網(wǎng)絡(luò)可視化：流量數(shù)據(jù)的監(jiān)控，虛擬世界的攝像頭

一、網(wǎng)絡(luò)可視化：流量數(shù)據(jù)的監(jiān)控，虛擬世界的攝像頭

（一）流量數(shù)據(jù)市場(chǎng)初步形成了數(shù)據(jù)產(chǎn)生、數(shù)據(jù)處理和數(shù)據(jù)監(jiān)控三大產(chǎn)業(yè)格局

海量數(shù)據(jù)的爆發(fā)與增長(zhǎng)，使得數(shù)據(jù)市場(chǎng)初步形成了數(shù)據(jù)產(chǎn)生、數(shù)據(jù)處理和數(shù)據(jù)監(jiān)控三大產(chǎn)業(yè)格局。數(shù)據(jù)處理的云計(jì)算和數(shù)據(jù)產(chǎn)生的通信設(shè)備都是萬億級(jí)別的市場(chǎng)空間。那么在數(shù)據(jù)的生產(chǎn)和處理爆發(fā)式增長(zhǎng)的背景下，流量數(shù)據(jù)監(jiān)控行業(yè)雛形初具，未來潛力空間巨大。

（二）網(wǎng)絡(luò)可視化可類比為虛擬世界的攝像頭

流量數(shù)據(jù)的監(jiān)控，又稱為網(wǎng)絡(luò)可視化，可類比為虛擬世界的攝像頭。在手段上，主要以網(wǎng)絡(luò)流量的采集與深度檢測(cè)為基本手段對(duì)虛擬世界的流量進(jìn)行采集復(fù)制，再利用采集器按預(yù)設(shè)規(guī)則進(jìn)行篩選并存儲(chǔ)。對(duì) MAC 或 IP 報(bào)文逐層進(jìn)行頭解析，不但能從協(xié)議頭獲得關(guān)于各字段的信息，還能夠按需進(jìn)行篩選、歸類分析，甚至能夠直接從內(nèi)容字段獲取到明文信息。同時(shí)綜合各種網(wǎng)絡(luò)處理與信息處理技術(shù)，對(duì)網(wǎng)絡(luò)的物理鏈路、邏輯拓?fù)洹⑦\(yùn)行質(zhì)量、協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)、流量?jī)?nèi)容、用戶信息、承載業(yè)務(wù)等進(jìn)行監(jiān)測(cè)、識(shí)別、統(tǒng)計(jì)、展現(xiàn)、管控，進(jìn)而大數(shù)據(jù)分析與挖掘。

核心技術(shù)包括流量采集和分流、深度包檢測(cè)（DPI）、 深度流檢測(cè)（DFI）、深度包提?。―PE）、協(xié)議與應(yīng)用識(shí)別、協(xié)議還原、流控等，在較大規(guī)模的系統(tǒng)中，還包括分布式計(jì)算與存儲(chǔ)、軟件定義網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)、流式計(jì)算等。網(wǎng)絡(luò)可視化系統(tǒng)連接網(wǎng)絡(luò)，并實(shí)時(shí)采集大量數(shù)據(jù)進(jìn)行深度分析，是一種網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域的智能系統(tǒng)，并為其它智能系統(tǒng)提供本地或云端數(shù)據(jù)接口。

1、網(wǎng)絡(luò)可視化系統(tǒng)的三級(jí)組織架構(gòu)構(gòu)成

網(wǎng)絡(luò)可視化系統(tǒng)可自底層到上層分為數(shù)據(jù)提取、數(shù)據(jù)整合計(jì)算和數(shù)據(jù)應(yīng)用三級(jí)組織架構(gòu)。

最底層為數(shù)據(jù)的獲取層，也是網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)，是前端流量采集設(shè)備最核心部分，主要通過分光器或者分流器或者物理天線接入到實(shí)際網(wǎng)絡(luò)中，獲取當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)乃行畔ⅲ〝?shù)據(jù)包），解碼數(shù)據(jù)包的網(wǎng)絡(luò)協(xié)議來了解數(shù)據(jù)，還原數(shù)據(jù)包中的明文信息，然后根據(jù)相應(yīng)接口標(biāo)準(zhǔn)，移交相關(guān)數(shù)據(jù)。根據(jù)接入實(shí)際網(wǎng)絡(luò)位置的不同，又分為固網(wǎng)數(shù)據(jù)采集和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)采集。中間層為數(shù)據(jù)的整合計(jì)算層，即存儲(chǔ)移交上來的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的計(jì)算處理與檢索整合。中間層的核心為大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件系統(tǒng)。最上層是數(shù)據(jù)的應(yīng)用層，用統(tǒng)計(jì)分析方法與最新的大數(shù)據(jù)分析算法對(duì)收集來的海量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，提取有用信息加以詳細(xì)研究和概括總結(jié)，并用系統(tǒng)可視化的形式展示。

從固網(wǎng)采集的數(shù)據(jù)和從移動(dòng)接入網(wǎng)采集的數(shù)據(jù)，統(tǒng)一匯入底層中間層數(shù)據(jù)整合計(jì)算和最上層數(shù)據(jù)應(yīng)用在安全網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)的體系中，統(tǒng)一為實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)分析監(jiān)控平臺(tái)。

2、網(wǎng)絡(luò)可視化兩大類產(chǎn)品：寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化

寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化

寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化是基于骨干網(wǎng)進(jìn)行數(shù)據(jù)采集，基于電信骨干網(wǎng)以及城域網(wǎng)的構(gòu)建方式，在骨干網(wǎng)的匯聚節(jié)點(diǎn)或者城域網(wǎng)的出口節(jié)點(diǎn)部署分光器等設(shè)備，將流量復(fù)制到前端分流設(shè)備，通過分流設(shè)備提取其中的數(shù)據(jù)包，到服務(wù)器中進(jìn)行數(shù)據(jù)的匯聚和分析處理，同時(shí)提供數(shù)據(jù)的分類和過濾，以適應(yīng)不同的業(yè)務(wù)，最后以可視化的操作系統(tǒng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)予以呈現(xiàn)。例如，從多維度展現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)帶寬資源使用情況，真正實(shí)現(xiàn)流量可視化，基于用戶和應(yīng)用進(jìn)行細(xì)粒度分析，對(duì)網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量進(jìn)行分析，對(duì)網(wǎng)絡(luò)中的鏈路異常事件、網(wǎng)絡(luò)時(shí)延、重傳率、狀態(tài)碼等參數(shù)進(jìn)行監(jiān)控，并且按照用戶、應(yīng)用等維度進(jìn)行分析，展示用戶、應(yīng)用的網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量狀況，網(wǎng)絡(luò)管理人員一目了然的了解當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行質(zhì)量。

寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化的核心產(chǎn)品為網(wǎng)絡(luò)分流器（Network Distributor），又稱為流量采集器（Traffic Collector）或者網(wǎng)絡(luò)探針（Network Probe），通常工作在網(wǎng)絡(luò)層、傳送層，專門用于固網(wǎng)流量分析領(lǐng)域，是一種進(jìn)行固網(wǎng)原始數(shù)據(jù)獲取、分層解析、按需篩選、快速移交的產(chǎn)品。目前按端口類型有 GE、10G、40G、100G 等產(chǎn)品。根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)和功能不同，寬帶網(wǎng)產(chǎn)品可進(jìn)一步細(xì)分為機(jī)架式、盒式和加速卡。

移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化

移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化是在移動(dòng)接入側(cè)進(jìn)行數(shù)據(jù)采集, 主要用于收集移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)接入網(wǎng)部分和移動(dòng)空口原始數(shù)據(jù)，并進(jìn)行分層解析、按需篩選，形成群體位置等信息，主要數(shù)據(jù)制式包括：2G/3G/4G/5G。這部分采集到的信息向上匯聚到數(shù)據(jù)整合計(jì)算和應(yīng)用系統(tǒng)中，同信息安全、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化與運(yùn)維和大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域應(yīng)用系統(tǒng)組成整體解決方案。主要應(yīng)用在公安系統(tǒng)的社會(huì)安全領(lǐng)域。移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品根據(jù)其產(chǎn)品形態(tài)和功能不同，可進(jìn)一步細(xì)分為集中式、固定式和移動(dòng)式。

3、固網(wǎng)數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)可視化和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)可視化在監(jiān)測(cè)場(chǎng)景、基礎(chǔ)設(shè)備、業(yè)務(wù)需求、業(yè)務(wù)目的皆有不同。

寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品主要監(jiān)測(cè)場(chǎng)景為數(shù)據(jù)中心和電信骨干網(wǎng)，可監(jiān)控到固網(wǎng)全部原始數(shù)據(jù)100%覆蓋，主要是工信部、網(wǎng)信辦、國(guó)安、公安等政府部門進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控，業(yè)務(wù)的需求與骨干網(wǎng)的擴(kuò)容升級(jí)流量的增長(zhǎng)呈正相關(guān)。移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品主要監(jiān)測(cè)場(chǎng)景為移動(dòng)基站和移動(dòng)接入網(wǎng)側(cè)，只可監(jiān)測(cè)到明文傳輸數(shù)據(jù)，用于定位監(jiān)聽等場(chǎng)景，主要服務(wù)于公安部和各個(gè)區(qū)縣公安局的公安偵緝業(yè)務(wù)。

二、需求部門、大數(shù)據(jù)系統(tǒng)、設(shè)備采集構(gòu)成網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)三級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈，政府監(jiān)管剛性需求帶來百億市場(chǎng)空間

（一）需求部門——數(shù)據(jù)系統(tǒng)平臺(tái)——前端設(shè)備采集商構(gòu)成了網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)業(yè)鏈的三級(jí)架構(gòu)

網(wǎng)絡(luò)可視化的需求部門主要為政府核心部門：網(wǎng)信辦、工信部、國(guó)安和公安、總參等軍隊(duì)部門以及國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商。其中，寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化的需求部門為網(wǎng)信辦、工信部、國(guó)安、總參、公安和運(yùn)營(yíng)商；移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化的需求部門主要是公安部的網(wǎng)安局與技偵局，主要用于公安的固定網(wǎng)絡(luò)海量信息的偵查破解、定位、技偵等場(chǎng)景。

數(shù)據(jù)采集的應(yīng)用場(chǎng)景與需求主體的不同，決定了寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)業(yè)鏈和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)業(yè)鏈的層級(jí)與主要玩家不同。移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈層級(jí)較為簡(jiǎn)單，移動(dòng)特種設(shè)備廠商直接向需求方各個(gè)省、市、區(qū)縣公安部公安分局供貨，主要玩家均為移動(dòng)特種設(shè)備商，寬帶網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈可分為兩個(gè)層級(jí)： 后端數(shù)據(jù)分析監(jiān)控平臺(tái)與前端數(shù)據(jù)采集設(shè)備商。

（二）后端數(shù)據(jù)平臺(tái)＋前端數(shù)據(jù)采集設(shè)備（寬帶+移動(dòng)）共同構(gòu)成百億市場(chǎng)規(guī)模

從核心玩家業(yè)務(wù)收入規(guī)模來看，我們估算網(wǎng)絡(luò)可視化全行業(yè)市場(chǎng)總量估算為100-120億，其中寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化市場(chǎng)份額70%。移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化市場(chǎng)份額30%。 寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化中，后端數(shù)據(jù)分析監(jiān)控平臺(tái)市場(chǎng)約40-50億，前端數(shù)據(jù)采集設(shè)備約30-40億。移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化中，移動(dòng)特種設(shè)備約20-30億每年。

在前端設(shè)備采集方面，主要設(shè)備供應(yīng)商共7家，包括：中新賽克、迪普科技、銳安科技、恒為科技、百卓網(wǎng)絡(luò)、恒楊數(shù)據(jù)、永鼎致遠(yuǎn)。2017年7家設(shè)備商在網(wǎng)絡(luò)可視化前端采集設(shè)備方面的收入規(guī)?？傆?jì)約20億元。

隨著流量驅(qū)動(dòng)，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模和結(jié)構(gòu)日趨繁復(fù)，以及政府監(jiān)管力度的加強(qiáng)，2018年網(wǎng)絡(luò)可視化市場(chǎng)將平穩(wěn)快速的發(fā)展。根據(jù)中國(guó)移動(dòng)2015-2018年前端數(shù)據(jù)采集設(shè)備招標(biāo)情況分析，中國(guó)移動(dòng)DPI設(shè)備在建總規(guī)模為30萬Ｇ帶寬按照每100G帶寬處理能力60萬元來計(jì)算，總開支為１８億元。截止2018年中國(guó)移動(dòng)上半年前端數(shù)據(jù)采集設(shè)備招標(biāo)總金額已經(jīng)達(dá)到5.4億元，綜合三家運(yùn)營(yíng)商寬帶網(wǎng)絡(luò)規(guī)模與歷年招標(biāo)總額，我們估算2018年運(yùn)營(yíng)商側(cè)前端數(shù)據(jù)采集設(shè)備市場(chǎng)為20-30億元，整個(gè)行業(yè)數(shù)據(jù)采集設(shè)備為30-40億元。

（三）寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化部分：后端大數(shù)據(jù)平臺(tái)格局分散，但供需雙方相對(duì)穩(wěn)定；前端設(shè)備采集全環(huán)節(jié)玩家受益，格局由分散走向集中

1、寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化后端數(shù)據(jù)平臺(tái)各部位自行建設(shè)，供貨格局穩(wěn)定

政府各部委行使的職能不盡相同，網(wǎng)信辦主管互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容管理、工信主管互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)管理、公安部打擊網(wǎng)絡(luò)違法犯罪、國(guó)安部主要維護(hù)國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全，對(duì)網(wǎng)絡(luò)可視化的具體使用場(chǎng)景與需求也不盡相同。因此，各部委網(wǎng)絡(luò)可視化后端實(shí)時(shí)大數(shù)據(jù)監(jiān)控平臺(tái)各不相同，各自自行建設(shè)。由于涉密業(yè)務(wù)資質(zhì)、合作歷史等原因，在后端平臺(tái)建設(shè)上，各部委形成了自己相對(duì)穩(wěn)定的系統(tǒng)集成供應(yīng)商。而前端數(shù)據(jù)采集的設(shè)備商，則向多家系統(tǒng)集成商進(jìn)行供貨。是否具備資質(zhì)，成為進(jìn)入部委系統(tǒng)集成商的核心壁壘，決定了公司所處的產(chǎn)業(yè)鏈位置。具備資質(zhì)無產(chǎn)品系統(tǒng)集成商可向不具備資質(zhì)但有產(chǎn)品的供應(yīng)商進(jìn)行設(shè)備和解決方案的采購。無資質(zhì)有產(chǎn)品的供應(yīng)商只能像有資質(zhì)的系統(tǒng)集成商供貨，進(jìn)而服務(wù)最終的政府運(yùn)營(yíng)商等客戶。

2、在產(chǎn)業(yè)鏈的位置和商業(yè)模式?jīng)Q定了前端數(shù)據(jù)采集設(shè)備商的基本差異

網(wǎng)路可視化全行業(yè)主要設(shè)備供應(yīng)商共7家，包括：中新賽克、銳安科技、百卓網(wǎng)絡(luò)（通鼎互聯(lián)收購）、恒為科技、永鼎致遠(yuǎn)（永鼎股份收購）、恒楊數(shù)據(jù)、迪普科技。2017年收入規(guī)?？傆?jì)約20億元，約占據(jù)全行業(yè)70%左右的份額。其中，中新賽克占據(jù)17%左右份額，屬于行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)。銳安科技約占15%左右份額，其他5家企業(yè)分別為5%至10%左右的市場(chǎng)份額，行業(yè)格局較為分散，競(jìng)爭(zhēng)穩(wěn)定。

設(shè)備商所處的產(chǎn)業(yè)鏈位置和商業(yè)模式的差異決定了公司占據(jù)的市場(chǎng)份額。在寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)業(yè)鏈里面，主要有四個(gè)環(huán)節(jié)，硬件設(shè)備提供商，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游提供最基礎(chǔ)的網(wǎng)絡(luò)，提供網(wǎng)絡(luò)分流器、流量采集器或者網(wǎng)絡(luò)探針產(chǎn)品，通過這個(gè)環(huán)節(jié)來獲取數(shù)據(jù)；系統(tǒng)集成商位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，將對(duì)外采購及自制的軟硬件產(chǎn)品集成為整體系統(tǒng)交付給建設(shè)單位；系統(tǒng)集成商一般具備系統(tǒng)集成資質(zhì)，能夠組織協(xié)調(diào)整體系統(tǒng)的建設(shè)工作，向下游單位交付完整的應(yīng)用系統(tǒng)。其中，系統(tǒng)集成商按職能可劃分為應(yīng)用開發(fā)集成商和系統(tǒng)建設(shè)集成商。應(yīng)用開發(fā)集成商具有自研產(chǎn)品，能夠提供應(yīng)用軟件系統(tǒng)并具有系統(tǒng)集成能力；系統(tǒng)建設(shè)集成商僅提供系統(tǒng)集成服務(wù)，負(fù)責(zé)系統(tǒng)各模塊的聯(lián)調(diào)對(duì)接、整合、安裝部署、工程建設(shè)組織協(xié)調(diào)等。在大型復(fù)雜系統(tǒng)項(xiàng)目中，建設(shè)單位通常會(huì)引入系統(tǒng)建設(shè)集成商，負(fù)責(zé)整體系統(tǒng)建設(shè)工作。

按照系統(tǒng)集成商與設(shè)備商參與程度不同，7個(gè)主要設(shè)備商玩家可分為純基礎(chǔ)架構(gòu)設(shè)備供應(yīng)商、輕基礎(chǔ)設(shè)備的系統(tǒng)集成商以及基礎(chǔ)設(shè)備與系統(tǒng)集成并重的全環(huán)節(jié)廠商。恒為科技與恒楊數(shù)據(jù)為單純的硬件設(shè)備提供商，僅向系統(tǒng)集成商供貨，而不與政府、運(yùn)營(yíng)商等客戶直接發(fā)生業(yè)務(wù)聯(lián)系。銳安科技與永鼎致遠(yuǎn)主要以系統(tǒng)集成為主，逐步擴(kuò)大前端設(shè)備采集業(yè)務(wù)。直接將產(chǎn)品向最終用戶政府部門、運(yùn)營(yíng)商等銷售。中新賽克、迪普科技與百卓網(wǎng)絡(luò)則既是基礎(chǔ)架構(gòu)設(shè)備提供商，也是系統(tǒng)集成商，除向系統(tǒng)集成商供貨外，也直接將產(chǎn)品向最終用戶銷售。作為設(shè)備商與系統(tǒng)集成商，中新賽克、迪普科技與百卓網(wǎng)絡(luò)在網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)業(yè)鏈中四個(gè)環(huán)節(jié)均有參與，既是基礎(chǔ)架構(gòu)設(shè)備提供商，也是系統(tǒng)集成商，除向系統(tǒng)集成商供貨外，也直接將產(chǎn)品向最終用戶銷售。三家公司早期主要是硬件設(shè)備提供商，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游。早期的時(shí)候以①②③這種方式，通過下游渠道代理商等進(jìn)入客戶的名單；后期逐步以④為主，直接給最終客戶供貨，滿足客戶的需求。

從2015年-2017年公司主要客戶的名單與銷售額度占比顯示出，中新賽克為系統(tǒng)集成商和基礎(chǔ)設(shè)備商的綜合玩家，銳安科技為由系統(tǒng)集成商向設(shè)備商過渡的玩家，而恒為科技為單純的設(shè)備商玩家。中新賽克前五大客戶涵蓋了：系統(tǒng)建設(shè)集成商、系統(tǒng)應(yīng)用開發(fā)集成商以及運(yùn)營(yíng)商、政府等最終用戶。而恒為科技作為單純的硬件設(shè)備提供商，主要客戶集中在烽火星空、恒安嘉興、浩瀚深度等系統(tǒng)集成商。銳安科技主要的優(yōu)勢(shì)為穩(wěn)定的政府渠道。銳安科技的客戶主要為政府部門等特定用戶，政府部門對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)率約為75%-95%。公安部第三研究所、以及各重點(diǎn)市公安局是銳安科技的核心客戶。

產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)分工有所不同，毛利率差別較大，恒為科技作為單純的硬件設(shè)備提供商、銳安科技作為主要的系統(tǒng)集成商毛利率都維持在45%-55%的水平，而迪普、中新賽克等作為全產(chǎn)業(yè)鏈的玩家，毛利率高達(dá)70%-80%左右。

三、流量的內(nèi)生性增長(zhǎng)疊加國(guó)家信息安全監(jiān)管的剛性需求驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展

在流量增長(zhǎng)、內(nèi)容復(fù)雜性增強(qiáng)，國(guó)家信息安全監(jiān)控剛需激增幾方面因素共同驅(qū)動(dòng)下，全球網(wǎng)絡(luò)可視化市場(chǎng)整體保持平穩(wěn)快速發(fā)展。在全球大環(huán)境的影響下，伴隨著中國(guó)網(wǎng)絡(luò)可視化市場(chǎng)、技術(shù)等需求的發(fā)展，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)可視化市場(chǎng)整體實(shí)現(xiàn)了持續(xù)高速發(fā)展。根據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016 年我國(guó)網(wǎng)絡(luò)可視化市場(chǎng)規(guī)模為 137.08 億元，預(yù)計(jì) 2018 年規(guī)模將達(dá)到199.89 億元，2016-2018 年年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到 20.75%。

（一）數(shù)據(jù)流量快速增長(zhǎng)推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化的需求增長(zhǎng)

1、流量增速持續(xù)保持30%-40%增長(zhǎng), 用戶規(guī)模及流量的持續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)，推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化的需求增長(zhǎng)

隨著運(yùn)營(yíng)商投入的持續(xù)增加，以及相關(guān)技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)和不斷演進(jìn)，移動(dòng)通訊網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)近年來 取得了迅速的發(fā)展。根據(jù)工信部《2017年通信運(yùn)營(yíng)業(yè)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2018年1月至4月，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量消費(fèi)累計(jì)達(dá)到156.9億G，比上年同期累計(jì)增長(zhǎng)192.2%. 平均保持每年30%-40%的增速。 據(jù)思科全球移動(dòng)數(shù)據(jù)流量預(yù)測(cè)報(bào)告中的預(yù)計(jì)，2020 年全球移動(dòng)用戶數(shù)量將達(dá)到 55 億（2014 年為 43 億），而全球移動(dòng)數(shù)據(jù)流量將達(dá)到 366.8EB，比 2015 年的 44.2EB 有近 10 倍的增長(zhǎng)。網(wǎng)絡(luò)流量的持續(xù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化需求不斷增長(zhǎng)。

2、底層傳輸技術(shù)升級(jí)為前端設(shè)備采集產(chǎn)品擴(kuò)容和升級(jí)帶來中長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯

固網(wǎng)擴(kuò)容、協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)更新?lián)Q代，給網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品擴(kuò)容及升級(jí)帶來中長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯。在寬帶骨干網(wǎng)建設(shè)方面，中國(guó)寬帶骨干網(wǎng)加速 100G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。2013 年以來，中國(guó)三大電信運(yùn)營(yíng)商先后啟動(dòng) 100G 骨干網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和布局，進(jìn)入 2015 年，全球電信運(yùn)營(yíng)商全力加速 100G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。此外，云計(jì)算的興起、數(shù)據(jù)中心以及超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的大量涌現(xiàn)，都為部署 400G 提供了重要?jiǎng)恿Γ?00G時(shí)代悄然來臨。除了寬帶骨干網(wǎng)網(wǎng)間互聯(lián)帶寬不斷增長(zhǎng)外，寬帶骨干網(wǎng)的技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)本身也在不斷演進(jìn)， 每一代技術(shù)大約統(tǒng)治寬帶骨干網(wǎng) 4~5 年，而每一次技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)的更新?lián)Q代，都會(huì)帶來網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品需求的相應(yīng)升級(jí)換代。寬帶骨干網(wǎng)的不斷升級(jí)和擴(kuò)容將帶動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。從10G ——40G——100G——400G演進(jìn)，帶來了設(shè)備的更新?lián)Q代。

（二）數(shù)據(jù)流量?jī)?nèi)容的復(fù)雜性空前提升

隨著千兆帶寬發(fā)展、應(yīng)用程序的高速發(fā)展，超高清視頻普及、AR/VR的興盛等，使得數(shù)據(jù)流量?jī)?nèi)容的復(fù)雜性空前提升。數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)向在線視頻等復(fù)雜內(nèi)容轉(zhuǎn)移，中興通訊把視頻業(yè)務(wù)發(fā)展分為4個(gè)階段，并把2016年稱為“大視頻元年”，現(xiàn)階段以有線4K、移動(dòng)2K普及為標(biāo)志的大視頻階段已經(jīng)到來。據(jù)行業(yè)預(yù)測(cè)，到2020年視頻流量在網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)消費(fèi)占比將超過95%。

（三）政府對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全的監(jiān)管力度進(jìn)一步加強(qiáng)，網(wǎng)絡(luò)安全從合規(guī)性上升到國(guó)家立法層面

1、國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管新格局初步確立，網(wǎng)信辦、工信、公安、國(guó)安四大強(qiáng)勢(shì)部委共同確保國(guó)家網(wǎng)絡(luò)空間安全

在中央統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，我國(guó)已初步形成了“分工負(fù)責(zé)、齊抓共管”的互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管格局，即以網(wǎng)信辦、工信、公安、國(guó)安四個(gè)部門為主，分別主管互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容管理、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)管理、打擊網(wǎng)絡(luò)違法犯罪、和國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全；其他相關(guān)部門按照各自職責(zé)共同參與互聯(lián)網(wǎng)管理工作。其中，內(nèi)容管理部門主要包括網(wǎng)信辦、文化部、新聞出版廣電總局等；行業(yè)管理部門主要有工信部、教育部、藥監(jiān)局、一行三會(huì)等；安全管理部門主要有公安部、保密局、國(guó)家安全部等。

以《互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)管理辦法》為統(tǒng)領(lǐng)，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)管理初步明確了各部委的監(jiān)管職責(zé)分工，形成了“條塊結(jié)合、縱橫交錯(cuò)”的屬地化管理組織架構(gòu)。覆蓋到業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、市場(chǎng)秩序規(guī)范、企業(yè)安全管理等各個(gè)主要環(huán)節(jié)。在管理實(shí)踐中，形成了前后置審批、黑名單聯(lián)動(dòng)、聯(lián)合專項(xiàng)治理等多個(gè)管理部門協(xié)同配合的工作機(jī)制。政府部門將成為網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)應(yīng)用的最大需求方。根據(jù)貴陽大數(shù)據(jù)交易所預(yù)測(cè)，2020 年政府大數(shù)據(jù)應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 1,907.5 億元，占總體市場(chǎng)規(guī)模的 35%。

2、網(wǎng)絡(luò)安全戰(zhàn)略升級(jí)，由合規(guī)驅(qū)動(dòng)過渡到合規(guī)性和強(qiáng)制性驅(qū)動(dòng)并重

《中華人民共和國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全法》和《國(guó)家網(wǎng)絡(luò)空間安全戰(zhàn)略》將網(wǎng)路監(jiān)控提升到國(guó)家立法和戰(zhàn)略安全層面。2016年11月全國(guó)人大頒布了《中華人民共和國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全法》，是我國(guó)第一部網(wǎng)絡(luò)安全的專門性綜合性立法，網(wǎng)絡(luò)安全有法可依，信息安全行業(yè)將由合規(guī)性驅(qū)動(dòng)過渡到合規(guī)性和強(qiáng)制性驅(qū)動(dòng)并重。2016年12月國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布《國(guó)家網(wǎng)絡(luò)空間安全戰(zhàn)略》中詳細(xì)的闡述了我國(guó)對(duì)網(wǎng)絡(luò)空間發(fā)展的戰(zhàn)略任務(wù)和目標(biāo)；堅(jiān)決維護(hù)國(guó)家安全，防范、制止和依法懲治任何利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行叛國(guó)、分裂國(guó)家、煽動(dòng)叛亂、顛覆或者煽動(dòng)顛覆人民民主專政政權(quán)的行為；防范、制止和依法懲治利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行竊取、泄露國(guó)家秘密等危害國(guó)家安全的行為；防范、制止和依法懲治境外勢(shì)力利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行滲透、破壞、顛覆、分裂活動(dòng)。在虛擬世界的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域里面，負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)安全監(jiān)測(cè)的行業(yè)主管部門網(wǎng)信辦、公安系統(tǒng)、工信部、國(guó)安系統(tǒng)、國(guó)家保密局等機(jī)構(gòu)。

對(duì)于網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)監(jiān)測(cè)的內(nèi)容主要是運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)的中流量數(shù)據(jù)，監(jiān)測(cè)的工具、方法則是由中新賽克、烽火星空等這類企業(yè)去提供，網(wǎng)絡(luò)安全監(jiān)測(cè)行業(yè)目前的主要需求來自于政府權(quán)力機(jī)關(guān)為主體。隨著國(guó)家對(duì)信息安全需求的增長(zhǎng)，網(wǎng)信辦體制建設(shè)的完善，網(wǎng)絡(luò)安全監(jiān)測(cè)需求急速增長(zhǎng)。三個(gè)主要部門的監(jiān)測(cè)需求具體項(xiàng)目有所差別，因此主要的實(shí)施途徑也有所不同。

3、網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管范圍向地市區(qū)縣進(jìn)一步下沉帶來可視化設(shè)備滲透率的提升

網(wǎng)信辦向省、地市監(jiān)管范圍的下沉驅(qū)動(dòng)了固網(wǎng)可視化設(shè)備滲透率進(jìn)一步提升。網(wǎng)信辦（中華人民共和國(guó)國(guó)家網(wǎng)絡(luò)辦公室）為新設(shè)省部級(jí)單位，網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管需求隨著部門的正式運(yùn)轉(zhuǎn)而大幅增長(zhǎng)。2014年2月27日，中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化領(lǐng)導(dǎo)小組成立。網(wǎng)信辦是以規(guī)格高、力度大、立意遠(yuǎn)來統(tǒng)籌指導(dǎo)中國(guó)邁向網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)的發(fā)展戰(zhàn)略，在中央層面設(shè)立一個(gè)更強(qiáng)有力、更有權(quán)威性的機(jī)構(gòu)。自2016年以來，網(wǎng)信辦組織架構(gòu)自地方向省、地市下沉。根據(jù)公開資料顯示，目前全國(guó)31省均設(shè)立省委網(wǎng)信辦，2018年將持續(xù)推進(jìn)全國(guó)重點(diǎn)城市各市委網(wǎng)信辦、市互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室的建設(shè)。根據(jù)現(xiàn)有公開資料顯示，網(wǎng)信辦預(yù)算開支增幅較大，集中在共產(chǎn)黨事務(wù)支出和網(wǎng)絡(luò)安全與信息化項(xiàng)目，作為新興監(jiān)管部門，未來將有很大的預(yù)算增長(zhǎng)空間。2018年全國(guó)31省網(wǎng)信辦預(yù)算開支總計(jì)約十億。通常可以按中央預(yù)算支出占整個(gè)財(cái)政盤子三分之一去估算整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模約在幾十億的量級(jí)。2018與2017年同期相比，增幅主要支出項(xiàng)目集中在“其他共產(chǎn)黨事務(wù)支出”與網(wǎng)絡(luò)安全與信息化。

同時(shí)公安技偵體系從原來的省技偵大隊(duì)向地市或者區(qū)縣建立技偵大隊(duì)驅(qū)動(dòng)了移動(dòng)特種設(shè)備的渠道下沉。LTE基站建設(shè)完成后4G用戶的爆發(fā)推動(dòng)了移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備的需求爆發(fā)。公安傳統(tǒng)技偵設(shè)備以2G和3G為主，未來向4G設(shè)備的更新?lián)Q代將持續(xù)驅(qū)動(dòng)移動(dòng)特種設(shè)備的新增需求。據(jù)中國(guó)信息通信研究院的數(shù)據(jù)顯示，截至 2017 年6 月，我國(guó)移動(dòng)電話基站數(shù)累計(jì)達(dá)到 592 萬個(gè)，同比增長(zhǎng) 14.2%.其中 4G 基站快速部署，較上年末新增 36 萬個(gè)，累計(jì)達(dá)到 299 萬個(gè)，占移動(dòng)基站的比重達(dá) 50.5%，實(shí)現(xiàn)城區(qū)、縣城深度覆蓋，鄉(xiāng)鎮(zhèn)和重點(diǎn)行政村、高鐵、地鐵、景區(qū)等重點(diǎn)場(chǎng)所基本覆蓋。

同時(shí)，需求部門的公安技偵從原來的省技偵大隊(duì)向地市或者區(qū)縣技偵大隊(duì)下沉。移動(dòng)可視化特種設(shè)備的主要采購模式為各公安分局、技偵大隊(duì)單獨(dú)采購，因此對(duì)渠道依賴性強(qiáng)，嚴(yán)重依賴設(shè)備商的銷售投入。中新賽克2017年銷售人員總計(jì)184人，占員工人數(shù)25%，2018年計(jì)劃將銷售人員進(jìn)行大幅度的擴(kuò)編，增加至250人以上，以應(yīng)對(duì)逐漸下沉的移動(dòng)特種設(shè)備渠道。中新賽克銷售費(fèi)用2017年為1.2億，同比增長(zhǎng)72%。根據(jù)2018年一季度報(bào)顯示，中新賽克銷售費(fèi)用0.36億，同比增長(zhǎng)94%，主要由于公司銷售人員大幅增加以及市場(chǎng)拓展力度加大，導(dǎo)致銷售人員薪酬的大幅增長(zhǎng)。

四、行業(yè)格局變遷與主要玩家

（一）隨著政府從各部委分散需求轉(zhuǎn)向歸口統(tǒng)一管理建設(shè)，整體行業(yè)格局發(fā)生變化，前端數(shù)據(jù)采集設(shè)備商有望成為最大受益者

1、 網(wǎng)信辦崛起，牽頭統(tǒng)籌四部委網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測(cè)前端建設(shè)需求。

2014年2月27日，中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化領(lǐng)導(dǎo)小組宣告成立。中共中央總書記、國(guó)家主席、中央***習(xí)近平親自擔(dān)任組長(zhǎng)，李克強(qiáng)、劉云山任副組長(zhǎng)，再次體現(xiàn)了中國(guó)最高層全面深化改革、加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)的意志，顯示出在保障網(wǎng)絡(luò)安全、維護(hù)國(guó)家利益、推動(dòng)信息化發(fā)展的決心。中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組的成立是以規(guī)格高、力度大、立意遠(yuǎn)來統(tǒng)籌指導(dǎo)中國(guó)邁向網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)的發(fā)展戰(zhàn)略，在中央層面設(shè)立一個(gè)更強(qiáng)有力、更有權(quán)威性的機(jī)構(gòu)。體現(xiàn)了中國(guó)最高層全面深化改革、加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)的意志，顯示出在保障網(wǎng)絡(luò)安全、維護(hù)國(guó)家利益、推動(dòng)信息化發(fā)展的決心。網(wǎng)信辦主要發(fā)揮了對(duì)各個(gè)部委分散的網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測(cè)需求的牽頭統(tǒng)籌作用。原隸屬于工信部的國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)急中心劃撥至網(wǎng)信辦統(tǒng)一管理，網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務(wù)前端數(shù)據(jù)采集的統(tǒng)一建設(shè)，即屬于國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)急中心的管控范圍。

2、 資質(zhì)門檻放開，行業(yè)格局變化利好設(shè)備供應(yīng)商

網(wǎng)信辦將部門網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測(cè)的設(shè)備需求從各個(gè)部委分散需求轉(zhuǎn)向歸口統(tǒng)一管理建設(shè)，前端統(tǒng)一由運(yùn)營(yíng)商統(tǒng)建，后端平臺(tái)各個(gè)部委自建。網(wǎng)信辦下的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)急中心負(fù)責(zé)前端采集設(shè)備預(yù)算的支出、設(shè)備的測(cè)試、評(píng)估與選型，各個(gè)部委負(fù)責(zé)對(duì)廠商進(jìn)行資質(zhì)與技術(shù)規(guī)范管控推薦入圍。行業(yè)格局的變化，利好設(shè)備供應(yīng)商。能夠集基礎(chǔ)架構(gòu)設(shè)備提供商和系統(tǒng)集成商于一體的廠商，有機(jī)會(huì)從產(chǎn)業(yè)鏈向前移動(dòng)，直接面向需求部門。中新賽克憑借全環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)的能力成為行業(yè)格局變化中，優(yōu)先受益的設(shè)備廠商。2017年中新賽克前五大銷售客戶中，首次出現(xiàn)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)急中心，銷售收入2990萬元，占收比6%。

（二）數(shù)據(jù)采集設(shè)備商主要六大玩家

（1） 中新賽克——行業(yè)龍頭，寬帶數(shù)據(jù)采集與移動(dòng)端特種設(shè)備全產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)，在行業(yè)格局變化中優(yōu)先受益

成立于2003年，前身中興特種設(shè)備有限責(zé)任公司成立于2003年2月，注冊(cè)資本 100 萬元，其中中興通訊出資54 萬元。2012 年 10 月 10 日，中興通訊將其持有的中興特種的 68%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給主要股東。 2015年3月，中興特種整體變更為股份有限公司，公司于2017年11月21日在深圳交易所上市。深創(chuàng)投為控股股東，深圳市國(guó)資委為實(shí)際控制人。深創(chuàng)投直接持有本公司26.66%的股權(quán)，通過控股廣東紅土、南京紅土、昆山紅土、鄭州百瑞，深創(chuàng)投能夠控制本公司35.25%的股權(quán)，系公司控股股東。深圳市國(guó)資委直接持有深創(chuàng)投 28.20%的股權(quán)，直接或間接持有的深圳市遠(yuǎn)致投資有限公司、深圳市億鑫投資有限公司、深圳市鹽田港集團(tuán)有限公司等三家公司合計(jì)持有深創(chuàng)投 18.43%的股權(quán)。因此，深圳市國(guó)資委直接或間接持有深創(chuàng)投 46.63%的股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

作為網(wǎng)絡(luò)可視化數(shù)據(jù)采集設(shè)備的全行業(yè)龍頭，中新賽克是國(guó)內(nèi)較早從事網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品和海外網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全市場(chǎng)的企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入從2014年的2.64億元增加到了2017年的4.98億元，復(fù)合增速達(dá)到 23.48%。公司凈利潤(rùn)從2014年的0.78億元增加到了2016年的1.32億元，復(fù)合增速19.10%。

作為寬帶數(shù)據(jù)采集與移動(dòng)端特種設(shè)備全產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)設(shè)備商，中新賽克主要以寬帶可視化數(shù)據(jù)為主，2017年收入2.55億，占總收入比重51%，2017年業(yè)務(wù)增速48.3%。移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)采集設(shè)備2017年收入1.85億，占總收入比重37%，2017年業(yè)務(wù)增速83.2%，其余為網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全產(chǎn)品和大數(shù)據(jù)產(chǎn)品，2017年收入分別為: 0.23億和0.05億。

其中，移動(dòng)特種設(shè)備的高速增長(zhǎng)與中新賽克銷售渠道的加速下沉戰(zhàn)略密切相關(guān)。移動(dòng)特種設(shè)備廠商直接向需求方各個(gè)省、市、區(qū)縣公安部公安分局供貨。移動(dòng)可視化特種設(shè)備的主要采購模式為各公安分局、技偵大隊(duì)單獨(dú)采購，因此對(duì)渠道依賴性強(qiáng)，嚴(yán)重依賴設(shè)備商的銷售投入。中新賽克2017年銷售人員總計(jì)184人，占員工人數(shù)25%，2018年計(jì)劃將銷售人員進(jìn)行大幅度的擴(kuò)編，增加至250人以上，以應(yīng)對(duì)逐漸下沉的移動(dòng)特種設(shè)備渠道。中新賽克銷售費(fèi)用2017年為1.2億，同比增長(zhǎng)72%。2018年一季度報(bào)顯示，中新賽克銷售費(fèi)用0.36億，同比增長(zhǎng)94%，主要由于公司銷售人員大幅增加以及市場(chǎng)拓展力度加大，導(dǎo)致銷售人員薪酬的大幅增長(zhǎng)。隨著銷售渠道的進(jìn)一步下沉，銷售人員的增配，我們預(yù)計(jì)2018年中新賽克移動(dòng)特種設(shè)備將持續(xù)保持70%-80%的增速，2018年寬帶網(wǎng)絡(luò)前端設(shè)備采集和移動(dòng)特種設(shè)備業(yè)務(wù)占總收入比重將接近持平。

作為行業(yè)內(nèi)的全環(huán)節(jié)玩家，中新賽克既是基礎(chǔ)架構(gòu)設(shè)備提供商，也是系統(tǒng)集成商，除向系統(tǒng)集成商供貨外，也直接將產(chǎn)品向最終用戶銷售。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，中新賽克與其他行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者相比，綜合毛利率最高，2014到2017年分別為75.5%、82.6%、80.3%、79%，一直保持在75%以上，其中寬帶與移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)80%以上。

在各個(gè)部委分散的網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測(cè)需求歸口管理，網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務(wù)前端數(shù)據(jù)采集統(tǒng)一建設(shè)，資質(zhì)門檻放開的行業(yè)格局變化中，中新賽克憑借全環(huán)節(jié)玩家地位率先拿到從業(yè)資質(zhì)，進(jìn)入集中采購名單。根據(jù)公司已披露的 2017 年上半年即已簽訂合同額 4.86 億元，占去年全年的 86%；同時(shí)根據(jù)公司公告，公司于2017年年底中標(biāo)中國(guó)電信側(cè)配套工程項(xiàng)目，中標(biāo)預(yù)估金額為 4.8 億元；對(duì)公司未來年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極的影響。公司2017年 12 月 27 日收到全資子公司賽克科技的通知，賽克科技收到中國(guó)電信側(cè)配套工程項(xiàng)目招標(biāo)人發(fā)來的《中標(biāo)通知書》，確認(rèn)賽克科技為中國(guó)電信側(cè)配套工程項(xiàng)目的 A 類設(shè)備第一包中標(biāo)人（約為 A 類設(shè)備總額的 40%），此項(xiàng)目中標(biāo)預(yù)估金額約為 4.8 億元（含稅）。我們認(rèn)為與其他主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手設(shè)備商相比，中新賽克率先拿到資質(zhì)，將利好公司在下一期運(yùn)營(yíng)商前端固網(wǎng)采集設(shè)備招標(biāo)中標(biāo)率。

（2） 銳安科技——公安部直屬的寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化系統(tǒng)集成商

北京銳安科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“銳安科技”）成立于2003年，是國(guó)內(nèi)最早從事大數(shù)據(jù)分析、信息挖掘的高新技術(shù)企業(yè)之一，也是國(guó)內(nèi)最早提供網(wǎng)絡(luò)安全大數(shù)據(jù)產(chǎn)品和解決方案的供應(yīng)商。銳安科技致力于大數(shù)據(jù)的技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品銷售和整體服務(wù)，業(yè)務(wù)方向涵蓋網(wǎng)絡(luò)安全大數(shù)據(jù)、運(yùn)營(yíng)商大數(shù)據(jù)兩大行業(yè)方向，具備完整的大數(shù)據(jù)解決方案和完善的配套產(chǎn)品體系，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)在政府和企業(yè)信息化建設(shè)中的大規(guī)模應(yīng)用。銳安科技為公安部100%控股的網(wǎng)絡(luò)可視化集成商與設(shè)備商。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來看，銳安科技主要面對(duì)下游政府等直接需求方，以為政府搭建大數(shù)據(jù)平臺(tái)設(shè)施的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)為主。2017年1月到10月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4,8億元，其中90%以上來自于系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，硬件設(shè)備占比5.71%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)由信息安全、政府和企業(yè)大數(shù)據(jù)服務(wù)兩個(gè)板塊構(gòu)成。信息安全版塊，銳安科技主要以系統(tǒng)集成方式提供分流產(chǎn)品、等級(jí)保護(hù)工具箱、 安全邊界防護(hù)系統(tǒng)等產(chǎn)品和服務(wù)。政府和企業(yè)大數(shù)據(jù)服務(wù)版塊，作為大數(shù)據(jù)技術(shù)和應(yīng)用服務(wù)提供商，銳安科技以云計(jì)算、私有云技術(shù)為著眼點(diǎn)，積極構(gòu)建大數(shù)據(jù)平臺(tái)和運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，主要產(chǎn)品有Ayena平臺(tái)及輿情綜合解決方案。公司通過自主研發(fā)的大數(shù)據(jù)服務(wù)基礎(chǔ)架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)多種數(shù)據(jù)的儲(chǔ)存、分析、應(yīng)用。

作為系統(tǒng)集成商，銳安科技主要的優(yōu)勢(shì)為穩(wěn)定的政府渠道。銳安科技的客戶主要為政府部門等特定用戶，政府部門對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)率約為75%-95%。公安部第三研究所、以及各重點(diǎn)市公安局是銳安科技的核心客戶。

銳安科技與烽火星空同為行業(yè)內(nèi)核心的系統(tǒng)集成商。在寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化的后端大數(shù)據(jù)平臺(tái)服務(wù)方面具有高度相似。烽火星空的主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為兩個(gè)板塊：網(wǎng)絡(luò)信息安全版塊和移動(dòng)信息化板塊，其中網(wǎng)絡(luò)信息安全版塊核心產(chǎn)品包括電信數(shù)據(jù)采集和分流平臺(tái)、私有云存儲(chǔ)和大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)等核心產(chǎn)品。與銳安的Ayena平臺(tái)類似，烽火大數(shù)據(jù)平臺(tái)（Nebula Solar）也提供從端到端、從原始數(shù)據(jù)到數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)的整體解決方案。但不同的地方是，烽火星空在網(wǎng)絡(luò)可視化方面僅做系統(tǒng)集成服務(wù)，硬件設(shè)備完全來自于恒為科技等設(shè)備商。

同為行業(yè)內(nèi)核心的系統(tǒng)集成商，銳安科技與烽火星空體量接近，銳安科技的毛利率和凈利率都相對(duì)烽火星空較低，烽火星空的毛利率維持在60%左右，凈利率為20%左右，相比銳安的毛利率為45%左右，凈利率不到10%。主要原因?yàn)殇J安的主要客戶為公安部與地市公安局，渠道相對(duì)分散下沉，營(yíng)銷成本較高。

（3） 百卓網(wǎng)絡(luò)——從設(shè)備商向系統(tǒng)集成商前行，拿到資質(zhì)后有望爆發(fā)性增長(zhǎng)

北京百卓網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司是A股上市公司通鼎互聯(lián)全資子公司。公司創(chuàng)辦于2005年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是信息安全、大數(shù)據(jù)和下一代互聯(lián)網(wǎng)的軟硬件研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)穩(wěn)定，2014-2017年平均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)48.3%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括SDN、大數(shù)據(jù)和信息安全，其中信息安全占總收入比重約80%，這類產(chǎn)品主要布局于骨干網(wǎng)不良信息管控、抗DDoS攻擊、骨干網(wǎng)防病毒、僵尸木馬蠕蟲檢測(cè)、互聯(lián)網(wǎng)輿情監(jiān)控等目前互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容管理的主流安全需求領(lǐng)域，主要客戶為電信運(yùn)營(yíng)商、政府部門及有網(wǎng)絡(luò)安全需求的各類企業(yè)。其中核心的設(shè)備為以DPI（Deep Packet Inspection，深度報(bào)文檢測(cè)）技術(shù)為核心，面向電信運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)的大數(shù)據(jù)采集處理產(chǎn)品，支持GE、2.5GOPS、10GE、10GPOS、40GE、40GPOS、100GE等多種鏈路接口，可采集對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理，輸出網(wǎng)絡(luò)中的有效大數(shù)據(jù)。

百卓網(wǎng)絡(luò)2017年收入為2.9億，凈利潤(rùn)1億，毛利率39.3%，凈利率35.2%。公司從寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化傳統(tǒng)設(shè)備商向系統(tǒng)集成商轉(zhuǎn)變，2017年之前與恒為科技類似，主要為系統(tǒng)集成商，如浩瀚深度供貨，但近年來逐漸開始下游政府和運(yùn)營(yíng)商等集中項(xiàng)目。下半年公司有望獲得網(wǎng)絡(luò)可視化涉密業(yè)務(wù)資質(zhì)，進(jìn)一步在運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)可視化前端業(yè)務(wù)集采項(xiàng)目中受益。

（4） 迪普科技——借力網(wǎng)絡(luò)安全主營(yíng)業(yè)務(wù)的渠道優(yōu)勢(shì)，發(fā)展寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務(wù)，拉動(dòng)業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)

迪普科技與中新賽克同為網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備商中的全環(huán)節(jié)玩家，在網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)業(yè)鏈中四個(gè)環(huán)節(jié)均有參與，既是基礎(chǔ)架構(gòu)設(shè)備提供商，也是系統(tǒng)集成商，除向系統(tǒng)集成商供貨外，也直接將產(chǎn)品向最終用戶銷售。但是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)與中新賽克有明顯不同。 迪普科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)，網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務(wù)僅占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的20%左右。

公司成立于2008年，于2016年設(shè)立股份公司。公司致力于從事企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及為用戶提供相關(guān)專業(yè)服務(wù)。主營(yíng)產(chǎn)品包括網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、應(yīng)用交付產(chǎn)品及基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品。公司提供基于創(chuàng)新的統(tǒng)一軟件平臺(tái)和高性能硬件平臺(tái)下，以網(wǎng)絡(luò)安全為核心，融合企業(yè)通信領(lǐng)域中網(wǎng)絡(luò)安全、應(yīng)用交付、基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)各功能模塊的整體解決方案。公司推出了產(chǎn)以“簡(jiǎn)單、智能、安全”為特色的完備的產(chǎn)品線，產(chǎn)品廣泛運(yùn)用于運(yùn)營(yíng)商、政府、電力能源、教育、醫(yī)療、金融和其他大型企業(yè)。公司應(yīng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，2015-2017公司復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.71%。公司已成為具備核心技術(shù)與競(jìng)爭(zhēng)力、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品及解決方案提供商。

從營(yíng)收機(jī)構(gòu)和增長(zhǎng)來看，2015-2017年平均復(fù)合增長(zhǎng)率為16.71%，低于中新賽克公司主營(yíng)業(yè)務(wù)復(fù)合增長(zhǎng)率，且2017年主營(yíng)收入增長(zhǎng)率為15.77%，顯著低于中新賽克2017年增長(zhǎng)率。主要原因?yàn)椋汗镜闹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與中新賽克明顯不同。迪普科技主要為從事企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及為用戶提供相關(guān)專業(yè)服務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)以網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)為主。主要產(chǎn)品包括網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品（占比約61%）、應(yīng)用交付產(chǎn)品（占比21%）及基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品（占比約17%）。公司提供于創(chuàng)新的統(tǒng)一軟件平臺(tái)和高性能硬件平臺(tái)下，以網(wǎng)絡(luò)安全為核心，融合企業(yè)通信領(lǐng)域中網(wǎng)絡(luò)安全、應(yīng)用交付、基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)各功能模塊的整體解決方案。網(wǎng)絡(luò)可視化相關(guān)業(yè)務(wù)在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中占比較少，列為網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品中的安全分析產(chǎn)品，占總收入比約23%。2015年-2017年度，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)分別為4.51億元、5.32億元和6.16億元，增長(zhǎng)率分別為40.15%，18.02%和15.77%。

公司營(yíng)收增速主要為網(wǎng)絡(luò)可視化相關(guān)業(yè)務(wù)帶來的，2017年寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務(wù)營(yíng)收1.4億，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比23%。2016到2017年寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務(wù)增長(zhǎng)98%，遠(yuǎn)超其他主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率。公司的安全分析產(chǎn)品主要為寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品，即DPI(Deep Packet Inspection)流量分析設(shè)備，其主要功能是對(duì)網(wǎng)絡(luò)中的流量進(jìn)行采集，同時(shí)針對(duì)流量中的業(yè)務(wù)應(yīng)用以及報(bào)文內(nèi)容進(jìn)行深度識(shí)別與分析，并將滿足其它系統(tǒng)所需的流量或分析統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分發(fā)給各第三方應(yīng)用系統(tǒng)。

迪普科技僅在寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務(wù)與中新賽克及相關(guān)設(shè)備商存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。在網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品方面，迪普科技的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為啟明星辰、綠盟科技、天融信、任子行、北信源、深信服，海外方面為思科（Cisco System）、瞻博（Juniper Networks）、邁克菲（McAfee）。

迪普憑借國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的多年深耕，是信息安全產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化的生力軍，與政府、三大運(yùn)營(yíng)商等均建立多年穩(wěn)定合作關(guān)系。在運(yùn)營(yíng)商用戶中，公司的防火墻、入侵防御、異常流量清洗、應(yīng)用交付平臺(tái)等產(chǎn)品多年入圍三大運(yùn)營(yíng)商的集采名單，并且多次在多個(gè)標(biāo)段中位列第一，公司產(chǎn)品已經(jīng)規(guī)模應(yīng)用于三大運(yùn)營(yíng)商包括城域網(wǎng)、3G/4G無線互聯(lián)網(wǎng)出口、數(shù)據(jù)中心等核心節(jié)點(diǎn)在內(nèi)的全國(guó)網(wǎng)絡(luò)中。在政府用戶中，公司是國(guó)家信息中心在電子政務(wù)安全領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作伙伴，也是全國(guó)首條量子通信光纖鏈路（京滬干線）等國(guó)家級(jí)重大項(xiàng)目的安全產(chǎn)品提供商。公司核心網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品為網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務(wù)提供了優(yōu)秀的政府與運(yùn)營(yíng)商渠道，我們看好公司未來憑借網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)積累的渠道優(yōu)勢(shì)，借力寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

（5） 恒為科技——專注于向系統(tǒng)集成商供貨的寬帶數(shù)據(jù)采集設(shè)備商，有望進(jìn)一步受益行業(yè)發(fā)展

恒為科技成立于2003年3月，注冊(cè)資本50萬，2014 年 11 月，整體變更為股份有限公司，于2017年6月在上海證券交易所掛牌上市。沈振宇、胡德勇、王翔為控股股東與實(shí)際控制人，三人擁有38.33%股份。公司擁有藍(lán)核信息，蘇州恒為，恒為云馳三家全資子公司，睿索電子，圣銘電子，星定方三家參股子公司，以及一家無錫分公司。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來看，恒為科技在網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)業(yè)中屬于單純的硬件設(shè)備提供商。公司主要產(chǎn)品分為網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)及嵌入式與融合計(jì)算平臺(tái)兩大類。其中網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品子類又分為盒式產(chǎn)品、標(biāo)準(zhǔn)插卡式產(chǎn)品以及非獨(dú)立式模塊產(chǎn)品三類，嵌入式與融合計(jì)算平臺(tái)產(chǎn)品子類分別為標(biāo)準(zhǔn)化嵌入式平臺(tái)產(chǎn)品、定制化嵌入式產(chǎn)品、融合計(jì)算平臺(tái)產(chǎn)品。網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品為公司的核心業(yè)務(wù)，占公司總營(yíng)業(yè)收入的74%；嵌入式與融合計(jì)算產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入比 26%。

公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)整體增長(zhǎng)一直保持較高水平。公司營(yíng)業(yè)收入從2014年的1.57億元增長(zhǎng)至2017年的3.12億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到25.78%。公司凈利潤(rùn)從2014年的3234.04萬元增長(zhǎng)至2017年的7532.64萬元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)32.50%。營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)主要憑借公司核心業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)的快速發(fā)展。主營(yíng)業(yè)務(wù)中，網(wǎng)絡(luò)可視化寬帶網(wǎng)絡(luò)采集設(shè)備為核心業(yè)務(wù)，2017年?duì)I收2.31億，占收入比74%。嵌入式與融合計(jì)算業(yè)務(wù)2017年?duì)I收8100萬元，占收入比26%。在嵌入式與融合計(jì)算平臺(tái)方面，公司不斷針對(duì)下游行業(yè)的變化，憑借核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和下游應(yīng)用方向，并增加了在大數(shù)據(jù)加速領(lǐng)域的投入，以實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)。

網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品復(fù)合增長(zhǎng)率 22.04%，2017年增速為19%，相比于中新賽克2017年48.3%業(yè)務(wù)增速與迪普科技2017年98%業(yè)務(wù)增速，恒為科技寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備增速相對(duì)較慢。主要原因是：恒為科技僅向系統(tǒng)集成商提供基礎(chǔ)的寬帶網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)采集設(shè)備，受益于網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)增長(zhǎng)較為有限。產(chǎn)品主要運(yùn)用于網(wǎng)絡(luò)可視化應(yīng)用系統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)備、核心模塊及解決方案，包括針對(duì)寬帶互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)網(wǎng)和行業(yè)專網(wǎng)等不同標(biāo)準(zhǔn)不同規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)，在各種網(wǎng)絡(luò)接口進(jìn)行流量數(shù)據(jù)的采集、分流、分析和管理的設(shè)備、模塊與相關(guān)軟件。

從產(chǎn)品來看，恒為科技主要以標(biāo)準(zhǔn)化的插卡式產(chǎn)品和盒式產(chǎn)品為主，作為數(shù)據(jù)采集設(shè)備的最小單元，單價(jià)低，安裝靈活性強(qiáng)，可以向不同的系統(tǒng)集成商供貨，通用性強(qiáng)，但專業(yè)解決方案能力較弱。主要依靠插卡式產(chǎn)品和盒式產(chǎn)品的量產(chǎn)。標(biāo)準(zhǔn)化插卡式產(chǎn)品平均單價(jià)為40,246元，盒式產(chǎn)品平均單價(jià)為32,228元，插卡式產(chǎn)品2017年銷量為4,452臺(tái)，盒式產(chǎn)品2017年銷量為1,362臺(tái)。

從毛利率來看，恒為科技2014-2017年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率維持在 50% 以上，在行業(yè)主要企業(yè)中處于中等水平，但是網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品毛利率高于綜合毛利率，維持在60%左右。這主要是因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品相對(duì)嵌入式與融合計(jì)算平臺(tái)毛利率較高。該類產(chǎn)品多屬于系統(tǒng)級(jí)整體解決方案性質(zhì)，產(chǎn)品包含的軟件功能復(fù)雜，因此附加值相對(duì)較高，毛利率較高。但低于中新賽克與迪普科技網(wǎng)絡(luò)可視化寬帶設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率，中新賽克寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化毛利率為80%以上，迪普寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務(wù)毛利率70%以上，主要由于恒為科技以向集成商供貨的單純小件設(shè)備為主。

從凈利率來看，公司凈利率維持在25%左右，在行業(yè)中處于較高水平。這是因?yàn)楣镜钠陂g費(fèi)用，包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用，均在可比公司中處于較低水平。公司作為單純的設(shè)備供應(yīng)商，提供的網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)和嵌入式與融合計(jì)算平臺(tái)產(chǎn)品主要面向集成商，通過集成商向電信運(yùn)營(yíng)商、政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)等提供最終服務(wù)。與境內(nèi)集成商通過長(zhǎng)期合作，形成相對(duì)穩(wěn)定的合作關(guān)系。集成商一定程度幫助恒為科技進(jìn)行了渠道拓展，使得公司在客戶開拓和市場(chǎng)投入上的費(fèi)用相對(duì)較低。

恒為科技作為單純的寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備商，主要生產(chǎn)通用性較強(qiáng)、單價(jià)較低的標(biāo)準(zhǔn)式與盒式采集設(shè)備，向穩(wěn)定的系統(tǒng)集成商供貨。因此，業(yè)務(wù)總體毛利率低于全環(huán)節(jié)玩家中新賽克與迪普科技，但是穩(wěn)定的系統(tǒng)集成商為恒為科技節(jié)約了大量的市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用，一定程度上提高了公司的凈利水平。我們看好恒為科技作為核心設(shè)備供應(yīng)商的行業(yè)地位，認(rèn)為公司有望進(jìn)一步受益整體設(shè)備商行業(yè)發(fā)展。

（6） 恒楊數(shù)據(jù)——與恒為科技同為寬帶數(shù)據(jù)采集設(shè)備商，主要面向海外市場(chǎng)

恒楊數(shù)據(jù)與恒為科技同屬于網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)中單純的硬件設(shè)備供應(yīng)商。深圳市恒揚(yáng)數(shù)據(jù)股份有限公司成立于2003年，是業(yè)界領(lǐng)先的基于機(jī)器學(xué)習(xí)的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施及應(yīng)用解決方案提供商。恒揚(yáng)數(shù)據(jù)專注于互聯(lián)網(wǎng)實(shí)時(shí)線速大流量大容量數(shù)據(jù)采集設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)流量監(jiān)管、數(shù)據(jù)分析設(shè)備及互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，致力于為電信運(yùn)營(yíng)商、政府部門、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、數(shù)據(jù)增值應(yīng)用服務(wù)商、醫(yī)療機(jī)構(gòu)等客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分為數(shù)據(jù)采集設(shè)備、數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品、數(shù)據(jù)應(yīng)用解決方案，其中主要營(yíng)收集中在數(shù)據(jù)采集設(shè)備。其中寬帶網(wǎng)絡(luò)可視化前端數(shù)據(jù)采集設(shè)備占收比60%以上。2017年公司總營(yíng)收1.5億，同比增長(zhǎng)18%。2014-2017年公司營(yíng)業(yè)收入除在2016年有較大滑落外，其余年份穩(wěn)健增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)收入下降 44.29%，主要原因?yàn)槭芸蛻繇?xiàng)目?jī)?nèi)部管轄部門調(diào)整，工作交接進(jìn)度的影響，2015 年 3,500 萬美元訂單剩余 20%約合人民幣 4,760.00 萬元未能在報(bào)告期驗(yàn)收確認(rèn)收入。另外，2016 年其他預(yù)期新增海外項(xiàng)目也有所延遲，導(dǎo)致 2016 年海外銷售收入僅為 1,699.19 萬元，比 2015 年減少了 16,346.25 萬元，降幅 90.58%。但是，因公司進(jìn)一步加大市場(chǎng)開拓的力度，多渠道銷售，增加代理商渠道等，2016 年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)也迎來了收獲期，2016 年國(guó)內(nèi)銷售收入為 13,033.44 萬元，銷售增長(zhǎng) 4,635.26 萬元，增幅達(dá) 55.19%。其中，國(guó)內(nèi)前五大客戶較 2015 年前五大客戶銷售額同比增長(zhǎng) 3,655.74 萬元，增長(zhǎng)率達(dá) 84.18%。以上原因綜合影響 2016 年?duì)I業(yè)收入總體較上一年度下降 44.29%。

從毛利率與凈利率來看，公司總體毛利率保持在50%左右，與同為設(shè)備硬件供應(yīng)商的恒為科技毛利率差別不大，但是凈利率僅為7%，主要由于公司的核心系統(tǒng)集成商客戶為海外客戶，受到海外收入大幅下降所帶來的凈利潤(rùn)大幅下降所致。具體為受客戶項(xiàng)目?jī)?nèi)部管轄部門調(diào)整，工作交接進(jìn)度的影響，2015 年 3,500 萬美元訂單剩余 20%約合人民幣 4,760.00 萬元未能在報(bào)告期驗(yàn)收確認(rèn)收入。另外，2016 年其他預(yù)期新增海外項(xiàng)目也有所延遲，導(dǎo)致 2016 年海外銷售收入貢獻(xiàn)的毛利潤(rùn)僅為 1,560.80 萬元,同比上年毛利潤(rùn)下降 12,239.03 萬元，降幅 88.69%，從而進(jìn)一步導(dǎo)致本年度凈利潤(rùn)的大幅下降。

公司與其他網(wǎng)絡(luò)可視化硬件設(shè)備商如恒為科技的主要區(qū)別為客戶結(jié)構(gòu)上的區(qū)別，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)重心在海外市場(chǎng)。海外市場(chǎng)銷售占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到60%以上。從公司披露的信息顯示，2015年公司前五大客戶銷售占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入80%以上，其中阿爾及利亞民主共和國(guó)郵政、信息技術(shù)與通信部占68%。

五、從美股網(wǎng)絡(luò)可視化龍頭Gigamon 看中國(guó)網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)的發(fā)展

從全球網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)來看，美股上市公司Gigamon集網(wǎng)絡(luò)可視化系統(tǒng)集成與設(shè)備于一體的行業(yè)龍頭。Gartner的報(bào)告顯示，Gigamon是全球NPB （Network Packet Broker）即網(wǎng)絡(luò)可視化市場(chǎng)中份額最大的企業(yè)，公司成立于2004年，于2013年在紐約交易所上市（NYSE： GIMO）。Gigamon以整套解決方案的形式出售產(chǎn)品，包括流量采集基礎(chǔ)架構(gòu)設(shè)備，以及軟件分析、應(yīng)用程序等，在網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)業(yè)鏈中既是硬件設(shè)備供應(yīng)商也是系統(tǒng)集成商。Gigamon主要通過廣泛的從各種網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)（數(shù)據(jù)中心、虛擬服務(wù)器、公有云與私有云等）獲取流量，通過為用戶搭建可視化平臺(tái)提供全網(wǎng)絡(luò)的流量監(jiān)控與安全防護(hù)。

在整個(gè)業(yè)務(wù)中，Gigamon提供的核心業(yè)務(wù)為流量可視化平臺(tái)即網(wǎng)絡(luò)可視化后臺(tái)大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，由一系列與高性能組合式特制硬件結(jié)合的軟件、應(yīng)用程序，以及作為虛擬機(jī)器在公用/私用云中運(yùn)轉(zhuǎn)的軟件、應(yīng)用程序組成。GigaSMART為其最核心的控制平臺(tái)，該平臺(tái)可對(duì)數(shù)據(jù)流量提供定制化的操控，包括：流量的選擇、傳輸、操縱、修改、去冗余、SSL解碼、關(guān)聯(lián)、取樣和數(shù)據(jù)流記錄的生產(chǎn)。

Gigamon的主營(yíng)收入來自于（安裝在硬件設(shè)備上的）軟件銷售收入，以及產(chǎn)品的維護(hù)和支持服務(wù)費(fèi)用。2016 年 Gigamon 的收入增長(zhǎng) 40% 達(dá)到 3.1 億美金，折合人民幣21.5億元。公司綜合毛利在76%以上。與同為系統(tǒng)集成商與設(shè)備供應(yīng)商的國(guó)內(nèi)企業(yè)相比，2014-2016年Gigamon總營(yíng)收年增長(zhǎng)約為40%，遠(yuǎn)高于恒為科技和中新賽克同期間的營(yíng)收年增長(zhǎng)率。Gigamon2015年以來的高速增長(zhǎng)來自于北美市場(chǎng)流量的爆發(fā)增長(zhǎng)與相關(guān)企業(yè)和政府對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全的高度關(guān)注。

相比于中新賽克與恒為科技，Gigamon全軟件化的平臺(tái)型產(chǎn)品擁有較高的技術(shù)附加值。Gigamon和中新賽克的綜合毛利均高于恒為科技，充分顯示出作為系統(tǒng)集成商業(yè)務(wù)的高毛利特征，尤其Gigamon在服務(wù)收入的毛利率高達(dá)90%。相比之下，中新賽克軟硬件結(jié)合的產(chǎn)品銷售方式，毛利率稍低，單純的設(shè)備供應(yīng)商例如恒為科技毛利率最低。

Gigamon廣泛的客戶分布與較高的銷售費(fèi)用顯示出北美網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務(wù)的高度商業(yè)化發(fā)展水平。Gigamon的客戶以終端用戶為主，橫跨各行各業(yè)。主要客戶除了北美運(yùn)營(yíng)商T-Mobile, 政府部門（如國(guó)防分支部門、公務(wù)員退休系統(tǒng)）還有高校（如格拉斯哥大學(xué)、克萊姆森大學(xué)、威斯康辛大學(xué)麥迪遜分校）、金融服務(wù)公司（如Vela貿(mào)易公司、KBC、CME）、醫(yī)療系統(tǒng)（如：康德樂、西雅圖癌癥治療聯(lián)盟、約翰霍普金斯醫(yī)療機(jī)構(gòu)、Portsmouth Hospitals NHS）等等，顯示出比國(guó)內(nèi)更高的商業(yè)化發(fā)展水平。相比之下，國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)可視化目前的主要市場(chǎng)為政府和運(yùn)營(yíng)商，進(jìn)入資質(zhì)相關(guān)門檻較高，行業(yè)商業(yè)化程度尚早，競(jìng)爭(zhēng)并不充分。反應(yīng)在凈利率上，Gigamon凈利率相比恒為科技和中新賽克較低，主要是由公司遠(yuǎn)高于恒為科技和中新賽克的期間費(fèi)用率（高達(dá)80%），尤其是銷售費(fèi)用率（高達(dá)40%）造成的。Gigamon在銷售上投入較大，銷售人員占總員工數(shù)比高達(dá)40%以上，而恒為科技與中新賽克的銷售人員占比僅為10%左右。主要原因一方面是Gigamon主要依靠代理渠道，另一方面Gigamon海外業(yè)務(wù)占比較重，業(yè)務(wù)遍布全球，銷售團(tuán)隊(duì)分布于公司位于美國(guó)、巴西、法國(guó)、中國(guó)、澳大利亞、加拿大、德國(guó)、香港、日本、印度、意大利、阿聯(lián)酋、墨西哥、新加坡、韓國(guó)、英國(guó)等十余國(guó)家的辦公室。

隨著國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)業(yè)的逐步成熟與發(fā)展，在政府和運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)采集設(shè)施建設(shè)期成熟后，我們認(rèn)為未來國(guó)內(nèi)會(huì)進(jìn)入技術(shù)附加值更高的可視化技術(shù)平臺(tái)市場(chǎng)。另一方面，隨著全球流量的整體增長(zhǎng)和各個(gè)國(guó)家、企業(yè)對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全的重視，未來網(wǎng)絡(luò)可視化全球市場(chǎng)有望加速發(fā)展。根據(jù)Grand View Research 的研究，全球網(wǎng)絡(luò)可視化市場(chǎng)預(yù)計(jì)到 2020 年將達(dá)到47億美金，2014 年~ 2020 年之間的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)30.6%。從市場(chǎng)區(qū)域來看，亞太區(qū)域是網(wǎng)絡(luò)可視化最大的市場(chǎng)，2013 年占有全球37.4%的市場(chǎng)份額，預(yù)計(jì) 2014~2020 年將實(shí)現(xiàn)31.6%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率。網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務(wù)本身并不具備很高的地緣因素壁壘，銷售團(tuán)隊(duì)的建設(shè)是推動(dòng)海外業(yè)務(wù)的主要成本。目前中新賽克、恒為科技等企業(yè)都已經(jīng)有部分海外業(yè)務(wù)，我們預(yù)測(cè)未來網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備商將進(jìn)一步出海，在全球高速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求下，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的進(jìn)一步增長(zhǎng)。

六、投資建議：重點(diǎn)關(guān)注中新賽克、恒為科技

中新賽克

寬帶數(shù)據(jù)采集與移動(dòng)端特種設(shè)備全產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)設(shè)備商， 2017年業(yè)務(wù)增速48.3%。既是基礎(chǔ)架構(gòu)設(shè)備提供商，也是系統(tǒng)集成商，除向系統(tǒng)集成商供貨外，也直接將產(chǎn)品向最終用戶銷售。維持80%以上的高毛利，盈利能力強(qiáng)勁。公司獲得涉密業(yè)務(wù)資質(zhì)，已經(jīng)進(jìn)入前端設(shè)備集采名單，料將率先享受行業(yè)增長(zhǎng)。我們預(yù)期中新賽克的2018、2019年的EPS為1.74、2.82元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

恒為科技

在網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)業(yè)中屬于單純的硬件設(shè)備提供商。網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率60%左右，但凈利率維持在25%左右，在行業(yè)中處于較高水平，與集成商合作穩(wěn)定，渠道費(fèi)用較低。未來有望進(jìn)一步受益行業(yè)發(fā)展。我們預(yù)期中恒為科技的2018、2019年的EPS為0.64、0.93元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

七、風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)投入不達(dá)預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘。