高通上調報價至440億美元收購恩智浦是為了什么？

進入到2018年以來，全球最大的無線芯片廠商高通正在為一串連環(huán)并購而忙碌：在應對博通惡意并購的同時，高通對另一家半導體巨頭恩智浦的并購也步入到尾聲，正在等待中國商務部的最終放行。

這兩起并購不管哪個成為現(xiàn)實，都將會重塑全球半導體產業(yè)格局，并對中國相關產業(yè)發(fā)展帶來深遠影響，也因此受到各方廣泛關注。

志在必得的收購案

2016年10月，高通提出以380億美元收購恩智浦半導體公司。差不多一年之后，博通公司宣布以總價1300億美元收購高通。

目前，高通對恩智浦的收購一路成功“闖關”，在全球范圍內已經(jīng)獲得含美國、俄羅斯、歐盟、韓國等國家和地區(qū)在內8項批準，僅差中國商務部的審批通過。而博通對高通的并購在遭到拒絕后，雙方仍處在博弈過程中。

對高通來說，中國商務部對并購恩智浦的審批將決定未來的發(fā)展方向。而中國市場，已經(jīng)成為高通發(fā)展的重中之重。

數(shù)據(jù)顯示，高通2017年的芯片業(yè)務來自中國廠商的營收已達到60億美元，預計2019年將達到80億美元，復合增長率為17%。未來，隨著中國改革開放的深化，5G市場廣闊的發(fā)展前景，將使得高通將中國伙伴視為“最有活力的合作方、也是最穩(wěn)定的合作方?！?/p>

以收購防止被惡意收購

芯片巨頭高通對收購競爭對手恩智浦看來志在必得，這也是在尋求與博通收購戰(zhàn)的砝碼。當?shù)貢r間20日本周二，高通與恩智浦敲定修訂后的最終收購協(xié)議，將對恩智浦的每股收購價由110美元上調到127.50美元，還將恩智浦最低投標條件所約定的流通股比例從80%下降至70%。

消息人士透露，上周五，高通的顧問方高盛開始聯(lián)系恩智浦的大股東，試圖弄清楚這些持股方愿意以什么樣的價格簽署投票協(xié)議。

盡管沒有給出具體價格，但消息顯示，高通的顧問提出了以“低于120美元”達成交易的可能性。雙方于周五晚和周六進行了通話，但隨后并沒有任何進展。這或許表明，在取得令人滿意的價格方面進展甚微。上周五，恩智浦在納斯達克的收盤價為118.50美元。

這是幾個月以來，高通首次試圖了解，恩智浦的大股東愿意接受什么樣的價格。高通此前提出以全現(xiàn)金的方式完成這筆交易，交易的總規(guī)模超過400億美元。在高通宣布將以每股110美元的價格收購恩智浦的約16個月之后，后者的許多股東都認為，如果保持獨立那么恩智浦的價值會更高。這一方面是由于恩智浦的基本面強勁，另一方面半導體行業(yè)的市盈率倍數(shù)也出現(xiàn)上升。

高通尋求收購恩智浦已一年有余，持有恩智浦7.2%股權的Elliott Management Corp. 等對沖基金此前認為高通最初的報價太低，本周二Elliott表示，同意這一報價。

《華爾街日報》援引知情者消息稱，預計上述收購協(xié)議會讓高通得到大力支持，有助于完成收購。

高通修改報價后，恩智浦美股盤前漲幅擴大到6.3%，一度漲至126.39美元，高通股價跌近3%，一度跌至62.83美元。

對高通而言，收購恩智浦具有非常高的戰(zhàn)略意義和吸引力，這筆并購交易將增強高通在5G技術領域的領導價值?！度A爾街日報》還提到，這一收購可能是高通抵御博通收購的最好反擊，留給高通的時間不多了。

博通本月初將對高通收購報價上調至82美元/股，總報價上調17%至1210億美元，并稱這是其最好、最終的出價。

但本月8日高通董事會一致否決了博通的收購建議，認為修改后報價仍明顯低估高通，無視恩智浦會給高通帶來的價值，而且無法滿足監(jiān)管要求，存在交易失敗風險。

博通CEO Hock Tan已表示，無論高通是否完成收購恩智浦，即便收購會讓高通的營業(yè)收入增加40%，新公司將在車用芯片市場占據(jù)重要地位，博通的報價也不會變。