中美貿(mào)易戰(zhàn)波及半導(dǎo)體，高通恩智浦并購(gòu)案涼了

美國(guó)東部時(shí)間7月25日23:59，中國(guó)北京時(shí)間7月26日11:59。全球史上最大芯片并購(gòu)案，正式落幕。最后的截止時(shí)間到來(lái)，全世界都在等中國(guó)的官方消息，然而一遍遍刷新，最后依舊什么也沒有。

高通收購(gòu)恩智浦，這樁歷時(shí)19個(gè)月、總額440億美元、2大芯片巨頭參與、經(jīng)過(guò)9個(gè)國(guó)家監(jiān)管審核的全球半導(dǎo)體并購(gòu)大案，徹底涼了。

在7月26號(hào)最新一季度的法人說(shuō)明會(huì)上，在確定無(wú)法在7月25號(hào)之前得到中國(guó)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理當(dāng)局的同意的情況下，這樁可能是全球半導(dǎo)體芯片金額最高的并購(gòu)案正式破局，也意味著當(dāng)初在2016年智能手機(jī)芯片龍頭高通確定以440億美元高價(jià)入主汽車電子龍頭恩智浦的跨世紀(jì)聯(lián)姻案成為泡影。而后續(xù)程序上，高通除必須支付給恩智浦20億美元的解約費(fèi)用外，高通董事會(huì)也通過(guò)將以公司本身自有現(xiàn)金來(lái)啟動(dòng)約300億美元的股權(quán)回購(gòu)計(jì)劃。

之前高通并購(gòu)恩智浦引起各國(guó)政府與市場(chǎng)對(duì)于芯片市場(chǎng)壟斷的高度關(guān)注。歐盟設(shè)下百般條款來(lái)約束兩家公司合并后的產(chǎn)品布局，同時(shí)高通在面對(duì)博通公司的惡意并購(gòu)更引起特朗普政府以國(guó)家安全為理由的行政命令硬檔下博通的進(jìn)逼；爾后高通路續(xù)通過(guò)美國(guó)、歐盟、日本、韓國(guó)等全球主要市場(chǎng)政府部門的反壟斷審核，唯獨(dú)在中國(guó)吃了閉門羹。從我們的角度來(lái)看，正是中國(guó)與美國(guó)兩大強(qiáng)權(quán)之間的貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)左右了結(jié)局，高通也成為中美貿(mào)易戰(zhàn)開打以來(lái)首次遇到鐵板的美國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)，這也從另一方面顯示出中美貿(mào)易戰(zhàn)火下，沒人會(huì)是贏家。

CINNO Research副總經(jīng)理?xiàng)钗牡谜J(rèn)為在這一場(chǎng)沒有贏家的賽局當(dāng)中，高通顯然面對(duì)了更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。高通雖然目前依然是移動(dòng)通訊處理芯片(Application Processor)的龍頭霸主，在全球移動(dòng)通訊芯片的市場(chǎng)占有率高達(dá)40%以上，然而在次世代移動(dòng)通訊接口5G的布局上卻面對(duì)了來(lái)自于中國(guó)廠商如華為與中興的強(qiáng)力挑戰(zhàn)，已看不到過(guò)去在4G與3G時(shí)代明顯的領(lǐng)先地位；再者是智能手機(jī)市場(chǎng)已逐漸飽和，出貨量年增長(zhǎng)率幾乎趨近于零，更讓高通的營(yíng)收成長(zhǎng)動(dòng)能與獲利空間更被壓縮。同時(shí)高通的產(chǎn)品組合上，通訊類產(chǎn)品的營(yíng)收比重過(guò)高，在未來(lái)更有發(fā)展?jié)摿Φ?a target="_blank">物聯(lián)網(wǎng)芯片與車用電子芯片上的布局卻跟不上，使得高通必須盡快加速非通訊類產(chǎn)品的成長(zhǎng)力道，而這也是高通當(dāng)初愿意砸下重金，義無(wú)反顧并購(gòu)恩智浦最主要的原因。并購(gòu)案破局后，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)困局依舊存在，但破除恩智浦并購(gòu)案這兩年起起伏伏所帶來(lái)的不確定性，或許反而能給高通帶來(lái)破釜沉舟的決心。

7月26日15:00，商務(wù)部召開7月第4次例行新聞發(fā)布會(huì)。商務(wù)部新聞發(fā)言人在回答記者問的時(shí)候表示，高通收購(gòu)NXP失敗屬于反壟斷執(zhí)法問題，與中美經(jīng)貿(mào)摩擦無(wú)關(guān)。

現(xiàn)在我們回頭再來(lái)看看整個(gè)事件來(lái)龍去脈，回到19個(gè)月前。

豪門嫁娶

美國(guó)高通公司(Qualcomm)，1985年創(chuàng)辦，芯片銷量超過(guò)75億顆，中國(guó)手機(jī)廠商的好朋友，是全球最成功的半導(dǎo)體企業(yè)之一，同時(shí)在移動(dòng)通信領(lǐng)域近乎壟斷性地位，在智能手機(jī)時(shí)代簡(jiǎn)直“躺著賺錢”，而且面向AI和物聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)，也懷抱壯志雄心，巔峰市值已達(dá)1000億美元。

荷蘭恩智浦公司，前身為飛利浦半導(dǎo)體，2005年正式從飛利浦集團(tuán)分拆，全球前十的半導(dǎo)體大廠，在汽車、家居等場(chǎng)景應(yīng)用中都地位不凡，身價(jià)一度超過(guò)400億美元。

所以兩位主角尋求在一起，原因并不難猜。你風(fēng)華正茂勢(shì)頭洶涌，我有名門又有本錢，只要在一起，絕不會(huì)止于1+1。

9國(guó)證婚

從2016年10月高通正式拋出想法開始，征得各國(guó)監(jiān)管同意也便已經(jīng)開始，這是一場(chǎng)靠誠(chéng)心誠(chéng)意打動(dòng)恩智浦股東和各國(guó)監(jiān)管的努力。高通先是提高了收購(gòu)價(jià)格，把聘禮從380億美元提高到了440億美元，其中還未計(jì)算將會(huì)一并埋單的100多億美元恩智浦債務(wù)。

而一旦收購(gòu)案完成，這肯定也是載入歷史性的第一大半導(dǎo)體并購(gòu)案。無(wú)論是禮金還是歷史意義，高通都展現(xiàn)得清清楚楚。其后，高通還通過(guò)了對(duì)壟斷最挑剔的歐盟的反壟斷調(diào)查。高通承諾，在未來(lái)8年內(nèi)繼續(xù)對(duì)外提供恩智浦的MIFARE技術(shù)和商標(biāo)授權(quán)，授權(quán)條款至少不會(huì)比目前的差。

MIFARE是一種被用于票務(wù)或收費(fèi)平臺(tái)的技術(shù)。高通將保證在未來(lái)8年內(nèi)為其芯片和其他公司相應(yīng)產(chǎn)品提供同等水平的互用性。此外，高通不會(huì)收購(gòu)恩智浦的NFC標(biāo)準(zhǔn)必要專利以及部分NFC非標(biāo)準(zhǔn)必要專利。這些專利將會(huì)轉(zhuǎn)移給第三方，后者要保證在未來(lái)三年內(nèi)向高通提供免專利費(fèi)的全球?qū)＠跈?quán)。

最后，對(duì)于高通獲得的恩智浦非標(biāo)準(zhǔn)必要專利，高通不會(huì)借此對(duì)其他公司發(fā)起專利訴訟，將會(huì)以免專利費(fèi)的形式提供授權(quán)。針對(duì)高通做出的上述的承諾，歐盟委員會(huì)在聲明中稱：“我們最后得出了結(jié)論，在高通作出相應(yīng)的承諾之后，這筆交易不再存在競(jìng)爭(zhēng)方面的擔(dān)憂。不過(guò)該決定是有條件的，高通必須要遵守全部承諾?！?/span>

一句話：記住你的承諾，未來(lái)好好照顧恩智浦。

通過(guò)！

另外，歐盟之前，高通還先后搞定了美國(guó)、日本和俄羅斯等，甚至護(hù)犢子三星心切的韓國(guó)，也通過(guò)了。于是最后也最關(guān)鍵的一票，握在了中國(guó)手中。中國(guó)說(shuō)yes，整件事情就yes；中國(guó)說(shuō)No，整件事情就No。一票否決。

博通搶婚

這期間，高通甚至還阻擊了一起搶婚策劃。不過(guò)不是別人搶購(gòu)恩智浦，而是有人想直接讓高通入贅。這戶半導(dǎo)體巨頭背景相對(duì)復(fù)雜，中文叫博通，英文名Broadcom，身是美國(guó)身，但由于2016年被新加坡安華高(Avago)收購(gòu)，所以心更多被算為新加坡心，或者可以說(shuō)就是新加坡公司吧。

博通家底雖然沒有高通強(qiáng)，但也位列全球半導(dǎo)體前十。在2017年11月，高通正在各國(guó)游說(shuō)表誠(chéng)心之際，博通忽然宣布要作價(jià)1300億美元收購(gòu)高通。跟搶婚戲碼一樣，博通和高通經(jīng)歷了多輪出價(jià)、董事會(huì)人選爭(zhēng)奪，看得全世界目瞪狗呆。為了符合特朗普的“民族主義”作風(fēng)，新加坡公司博通甚至表示可以馬上將總部搬到美國(guó)。

然而特朗普還是拒絕了，理由是：博通并購(gòu)高通可能妨礙美國(guó)國(guó)家安全?！?span style="text-indent: 2em; font-size: 12px;">總之到今年3月12日，高通總算甩掉了門外癡漢博通，又可以把主要精力放在恩智浦上了。萬(wàn)萬(wàn)沒想到，這時(shí)候中美關(guān)系隨貿(mào)易糾紛，風(fēng)云大變。

為什么中國(guó)能說(shuō)“不”？

我們之前講過(guò)，只要中國(guó)同意，高通就能正式迎娶恩智浦。而實(shí)際一路也算得上順利。按照原計(jì)劃，高通和恩智浦可以在2018年4月25日正式領(lǐng)證。

但后來(lái)又是高通祖國(guó)美利堅(jiān)和特朗普，跟中國(guó)搞起了貿(mào)易糾紛，而且就在這個(gè)時(shí)候，中國(guó)通信行業(yè)的“國(guó)字頭”公司中興還被美國(guó)封殺了，芯片啥的統(tǒng)統(tǒng)不給供應(yīng)、不給用，中興直接處于“歇菜”狀態(tài)。

其實(shí)事情也不是一步就發(fā)展成這樣，中國(guó)這邊在中興遭禁之前，也暗暗透露過(guò)：我們這邊也有底牌。不難猜，這底牌就是：高通和恩智浦并購(gòu)案。于是自然而然，在中興事件解決前，高通恩智浦結(jié)婚證是領(lǐng)不到了。

所以領(lǐng)證之日，先被推到了5月25日，其后又被推到了7月20日，最終被定到了北京時(shí)間7月26日。而且高通那邊明確表示：將不會(huì)再繼續(xù)推遲收購(gòu)時(shí)間了。7月26日11:59之前北京通過(guò)，我們就把婚結(jié)了，北京不通過(guò)，那就不再耗費(fèi)精力和時(shí)間了。

當(dāng)然，7月12日的時(shí)候，還發(fā)生了一件對(duì)高通恩智浦來(lái)說(shuō)特別利好的標(biāo)志性事件：中興事件解決了。按理說(shuō)，中國(guó)多半也就換個(gè)人情，蓋章通過(guò)。

但中國(guó)一直沒松口。高通+恩智浦，就這樣黃了。