī)模效應(yīng)降低成本。

3.全球超大型IDC近400個(gè)，我國(guó)超大型IDC發(fā)展空間巨大

從全球來看，IDC建設(shè)的數(shù)量在逐步減少，但是單體建設(shè)規(guī)模不斷加大。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，全球IDC數(shù)量2015年為855萬座，2016年數(shù)量規(guī)模開始下降，預(yù)計(jì)2017年將減少到840萬座，2021年將減少到720萬座。根據(jù)思科預(yù)測(cè)，2016年全球超大規(guī)模IDC為297座，2020年將增加到485個(gè)。Synergy Research最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，德國(guó)、英國(guó)、新加坡、澳大利亞、巴西和美國(guó)等地涌現(xiàn)一批新開放的IDC，Google尤其活躍。

從區(qū)域分布上看，北美市場(chǎng)規(guī)模最大，亞太增長(zhǎng)速度最快。2015年全球超大型IDC共有259個(gè)，其中51%分布在北美、29%在亞太和17%在歐洲；2016年全球超大型IDC共有297個(gè)，其中 51%分布在北美、29%在亞太；2020 年，亞太地區(qū)超大規(guī)模IDC將由 29%上升到 33%，北美將由 51%下降到 43%。

從國(guó)家分布來看，美國(guó)超大型IDC數(shù)量位列全球第一，我國(guó)超大型IDC位列全球第二，發(fā)展空間巨大。2016年全球超大型IDC共有297個(gè)，其中美國(guó)占據(jù)45%份額、中國(guó)8%的份額，而中國(guó)帶寬數(shù)是美國(guó)的約3倍，反差巨大，說明我國(guó)IDC的發(fā)展空間巨大；根據(jù)Synergy Research最新數(shù)據(jù)，2017年全球超大型IDC接近400個(gè)，其中44%的主要云和IDC位于美國(guó)，其次是中國(guó)、日本和英國(guó)，占比為20%。根據(jù)IDC預(yù)測(cè)，2012-2017年全球IDC復(fù)合增速為17.39%，中國(guó)為39.57%，中國(guó)增速遠(yuǎn)高于全球水平。

從全球來看，互聯(lián)網(wǎng)巨頭通過自建或者共建的方式大規(guī)模投資云計(jì)算IDC，國(guó)際領(lǐng)先的大型IDC服務(wù)商在全球各地建設(shè)IDC進(jìn)行全球擴(kuò)展。全球第三方IDC龍頭Equinix通過不斷并購(gòu)的方式在美洲、EMEA、亞太地區(qū)48個(gè)主要業(yè)務(wù)市場(chǎng)擁有超過190個(gè)IBX IDC，擁有超19萬個(gè)機(jī)柜，總面積超130萬平方米，擁有超過9500家客戶；谷歌在全球13個(gè)區(qū)域分布有39個(gè)IDC，網(wǎng)絡(luò)遍布全球33個(gè)國(guó)家和地區(qū)，具有10萬英里光纖線纜配置的全球網(wǎng)絡(luò)和超過100個(gè)入網(wǎng)點(diǎn)；亞馬遜AWS在全球18個(gè)區(qū)域內(nèi)運(yùn)營(yíng)著49個(gè)可用區(qū)和邊緣站點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)（每個(gè)可用區(qū)由1個(gè)或多個(gè)分散的IDC組成）；阿里云在全球12個(gè)區(qū)域運(yùn)營(yíng)著16個(gè)IDC。

（三）IDC云化成為必然趨勢(shì)：圍繞公有云做托管云、私有云、混合云等服務(wù)

對(duì)于傳統(tǒng)IDC提供商來說，只提供基礎(chǔ)設(shè)施增值空間有限，同時(shí)也無法適應(yīng)逐漸復(fù)雜的云環(huán)境，同時(shí)云計(jì)算的發(fā)展也使得IDC面臨更加復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)。IDC傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式單一，附加值低，隨著云計(jì)算的發(fā)展，IDC的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)逐漸流失，而作為云計(jì)算IDC的物理設(shè)施提供者，議價(jià)能力較弱，隨著云服務(wù)價(jià)格的不斷下跌，IDC行業(yè)的利潤(rùn)空間大幅壓縮，同時(shí)由于由于傳統(tǒng)架構(gòu)導(dǎo)致的資源分散，資源復(fù)用率很低，導(dǎo)致管理成本較高。

IDC云化的痛點(diǎn)主要表現(xiàn)在技術(shù)、管理、人才和業(yè)務(wù)等方面。IDC云化最大的痛點(diǎn)是IDC企業(yè)一般不具備搭建云計(jì)算的技術(shù)，難以進(jìn)行實(shí)施、維護(hù)以及管理；在管理方面，表現(xiàn)在IDC云化需要全新的資源組織模式、全新的巡檢模式和監(jiān)控體系和全新的維護(hù)對(duì)象；在人才方面，表現(xiàn)在IDC云化需要云計(jì)算的運(yùn)維管理、實(shí)施、定制化開發(fā)、客戶引導(dǎo)和培訓(xùn)、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)等人才；在業(yè)務(wù)方面，表現(xiàn)在IDC云化需要客戶業(yè)務(wù)遷移，適應(yīng)不同行業(yè)云需求以及需要新的市場(chǎng)策略。

云服務(wù)商的興起，使得IDC云化成為必然趨勢(shì)。云計(jì)算的優(yōu)勢(shì)在于可以將物理資源池化，使得硬件的性能瓶頸可以被突破，資源的彈性架構(gòu)為云服務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，云服務(wù)可以提高整個(gè)社會(huì)的能源利用率，加之政府在推動(dòng)云計(jì)算的普及，使得用戶逐漸向IT架構(gòu)轉(zhuǎn)型，IDC服務(wù)商在云服務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力將成為未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，IDC云化可以優(yōu)化資源結(jié)構(gòu)、提升利潤(rùn)、降低管理成本以及取得差異化服務(wù)的優(yōu)勢(shì)。

公有云是巨頭的游戲，IDC企業(yè)不適合發(fā)展公有云，IDC云化的最好方式是與云服務(wù)商合作，圍繞公有云發(fā)展托管云、私有云和混合云等服務(wù)。IDC云化的方式包括自建和與云服務(wù)商合作兩種方式，自建方式的技術(shù)門檻較大、投入大、見效慢，同時(shí)與云服務(wù)商形成競(jìng)爭(zhēng)，不是好的方式；對(duì)于IDC企業(yè)來說，公有云服務(wù)商是IDC企業(yè)的客戶，IDC企業(yè)圍繞公有云服務(wù)商做托管云具備天然的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，公有云服務(wù)商具備較成熟的技術(shù)，與云服務(wù)商合作可以快速實(shí)施上線，具備投入小、見效快、合作運(yùn)營(yíng)以及資源共享的優(yōu)勢(shì)，IDC廠商主要提供資源（機(jī)房、機(jī)柜、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、服務(wù)器），云服務(wù)廠商提供統(tǒng)一的云計(jì)算平臺(tái)，雙方運(yùn)營(yíng)合作，一起對(duì)外提供云計(jì)算服務(wù)。

1.順應(yīng)IDC模式演進(jìn)，托管云為IDC企業(yè)切入云計(jì)算市場(chǎng)最佳模式

公有云市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)門檻日趨增高，隨著AWS中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)的正式開展，未來中國(guó)市場(chǎng)有望形成幾家云巨頭寡頭壟斷的格局，中小型服務(wù)商和創(chuàng)業(yè)公司向托管云服務(wù)商轉(zhuǎn)型。在公有云市場(chǎng)中，既定的技術(shù)積累、資本、資源、IDC的搭建等共同筑就了較高的進(jìn)入壁壘，公有云市場(chǎng)逐漸成為供應(yīng)商資源高度消耗型的市場(chǎng)，在資本、品牌、技術(shù)、服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等各方面擁有雄厚實(shí)力的公司方能脫穎而出，在公有云巨頭占據(jù)統(tǒng)治地位的市場(chǎng)格局中，中小型服務(wù)商如Rackspace和創(chuàng)業(yè)公司逐漸開始向托管云服務(wù)商轉(zhuǎn)型，托管云即將云服務(wù)部署在專業(yè)IDC，云服務(wù)商具備完全的云資源管控能力，托管云服務(wù)商不僅提供基礎(chǔ)設(shè)施和托管服務(wù)，還可提供從方案咨詢、應(yīng)用部署、數(shù)據(jù)遷移、服務(wù)監(jiān)控以及運(yùn)維支持的全周期服務(wù)。

全球OpenStack創(chuàng)始人Rackspace開始轉(zhuǎn)型為托管云服務(wù)提供商。Rackspace成立于1998年，2005年開始布局公有云業(yè)務(wù)，2010年與美國(guó)航空航天局（NASA）合作創(chuàng)始了開源云平臺(tái)OpenStack，2014年開始專注于托管云業(yè)務(wù)，2015年開始從公有云提供商轉(zhuǎn)向與云服務(wù)巨頭AWS和Azure合作，成為云服務(wù)巨頭的托管云服務(wù)提供商，2016年11月，Rackspace從紐交所退市，以43億美金的價(jià)格被私募基金阿波羅（ApolloGlobal）收購(gòu)。

Rackspace的公有云業(yè)務(wù)在2010年以后增速持續(xù)下跌，目前提供的服務(wù)包括專用基礎(chǔ)架構(gòu)托管服務(wù)、托管云服務(wù)、應(yīng)用服務(wù)、專業(yè)服務(wù)和安全與合規(guī)服務(wù)。Rackspace 公有云業(yè)務(wù)收入從2007年到2010年每年保持三位數(shù)以上的增速增長(zhǎng)，從2010年開始，Rackspace公有云業(yè)務(wù)收入增速持續(xù)下跌，從2010年的78.55%逐年下降到2013年的36.53%，下滑趨勢(shì)非常明顯，從2014年開始，Rackspace轉(zhuǎn)向托管云業(yè)務(wù)，托管云業(yè)務(wù)收入為其全部收入。

2.大型企業(yè)對(duì)于安全性要求較高，私有云市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大

政府、金融企業(yè)等大企業(yè)主要出于安全性、可控性的考慮，傾向于選擇私有云，加上定制化需求的存在，驅(qū)動(dòng)私有云市場(chǎng)不斷發(fā)展。根據(jù)信通院2016年的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，64%的企業(yè)出于安全性考慮選擇使用私有云，42.9%的企業(yè)出于可控性的考慮選擇使用私有云。

我國(guó)私有云市場(chǎng)規(guī)模呈快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。根據(jù)信通院的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì) 2017 年中國(guó)私有云市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到425.25億元，同比增速達(dá)到23.33%，預(yù)計(jì)2020年中國(guó)私有云市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到762.4億元，2016-2020年私有云市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速為21.94%。

硬件廠商在私有云市場(chǎng)占據(jù)最大的市場(chǎng)份額，軟件廠商和服務(wù)廠商份額略有提升。2016年硬件廠商在私有云市場(chǎng)中的份額為71.7%，相較2015年下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，但仍然占據(jù)最大的市場(chǎng)份額，軟件廠商和服務(wù)廠商2016年市場(chǎng)份額分別為15.4%、12.9%，占比分別提高 0.3 個(gè)百分點(diǎn)和 0.6 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來用戶對(duì)軟件和服務(wù)的需求將不斷擴(kuò)大，軟件和服務(wù)市場(chǎng)占比會(huì)進(jìn)一步提升。

私有云在企業(yè)中的認(rèn)可程度不斷提升，以政府、金融為代表的行業(yè)將成為未來私有云的重點(diǎn)客戶。根據(jù)信通院的調(diào)查顯示，在接受調(diào)查的511家企業(yè)中，2016年使用私有云時(shí)間在一年以上的企業(yè)占比為58.1%，較2015年提升了13.1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)在接受調(diào)查的2873家企業(yè)中，已經(jīng)應(yīng)用云計(jì)算的企業(yè)有1286家，占比為44.8%，較2015年提升了25.4%，其中，只采用私有云服務(wù)的企業(yè)占比為12.5%，較2015年提升了8.9個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)采用私有化和混合云的企業(yè)占比為5.3%，較2015年提升了0.5個(gè)百分點(diǎn)。

私有云供應(yīng)商在開源社區(qū)形成了“眾籌”式的發(fā)展局面，超過八成部署私有云的企業(yè)會(huì)選擇開源軟件，熱點(diǎn)開源社區(qū)的產(chǎn)品技術(shù)能力迅速提升，未來會(huì)有更多企業(yè)擁抱開源。OpenStack已經(jīng)在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域取得了絕對(duì)壓倒式地位，并開始應(yīng)用在公有云領(lǐng)域。根據(jù)信通院的調(diào)查顯示，在接受調(diào)查的511家企業(yè)中，83.2% 的企業(yè)基于開源類軟件搭建私有云，較 2015 年有提提升近10 個(gè)百分點(diǎn)。

私有云目前主要應(yīng)用于企業(yè)內(nèi)部IT系統(tǒng)，企業(yè)部署私有云后IT效率不斷提升、IT成本不斷降低，同時(shí)IT運(yùn)維工作減少。根據(jù)信通院的調(diào)查，在調(diào)查的511家企業(yè)中，2016年私有云應(yīng)用于企業(yè)管理系統(tǒng)的占比最高，達(dá)到51.7%，同時(shí)從效果來看，實(shí)現(xiàn)IT運(yùn)行效率提升的企業(yè)達(dá)到60.1%、降低IT成本的企業(yè)達(dá)到54.6%，IT運(yùn)維工作量減少的企業(yè)達(dá)到39.9%。

3.混合云行業(yè)巨頭產(chǎn)品快速落地，市場(chǎng)前景大

混合云同時(shí)具備私有云的安全性以及公有云的彈性，是未來重要的發(fā)展趨勢(shì)。根據(jù)信通院的調(diào)查顯示，2016年我國(guó)企業(yè)采用混合云在云計(jì)算應(yīng)用中的占比超10%，根據(jù)RightScale 2017調(diào)查報(bào)告顯示，混合云在全球的部署較2015年提升了9%，根據(jù)Gartner則預(yù)測(cè)，到2020年，90%的組織將利用混合云管理基礎(chǔ)設(shè)施。

眾多云計(jì)算廠商不斷推出自己的混合云。亞馬遜AWS向客戶提供了VPC（虛擬專線服務(wù)）、AWS DirectConnect專線連接、AWS Snowball Edge等服務(wù)；阿里云則針對(duì)混合云推出混合云專線服務(wù)、混合云托管服務(wù)等。

（四）物聯(lián)網(wǎng)締造“云計(jì)算+邊緣計(jì)算”新型數(shù)據(jù)處理模式，邊緣計(jì)算促使微型/小型分布式IDC出現(xiàn)

物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及將帶來海量聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)需求。從設(shè)備數(shù)來看，根據(jù)美國(guó)市場(chǎng)研究公司Gartner預(yù)測(cè)，到2020年，全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備將達(dá)260億部，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1.9萬億美元(約合人民幣13.1萬億元)；根據(jù)麥肯錫公司預(yù)測(cè)，到2025年，物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)11.1萬億美元(約合人民幣76.6萬億元)；工信部發(fā)布的《物聯(lián)網(wǎng)分冊(cè)》顯示到2020年，包含感知制造、網(wǎng)絡(luò)傳輸、智能信息服務(wù)在內(nèi)的總體產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破1.5萬億元，公眾網(wǎng)絡(luò)M2M連接數(shù)突破17億。

物聯(lián)網(wǎng)的新型數(shù)據(jù)處理模式為“云計(jì)算+邊緣計(jì)算”，需要位于網(wǎng)絡(luò)骨干的大型/超大型IDC和位于網(wǎng)絡(luò)邊緣的微型IDC來共同支撐物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)應(yīng)用。邊緣計(jì)算(Edge computing )是一種在物理上靠近數(shù)據(jù)生成的位置處理數(shù)據(jù)的方法。物聯(lián)網(wǎng)由于受限于接入帶寬和流量以及成本、能耗等，在靠近物或者數(shù)據(jù)源頭的網(wǎng)絡(luò)邊緣需要一個(gè)集連接、計(jì)算、存儲(chǔ)和應(yīng)用的開發(fā)平臺(tái)就近提供邊緣智能服務(wù)。物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)的集中存儲(chǔ)、處理、分析以及應(yīng)用的支撐由大型/超大型IDC實(shí)現(xiàn)，同時(shí)大型/超大型IDC為微型IDC提供災(zāi)備；而微型IDC由于靠近網(wǎng)絡(luò)邊緣，主要用于支撐部分對(duì)時(shí)效性要求較高卻無法通過骨干層面IDC提供及時(shí)響應(yīng)的業(yè)務(wù)。

微型/小型IDC（通常IT部署在1MW以下）更接近數(shù)據(jù)生成的位置，有助于降低通信延遲和帶寬成本，同時(shí)這種分布式IDC架構(gòu)還提供了適用于任何微型/小型IDC的物理基礎(chǔ)架構(gòu)，具備資本成本優(yōu)勢(shì)。隨著數(shù)字化業(yè)務(wù)的消費(fèi)日益增長(zhǎng)，對(duì)IDC的需求越來越多，數(shù)據(jù)需要更長(zhǎng)時(shí)間才能到達(dá)目的地，一般而言，距離IDC越遠(yuǎn)，提供數(shù)字業(yè)務(wù)所需的時(shí)間越長(zhǎng)，帶寬成本也越高，微型/小型IDC的部署有助于降低云或者其他遠(yuǎn)程IDC的延遲和成本，相較傳統(tǒng)的IDC，微型/小型IDC具有可擴(kuò)展性更強(qiáng)、部署速度更快、可靠性越高、可幫助企業(yè)留有一定數(shù)量的IT設(shè)備和資本成本優(yōu)勢(shì)。

（五）人工智能引發(fā)供電、制冷系統(tǒng)技術(shù)變革，模塊化IDC和IDC綠色節(jié)能成為趨勢(shì)

人工智能引發(fā)IDC向高密度電力、高密度網(wǎng)絡(luò)連接、高密度的數(shù)據(jù)交互發(fā)展，高密度的計(jì)算需要高密度電力的支撐，高密度的數(shù)據(jù)交互要求要密度的網(wǎng)絡(luò)連接。隨著人工智能的發(fā)展，對(duì)高密度計(jì)算的要求不斷提升，高密度的計(jì)算需要高密度的電力進(jìn)行支撐，對(duì)服務(wù)器等硬件性能的要求也越來越高，功耗顯著提升，驅(qū)使單機(jī)柜功率密度不斷提升，全世界和人工智能相適應(yīng)的計(jì)算基本上市15Kw以上，應(yīng)用在人工智能上面的服務(wù)器已經(jīng)到了每個(gè)機(jī)柜配電到30kw，以阿里IDC例，過去每個(gè)機(jī)柜的功率密度為3-5kw，現(xiàn)在每個(gè)機(jī)柜的功率密度為7-19kw，未來部分可能將達(dá)到20-90kw。功率密度的提升也給IDC帶來新的挑戰(zhàn)，比如高密度機(jī)柜的冷卻問題、如果降低快速上升的供電與冷卻成本、如何降低IDC的PUE等。由于人工智能要連接，一旦和應(yīng)用相結(jié)合，對(duì)數(shù)據(jù)的連接、對(duì)計(jì)算能力的連接以及對(duì)跨行業(yè)的數(shù)據(jù)的連接將變得非常重要，驅(qū)使網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行高密度連接，對(duì)IDC來說，未來要求更簡(jiǎn)便、快速、成本更低的連接。

采取行級(jí)近端制冷的模塊化方式有助于大大提升制冷的效率，模塊化IDC建設(shè)方式成為必然的選擇，模塊化IDC有利于IDC綠色節(jié)能。IDC十三五規(guī)劃提到，2018年IDCPUE達(dá)到1.5，在北京市規(guī)定只有PUE小于1.5以下的云IDC可以建設(shè)，2020年新建大型、超大型IDC的能耗（PUE）值達(dá)到1.4以下。模塊化IDC通過模塊搭建形成一套完整的IDC，具備部署時(shí)間段、成本低廉的特點(diǎn)，同時(shí)能夠提供穩(wěn)定的動(dòng)力、冷卻以及較高的安全性和監(jiān)控手段。隨著混合云將成為大型IDC發(fā)展的趨勢(shì)，IDC需要的冗余性也將不再是以前的服務(wù)器為單位的冗余，而是以機(jī)柜和機(jī)柜甚至是機(jī)房和機(jī)房為單位的高冗余性，只有模塊化IDC才能滿足這種架構(gòu)的快速部署和恢復(fù)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，和傳統(tǒng)IDC相比，模塊化IDC能夠節(jié)省將近50%左右的空間占用，以及節(jié)約高達(dá)30%的建設(shè)和維護(hù)成本。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2020年，國(guó)內(nèi)模塊化IDC市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到50億元人民幣。

（六）戰(zhàn)略地位變化：IDC已經(jīng)成為公用網(wǎng)流量的源頭，未來網(wǎng)絡(luò)和資源的部署將逐漸轉(zhuǎn)向以IDC為核心

IDC的流量持續(xù)主導(dǎo)全球數(shù)據(jù)流量。全球互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)流量到2020年才達(dá)到2.7ZB，而全球IDC流量在2015年變達(dá)到4.7ZB，到2020年將增長(zhǎng)到15.3ZB，2015-2020年復(fù)合增速達(dá)到27%，未來IDC流量持續(xù)在互聯(lián)網(wǎng)流量中成為主導(dǎo)。

IDC內(nèi)部流量成為IDC主要流量。根據(jù)思科的數(shù)據(jù)顯示，2020年IDC內(nèi)部流量將在IDC總流量中占比達(dá)到77%，2015-2020年復(fù)合增速為26.8%，該統(tǒng)計(jì)結(jié)果并未包含機(jī)架服務(wù)器內(nèi)部的數(shù)據(jù)流量，如果加上這部分流量，則所有數(shù)據(jù)流量的 90%將在IDC內(nèi)部產(chǎn)生；IDC與用戶之間的流量在IDC總流量中占比為14%，2015-2020年復(fù)合增速為24.0%；IDC之間的流量在IDC總流量中占比僅為9%，2015-2020年復(fù)合增速為31.9%。

超大型IDC在IDC內(nèi)部總數(shù)據(jù)、流量等中的占比不斷提升。到2020年，超大規(guī)模IDC服務(wù)器數(shù)量在全部IDC中占比為 47%，處理能力在全部IDC中占比為68%，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)量在全部IDC中占比為57%，內(nèi)部流量或?qū)⒃黾?倍，占所有IDC內(nèi)部流量的53%。

五、全球領(lǐng)先IDC服務(wù)商Equinix和Digital Realty分析及啟示

（一）Equinix：不斷收購(gòu)擴(kuò)張，奠定全球IDC龍頭地位

Equinix為全球最大的IDC提供商和全球最大零售型IDC提供商，Equinix的全球策略包括提高能源效率、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品差異化以及實(shí)現(xiàn)全球互聯(lián)等，Equinix最大的價(jià)值源于其全球互聯(lián)形成的國(guó)際電路。Equinix通過收購(gòu)Verizon的24個(gè)IDC，在美洲、EMEA（歐洲、中東和非洲三地區(qū)合稱）、亞太地區(qū)48個(gè)主要業(yè)務(wù)市場(chǎng)擁有超過190個(gè)IBX IDC，擁有超19萬個(gè)機(jī)柜，總面積超130萬平方米，擁有超過9500家客戶；Equinix采用了最新冷卻技術(shù)，使IDC更加高效節(jié)能，PUE值將在1.2-1.3之間；Equinix以IDC為基礎(chǔ)，輔以互聯(lián)網(wǎng)交換中心及各類專線連接，打造IDC的全互聯(lián)，實(shí)現(xiàn)延遲最小化，建立了完善的互聯(lián)“生態(tài)系統(tǒng)”，IDC+互聯(lián)通道對(duì)企業(yè)增益附加效果明顯。

1.在全球擁有超190個(gè)IDC，超9500家客戶

Equinix成立于1998年，并于2003年在納斯達(dá)克上市。公司是全球最大的IDC提供商，其機(jī)架數(shù)量和機(jī)房等級(jí)在全世界IDC中第一，主營(yíng)業(yè)務(wù)為IDC主機(jī)托管、互聯(lián)和連接性服務(wù)，以及各類基礎(chǔ)設(shè)施解決方案。Equinix上市以來不斷通過收購(gòu)進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，奠定了全球IDC龍頭地位。

公司在美洲、EMEA、亞太地區(qū)48個(gè)主要業(yè)務(wù)市場(chǎng)擁有超過190個(gè)IBX IDC，擁有超19萬個(gè)機(jī)柜，總面積超130萬平方米。公司所有的IDC均配備了完整的UPS電源、備用系統(tǒng)以及N+1（或更多）冗余，其經(jīng)實(shí)踐驗(yàn)證的正常運(yùn)行時(shí)間大于99.99999%，屬于行業(yè)領(lǐng)先，同時(shí)公司擁有超過1500個(gè)可用網(wǎng)絡(luò)，通過公司的互聯(lián)網(wǎng)交換中心可在10毫秒內(nèi)抵達(dá)絕大多數(shù)市場(chǎng)。

公司在全球擁有超過9500家客戶。公司的主要客戶包括云和IT服務(wù)商，如亞馬遜AWS、微軟Azure等，內(nèi)容提供商，如Brightroll、eBay等，全球企業(yè)，如Anheuser-BushInBev、Bechtel等，全球金融公司，如ACTIV Financial、Bloomberg等，以及網(wǎng)絡(luò)和移動(dòng)提供商，如AT&T、British Telecom等。

公司業(yè)務(wù)模式和發(fā)展方向清晰，主機(jī)托管業(yè)務(wù)和網(wǎng)間結(jié)算收入一直保持90%左右的收入份額。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來源于主機(jī)托管、網(wǎng)間結(jié)算、基礎(chǔ)設(shè)施管理服務(wù)、其他業(yè)務(wù)和租金收入，其中，IDC主機(jī)托管業(yè)務(wù)一直保持在70%以上的收入份額，為公司營(yíng)業(yè)收入的主要來源，網(wǎng)間結(jié)算的收入份額保持在15%左右。公司于2012年宣布計(jì)劃轉(zhuǎn)變?yōu)镽EITS，并于2014年完成，在2015年正式轉(zhuǎn)變?yōu)镽EITS。公司轉(zhuǎn)變?yōu)镽EITS后有效稅率由原來的30%-35%降低至10%-15%，但是美國(guó)REITS要求收入的75%以上必須是房地產(chǎn)出售或者租金收入，所以我們預(yù)計(jì)未來IDC主機(jī)托管業(yè)務(wù)會(huì)保持在75%以上。

主機(jī)托管業(yè)務(wù)主要為客戶提供服務(wù)器機(jī)柜空間以及供電。主機(jī)托管業(yè)務(wù)2016年?duì)I收占比為73.29%，其收費(fèi)方式是按月進(jìn)行收費(fèi)，每份合同的合同期通常為1-3年。

網(wǎng)間結(jié)算主要指的是互聯(lián)和連通性業(yè)務(wù)，主要是為客戶提供網(wǎng)絡(luò)連接服務(wù)?；ヂ?lián)和連通性業(yè)務(wù)2016年?duì)I收占比為15.03%，其收費(fèi)方式為初始安裝費(fèi)用和每月定期的定期費(fèi)用。

物理交叉/直接互聯(lián)：客戶需要通過單?；蚨嗄９饫w進(jìn)行直接和私人連接到另一家IBXIDC客戶。這些交叉連接是客戶之間的物理連接，可在24小時(shí)內(nèi)實(shí)施請(qǐng)求。交叉連接產(chǎn)品的定價(jià)為初始安裝費(fèi)用和每月定期的定期費(fèi)用。

Equinix Internet Exchange?：客戶可以選擇通過Equinix互聯(lián)網(wǎng)的中央交換架構(gòu)（交換機(jī)）進(jìn)行連接和對(duì)等交換，而不需要購(gòu)買直接物理交叉連接，在20個(gè)全球城市地區(qū)的22個(gè)互聯(lián)網(wǎng)交換點(diǎn)（IXP）位置連接對(duì)等體。該產(chǎn)品的價(jià)格為初始安裝費(fèi)用和持續(xù)的每月定期費(fèi)用。

Equinix Metro Connect：位于一個(gè)IBXIDC的客戶可能需要與在同一城市地區(qū)的相鄰或附近的IBXIDC的網(wǎng)絡(luò)或所在其他客戶互連，Metro Connect允許客戶無縫地互連IBXIDC，可以直接訪問超過1,500多個(gè)網(wǎng)絡(luò)和9,500多家企業(yè)以及云，數(shù)字內(nèi)容和金融公司。該產(chǎn)品的價(jià)格為初始價(jià)格安裝費(fèi)和持續(xù)的每月定期費(fèi)用，取決于客戶購(gòu)買的容量。

互聯(lián)網(wǎng)連接服務(wù)：在IBXIDC安裝設(shè)備的客戶通常需要IP連接或帶寬服務(wù)，通過EquinixIDC，客戶可以連接任何主要帶寬提供商。這項(xiàng)服務(wù)針對(duì)需要單一帳單和單一帳戶的客戶，通過Equinix為他們提供帶寬需求。該產(chǎn)品價(jià)格是初始的基于所承諾的帶寬量，安裝費(fèi)用和持續(xù)的每月定期費(fèi)用。

Equinix Cloud Exchange?：Equinix Cloud Exchange是一種先進(jìn)的互連解決方案，能夠?qū)崿F(xiàn)無縫連接，直接連接訪問來自世界各地多個(gè)網(wǎng)絡(luò)的多個(gè)云。該產(chǎn)品的定價(jià)為初始安裝費(fèi)用，每月定期收取的費(fèi)用取決于所購(gòu)買的容量。

從收入的區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，EMEA和亞太地區(qū)收入增速遠(yuǎn)大于美洲地區(qū)，美洲地區(qū)收入占比持續(xù)下降，EMEA和亞太地區(qū)收入占比持續(xù)上升。2016年，美洲、EMEA和亞太地區(qū)的收入分別為16.80億美元、11.71億美元、7.61億美元，同比增速分別為11.04%、67.62%、47.92%。美洲地區(qū)的收入占比從2014年的56.31%持續(xù)下滑至2016年的46.50%，EMEA和亞太地區(qū)的收入占比從2014年的26.08%、17.61%不斷上升至2016年的32.43%、21.07%。

美洲：2016年美洲地區(qū)收入增速為32.51%，新增1.67億美元。美洲地區(qū)收入增加一方面是由于最近開放的IBXIDC或IBXIDC擴(kuò)張產(chǎn)生0.29億美元收入，另一方面是來自現(xiàn)有客戶和新客戶的訂單增加。美國(guó)是美洲地區(qū)最大的收入來源，2015年貢獻(xiàn)14.07億美元收入，收入占比為93%，2016年貢獻(xiàn)15.45億美元收入，收入占比為92%。

EMEA： 2016年EMEA收入增速高達(dá)67.62%，新增4.73億美元。EMEA地區(qū)收入增加主要是由于2016年完成了對(duì)TelecityGroup（英國(guó)最大IDC）和巴黎的IBXIDC的收購(gòu)，共貢獻(xiàn)4.041億美元收入，占新增收入的85.52%。另一方面，在阿姆斯特丹，法蘭克福，巴黎和蘇黎世地區(qū)開放的IBXIDC貢獻(xiàn)約0.50億美元收入，還有一部分收入來源于現(xiàn)有客戶和新客戶的訂單增加。收購(gòu)后英國(guó)繼續(xù)為EMEA最大的收入來源國(guó)，2015年貢獻(xiàn)2.59億美元收入，收入占比37%，2016年貢獻(xiàn)3.75億美元收入，收入占比32%。

亞太地區(qū)：2016年亞太地區(qū)收入增速高達(dá)47.92%，新增2.47億美元。亞太地區(qū)收入增加主要是由于2015年底完成了Bitisle的收購(gòu)，2016年亞太地區(qū)的收入中1.48億美元由Bitisle貢獻(xiàn)，占新增收入的60.02%。另一方面，在香港，墨爾本，上海，新加坡，悉尼和東京等開放的IBXIDC擴(kuò)張也貢獻(xiàn)一部分收入，還有一部分收入來源于現(xiàn)有客戶和新客戶的訂單增加。在收購(gòu)Bitisle后，日本成為Equinix在亞太地區(qū)最大的收入來源，2015年貢獻(xiàn)1.03億美元收入，比為20%，2016年貢獻(xiàn)2.66億美元收入，占比為35%。

Equinix調(diào)整后EBITDA呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)。公司2011年的調(diào)整后EBITDA為7.22億美元，2016年增加到17.25億美元，復(fù)合增速為19.05%，調(diào)整后EBITDA持續(xù)上升主要是由于公司IBXIDC的不斷擴(kuò)張導(dǎo)致收入不斷增加。公司調(diào)整后EBITDA于2012年開始增速有所下滑，主要是由于公司從2012年開始收入增速有所下滑。

從調(diào)整后EBITDA的區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，EMEA和亞太地區(qū)調(diào)整后EBITDA增速遠(yuǎn)大于美洲地區(qū)，美洲地區(qū)調(diào)整后EBITDA占比持續(xù)下降，EMEA和亞太地區(qū)調(diào)整后EBITDA占比持續(xù)上升。2016年，美洲、EMEA和亞太地區(qū)的調(diào)整后EBITDA分別為7.87億美元、4.94億美元、3.76億美元，同比增速分別為12.70%、55.15%、47.72%。美洲地區(qū)的調(diào)整后EBITDA占比從2011年的66.18%持續(xù)下滑至2016年的47.50%，EMEA和亞太地區(qū)的調(diào)整后EBITDA占比從2011年的19.83%、13.98%不斷上升至2016年的29.82%、22.68%。

美洲：調(diào)整后EBITDA的增長(zhǎng)是由于IBXIDC的收入增加所致。截至2016年12月31日，貨幣波動(dòng)對(duì)美洲調(diào)整后EBITDA的凈不利外幣影響大約220萬美元，主要是與2015年12月31日相比，美元相對(duì)巴西雷亞爾和加元普遍較貴。

EMEA：EMEA地區(qū)調(diào)整后的EBITDA中，公司于2016年1月收購(gòu)的TelecityGroup和2016年8月收購(gòu)的巴黎IBXIDC共貢獻(xiàn)1.89億美元，占比為38.26%。剔除收購(gòu)影響，調(diào)整后EBITDA為3.05億美元，同比下降4.17%，主要是由于IBXIDC擴(kuò)張導(dǎo)致的更高的運(yùn)營(yíng)成本和與之相關(guān)的整合成本。截至2016年12月31日，貨幣波動(dòng)對(duì)EMEA調(diào)整后的EBITDA造成約0.11億美元的凈不利影響，主要是由于與2015年12月31日相比美元相對(duì)于英鎊大幅上漲。

亞太地區(qū)：亞太地區(qū)調(diào)整后的EBITDA中，公司于2015年11月收購(gòu)的Bitisle 2016年貢獻(xiàn)0.50億美元，占比為13.30%。剔除收購(gòu)影響，調(diào)整后EBITDA為3.21億美元，同比增加26.11%，亞太地區(qū)調(diào)整后EBITDA的增長(zhǎng)主要來源于IDC的擴(kuò)張的收入增加。截至2016年12月31日，美元相對(duì)于日元較2015年12月31日較弱，帶來0.04億美元的凈有利外幣影響。

公司的GAAP凈利潤(rùn)上市以來扭虧為盈。公司的GAAP凈利潤(rùn)從2008年開始實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，開始扭虧為盈，2014年由于公司轉(zhuǎn)變?yōu)镽EITS導(dǎo)致公司對(duì)設(shè)備土地折舊核算法則發(fā)生了改變，導(dǎo)致公司一次性補(bǔ)繳了過去的折舊所帶來的稅款，導(dǎo)致公司的GAAP凈利潤(rùn)為下滑為負(fù)2.6億美元。

公司的毛利率保持在50%左右，調(diào)整后EBITDA率維持在45%左右，凈利率較低。2016年公司的毛利率有所下滑主要是由于IBXIDC擴(kuò)張導(dǎo)致的成本的提升，未來隨著折舊攤銷周期增長(zhǎng)，公司的毛利率有望進(jìn)一步提升。

3.股價(jià)上漲超百倍，估值高于全球水平

Equinix盈利模式主要為機(jī)柜租金收入，雖然收入持續(xù)增長(zhǎng)，但是一直沒有多少凈利潤(rùn)（基本是虧損或者微利），但是公司的股價(jià)從03年至今上漲百倍，截至2017年12月28日，Equinix市值為353億美元。

我們選取了全球主要的IDC企業(yè)進(jìn)行計(jì)算，得到美股市場(chǎng)中IDC企業(yè)2016年EV/EBITDA 為 19.48倍，Equinix2016年EV/EBITDA 為21.67倍，高于全球水平?？紤]到公司未來不斷進(jìn)行內(nèi)生和外延并購(gòu)擴(kuò)張IDC的能力，我們認(rèn)為公司未來的估值水平仍將略高于全球行業(yè)平均水平。

（二）Equinix的啟示：IDC行業(yè)需求持續(xù)增長(zhǎng)，企業(yè)成長(zhǎng)性來自于產(chǎn)能擴(kuò)張

Equini與國(guó)內(nèi)IDC企業(yè)發(fā)展路徑有所差異，其最大價(jià)值源于其全球互聯(lián)業(yè)務(wù)。由于國(guó)內(nèi)電信業(yè)環(huán)境與國(guó)外電信業(yè)環(huán)境有所差異，國(guó)內(nèi)僅有三大基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商，國(guó)外的基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商比較多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，同時(shí)跨運(yùn)營(yíng)商之間的通信和數(shù)據(jù)交互較多，Equinix將全球大部分的運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)都接入自己的IDC，并且將其全球近200個(gè)IDC進(jìn)行連接，打造了一個(gè)全球的IDC互聯(lián)平臺(tái)，所以Equinix最大的價(jià)值源于覆蓋全球的國(guó)際電路。

Equinix不斷通過內(nèi)生及外延并購(gòu)的方式在全球擴(kuò)建IDC，給我國(guó)IDC的發(fā)展有所啟示。IDC雖然是重資產(chǎn)行業(yè)，但是在行業(yè)需求長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)并且看不到天花板的情況下，依然可以給IDC企業(yè)較高的估值溢價(jià)；IDC企業(yè)成長(zhǎng)性來自于產(chǎn)能擴(kuò)張，雖然租金價(jià)格一直穩(wěn)中有升，但是收入的增長(zhǎng)主要來源于機(jī)柜規(guī)模的擴(kuò)張，未來國(guó)內(nèi)IDC一定是朝著大規(guī)模、集中化發(fā)展；IDC行業(yè)類似于REITs（房地產(chǎn)投資信托基金），比較合理的估值方法是現(xiàn)金流估值法（P/AFFO)；對(duì)于第三方IDC企業(yè)，資源位于中心城市非常重要。

1. IDC企業(yè)成長(zhǎng)性來源于產(chǎn)能擴(kuò)張，收入增長(zhǎng)來源于機(jī)柜規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張

雖然IDC行業(yè)需求在持續(xù)擴(kuò)張，但是對(duì)于單個(gè)企業(yè)來說，收入的增長(zhǎng)動(dòng)力來源于機(jī)柜數(shù)量的擴(kuò)張（價(jià)格上漲因素影響較小）。Equinix機(jī)柜數(shù)量從2011年的9.04萬個(gè)增加到2016年的19.76萬個(gè)，翻了一倍多，收入從2011年的15.70億美元增加到2016年的36.12億美元，同樣翻了一倍多，股價(jià)上漲了4倍多。

EquinixIDC機(jī)柜數(shù)量的擴(kuò)張來自于內(nèi)生增長(zhǎng)和并購(gòu)擴(kuò)張，內(nèi)生增長(zhǎng)主要來自于公司自建IDC、出租率的不斷提高和單機(jī)柜月經(jīng)常性收入（MMR）的不斷提升。公司的IDC從2014年的101個(gè)擴(kuò)張到2016年的146個(gè)，復(fù)合增速為20.23%。公司的機(jī)柜出租率始終保持在80%左右，未來隨著公司機(jī)柜增量產(chǎn)能釋放，機(jī)柜出租率有望不斷提升，同時(shí)公司單機(jī)柜平均月經(jīng)常性收入（MMR）總體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，從2014年的1942美元增加到2016年的1961美元。

2. IDC企業(yè)采用現(xiàn)金流估值法更合適

IDC企業(yè)類似于REITs，其現(xiàn)金流比較穩(wěn)定，美國(guó)很多IDC企業(yè)處于稅收因素考慮也在申請(qǐng)成為REITs（房地產(chǎn)投資信托基金）模式。REITs可以享受稅收優(yōu)惠政策，有效稅率從30-35%降到10-15%，公司股息支付率90%以上可免除所得稅，轉(zhuǎn)型為REITs企業(yè)的條件為，收入的75%來自地產(chǎn)出售或租金收入，同時(shí)設(shè)備土地折舊年限加長(zhǎng)；REITs的底層資產(chǎn)是房地產(chǎn)，并且體現(xiàn)出來股票的形式，因此，REITs的估值也體現(xiàn)出了與股票和房地產(chǎn)不同的特征。由于房地產(chǎn)的投入成本雖然在會(huì)計(jì)上會(huì)按照一定年限折舊，但實(shí)際很多情況是物業(yè)價(jià)值不但沒有隨著時(shí)間降低反而由于通貨膨脹等因素而增加，因此以凈收入（凈利潤(rùn)）來衡量REITs的盈利能力將會(huì)產(chǎn)生偏差，傳統(tǒng)的PE或者算市值空間等估值方法對(duì)IDC企業(yè)并不合適。

FFO （Funds fromoperations），即營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流，將折舊值加回到凈收入中，能夠更準(zhǔn)備的反映REITs的盈利能力，然而，的確有一些資本化的費(fèi)用其折舊是真實(shí)產(chǎn)生的，因此將這些因素調(diào)整后得到的金額，即AFFO（Adjusted Funds FromOperations），即調(diào)整后的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流，能夠更加精確的反映REITs的盈利能力。國(guó)際上對(duì)IDC企業(yè)估值比較通用的方法是P/AFFO方法，這也就解釋了為什么像Equinix這種并沒有多少利潤(rùn)的IDC企業(yè)為何能夠獲得較高的PE和PB估值。

雖然Equinix凈利潤(rùn)情況并不好，但是其歸屬于普通股股東的FFO和AFFO總體呈現(xiàn)出不斷增加的趨勢(shì)，主要是由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善。公司的FFO從2014年的1.53億美元增加到2016年的7.25億美元，復(fù)合增速為117.51%，公司的AFFO從2014年的7.62億美元增加到2016年的10.78億美元，復(fù)合增速為18.98%。

全球IDCP/AFFO的平均值2016年為21.93倍，EV/EBITDA的平均值2016年為19.48倍，只要企業(yè)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流每年增長(zhǎng)，則企業(yè)的價(jià)值就會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。Equinix的P/AFFO(2015年為33.65倍、2016年為29.85倍)高于全球平均水平（2015年為23.52倍、2016年為21.93倍），EV/EBITDA2015年為21.10倍略低于全球平均水平(21.19倍)，2016年為21.67倍高于全球平均水平（21.67倍）。

3. 對(duì)于第三方IDC企業(yè)，資源位于中心城市很重要

前期市場(chǎng)一直有關(guān)于投資資源位于中心城市的IDC企業(yè)和投資資源位于邊遠(yuǎn)地區(qū)IDC企業(yè)的爭(zhēng)論，我們的看法是對(duì)于第三方IDC企業(yè)，資源位于中心城市很重要。我們的判斷主要基于以下理由：一、IDC是需要運(yùn)維的，中小企業(yè)客戶由于運(yùn)維因素不太會(huì)租用邊遠(yuǎn)地區(qū)IDC；二、邊遠(yuǎn)地區(qū)IDC長(zhǎng)遠(yuǎn)來看沒有稀缺性，單機(jī)柜產(chǎn)值會(huì)遠(yuǎn)低于中心城區(qū)機(jī)柜產(chǎn)值；三、目前我國(guó)帶寬資源主要集中在中心城市，邊遠(yuǎn)地區(qū)帶寬資源不足，修建了IDC也很難投入運(yùn)營(yíng)；四、邊遠(yuǎn)地區(qū)建設(shè)IDC是很意義的，但是這更適合像谷歌或者中國(guó)的BAT這種企業(yè)去自建，第三方企業(yè)在邊遠(yuǎn)地區(qū)建設(shè)了IDC出租給互聯(lián)網(wǎng)巨頭是賣不出好價(jià)格的。我們通過研究Equinix發(fā)現(xiàn)，其IDC資源也基本是位于中心城市。

（三）Digital Realty：全球最大批發(fā)型IDC提供商，規(guī)模和營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)

Digital Realty為全球最大的批發(fā)型IDC企業(yè)，Digital Realty的全球策略包括強(qiáng)強(qiáng)合并以增強(qiáng)服務(wù)能力、積極拓展全球市場(chǎng)等。Digital Realty為全球最大批發(fā)型IDC提供商，也是全球第二大IDC提供商，目前在4大洲的11個(gè)國(guó)家超32個(gè)全球市場(chǎng)擁有156個(gè)IDC；公司于2015年10月收購(gòu)了IDC托管，互連和云計(jì)算支持解決方案的全球領(lǐng)先供應(yīng)商Telx，該收購(gòu)使得公司成為美國(guó)領(lǐng)先的托管和互連平臺(tái)，擁有全球最具連通性的IDC；公司于2017年6月宣布以約76億美元的價(jià)值收購(gòu)美國(guó)IDC托管廠商杜邦Fabros，這一合并將會(huì)創(chuàng)造一個(gè)全球IDC巨頭，增強(qiáng)對(duì)頂級(jí)美國(guó)IDC市場(chǎng)的服務(wù)能力；同時(shí)Digital Realty進(jìn)入德國(guó)IDC市場(chǎng)，以拓展其在歐洲的足跡。

1.在全球擁有156個(gè)IDC，超2200個(gè)客戶

公司成立于2004年3月9日，于2004年11月3日上市，公司通過其數(shù)字地產(chǎn)信托（LP）（運(yùn)營(yíng)合伙）和運(yùn)營(yíng)合伙公司的子公司的控股權(quán)益擁有、收購(gòu)、開發(fā)和運(yùn)營(yíng)IDC。公司致力于為金融、制造業(yè)、能源、醫(yī)療保健、消費(fèi)品等各行各業(yè)提供IDC、托管和互連解決方案。

公司于2015年10月收購(gòu)了Telx。Telx是IDC托管，互連和云計(jì)算支持解決方案的全球領(lǐng)先供應(yīng)商，該收購(gòu)使得公司成為美國(guó)領(lǐng)先的托管和互連平臺(tái)，擁有全球最具連通性的IDC。

公司于2017年6月宣布以約76億美元的價(jià)值收購(gòu)美國(guó)IDC托管廠商杜邦Fabros。杜邦Fabros的12個(gè)IDC位于三個(gè)主要的美國(guó)城市地區(qū)，總面積約32.52萬平方米，總電力容量為301.5兆瓦，為客戶的服務(wù)器和計(jì)算設(shè)備供電。此次收購(gòu)將于今年下半年完成，有助于提高公司服務(wù)于美國(guó)頂尖地區(qū)的能力、擴(kuò)大超大規(guī)模產(chǎn)品、鞏固藍(lán)籌客戶基礎(chǔ)、發(fā)展管道提供外部增長(zhǎng)潛力、產(chǎn)生增量效益以及創(chuàng)造明顯的預(yù)期成本效益和財(cái)務(wù)效益。

公司目前在4大洲的11個(gè)國(guó)家超32個(gè)全球市場(chǎng)擁有156個(gè)IDC，總面積超200萬平方米，主要分布在北美、歐洲、亞太地區(qū)，數(shù)量分別為119個(gè)、20個(gè)和7個(gè)。公司大多數(shù)IDC的物業(yè)都包含完全冗余的電力供應(yīng)系統(tǒng)、多個(gè)電力供應(yīng)、大型冷卻系統(tǒng)、高架建筑面積、廣泛的建筑通信電纜和高層安全系統(tǒng)。

公司在各個(gè)行業(yè)都擁有超過2200個(gè)客戶。公司基于對(duì)社交網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)通信、分析、云和內(nèi)容提供商、網(wǎng)絡(luò)提供商、信息技術(shù)服務(wù)提供商和IDC用戶（包括金融服務(wù)公司）的要求和趨勢(shì)的深入了解，將公司的物業(yè)銷售給國(guó)內(nèi)和國(guó)際客戶。截至2016年12月31日，公司在云計(jì)算和信息技術(shù)服務(wù)、金融服務(wù)、制造業(yè)、能源、游戲、生命科學(xué)和消費(fèi)品等各行各業(yè)都有超過2200個(gè)客戶。 截至2016年12月31日，公司最大的客戶IBM占總年度租金的約7.8％，其他單一客戶不超過公司投資組合年度總租金的約5.7％。

2.公司營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，租金收入收入占比保持在70%以上

公司的營(yíng)業(yè)收入和調(diào)整后EBITDA保持持續(xù)增長(zhǎng)。公司2003年的營(yíng)業(yè)收入為0.63億美元，2016年?duì)I業(yè)收入增加到21.42億美元，年復(fù)合增速為31.15%，公司2003年的調(diào)整后EBITDA為0.09億美元，2016年調(diào)整后EBITDA增加到10.22億美元，年復(fù)合增速為40.22%。

租金收入在營(yíng)收中占比保持在70%以上，為營(yíng)業(yè)收入的主要來源。公司營(yíng)業(yè)收入主要由租金、承租人補(bǔ)償、互聯(lián)及其他、其他營(yíng)建管理等幾部分收入構(gòu)成，其中租金收入和承租人補(bǔ)償在營(yíng)收中的占比從2003年到2015年一直保持在97%以上，2016年略微下降到88.62%，而租金收入在營(yíng)收中的占比一直保持在70%以上。公司于2015年10月收購(gòu)了Telx，Telx分別為租金收入和互連收入貢獻(xiàn)了約4220萬美元和3890萬美元，互聯(lián)及其他收入開始計(jì)入公司營(yíng)業(yè)收入，隨著公司互聯(lián)業(yè)務(wù)的發(fā)展，其在營(yíng)收中的占比也由2015年的2.31%提升至2016年的9.54%。

公司的互聯(lián)服務(wù)主要包括交叉連接、都市連接、專用互聯(lián)網(wǎng)接入（DIA）、互聯(lián)網(wǎng)交換和服務(wù)交換。

交叉連接：交叉連接可以使得客戶通過單個(gè)統(tǒng)一面板快速連接到一個(gè)或多個(gè)服務(wù)提供商，客戶可以部署基礎(chǔ)設(shè)施，擴(kuò)大自己的產(chǎn)品組合，并達(dá)到數(shù)字服務(wù)的新市場(chǎng)。交叉連接服務(wù)提供安全性和可靠性的硬線電纜，同時(shí)提供更高的性能。

都市連接：都市連接提供了一種方便的連接多個(gè)位于該地區(qū)的數(shù)字地產(chǎn)設(shè)施之間的方式，同時(shí)還提供與特定市場(chǎng)中非數(shù)字地產(chǎn)設(shè)施的連接。都市連接可以在提供時(shí)選擇正確的屬性來部署服務(wù)，技術(shù)，網(wǎng)絡(luò)或內(nèi)容無縫地訪問廣泛的都市市場(chǎng)中的客戶或合作伙伴。通過都市連接，客戶可以以各種連接速度在同一市場(chǎng)內(nèi)的IDC中專門訪問服務(wù)提供商和企業(yè)客戶。

專用互聯(lián)網(wǎng)接入（DIA）：專用互聯(lián)網(wǎng)接入（DIA）服務(wù)是在美國(guó)大都會(huì)地區(qū)提供數(shù)字地產(chǎn)托管服務(wù)的彈性混合帶寬互聯(lián)網(wǎng)接入產(chǎn)品?？蛻羰褂肈IA進(jìn)行許多應(yīng)用，包括互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)站連接，訪問其IPSecVPNs，他們的共同設(shè)備的和帶外管理。作為提供“最好的”的混合帶寬產(chǎn)品，DIA提供了一種高可靠性的“永遠(yuǎn)在線”連接到互聯(lián)網(wǎng)。DIA服務(wù)可提供從5Mbps高達(dá)1Gbit的速度，可以通過單次切換（DIA標(biāo)準(zhǔn)）或通過雙切換產(chǎn)品（DIA保費(fèi)）增加安全性。

互聯(lián)網(wǎng)交換：數(shù)字地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)交易所是一個(gè)運(yùn)營(yíng)商中立的私有和受管理的IXP（互聯(lián)網(wǎng)交換點(diǎn)），可以使交易所的成員，包括ISP，內(nèi)容和游戲提供商，企業(yè)和其他人通用交換平臺(tái)之間建立對(duì)等關(guān)系。通過部署在數(shù)字地產(chǎn)IDC，客戶可以在一個(gè)高度可用的服務(wù)平臺(tái)上與數(shù)百個(gè)主要電信和數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)建立連接?；ヂ?lián)網(wǎng)交換允許成員通過一個(gè)共同的交換平臺(tái)與其他成員建立對(duì)等關(guān)系。一旦這些對(duì)等關(guān)系建立起來，成員可以分享流量，而不會(huì)產(chǎn)生額外的IP中轉(zhuǎn)費(fèi)用。

服務(wù)交換：服務(wù)交換是由Megaport提供支持的一種軟件定義網(wǎng)絡(luò)（SDN），允許客戶與多個(gè)云服務(wù)提供商（包括Amazon Web Services，Google Cloud和Microsoft Azure），平臺(tái)的其他參與者建立直接的私有連接，以及從單一接口連接網(wǎng)絡(luò)上的其他IDC。服務(wù)交換的基礎(chǔ)平臺(tái)由位于澳大利亞的支持SDN的互連解決方案的領(lǐng)導(dǎo)者M(jìn)egaport提供。Megaport成立于2013年，建立了世界首個(gè)基于SDN的中性面料，以改變企業(yè)連接服務(wù)的方式。數(shù)字地產(chǎn)公司通過Megaport的API基礎(chǔ)設(shè)施充分利用了Megaport全球平臺(tái)功能，并且已經(jīng)建立了增強(qiáng)的功能，包括物理冗余和集成報(bào)告，僅在數(shù)字地產(chǎn)IDC提供。

（四）全球IDC啟示：擴(kuò)張為收入增長(zhǎng)動(dòng)力，IDC互聯(lián)為未來發(fā)展大趨勢(shì)

從IDC公司投資組合來看，IDC龍頭企業(yè)均擁有較多的IDC，且都提供互聯(lián)服務(wù)，其收入增長(zhǎng)的動(dòng)力主要來自于IDC的擴(kuò)張。Equinix為全球最大的IDC，在全球44個(gè)主要業(yè)務(wù)市場(chǎng)擁有超175個(gè)IBXIDC，總面積超130萬平方米，擁有超9500家客戶，總體租用比率為79.20%，交叉連接數(shù)量為23.73萬個(gè)。Digital Realty為全球最大的批發(fā)型IDC，在全球32個(gè)主要業(yè)務(wù)市場(chǎng)擁有156個(gè)IDC，總面積超200萬平方米，擁有超2300家客戶，總體租用比率為89.40%，交叉連接數(shù)量為7.1萬個(gè)。

從IDC公司IDC的模式來看，目前大部分批發(fā)型IDC都是TKF模式，大都提供互聯(lián)服務(wù)，且大都分布于歐美核心區(qū)域。TKF模式（Turnkey Flex）相當(dāng)于精裝房的交鑰匙模式，機(jī)房包間已經(jīng)安裝好配電和空調(diào)容量，客戶只需要將設(shè)備運(yùn)入上電即可。由于客戶類型不一，客戶的設(shè)備也無標(biāo)準(zhǔn)尺寸，所以通常不做通道密閉。PBB模式（Power basedbuilding/Powered shell）相當(dāng)于住宅毛坯房，公司租下/擁有物業(yè)權(quán)，和容量規(guī)模較大的客戶簽訂較長(zhǎng)租賃托管合同，機(jī)電設(shè)施可以由租戶自行設(shè)計(jì)和建設(shè)，也可以由租戶出設(shè)計(jì)理念，剩下設(shè)計(jì)和建設(shè)，投資交由IDC公司。

全球IDC互聯(lián)收入呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。Equinix2017年一季度互聯(lián)收入同比增長(zhǎng)18%，達(dá)到總經(jīng)常性收入的16%，美洲、亞太和EMEA的互聯(lián)收入分別為經(jīng)常性收入的24%、13%和8%，并且大多數(shù)增長(zhǎng)來自于交叉連接，云交換保持繼續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。Digital Realty互聯(lián)在2017年一季度貢獻(xiàn)了0.57億美元的收入，同比增長(zhǎng)4%，互聯(lián)收入占總收入的10.4%，新興的服務(wù)交換平臺(tái)（基于該公司與Megaport的合作伙伴關(guān)系）到年底將從全球8個(gè)美國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)展到數(shù)字三個(gè)地區(qū)的17個(gè)市場(chǎng)。

全球IDC交叉連接數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)。Equinix2016年四季度和2017年一季度的交叉連接數(shù)分別為23.02萬個(gè)、23.73萬個(gè)，同比增速分別為22.19%、3.08%。Digital Realty2016年四季度和2017年一季度的交叉連接數(shù)分別為7萬個(gè)、7.1萬個(gè)，同比增速分別為1.45%、1.43%。

六、投資建議

北上廣等核心節(jié)點(diǎn)城市由于土地和電力資源有限，未來存在稀缺性價(jià)值，具備較高的議價(jià)能力；隨著云計(jì)算等技術(shù)的發(fā)展，IDC云化成為必然趨勢(shì)，圍繞公有云服務(wù)商提供托管云等服務(wù)的第三方IDC提供商具有較高的附加值；同時(shí)云計(jì)算IDC的發(fā)展利好批發(fā)型IDC提供商，拉動(dòng)批發(fā)型IDC的需求。

建議關(guān)注光環(huán)新網(wǎng)（300383）（IDC機(jī)房位于北京、上海兩大核心城市；為全球云巨頭亞馬遜AWS中國(guó)北京區(qū)域運(yùn)營(yíng)方，云牌照落地，未來將圍繞AWS打造云計(jì)算生態(tài)圈）；寶信軟件（600845）（依托寶鋼充沛的土地和電力資源，IDC機(jī)房位于上海核心地段）；科華恒盛（002335）（自建IDC機(jī)房主要位于北京、上海、廣州等核心城市，收購(gòu)天地祥云向云計(jì)算服務(wù)運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)變）；數(shù)據(jù)港（603881）（國(guó)內(nèi)批發(fā)型IDC領(lǐng)軍企業(yè)，客戶面向BAT等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)）。

光環(huán)新網(wǎng)

國(guó)內(nèi)IDC龍頭企業(yè)，A股最純正云計(jì)算標(biāo)的。光環(huán)新網(wǎng)成立于1999年1月，為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括互聯(lián)網(wǎng)IDC服務(wù)（IDC及其增值服務(wù)）、云計(jì)算服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入服務(wù)（ISP）等互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)。公司為全球云計(jì)算巨頭AWS中國(guó)（北京）區(qū)的運(yùn)營(yíng)方，并于2017年12月22日取得工信部頒發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)資源協(xié)作服務(wù)牌照（云計(jì)算牌照），目前公司正逐步打造中國(guó)基于AWS的云計(jì)算生態(tài)圈，公司云計(jì)算業(yè)務(wù)目前包括AWS 云計(jì)算、光環(huán)有云云增值服務(wù)、無雙科技SAAS 云、中金云網(wǎng)私有云和混合云。

IDC機(jī)房位于核心城市，機(jī)柜產(chǎn)能逐步釋放。公司目前擁有八大IDC（太和橋IDC為大股東持股，公司目前正在啟動(dòng)太和橋IDC并購(gòu)事宜，預(yù)期于18年上半年并入公司），其中七個(gè)位于北京，一個(gè)位于上海，地理位置優(yōu)勢(shì)明顯。公司目前擁有超2萬個(gè)機(jī)柜，隨著太和橋IDC的并入，2018年公司將擁有近3萬個(gè)機(jī)柜，未來隨著房山IDC機(jī)柜的逐步投放，以及上海嘉定和太和橋IDC的擴(kuò)容，公司的機(jī)柜數(shù)有望達(dá)5萬個(gè)，產(chǎn)值有望超40億元，貢獻(xiàn)近10億的凈利潤(rùn)。

云牌照落地，攜手亞馬遜打開國(guó)內(nèi)萬億級(jí)云計(jì)算市場(chǎng)。公司運(yùn)營(yíng)亞馬遜AWS中國(guó)（北京）區(qū)云業(yè)務(wù)，北京區(qū)域具備靠近客戶、骨干網(wǎng)超級(jí)核心節(jié)點(diǎn)和擁有較多優(yōu)秀人才等優(yōu)勢(shì)，在云牌照下發(fā)之前，已經(jīng)有近千家客戶采用由光環(huán)新網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的AWS中國(guó)（北京）區(qū)域服務(wù)，其中本土企業(yè)占比約70%，外企客戶占比約30%，公司已經(jīng)拿到云計(jì)算牌照，意味著亞馬遜AWS中國(guó)（北京）區(qū)的業(yè)務(wù)正式展開。亞馬遜AWS占據(jù)全球云市場(chǎng)近一半的份額，作為全球云計(jì)算龍頭，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，基于AWS的技術(shù)，公司逐步開展云增值、混合云等業(yè)務(wù)，同時(shí)布局SAAS云，未來云計(jì)算有望驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。

寶信軟件

IDC和智能制造雙輪驅(qū)動(dòng)，打造IDC和工業(yè)4.0領(lǐng)軍企業(yè)。寶信軟件是寶鋼股份控股、中國(guó)寶武集團(tuán)實(shí)際控制的軟件企業(yè)，2001年4月于上海證券交易所上市，公司總部位于中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)。公司依托寶鋼，經(jīng)過三十年的積累，逐步形成了覆蓋ERP、BI、OA、 MES等全層級(jí)、全業(yè)務(wù)領(lǐng)域的軟件產(chǎn)品與服務(wù)體系，并且在智能化技術(shù)、機(jī)器人、軌道交通、大數(shù)據(jù)技術(shù)上均有積累和產(chǎn)品輸出；在IDC方面，公司緊跟市場(chǎng)放量需求，穩(wěn)妥推進(jìn)和落實(shí)寶之云項(xiàng)目建設(shè)工作。

寶武合并與鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇，公司鋼鐵信息化業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。2016年12月寶鋼和武鋼正式合并成為寶武鋼鐵集團(tuán)，成為全球第二特大型鋼鐵企業(yè)，隨著寶鋼和武鋼的合并，原武鋼使用的辦公系統(tǒng)、生產(chǎn)系統(tǒng)等將逐步更換成和寶鋼一樣的系統(tǒng)，從2017年Q3開始，武鋼部分財(cái)務(wù)和辦公系統(tǒng)已經(jīng)開始更換，未來ERP、MES、BI等系統(tǒng)也將逐步替換，武鋼的體量約為寶鋼的70%，合并后的中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)也將對(duì)寶武鋼鐵信息系統(tǒng)進(jìn)行更新和升級(jí)，公司未來的鋼鐵信息化業(yè)務(wù)訂單有望高速增長(zhǎng)；同時(shí)公司今年首次獲得首鋼MES系統(tǒng)、ERP系統(tǒng)訂單，公司新大客戶取得突破，后續(xù)有望持續(xù)取得訂單；16年以來鋼鐵行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)強(qiáng)勁的鋼鐵生產(chǎn)需求帶動(dòng)鋼鐵企業(yè)開始陸續(xù)轉(zhuǎn)虧為盈，鋼鐵行業(yè)的復(fù)蘇也將推動(dòng)公司鋼鐵信息化業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

寶鋼為公司IDC提供廉價(jià)土地和電力等資源，IDC區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。公司依托依托寶鋼集團(tuán)羅涇廠區(qū)提供的天然優(yōu)質(zhì)的水、電、土地等資源開展 IDC 業(yè)務(wù)，“寶之云”IDC機(jī)房全部布局在核心城市上海，上海近年來能耗指標(biāo)趨近，同時(shí)拿地較難，公司背靠寶鋼，優(yōu)勢(shì)明顯?！皩氈啤盜DC項(xiàng)目一共分為四期，一期到三期規(guī)劃?rùn)C(jī)柜總數(shù)為17500個(gè)，目前上架運(yùn)營(yíng)的機(jī)柜數(shù)超1萬個(gè)，預(yù)期到2018年上架運(yùn)營(yíng)機(jī)柜數(shù)將超1.4萬個(gè)；同時(shí)公司2017年6月與中國(guó)太保集團(tuán)簽訂了合作合同，太保項(xiàng)目屬于“寶之云”四期項(xiàng)目，隨著“寶之云”一期到三期上架率的不斷提升，以及四期項(xiàng)目的落地，公司IDC業(yè)務(wù)將進(jìn)一步拉動(dòng)公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃推出，彰顯管理層對(duì)公司未來發(fā)展信心。公司于2017年12月8日推出首次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，本計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予不超過780萬股限制性A股股票，占總股本1%，限制性股票的授予價(jià)格為8.60元/股，激勵(lì)對(duì)象不超過350人，包括：公司董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)、業(yè)務(wù)等骨干人員，要求扣非凈利潤(rùn)18/19/20年較16年增長(zhǎng)率不低于50%/80%/110%。此次股權(quán)激勵(lì)提升了公司發(fā)展動(dòng)力，為公司未來進(jìn)一步發(fā)展注入了活力。

科華恒盛

以能基業(yè)務(wù)為“主體”業(yè)務(wù)，深化“一體兩翼”戰(zhàn)略布局。公司成立于1999年，目前有能基、云基、新能源三大業(yè)務(wù)板塊，其中能基業(yè)務(wù)為“主體”業(yè)務(wù)，云基和新能源業(yè)務(wù)為“兩翼”業(yè)務(wù)。能基業(yè)務(wù)中，公司為國(guó)內(nèi)最大的高端 UPS 電源制造商與提供商，未來將聚焦軌道交通、國(guó)防軍工、核電業(yè)務(wù)等新戰(zhàn)略，繼續(xù)保持在傳統(tǒng)行業(yè)中的領(lǐng)先地位；云基業(yè)務(wù)中，公司于今年上半年完成天地祥云100%股權(quán)并購(gòu)，同時(shí)成立“云集團(tuán)”以更高效運(yùn)營(yíng)云基板塊，我們預(yù)計(jì)云基板塊未來將快速增長(zhǎng)；新能源業(yè)務(wù)中，隨著公司在光伏風(fēng)電新能源產(chǎn)品方案、分布式發(fā)電、儲(chǔ)能微網(wǎng)、電動(dòng)汽車充電樁等應(yīng)用領(lǐng)域不斷取得良好進(jìn)展，我們預(yù)計(jì)新能源業(yè)務(wù)板塊未來將快速增長(zhǎng)。

天地祥云并表，云計(jì)算為未來發(fā)展重心。公司2016年10月完成對(duì)天地祥云25%股權(quán)收購(gòu)，2017年5月完成對(duì)天地祥云剩余75%股權(quán)收購(gòu)，天地祥云承諾 2017 年至 2019 年度實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于5000萬元、 7000 萬元、 9000 萬元，同時(shí)天地祥云于今年5月開始并表。公司自主投資運(yùn)營(yíng)的IDC主要分布在北京、上海和廣州三地，目前共建成約1萬個(gè)機(jī)柜，在運(yùn)營(yíng)的機(jī)柜約5600個(gè)。北京IDC約有4500個(gè)機(jī)柜，上海約有4000個(gè)機(jī)柜，廣州約有1200個(gè)機(jī)柜（在建約5000個(gè)），其中北京約有4000個(gè)機(jī)柜在運(yùn)營(yíng)，上海約有400個(gè)機(jī)柜在運(yùn)營(yíng)，廣州約1200個(gè)機(jī)柜已經(jīng)交付給騰訊使用。天地祥云目前在全球運(yùn)營(yíng)的IDC約20個(gè)，運(yùn)營(yíng)機(jī)柜約3000個(gè)。公司通過收購(gòu)天地祥云，標(biāo)志著公司從IDC系列產(chǎn)品及整體解決方案提供商向云計(jì)算服務(wù)運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)變，未來云計(jì)算為公司發(fā)展重心。

數(shù)據(jù)港

專業(yè)的批發(fā)型IDC提供商，客戶包括BAT等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。公司成立于2009年11月，率先在國(guó)內(nèi)推行IDC定制化業(yè)務(wù)模式，與零售型IDC提供商不同，公司通常采取“先訂單，再建設(shè)，后運(yùn)營(yíng)”的經(jīng)營(yíng)模式，主要最終用戶為大型互聯(lián)網(wǎng)公司，首先由公司、基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商和最終用戶共同定制IDC技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，由電信運(yùn)營(yíng)商提供帶寬資源，公司提供定制化的包括規(guī)劃、設(shè)計(jì)、系統(tǒng)集成和運(yùn)營(yíng)管理方案。截至2017年中報(bào)，公司共運(yùn)營(yíng)12個(gè)自建IDC（其中11個(gè)為批發(fā)型、1個(gè)為零售型），共運(yùn)營(yíng)機(jī)柜數(shù)量7035個(gè)，運(yùn)營(yíng)服務(wù)器數(shù)量超86054臺(tái)。

合同充裕，保障公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司定制IDC服務(wù)合同期限多為5-8年，公司批發(fā)型IDC業(yè)務(wù)訂單主要來自于BAT、網(wǎng)易，在公司總訂單中占比約為95%，批發(fā)型IDC業(yè)務(wù)訂單中約50%來自阿里，為阿里服務(wù)的機(jī)柜主要分布在河北、杭州和上海。公司于2017年4月25日公告收到阿里關(guān)于《HB33機(jī)房項(xiàng)目需求意向函》，服務(wù)費(fèi)約為28億元，8月11日公告在河北張家口阿里巴巴已建成IDC內(nèi)投資建設(shè)HB33項(xiàng)目，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資約5.47億元，10月9日公告收到阿里巴巴HB33項(xiàng)目增項(xiàng)需求意向函，項(xiàng)目增加部分在合同服務(wù)期內(nèi)IDC服務(wù)費(fèi)總金額經(jīng)測(cè)算約14億元左右，增量約50%，合計(jì)服務(wù)費(fèi)總額高達(dá)42億元。此項(xiàng)目有利于加強(qiáng)公司與阿里之間現(xiàn)存的戰(zhàn)略合作關(guān)系，有利于深化公司與阿里后續(xù)在云計(jì)算IDC領(lǐng)域的合作關(guān)系。

七、風(fēng)險(xiǎn)提示

機(jī)柜建設(shè)和上架不及預(yù)期；云計(jì)算發(fā)展不及預(yù)期；IDC轉(zhuǎn)云進(jìn)程不順利