小米估值不理想對于中國的獨(dú)角獸不是好消息

綜合各媒體的報道，小米的IPO價格定在最低的17港元，而估值在540億美元左右，離預(yù)期的千億美元估值甚遠(yuǎn)，甚至還不及曾傳言的“不會連550億美元都不值吧”，可見這個估值并不算理想。

小米未能徹底說服投資者

從營收方面來說，硬件業(yè)務(wù)收入占小米的整體營收近九成，顯然從營收方面來看小米更偏向于硬件企業(yè)，不過考慮到當(dāng)前全球資本市場對硬件企業(yè)的認(rèn)受度不足（曾做到全球PC市場份額第一的聯(lián)想市值也不過100多億美元），小米顯然并不希望將自己被定位成硬件企業(yè)。

小米認(rèn)為自己是一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，然而從互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)占其整體營收的比例來看，卻很難讓人信服，2015年~2017年互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)占其整體收入的比例分別為4.9%、9.6%、8.6%，2017年其智能手機(jī)業(yè)務(wù)取得復(fù)蘇，然而互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)占整體收入的比例反而降低了。

凈利潤表現(xiàn)讓投資者擔(dān)心，2015年~2017年小米的凈利潤分別為-76億元、4.92億元、-439億元，據(jù)稱這主要是因無形資產(chǎn)攤銷所致，經(jīng)調(diào)整非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則的凈利潤則分別為-3.04億元、18.96億元、53.62億元。然而考慮到小米的主要收入來源--手機(jī)業(yè)務(wù)在全球市場銷售的主要是高性價比手機(jī)，帶來的利潤較為有限，投資者顯然擔(dān)心其未來是否能帶來持續(xù)的利潤。

由于上述種種因素的影響，投資者對于小米的估值趨于審慎，最終導(dǎo)致了如今其IPO定價定在最低位，540億美元的估值僅比2014年最后一次融資時的450億美元估值高了20%，而2017年其智能手機(jī)銷量則比2014年高了約50%，可見這樣的估值并不算理想。

筆者認(rèn)為，對于小米來說，其未來要提升互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入也存在一定的困難，小米的重要競爭力之一是它的MIUI系統(tǒng)，而MIUI系統(tǒng)是基于谷歌的Android進(jìn)行定制的，由于谷歌退出中國市場所以中國手機(jī)企業(yè)可以對Android進(jìn)行定制并建立自己的應(yīng)用市場和植入廣告等，然而在海外市場它們需要遵從谷歌的要求植入谷歌的應(yīng)用和廣告等互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，這正是導(dǎo)致小米在2017年智能手機(jī)出貨量同比增長超過五成而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比反而下滑的原因。

小米估值不理想對于中國的獨(dú)角獸不是好消息

近十年來，中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)興起，全球資本對中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相當(dāng)看好，持續(xù)投資予以支持，正是在資本的支持下中國崛起了小米、滴滴、美團(tuán)等獨(dú)角獸企業(yè)，估值都以數(shù)百億美元計算。

然而對于這些資本來說，它們投資中國的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)無疑都是為了實(shí)現(xiàn)資本增值，而對于它們最終將財富變現(xiàn)的最佳渠道無疑是IPO，在小米即將IPO之后，另一家獨(dú)角獸企業(yè)美團(tuán)也將進(jìn)行IPO，小米、美團(tuán)這些作為中國近十年來互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的杰出者在海外IPO的成績無疑將對中國的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)起到榜樣作用。

如果小米的IPO取得較為理想的估值，那么對于其他期望進(jìn)行IPO的企業(yè)來說顯然是利好消息，然而如今這樣的成績顯然對于國內(nèi)的獨(dú)角獸企業(yè)來說算不上是好消息。相比起小米還有一定的盈利，美團(tuán)的業(yè)績表現(xiàn)顯然要差一些，在小米的估值未如理想的情況下美團(tuán)的IPO可能會更糟糕，這對于投資機(jī)構(gòu)來說會是糟糕的消息。

小米的IPO對投資機(jī)構(gòu)來說還將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，它們對于投資中國的其他互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)將趨于謹(jǐn)慎，依靠風(fēng)投支撐起的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)熱潮很可能會因此被冷卻，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)暴富的理想將因此受到打擊。

其實(shí)在國內(nèi)企業(yè)當(dāng)中，也有一些企業(yè)并沒依靠資本的支持而逐漸發(fā)展成為全球500強(qiáng)企業(yè)，如國內(nèi)最知名的科技企業(yè)華為，小米的IPO或許會讓國內(nèi)重新審視互聯(lián)網(wǎng)與實(shí)業(yè)，哪個才是更長遠(yuǎn)的發(fā)展方式，更可行的創(chuàng)富路徑。