小米股價背后的博弈：港滬深三地交易所分歧

首日上市破發(fā)后，小米股價立即迎來大反轉(zhuǎn)。7月18日，小米股價一度創(chuàng)出22.2港元的新高，同時僅用7個交易日漲幅超過30%，市值逼近5000億港元。

短短幾天內(nèi)似乎大家對小米17港元的發(fā)行價質(zhì)疑聲全無。反而大量媒體開始計算雷軍身價排名。而以7月18日股價最高點計算，雷軍的個人身價一度突破 200 億美元。根據(jù)福布斯全球?qū)崟r富豪排行榜，這一身價已經(jīng)進(jìn)入全球TOP50，接近了特斯拉/SpaceX的埃隆·馬斯克、微軟聯(lián)合創(chuàng)始人之一保羅·艾倫。

在中國排名也已經(jīng)僅次于騰訊的馬化騰、阿里的馬云、恒大的許家印、萬達(dá)的王健林、碧桂園的楊惠妍，排名第六。超過了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的百度李彥宏、京東劉強東，網(wǎng)易丁磊等大佬。

有意思的是，與昨天創(chuàng)新高不同，今天小米股價又創(chuàng)出了上市以后單日最大跌幅，截止收盤下跌高達(dá)6.73%。在一般人看來，資本市場有漲有跌，前后兩日小米股價冰火兩重天也在正常范圍內(nèi)，是再正常不過的事情。

不過，在一些業(yè)內(nèi)人士看來，近幾日小米股價波動遠(yuǎn)沒有那么簡單。它背后涉及到港交所與滬深交易所之間的博弈，甚至是一些交易制度和規(guī)則的改變，而小米扮演著一號演員的角色。

小米股價背后的博弈

“長期看股價本質(zhì)是價值推動，但是短期一定是資金左右。近幾日小米股價波動背后正是各方利益博弈的結(jié)果?！币晃毁Y本圈的人士說道。

事實上，仔細(xì)分析小米上市7個交易股價波動與三個事件密切相關(guān)：

第一、7月9日小米納入香港恒生指數(shù)；

第二、7月14日滬深交易所聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于互聯(lián)互通機制港股通股票調(diào)入相關(guān)安排的通知》；

第三、7月18日滬深港交易所就港股通標(biāo)的股達(dá)成共識；

小米納入香港恒生指數(shù)：股票大漲，等待內(nèi)地投資者接盤

7月9日小米上市即破發(fā)，當(dāng)天收盤價16.8港元。不過，盤后傳出消息稱，小米將被納入香港恒生指數(shù)。香港恒生指數(shù)公司稱，由于小米集團(tuán)符合恒生綜合指數(shù)的快速納入指數(shù)規(guī)則要求，相關(guān)指數(shù)的成分股將于2018年7月23日起生效。

這一消息立馬引起各方關(guān)注，一方面一般只有優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股才能進(jìn)入指數(shù)的成分股，這說明港交所對小米公司的認(rèn)可。另一方面，小米進(jìn)入恒正指數(shù)后，按照慣例，會有指數(shù)基金被動買入。

除了上述兩點，更重的是由于目前滬港通的規(guī)則，小米一旦納入，內(nèi)地投資者將可以通過港股通方式直接買入小米。

上述消息發(fā)布后7月10日開盤，小米股價直接跳空高開，一舉突破17港元的發(fā)行價，當(dāng)日大漲13.1%。此后3個交易日繼續(xù)大漲，7月13日收盤價達(dá)到21.45港元。

7月13日收盤后，有投資人分析稱，“小米這幾日股價大漲，其中一個很重要的因素就是其進(jìn)入指數(shù)的成分股。一部分投資人意在利用這段時間炒高股價，等待小米正式進(jìn)入成分股后，讓內(nèi)地投資者通過港股通方式直接買入小米，以達(dá)到接盤目的?！?br />
同股不同權(quán)暫不納入港股通范圍，港滬深三地交易所分歧

但是，誰也沒想到7月14日（周六），滬深交易所聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于互聯(lián)互通機制港股通股票調(diào)入相關(guān)安排的通知》。其主要內(nèi)容表示，決定自2018年7月16日起，恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)、恒生綜合小型股指數(shù)的成分股中屬于外國公司股票、合訂證券、不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票的，暫不納入滬港通和深港通下的港股通股票范圍，其他股票調(diào)入調(diào)出正常進(jìn)行。

這則《通知》一時激起千層浪，有投資者直接表示，其中“不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票，暫不納入滬港通和深港通下的港股通股票范圍”表述，明顯是針對小米。因為小米是港交所第一支同股不同權(quán)的股票。同時也未來可以通過“港股通”買入。

對此，“港交所”于14日當(dāng)晚立即回應(yīng)，希望盡快將不同投票權(quán)架構(gòu)公司納入互聯(lián)互通。港交所稱，一直努力在第一家不同投票權(quán)架構(gòu)公司在港上市前，能夠與兩地交易所就這類公司納入合資格證券達(dá)成共識。

一位投資人在微博上寫到，“第一次看到港交所和滬深交易所互撕，快點看熱鬧。港交所還是比較講規(guī)則，小米快速納入恒生綜指，市值標(biāo)準(zhǔn)和時間都是在指數(shù)制定規(guī)則中白紙黑字寫明的。而另一方自己想搞CDR的時候允許不同投票權(quán)，現(xiàn)在又說投資者不了解，有風(fēng)險，真是進(jìn)退失據(jù)?！?br />
受此影響7月16日（周一），小米股價直接大幅低開，當(dāng)日最大跌幅達(dá)到9.09%。不過，隨后市場情緒平復(fù)，當(dāng)天收盤僅跌1.86%。

港滬深三地交易所達(dá)成共識，小米港股通暫時沒戲

雖然港交所與滬深交易所產(chǎn)生了一些分歧，但是雙方最終還是坐下來重新談判。

7月18日（昨日），消息稱，港交所已與內(nèi)地滬深交易所協(xié)商并達(dá)成共識，將為不同投票權(quán)上市公司納入港股通標(biāo)的設(shè)定一個“緩沖期”，以保護(hù)對“同股不同權(quán)”股權(quán)架構(gòu)不太熟悉的內(nèi)地投資者的權(quán)益。具體共識包含三方面：

1、互聯(lián)互通的進(jìn)一步優(yōu)化和完善是雙方共同認(rèn)可和努力的大方向，會繼續(xù)健康穩(wěn)定地發(fā)展。

2、內(nèi)地投資者對不同投票權(quán)架構(gòu)(WVR)公司還缺乏了解，WVR公司納入港股通合資格證券需要充分考慮兩地市場的發(fā)展水準(zhǔn)和監(jiān)管實踐。因此，三所將在滬深港通合資格證券現(xiàn)有納入制度基礎(chǔ)上加入一個穩(wěn)定交易期機制。

3、三地交易所已商定成立聯(lián)合工作組，將盡快研究WVR公司納入港股通合資格證券的新補充機制具體方案和細(xì)則。

針對上述協(xié)議內(nèi)容，有投資者表示，這份協(xié)議內(nèi)容其實跟之前差不多，實際上仍然沒有明確結(jié)果。未來小米是否加入港股通？又有哪些約束條件？如果加入，到底還要等多久才能等等？一系列問題沒有最終確定下來。

上述擔(dān)憂也反應(yīng)到了今天股價上，今日收盤小米股價大幅下跌6.73%，這也創(chuàng)下了上市以來最大的單日跌幅。

有想抬高股價，再通過港股通讓內(nèi)地接盤的。也有堅守價值的投資人。一位投資者對筆者表示，雖然短期政策會影響到小米股價，但自己買入小米是看好長期發(fā)展，不太關(guān)心短期波動會長期持有。未來更希望雷軍帶領(lǐng)小米真正建立起包括手機、IoT、零售等一體的大型商業(yè)帝國。

由此看來，不管是港滬深三地交易所分歧，還是不同目的投資者的小算盤。小米上市以后需要面對的不單單是自己業(yè)務(wù)層面問題，還要平衡來自資本市場利益關(guān)系