我國PCB產(chǎn)業(yè)鏈迅速發(fā)展,5G為什么帶動(dòng)PCB發(fā)展熱潮,PCB產(chǎn)業(yè)分析

在官方的強(qiáng)力支持，以及資本市場充滿熱錢的環(huán)境下，PCB產(chǎn)業(yè)鏈不管是生產(chǎn)規(guī)模還是技術(shù)能力，近年都慢慢追上領(lǐng)先集團(tuán)的水平。

業(yè)者指出，國內(nèi)PCB廠擁有較大的資本優(yōu)勢，資本市場游資多，近幾年隨著全球PCB市況好轉(zhuǎn)，掛牌上市募集資金更是較過去容易，不少領(lǐng)先廠商如深南、勝宏、景旺等等，資本額都明顯地爆發(fā)成長，滿手現(xiàn)金使他們在擴(kuò)充產(chǎn)能上毫不手軟。如深南電路在2017年上市，募集到人民幣12.68億元的資金，除了投入HDI板的產(chǎn)能擴(kuò)充，同時(shí)也在IC載板有所著墨。景旺日前宣布將公開發(fā)行人民幣9.78億元的可轉(zhuǎn)換公司債，也在6月正式通過證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，預(yù)計(jì)這筆資金也將用來持續(xù)投產(chǎn)。

除了持續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，國內(nèi)業(yè)者的產(chǎn)業(yè)技術(shù)也正急起直追，積極爭取國際大廠訂單及合作機(jī)會(huì)。以通訊相關(guān)產(chǎn)品為主力的深南電路，作為華為的主要供應(yīng)商之一，在國內(nèi)通訊品牌發(fā)展態(tài)勢良好的帶動(dòng)下，也正跟進(jìn)研發(fā)5G相關(guān)產(chǎn)品。依頓電子則耕耘汽車電子多年，逐步取得Bosch、Continental等國際大廠的認(rèn)證，產(chǎn)能將在今年逐漸放量，預(yù)計(jì)也能帶動(dòng)公司營收出現(xiàn)進(jìn)一步的成長。

國內(nèi)企業(yè)一向擅長通過并購海外企業(yè)來拓展市場，這點(diǎn)在PCB產(chǎn)業(yè)也是一樣，精密電子產(chǎn)品制造商?hào)|山精密在2016年收購美國軟板廠MFLX(Multi-Fineline Electronix)之后，正式打入蘋果供應(yīng)鏈，盈利能力大幅翻轉(zhuǎn)，2017年凈利達(dá)到人民幣5.19億元，較2015年的人民幣0.31億暴增了16倍之多。而東山精密6月提出公告，計(jì)劃以2,925萬美元買下偉創(chuàng)力(FLEX)旗下PCB事業(yè)群Multek，預(yù)計(jì)將能讓公司取得高階PCB技術(shù)，市場競爭力的后續(xù)成長不容小覷。

產(chǎn)業(yè)聚落完整也是國內(nèi)PCB廠能高速發(fā)展的原因之一，從上游的銅箔基板廠到下游的組裝廠一應(yīng)俱全，如上游銅箔基板廠生益科技、玻璃纖維布廠金安國紀(jì)、設(shè)備廠大族數(shù)控等等，都是擁有單季人民幣10億元以上營收能力的優(yōu)秀廠商。隨著5G等新技術(shù)規(guī)格即將推出，上游的技術(shù)能力及產(chǎn)能表現(xiàn)都被高度重視，這對國內(nèi)的上游廠商來說，不外乎也是個(gè)切入競爭的好機(jī)會(huì)。

此外，國內(nèi)各地的環(huán)保政策收緊，對于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也是利多，隨著限排政策壓縮小廠生存空間，排除掉低質(zhì)量的產(chǎn)能，市場供需將更加穩(wěn)定，同時(shí)也能提升品牌商對國內(nèi)整體廠商的評(píng)價(jià)，提高爭取訂單的能力。

至于近期如火如荼的貿(mào)易戰(zhàn)議題，由于最新的關(guān)稅名單包含許多電子產(chǎn)品，華為會(huì)不會(huì)成為美國政府下一個(gè)開刀對象也還沒有定論，因此外界也十分好奇國內(nèi)PCB廠的運(yùn)營狀況是否會(huì)受到影響。目前，多數(shù)廠商仍是抱持謹(jǐn)慎且中立的態(tài)度，深南電路表示，至少現(xiàn)階段公司的運(yùn)營都還沒有重大的變化，但后續(xù)的情勢發(fā)展仍需觀察。

5G風(fēng)口引領(lǐng)PCB再一波浪潮

隨著5G標(biāo)準(zhǔn)的制定，5G商用進(jìn)程加速，將有非凡的潛力帶動(dòng)PCB行業(yè)未來的增長。

從1G 到5G，通訊技術(shù)的升級(jí)：每一代通訊技術(shù)的升級(jí)都對終端產(chǎn)品帶來了革命性的變化，重新定義了產(chǎn)品，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)與巨變。

5G：用戶體驗(yàn)速率、連接數(shù)密度、端到端時(shí)延、峰值速率等全面提升，有望結(jié)合VR、AR 技術(shù)重新定義終端產(chǎn)品，從維度上產(chǎn)生根本性提升，將人們帶入3D 時(shí)代。

通信技術(shù)升級(jí)時(shí)間表

就在近日，國際標(biāo)準(zhǔn)化機(jī)構(gòu)3GPP全會(huì)正式批準(zhǔn)凍結(jié)第五代移動(dòng)通信技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)（5G NR）獨(dú)立組網(wǎng)（SA）功能， 5G產(chǎn)業(yè)全面沖刺階段開始，也為我國PCB 行業(yè)問鼎世界提供了先發(fā)優(yōu)勢。2017 年9 月我國已經(jīng)面向第三階段測試的試驗(yàn)，并且全面啟動(dòng)5G 測試環(huán)境的建設(shè)，預(yù)計(jì)年底完成傳輸建設(shè)，中國聯(lián)通計(jì)劃2019 年在全國進(jìn)行5G 試商用部署。

來源：google、安信證券

5G 時(shí)代，通訊PCB 板潛力非凡

Prismark 數(shù)據(jù)顯示，2009 年到2016 年通信領(lǐng)域占比顯著提升，由22%增加至29%，并逐漸取代計(jì)算機(jī)成為PCB 應(yīng)用最大的領(lǐng)域，伴隨著通信技術(shù)的快速發(fā)展以及未來5G 的商用，PCB 在通信領(lǐng)域的應(yīng)用將進(jìn)一步深化。PCB 行業(yè)未來的增長點(diǎn)，除了汽車電子與新能源汽車催化劑之外，5G 應(yīng)用亦潛力非凡。5G 時(shí)代將影響整個(gè)通信行業(yè)以及消費(fèi)電子行業(yè)的未來發(fā)展軌跡。隨著5G 的推進(jìn)，頻段增加需要更多射頻元件，射頻前端器件的數(shù)量增加使得PCB 需求提升，同時(shí)高速大容量成為PCB 行業(yè)的發(fā)展趨勢，對頻率、層數(shù)等提出更嚴(yán)格的要求，核心設(shè)備高速PCB 層數(shù)達(dá)到40 層以上，行業(yè)技術(shù)將進(jìn)一步分化和細(xì)化。OFweek 預(yù)計(jì)，最遲在2019 年，PCB 行業(yè)將迎來革命性的創(chuàng)新，全產(chǎn)業(yè)鏈都將發(fā)生巨大的改變。

2009年-2016年E PCB應(yīng)用領(lǐng)域分析

（來源：Prismark、安信證券）

無線通信基站用PCB產(chǎn)品

（來源：深南電路）

我們回顧過去兩次通信技術(shù)升級(jí)換代，三大運(yùn)營商的資本開支以及移動(dòng)通信基站設(shè)備產(chǎn)量的情況：2009 年，我國電信產(chǎn)業(yè)重組完成3G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成功，無線基站、傳輸設(shè)備以及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等通信設(shè)備產(chǎn)量大幅度提升，資本開支總額顯著增加至3180 億元；2013 年底頒發(fā)4G 牌照；2014 年4G 網(wǎng)絡(luò)逐漸推廣普及；2015 年為4G 投資高峰，資本開支高達(dá)4386 億元，大幅拉動(dòng)基站天線和濾波器市場；2016 年和2017 年屬于4G 高峰投資后期，運(yùn)營商資本開支下滑。2018 年，我們保持相對樂觀的態(tài)度，中國移動(dòng)公示2017-2018 年蜂窩物聯(lián)網(wǎng)基站投資預(yù)算395 億元，同時(shí)，中國聯(lián)通混改落地募集資金700 億。5G 時(shí)代，有望開啟新一輪的投資熱潮，屆時(shí)基站天線、濾波器有望再次迎來高速增長。

2006-2017E三大運(yùn)營商年度資本支出（億元）

（來源：Wind、安信證券）

通信領(lǐng)域PCB 需求分為通信設(shè)備和移動(dòng)終端等細(xì)分領(lǐng)域，通信設(shè)備主要用于有線或無線網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)耐ㄐ呕A(chǔ)設(shè)施，包括通信基站、路由器、交換機(jī)等。通信設(shè)備主要采用高多層PCB板，其中8-16 層占比約42%，移動(dòng)終端則以HDI 與撓性板為主。國內(nèi)通訊PCB 板廠商以滬電股份和深南電路為主，2016 年上半年深南電路實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入13.54 億元，毛利率為18.59%，滬電股份2017 年上半年實(shí)現(xiàn)營收13.94 億元，毛利率為17.86%，滬電股份表示，盡管4G 建設(shè)高峰期已過，5G 尚未成熟，但是公司企業(yè)通訊板業(yè)務(wù)依然保持穩(wěn)健的增長。未來隨著5G 技術(shù)逐漸成熟以及中國的領(lǐng)頭羊地位，國內(nèi)龍頭PCB 板企業(yè)有望迎來一波新的發(fā)展高峰期。

各類PCB在通信設(shè)備與移動(dòng)終端領(lǐng)域應(yīng)用占比

2013-2016H1PCB板平均價(jià)格（元/平方米）