小米開(kāi)盤(pán)破發(fā)，“同股不同權(quán)”正式登陸港股

7月9日，備受矚目的小米集團(tuán)正式在港交所主板掛牌，成為港股市場(chǎng)“同股不同權(quán)”創(chuàng)新試點(diǎn)的首家上市公司。尷尬的是，小米上市首日開(kāi)盤(pán)破發(fā)，報(bào)16.6港元，較17港元的發(fā)行價(jià)下跌2.35%。按開(kāi)盤(pán)價(jià)計(jì)算，小米市值達(dá)到473.2億美元。

在掛牌儀式的致詞中，雷軍對(duì)過(guò)去八年進(jìn)行了回顧總結(jié)：

八年前，我有一個(gè)瘋狂的想法： 要用互聯(lián)網(wǎng)方式做手機(jī)，提升中國(guó)產(chǎn)品的全球形象，造福全球每個(gè)人！說(shuō)實(shí)話，幾乎沒(méi)有人相信這個(gè)瘋狂的想法。謝天謝地，公司第一天開(kāi)張，有13人一起過(guò)來(lái)一起喝小米粥。至今我都不知道，他們當(dāng)時(shí)是否真的信了。喝完小米粥，就開(kāi)干了。

雷軍致辭中感謝了包括李嘉誠(chéng)、馬云、馬化騰等行業(yè)領(lǐng)袖在內(nèi)的逾十萬(wàn)投資者認(rèn)購(gòu)了小米股票。從100個(gè)用戶到現(xiàn)在的月活躍用戶1.9億人，雷軍特別感謝了全球米粉。

“從誕生的第一天起，小米每一寸血管里都流淌著創(chuàng)新的血液。感恩所有給予我們的理解、信任、鼓勵(lì)與支持！我們要努力做好產(chǎn)品，回報(bào)廣大的投資者?！?/p>

對(duì)于首日開(kāi)盤(pán)跌破發(fā)行價(jià)，雷軍認(rèn)為最近市場(chǎng)大勢(shì)不好，短期股價(jià)并不重要，最重要的是長(zhǎng)期價(jià)格，現(xiàn)在所需要做的就是調(diào)整好心態(tài)、把公司做好。

對(duì)于小米來(lái)說(shuō)，今天是一個(gè)全新的開(kāi)始

在現(xiàn)場(chǎng)，無(wú)論是投資人、媒體，還是小米的高管，依然在討論那個(gè)外界都關(guān)心的問(wèn)題：“小米到底是怎樣的一家公司”？

“很多人看不懂小米，里面有很多創(chuàng)新，既是硬件公司，也是電商公司，還是互聯(lián)網(wǎng)公司。我們的思路很簡(jiǎn)單，米粉要什么，我們就提供什么，一步一步來(lái)。通過(guò)過(guò)去8年的努力，我們做了100多種產(chǎn)品。”

以前，雷軍總是會(huì)強(qiáng)調(diào)小米是“互聯(lián)網(wǎng)公司”，但最近一段時(shí)間，這種提法漸漸少了，小米現(xiàn)在更愿意把自己定位為“新物種”。

小米 CFO 周受資表示：有人定位小米是一家“硬件企業(yè)”，而由于IoT物聯(lián)網(wǎng)的概念在里面，事實(shí)上是一家互聯(lián)網(wǎng)科技公司。

在小米IPO的前一天，雷軍發(fā)表公開(kāi)信表示，最近資本市場(chǎng)跌宕起伏，小米能夠成功上市就意味著巨大的成功。

過(guò)去八年，臺(tái)風(fēng)口的豬，我們當(dāng)過(guò)，大起大落，我們也經(jīng)歷過(guò)……

這八年中，在我們的參與和推動(dòng)之下，中國(guó)的山寨機(jī)已被徹底消滅；中國(guó)智能手機(jī)、智能硬件品質(zhì)越來(lái)越好、價(jià)格越來(lái)越便宜，并在全球強(qiáng)勢(shì)崛起；對(duì)設(shè)計(jì)和體驗(yàn)的重視，深入人心；移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用迅速普及，深入滲透了我們的日常生活。小米也成為了全球第四大智能手機(jī)廠商，通過(guò)生態(tài)鏈產(chǎn)品改變了100多個(gè)行業(yè)，全面推動(dòng)了商業(yè)效率的提升，進(jìn)入全球74個(gè)國(guó)家和地區(qū)，建起了全球最大的消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。不僅是手機(jī)，小米電視也已經(jīng)拿下了中國(guó)第一，小米手環(huán)、移動(dòng)電源、平衡車(chē)等也斬獲了十多個(gè)第一，在眾多領(lǐng)域一次又一次證明了“小米模式”的先進(jìn)性。

數(shù)字說(shuō)明一切：2017年我們收入1146億元，7年時(shí)間就跨過(guò)了1000億營(yíng)收門(mén)檻。2017年收入同比增長(zhǎng) 67.5%，今年第一季度同比增長(zhǎng)更是高達(dá) 85.7%。我們的電商及新零售平臺(tái)貢獻(xiàn)的收入占比 63.7%。另外，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比8.6%，也達(dá)到了 99億元的驚人規(guī)模，今年Q1互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比又提升至9.4%。這充分證明了我們互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)能力，我們可以把硬件和電商帶來(lái)的流量轉(zhuǎn)換成收入和利潤(rùn)。

世界會(huì)默默獎(jiǎng)賞勤奮厚道的人。明天小米即將上市，是對(duì)我們獎(jiǎng)賞的一部分。

我們的高管團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)反復(fù)的測(cè)算，堅(jiān)信未來(lái)我們還有無(wú)限的成長(zhǎng)空間。首先，我們的智能手機(jī)業(yè)務(wù)排在全球第四，而智能手機(jī)僅看存量就是個(gè)巨大的市場(chǎng)。我們要力爭(zhēng)保證持續(xù)的高速成長(zhǎng)，力爭(zhēng)盡快沖入世界三強(qiáng)；其次，我們會(huì)有計(jì)劃、有節(jié)奏地進(jìn)行品類(lèi)拓展，還有很多千億級(jí)的市場(chǎng)等著我們一仗仗打過(guò)去，不斷從勝利走向更大的勝利；第三、國(guó)際市場(chǎng)廣闊天空大有可為。一季度小米的國(guó)際業(yè)務(wù)在全部收入中的占比已經(jīng)達(dá)到36%。我們要進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)際化，盡早實(shí)現(xiàn)國(guó)際業(yè)務(wù)收入占全部收入的一半以上。僅這三條策略，就保障了小米未來(lái)的成長(zhǎng)性。

“上市前夕雷軍致全員公開(kāi)信”截圖

小米的增長(zhǎng)潛力將會(huì)體現(xiàn)在哪兒？

對(duì)于小米的估值，市場(chǎng)有截然不同的幾種看法，主要是對(duì)小米定位產(chǎn)生分歧，不論小米的主流定位是硬件公司或者互聯(lián)網(wǎng)公司，無(wú)非是對(duì)標(biāo)蘋(píng)果或者騰訊，按照小米2017年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，小米市盈率至少也是比騰訊高了50%，這讓市場(chǎng)對(duì)小米估值偏高產(chǎn)生了擔(dān)憂。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利推動(dòng)了小米的高速發(fā)展，經(jīng)過(guò)幾輪融資，小米投后估值倍漲至450億美元，資本市場(chǎng)還是非?？粗匦∶椎奈磥?lái)，那么，小米的增長(zhǎng)潛力將會(huì)體現(xiàn)在哪呢？

手機(jī)銷(xiāo)量逆勢(shì)反彈，海外市場(chǎng)期待高

從招股書(shū)公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年小米主要的三個(gè)收入業(yè)務(wù)的部分，其中手機(jī)業(yè)務(wù)占比為70.3%，物聯(lián)網(wǎng)及生活消費(fèi)產(chǎn)品20.5%，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)為8.6%。

小米公司還是那個(gè)小米手機(jī)，手機(jī)端的營(yíng)收還不是其他業(yè)務(wù)能比擬的，目前小米的根基還是智能手機(jī)業(yè)務(wù)；

根據(jù)咨詢公司Couterpoint的數(shù)據(jù)，2018年第一季度中國(guó)智能手機(jī)出貨量同比下滑8%，環(huán)比下滑21%，但是小米憑借著智能手機(jī)硬件更新?lián)Q代，逆轉(zhuǎn)了自2016年起手機(jī)市場(chǎng)整體銷(xiāo)量收窄的頹勢(shì)，一季度小米手機(jī)出貨量為2830萬(wàn)部，手機(jī)銷(xiāo)售量同比大增117%，占全球市場(chǎng)份額的8.2%，成為全球第四，小米機(jī)型的市場(chǎng)營(yíng)收占比有一半以上來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)的貢獻(xiàn)，以印度為最，占據(jù)了印度超過(guò)30%的手機(jī)市場(chǎng)份額，位列第一。

數(shù)據(jù)來(lái)源：小米招股書(shū)

不得不承認(rèn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)接近飽和的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，小米手機(jī)依然還在與華為、蘋(píng)果纏斗戰(zhàn)當(dāng)中，小米等手機(jī)廠商并沒(méi)有取得絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，再加上市場(chǎng)空間收窄，因此對(duì)于國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)的漲幅期待并不會(huì)太多；而海外市場(chǎng)潛力巨大，是小米手機(jī)的主要發(fā)力點(diǎn)，歐洲市場(chǎng)大門(mén)打開(kāi)，年增長(zhǎng)10倍，印度、東南亞等新興市場(chǎng)在低價(jià)手機(jī)方向發(fā)展迅速，小米將整體硬件業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)率上限定為5%，保持自身進(jìn)入海外市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，因此手機(jī)端仍是小米基礎(chǔ)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)點(diǎn)。

如果說(shuō)，小米手機(jī)是小米公司估值的起點(diǎn)，奠定了目前小米近500億美元估值的基礎(chǔ)，那么小米在其他業(yè)務(wù)方向上的擴(kuò)展，將是進(jìn)軍千億市值的動(dòng)力。

消費(fèi)級(jí)IoT平臺(tái)是小米千億的底牌

根據(jù)招股書(shū)，小米手機(jī)的營(yíng)收貢獻(xiàn)比例確實(shí)是下降了，近三年，從80.4%降到了67.5%，但是并不代表手機(jī)端增長(zhǎng)放緩了，而是小米消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)的增長(zhǎng)爆發(fā)了；小米消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)在18年一季度同比增長(zhǎng)85%，營(yíng)收占比達(dá)到22.4%，毛利率為12.7%，同一時(shí)期小米手機(jī)的毛利率僅5.1%，物聯(lián)網(wǎng)的盈利增長(zhǎng)潛力突顯。

數(shù)據(jù)來(lái)源：小米招股書(shū)

招股書(shū)中給小米的定義是：小米是一家以手機(jī)、智能硬件和IoT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)科技公司。之所以把IoT平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)公司的概念提上來(lái)，也代表小米在接下來(lái)的主要發(fā)展方向。

小米計(jì)劃將30% IPO募集資金用于研發(fā)及開(kāi)發(fā)智能手機(jī)、電視、筆記本電腦、人工智能音響等核心產(chǎn)品；30%用于擴(kuò)大投資及強(qiáng)化生活消費(fèi)品與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈；30%用于全球擴(kuò)展；10%用作一般營(yíng)運(yùn)用途。手機(jī)、電視、音響及更多品類(lèi)的智能硬件共同作為搭建IoT體系的基礎(chǔ)，占了60%的融資成本。所以，物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展將會(huì)成為小米IPO之后的發(fā)展重要方向，足以證明小米未來(lái)發(fā)展消費(fèi)級(jí)物聯(lián)網(wǎng)的決心。

圖片來(lái)源：小米招股書(shū)

包括自產(chǎn)的智能電視、筆記本電腦、路由器、AI音箱，與生態(tài)鏈企業(yè)合作生產(chǎn)的移動(dòng)電源、手環(huán)、空氣凈化器、掃地機(jī)器人、智能平衡車(chē)等；以及，公司還與生態(tài)鏈企業(yè)合作生產(chǎn)了廣泛的生活消費(fèi)產(chǎn)品，包括箱包、家具、出行工具、玩具等，構(gòu)建了豐富的生活消費(fèi)產(chǎn)品體系。小米物聯(lián)網(wǎng)將小米和眾多小小米連接起來(lái)，通過(guò)以手機(jī)為代表的硬件帶動(dòng)其他硬件和服務(wù)的銷(xiāo)售，打造了自己的生態(tài)圈，消費(fèi)級(jí)物聯(lián)網(wǎng)成為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿晚樌沓烧铝恕?/p>

我們可以看到小米具備成長(zhǎng)為消費(fèi)級(jí)物聯(lián)網(wǎng)巨頭的潛力：

1、通過(guò)持續(xù)的投資和管理，不斷的擴(kuò)大生態(tài)企業(yè)規(guī)模，利用小米模式和品牌影響力覆蓋消費(fèi)電子產(chǎn)品的每個(gè)角落；

2、通過(guò)IoT平臺(tái)+連接協(xié)議+產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，形成快速的智能硬件連接基礎(chǔ)設(shè)施；

3、利用這個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施隨著小米生態(tài)中智能硬件連接品類(lèi)和規(guī)模的擴(kuò)大，完全可以繼續(xù)基于大數(shù)據(jù)和人工智能向生態(tài)伙伴在產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)創(chuàng)意上進(jìn)行賦能。

這種通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)連接硬件設(shè)備獲取的用戶、流量積累，比網(wǎng)絡(luò)流量更加穩(wěn)定，不會(huì)輕易受到風(fēng)口爆發(fā)的掠奪，同樣是互聯(lián)網(wǎng)公司的小米，在流量變現(xiàn)的模式下，比一般的互聯(lián)網(wǎng)公司更有價(jià)值。

據(jù)艾瑞咨詢預(yù)計(jì)，全球消費(fèi)級(jí)IoT硬件銷(xiāo)售額由2015年的3063億美元增長(zhǎng)到2017年的4859億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為26%，預(yù)計(jì)到2022年，將達(dá)到15502億美元。消費(fèi)相關(guān)的IoT應(yīng)用涵蓋資訊及娛樂(lè)、保健、智能家居、安保等，由于感應(yīng)器及設(shè)備處理器技術(shù)的改良，使物聯(lián)網(wǎng)成為各種消費(fèi)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)功能，5G、云基礎(chǔ)設(shè)施的覆蓋及人工智能等將加強(qiáng)物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)與應(yīng)用，預(yù)計(jì)全球消費(fèi)級(jí)IoT市場(chǎng)將持續(xù)倍增。

根據(jù)招股書(shū)，全球消費(fèi)級(jí)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，小米以1.9%的市場(chǎng)份額保持第一，其后的幾位分別是亞馬遜（1.2%）、蘋(píng)果（1%）、谷歌（0.9%）和三星（0.8%），這前五大消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)廠商，全球市場(chǎng)份額累計(jì)還不到6%，發(fā)展空間可想而知。

而小米消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)相對(duì)于其他幾大廠商的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是其IoT產(chǎn)品種類(lèi)繁多且價(jià)格大眾化，產(chǎn)品可通過(guò)米家app進(jìn)行無(wú)縫集成和統(tǒng)一控制，“小愛(ài)同學(xué)”雖然沒(méi)上線多久，已經(jīng)可以對(duì)接超過(guò)8500萬(wàn)種智能設(shè)備，不包括手機(jī)和筆記本在內(nèi)，小米的消費(fèi)級(jí)IoT已經(jīng)鏈接了超過(guò)一億臺(tái)設(shè)備，小米高性價(jià)比“鋪量”的戰(zhàn)略在全球范圍內(nèi)仍能保有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2017年，硬件和高性價(jià)比的手機(jī)銷(xiāo)售額占到了小米總收入180億美元的91%，只貢獻(xiàn)了8.8%的毛利率，而IoT與生活消費(fèi)品毛利率從8.3%增至12.7%，這意味著，如果小米IoT連接數(shù)量增長(zhǎng)的足夠快，幾年后其毛利很有可能超過(guò)手機(jī)的毛利潤(rùn)。當(dāng)然，前提是基于IoT連接數(shù)量的增加，數(shù)量越大，變現(xiàn)價(jià)值越大。

有充足的市場(chǎng)空間和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，當(dāng)小米消費(fèi)級(jí)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)到小米手機(jī)的水平，小米千億美元的目標(biāo)也就觸手可及了，何況，新興的消費(fèi)級(jí)物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展空間也不是日趨競(jìng)爭(zhēng)激烈的手機(jī)市場(chǎng)能比得了的。