熱點(diǎn)：被動(dòng)元件龍頭國(guó)巨并購(gòu)日本太陽誘電

中國(guó)***被動(dòng)元件龍頭國(guó)巨宣布將于今天停牌，市場(chǎng)揣測(cè)將宣布并購(gòu)案。市場(chǎng)點(diǎn)名，可能再次發(fā)動(dòng)對(duì)大毅的非合意并購(gòu)；也傳出可能將并購(gòu)標(biāo)的延伸至海外，包括日商太陽誘電、美商KEMET等都可能是遭收購(gòu)對(duì)象。
太陽誘電為日本被動(dòng)元件領(lǐng)導(dǎo)廠商，成立于1950年，主要商品有：高周波回路、一般信號(hào)回路、電源系回路、晶片電容、電感、電阻、電容、變阻器、鐵氧體磁芯、IC復(fù)合組件、光碟片等電子組件等。太陽誘電為全球MLCC主要供應(yīng)商。
針對(duì)停牌原因，國(guó)巨發(fā)言窗口指出，將于今日舉行重大訊息說明會(huì)，目前無法回應(yīng)。

國(guó)巨停牌動(dòng)作引發(fā)諸多揣測(cè)，因?yàn)橥粫r(shí)間并沒有其他國(guó)內(nèi)被動(dòng)元件廠停牌，市場(chǎng)展開大點(diǎn)名，舉凡臺(tái)、日、美系積層陶瓷電容（MLCC）、電感、電阻或保護(hù)元件同業(yè)，全被點(diǎn)過一輪。
尤其是近期股價(jià)急漲、先前國(guó)巨并購(gòu)未成功的對(duì)象大毅，成為此次遭優(yōu)先點(diǎn)名的對(duì)象。至昨日截稿前，無法取得大毅的回應(yīng)。
法人認(rèn)為，若是國(guó)巨并購(gòu)對(duì)象是中國(guó)***本土的上市公司，應(yīng)該屬于非合意形式的并購(gòu)。
去年至今，包括MLCC、鋁質(zhì)電解電容、鉭質(zhì)電容、固態(tài)電容、晶片電阻都出現(xiàn)缺貨、漲價(jià)；尤其是MLCC，為國(guó)巨創(chuàng)造可觀的利潤(rùn)，不僅第1季營(yíng)收創(chuàng)新高，毛利率沖破51%，并創(chuàng)造單季獲利42.58億元，每股稅后純益12.15元。
國(guó)巨股價(jià)也跟著一路上攻，一度攻克700元大關(guān)，即使近日漲多回檔，昨日收盤價(jià)為593元、漲9元，市值超過2,000億元。
再加上同屬國(guó)巨集團(tuán)成員的凱美，售廠利益已全數(shù)進(jìn)帳，在手現(xiàn)金逼近50億元。無論從股價(jià)、現(xiàn)金等條件來看，市場(chǎng)預(yù)期今年可望成為國(guó)巨集團(tuán)的并購(gòu)年。
今年初，國(guó)巨旗下電感廠奇力新就以換股方式并購(gòu)?fù)瑯I(yè)美磊；凱美也在本月上旬公告持有保護(hù)元件和天線廠佳邦一成股權(quán)；隨著國(guó)巨今日停牌，預(yù)期宣告集團(tuán)今年確實(shí)是大舉擴(kuò)張的一年。
國(guó)巨：被動(dòng)元件并購(gòu)巨人
從最大的村田，到京瓷、TDK及太陽誘電，國(guó)巨市值躍升到2159億元，已超越太陽誘電，晉升第三位，而美國(guó)規(guī)模最大的Vishay，，目前市值二十六．八九億美元，約臺(tái)幣791億元，從市值輪廓來看，國(guó)巨在這幾年的競(jìng)爭(zhēng)中，已從不知名小廠挺進(jìn)到全球第四大地位。
早在12年左右，國(guó)巨董事長(zhǎng)陳泰銘就有購(gòu)并日系被動(dòng)元件廠的想法，但當(dāng)時(shí)國(guó)巨市值是兩百億元臺(tái)幣，太陽誘電是2000億日?qǐng)A，國(guó)巨市值太小根本并不起太陽誘電，但現(xiàn)在國(guó)巨市值已挺進(jìn)到8000億日?qǐng)A左右，已是太陽誘電的三倍大，這時(shí)國(guó)巨已有足夠?qū)嵙φ⑻栒T電，這也許是陳泰銘下一回合的戰(zhàn)略。
這些年國(guó)巨整并動(dòng)作一直沒有停下腳步，在電阻、電容、電感三方整合四處用心，像主攻電感的奇力新，先是并入旺詮，今年再合并美磊，已成為全臺(tái)最大電感制造廠，全球市占率已挺進(jìn)到五％以上。另一邊是鋁質(zhì)電容的智寶，凱美為主力，最近凱美大力買進(jìn)佳邦，而佳邦又控制鈺邦，現(xiàn)在個(gè)個(gè)兵強(qiáng)馬壯。
像奇力新市值已達(dá)257億元，凱美也有83.2億元，智寶也有45.8億元，單是把這四家企業(yè)市值加在一起，市值已達(dá)2545億元，已逐漸和TDK平起平坐，所以從全球戰(zhàn)略來看，國(guó)巨先打敗太陽誘電，又擊敗美國(guó)最大廠Vishay，現(xiàn)在進(jìn)逼TDK，最后目標(biāo)可望挺進(jìn)世界前三大被動(dòng)元件廠領(lǐng)域。
在全球被動(dòng)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中，日本市占率最大，中國(guó)***已超越南韓、美國(guó)，中國(guó)大陸目前最大的被動(dòng)元件廠風(fēng)華高科在這一波漲價(jià)風(fēng)潮中，股價(jià)不錯(cuò)，市值約為130億元人民幣，約600億元臺(tái)幣，與太陽誘電、Vishay在伯仲之間，國(guó)巨成為這一輪被動(dòng)元件產(chǎn)業(yè)競(jìng)賽最大贏家，目前華新科市值約707億元，禾伸堂只有236億元，都已經(jīng)被國(guó)巨拋得很遠(yuǎn)。
國(guó)巨這一波大躍升，也給***產(chǎn)業(yè)寫下一個(gè)典范，小產(chǎn)業(yè)如何搖身變大巨人？像晶圓代工廠的臺(tái)積電股價(jià)漲到二六六元，市值超過臺(tái)幣七兆元，這是***產(chǎn)業(yè)發(fā)展的登峰造極佳作。同樣是晶圓代工，聯(lián)電市值卻一直跨不過2000億元，關(guān)鍵在企業(yè)獲利，聯(lián)電去年?duì)I收1492.8五億元，臺(tái)積電是9774億元，兩者差了好幾倍，臺(tái)積電去年凈利3431億元，聯(lián)電則相去甚遠(yuǎn)，同是晶圓代工廠最后命運(yùn)完全不同。
而國(guó)巨的被動(dòng)元件是很小的東西，每一顆產(chǎn)品以幾毛錢計(jì)，但市值卻可超越聯(lián)電，關(guān)鍵也在獲利，去年第四季聯(lián)電只小賺17.71億元，國(guó)巨卻大賺30.16億元，這個(gè)獲利當(dāng)然足夠支持國(guó)巨市值打敗聯(lián)電。這個(gè)被動(dòng)巨頭的表現(xiàn)，也值得國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)學(xué)習(xí)。
被動(dòng)元器件還能降價(jià)嗎？
國(guó)巨近年積極減資，加上被動(dòng)元件產(chǎn)業(yè)進(jìn)入大循環(huán)，法銀巴黎證券***區(qū)研究部主管陳佳儀表示，國(guó)巨是全球最大芯片電阻制造廠，也是第三大MLCC制造商，兩大市場(chǎng)市占分別達(dá)34%、13%，最受惠被動(dòng)元件上升周期。
法巴看好，未來兩大動(dòng)力持續(xù)帶動(dòng)國(guó)巨受惠被動(dòng)元件循環(huán)，一是物聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)車、工業(yè)管理及智慧手機(jī)升級(jí)需求，其次產(chǎn)品交貨時(shí)間長(zhǎng)，造成供需缺口仍難以填補(bǔ)。
以自動(dòng)車來說，被動(dòng)元件需求比內(nèi)燃機(jī)汽車擴(kuò)增四到六倍，預(yù)期本波短缺一路缺到2019年，被動(dòng)元件榮景至少續(xù)航一至兩年。
陳佳儀表示，過去一年，被動(dòng)元件價(jià)格已經(jīng)大漲，推動(dòng)廠商業(yè)積及毛利表現(xiàn)強(qiáng)勁，預(yù)估今年MLCC產(chǎn)能有一至二成的擴(kuò)張空間，但考量設(shè)備及廠商產(chǎn)出立體架構(gòu)產(chǎn)品的產(chǎn)能有限，供應(yīng)持續(xù)緊張。
再加上日系廠商的推出某些市場(chǎng)，看來被動(dòng)元件的降價(jià)，有點(diǎn)難。