VCSEL庫存第三季旺季不旺？穩(wěn)懋庫存受影響？

砷化鎵三雄7月23日開盤即亮燈跌停，引發(fā)市場熱議。法人表示，近期垂直腔面發(fā)射激光器（VCSEL）相關(guān)公司的股價弱勢，主要來自于市場擔(dān)憂潛在庫存是否會影響第三季拉貨旺季力道，導(dǎo)致評價有所修正。

法人指出，隨著小米 8探索版、OPPO Find X相繼于前置攝像頭搭載3D結(jié)構(gòu)光傳感功能，而vivo也于6月下旬發(fā)表ToF的3D傳感方案，華為預(yù)期今年（2018年）第四季也將發(fā)布搭載結(jié)構(gòu)光手機，Samsung亦將于明年（2019年）跟進(jìn)。整體而言，Android陣營對于3D傳感的搭載率持續(xù)提升。

其中，VCSEL供應(yīng)商Lumentum對于于Apple或者Android陣營都具有重要地位。

穩(wěn)懋今年第一季庫存天數(shù)約115天，相較于前年（2016年）第1季的117天、以及去年第一季的114天，并未明顯偏高，近期股價弱勢主要反映市場對于VCSEL庫存疑慮導(dǎo)致第三季可能旺季不旺、市場悲觀預(yù)期iPhone新機出貨量，以及明年后置攝像頭AR應(yīng)用是否采用立體成像法，造成潛在VCSEL用量下滑。

此外，ams及Finisar等IDM廠陸續(xù)加入后對于穩(wěn)懋市場以及ASP負(fù)面影響，加上整體氛圍在中美貿(mào)易戰(zhàn)未告段落下，市場大幅修正穩(wěn)懋的評價。

市場關(guān)注全新的VCSEL外延業(yè)務(wù)，永豐投顧說，全新全年主要成長動能來自光通訊標(biāo)案。

明年隨著3D傳感功能于Android陣營滲透率大幅攀升，預(yù)估VCSEL外延貢獻(xiàn)將倍數(shù)成長，惟考量先前股價已反映明年VCSEL外延貢獻(xiàn)，且認(rèn)證進(jìn)度尚未有進(jìn)一步發(fā)展，故須等待相關(guān)進(jìn)度明朗。

宏捷科在客戶庫存回補告一段落下，今年第二季為全年營運高峰，受惠新客戶及VCSEL應(yīng)用貢獻(xiàn)。永豐投顧表示，今年營收及獲利將重回成長軌道。

展望明年在ams于Android滲透率攀升及整體產(chǎn)業(yè)成長下，高毛利率的VCSEL占比提升至26.5％，可望帶動獲利。