區(qū)塊鏈上進(jìn)行的眾籌或眾籌投資工具:ICO

1.10 Initial Coin Offerings - ICOs

ICO是一種完全在區(qū)塊鏈上進(jìn)行的眾籌或眾籌投資工具。 最初，ICO的主要想法是通過向?qū)?xiàng)目感興趣的投資者預(yù)售代幣來資助新項(xiàng)目。 企業(yè)家在ICO之前提交了一份白皮書，描述了該項(xiàng)目的商業(yè)模式和技術(shù)規(guī)格。 他們?yōu)轫?xiàng)目制定了時(shí)間表，并設(shè)定了目標(biāo)預(yù)算，描述未來的資金支出（營(yíng)銷，研發(fā)等）以及代幣分配（他們將為自己保留多少代幣，代幣供應(yīng)等））。 在眾籌活動(dòng)期間，投資者購買了已經(jīng)建立的像比特幣和以太坊加密貨幣一樣的代幣。

與傳統(tǒng)的眾籌相反，投資被認(rèn)為是捐贈(zèng)或預(yù)先購買產(chǎn)品，ICO給予支持者以后以更高的價(jià)格出售其代幣以獲取投資回報(bào)的可能性。 只有當(dāng)代幣代表項(xiàng)目股份時(shí)，ICO才與IPO類似。

Crowd Funding or Crowd Investing?

根據(jù)白皮書，代幣可以具有非常不同的屬性。 ICO經(jīng)常與區(qū)塊鏈上的眾籌或群眾投資進(jìn)行比較。 大多數(shù)情況下是混合型，不屬于任何具體的一類。 與那些被視為捐贈(zèng)的眾籌相反，ICO給予了支持者在日后以更高的價(jià)格出售代幣獲取收益的可能性。 ICO可以被看作是捐贈(zèng)、投資或風(fēng)險(xiǎn)投資的混合體。

投資者獲得用于支持創(chuàng)業(yè)想法的代幣。 如果一家創(chuàng)業(yè)公司成功，將來的這個(gè)代幣將會(huì)更有價(jià)值，但通常不會(huì)成為該系統(tǒng)的股份。 如果代幣代表項(xiàng)目中的股份，則ICO類似于IPO。 與IPO不同，在2016年和2017年進(jìn)行的大多數(shù)ICO并沒有給投資者傳統(tǒng)的股權(quán)。 這些投資者可以被視為一個(gè)項(xiàng)目的支持者，他們完全受到投資回報(bào)的激勵(lì)。

2016年的TheDAO是最類似于IPO的代幣銷售，并且是該規(guī)則的一個(gè)例外。 每個(gè)代幣持有者都擁有TheDAO的股權(quán)，投票權(quán)與擁有代幣的數(shù)量成正例。

請(qǐng)注意，根據(jù)白皮書，代幣可以具有非常不同的特性和價(jià)值主張以及合法地位！

Regulation

直到最近，ICO的建立方式完全依賴于區(qū)塊鏈項(xiàng)目背后的團(tuán)隊(duì)。目前，ICO仍然缺乏政府監(jiān)管也沒有社區(qū)標(biāo)準(zhǔn)，這對(duì)未接受投資教育的投資者來說可能是危險(xiǎn)的。

在大多數(shù)情況下，購買新的代幣并不會(huì)給投資者股權(quán)，而是希望如果項(xiàng)目成功，投資者將能夠以更高的價(jià)格出售他們的代幣。批評(píng)者認(rèn)為，許多現(xiàn)有的ICO更多地依據(jù)FOMO而不是理性的投資者決策，這使得那些理解這個(gè)系統(tǒng)的人比不理解的投資者更能獲益。

目前大多數(shù)國(guó)家缺乏對(duì)這些基于區(qū)塊鏈代幣銷售的政府監(jiān)管措施，這對(duì)于涉及到的利益相關(guān)者（企業(yè)家和投資者）來說都會(huì)產(chǎn)生很大的風(fēng)險(xiǎn)。然而，情況正在迅速變化，越來越多的政府開始監(jiān)管或至少考慮對(duì)ICO進(jìn)行監(jiān)管。最近美國(guó)證券交易委員對(duì)DAO也做了一些聲明，中國(guó)和韓國(guó)最近也在禁止使用ICO。這可能給當(dāng)前的生態(tài)系統(tǒng)帶來不同的動(dòng)力。

Types of ICOs

由于缺乏監(jiān)管，迄今為止開發(fā)人員在如何管理ICO方面擁有完全的自由。 這些活動(dòng)的設(shè)立方式也有著有不同的方法。 幾乎沒有任何ICO以同樣的方式進(jìn)行，覆蓋每一種可能的ICO情況幾乎是不可能的。

然而，ICO期間代幣的價(jià)格通常會(huì)經(jīng)歷不同的階段。 一般來說，我們可以區(qū)分四種不同的定價(jià)機(jī)制：

（1）價(jià)格上漲

ICO運(yùn)行在團(tuán)隊(duì)為代幣設(shè)定固定匯率的階段。匯率可能會(huì)隨著時(shí)間的推移而逐漸增加。通過這種方式，風(fēng)險(xiǎn)最大的早期投資者可獲得最佳的代幣價(jià)格。支持者發(fā)送比特幣或以太坊到提供的地址并獲得新的代幣。

（2）價(jià)格下降

另一種選擇是Gnosis團(tuán)隊(duì)首次提出的荷蘭式拍賣，其中以每個(gè)代幣在開始銷售時(shí)價(jià)格最高，然后按比例減少，直到拍賣結(jié)束。例如，Gnosis使用荷蘭拍賣機(jī)制為他們的項(xiàng)目籌集資金。

（3）價(jià)格是固定的

如果發(fā)行的代幣的匯率是固定的，這給投資者以固定價(jià)格獲得盡可能多的代幣。這種機(jī)制吸引大型投資者，因?yàn)樗麄儾槐負(fù)?dān)心通過購買大量代幣來影響價(jià)格。在代幣銷售結(jié)束之后，有一個(gè)冷靜期可以凍結(jié)代幣（投資者不允許在一段時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)讓他們的硬幣）或遠(yuǎn)離交易所。在冷靜期結(jié)束之后，交易所可以開始列出代幣，從而允許其他人以市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行交易。

（4）價(jià)格不確定

開發(fā)者可能決定不以固定匯率出售他的代幣，而是讓人們投資于他的創(chuàng)業(yè)公司，然后按比例分配新代幣，方法是按照他的投資占總投資的比例給他們代幣。在EOS代幣銷售中，用總投資金額除以若干可用代幣以確定價(jià)格。在這種情況下，如果一家初創(chuàng)公司獲得單一投資者，他/她將獲得100％的代幣。

從上面的例子可以看出，迄今為止大多數(shù)令牌銷售都是有時(shí)限的。 然而，像Tau-Chain這樣的一些創(chuàng)業(yè)公司決定使他們的代幣發(fā)售沒有上限和結(jié)束日期。 因此，在您投資ICO之前，請(qǐng)確保您了解有多少令牌可以流通，以及定價(jià)機(jī)制是什么。

ICO的歷史

這一切都始于Mastercoin活動(dòng)，人們可以通過使用比特幣和獲得Mastercoin令牌來支持Mastercoin項(xiàng)目。 這完全是通過P2P進(jìn)行的，啟發(fā)了其他使用比特幣區(qū)塊鏈進(jìn)行P2P眾籌的項(xiàng)目。

Ethereum項(xiàng)目在2014年使用了比特幣區(qū)塊鏈，在四周內(nèi)成功籌集了18億比特幣，并打破迄今為止所有的眾籌記錄，以太坊區(qū)塊鏈已成為簡(jiǎn)化發(fā)行代幣過程的平臺(tái)，在2016年和2017年引發(fā)了一系列創(chuàng)紀(jì)錄的ICO。

ICO仍然是一個(gè)相對(duì)較新的概念，仍然是全球眾籌資本中的一小部分。 2015年全球眾籌數(shù)量約為340億美元，而ICO數(shù)量不到總數(shù)量的百分之一，提高了2.4億美元。 區(qū)塊鏈領(lǐng)域最著名的ICO發(fā)生在2016年，一個(gè)名為“DAO”的項(xiàng)目籌集了1.5億美元。